报告行业投资评级 - 超配 [2] 报告的核心观点 - 本周医药生物板块表现良好，医疗服务、医疗器械子板块涨幅居前 [5][37] - 医保局连续召开座谈会介绍医保价格政策赋能药械创新新举措，顶层设计对创新医疗器械支持态度明确，后续有望出台更多扶持政策 [5][37] - 国家医保局明确集采中选不再简单以最低价为参考，政策引导下有序竞争、良性竞争将占主导，预期医疗器械板块盈利和估值水平将整体提升 [5][37] - 建议关注创新药、CXO、连锁药店、医疗服务、二类疫苗等细分板块优质个股 [5][37] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（07 月 21 日 - 07 月 25 日）医药生物板块整体上涨 1.90%，在申万 31 个行业中排第 19 位，跑赢沪深 300 指数 0.21 个百分点 [4][12] - 年初至今，医药生物板块整体上涨 18.81%，在申万 31 个行业中排名第 3 位，跑赢沪深 300 指数 13.92 个百分点 [13] - 上周子板块涨幅前三为医疗服务(申万)、医疗器械(申万)、医药商业(申万)，涨幅分别为 6.73%、4.43%、1.84% [4][12] - 年初至今，化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)、医疗器械(申万)、医药商业(申万)、中药Ⅱ(申万)实现上涨，涨幅分别为 34.25%、32.34%、13.49%、8.31%、4.96%、0.49% [13] - 截至 2025 年 07 月 25 日，医药生物板块 PE 估值为 30.67 倍，相对于沪深 300 的估值溢价为 140% [4][18] - 医药生物子板块中，生物制品(申万)、化学制药(申万)、医疗服务(申万)、医疗器械(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的 PE 估值分别为 38.13 倍、34.42 倍、33.22 倍、32.91 倍、23.98 倍、17.64 倍 [20] - 上周上涨个股为 337 只（占比 71.10%），下跌个股 127 只（占比 26.79%） [4][27] - 涨幅前五个股分别为海特生物（46.93%）、振东制药（42.89%）、塞力医疗（31.73%）、辰欣药业（30.75%）、仁度生物（27.82%） [4][27] - 跌幅前五个股分别为*ST 苏吴（-22.34%）、永安药业（-13.73%）、力生制药（-13.67%）、首药控股 - U（-13.48%）、泽璟制药 - U（-12.74%） [27] 行业要闻 - 2025 年 7 月 24 日，药明生物发布 2025 年 H1 正面盈利预告，营业收入同比增长约 16%，毛利率同比提升约 3.6%，利润及归属于权益股东的利润分别同比增长约 54%和约 56%，经调整纯利同比增长约 11% [29] - 当地时间 2025 年 7 月 22 日，Abivax 宣布其口服 miR - 124 增强剂 Obefazimod 在中度至重度活动性溃疡性结肠炎中的两项 ABTECT 8 周诱导试验均取得积极临床Ⅲ期结果 [32] - 2025 年 7 月 21 日、25 日，国家医保局召开两场医保支持创新药械系列座谈会，介绍医保价格政策赋能药械创新新举措 [5][34] - 2025 年 7 月 24 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家医保局提出支持鼓励医药创新高质量发展，推进药品集中带量采购改革，设立商业健康保险创新药目录等举措 [35][36] 投资建议 - 预期医疗器械板块盈利和估值水平将整体提升 [5][37] - 建议关注创新药、CXO、连锁药店、医疗服务、二类疫苗等细分板块优质个股 [5][37] - 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、开立医疗、海尔生物、华厦眼科、老百姓 [6][38] - 个股关注组合：科伦药业、丽珠集团、千红制药、安杰思、康泰生物、百普赛斯 [6][38]

报告行业投资评级 - 维持医疗耗材行业“增持”评级 [2][7][26] 报告的核心观点 - 上周医疗耗材板块上涨5.04%，医疗板块整体上行，近期是业绩预告密集发布期，建议关注耗材板块相关个股业绩预告情况，长期推荐集采压力消化后的业绩复苏和创新产品渗透率提升两条主线 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收8580.75点，上涨1.9%，涨幅排名位列申万一级行业第19位，跑赢沪深300指数0.21个百分点，医疗耗材报收5845.49点，上涨5.04% [4][9][12] - 医疗耗材板块表现居前的公司有迈普医学（+23.4%）、春立医疗（+15.8%）等，表现居后的公司有冠昊生物（0.4%）、凯利泰（-0.5%）等 [15] 行业估值 - 当前医疗耗材板块PE为35.7X，相较上周环比上升1.82个百分点，近一年PE最大值为41.66X，最小值为28.42X [5][19] - 当前PB为2.59X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为1.99X [5][20] 行业动态及上市公司重要公告 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会第三场，彰显支持创新药发展决心，希望打通医保数据与创新药研发协同通道，引领创新药行业快速发展 [6][23] 投资建议 - 关注耗材板块相关个股业绩预告情况，长期推荐集采压力消化后的业绩复苏和创新产品渗透率提升两条主线 [7][25] - 维持医疗耗材行业“增持”评级，建议关注业绩边际改善的部分骨科耗材企业和产品线丰富、创新程度高的高值耗材头部企业 [7][26]

医疗器械ETF表现 - 医疗器械ETF（159883）早盘上涨0.96% 盘中一度涨近2% 冲击八连涨 [1] - 该ETF早盘净申购份额达1.8亿份 最新流通份额47.62亿份 近一个月增长近10亿份 [1] - 最新流通规模24.66亿元 为Wind行业类ETF中最大医疗器械ETF产品 [1] 港股医疗ETF及政策动态 - 港股医疗ETF(159366)早盘收涨2.08% 盘中一度涨超4% 冲击3连涨 [2] - 国家医保局推出新举措 包括统一新设医疗服务价格项目 优化药品首发价格机制 支持创新药械全球化 [2] - 第11批集采规则优化 不再以最低报价为唯一锚点 要求最低报价企业公开说明合理性 [2] 行业复苏与政策预期 - 国内设备招标数据持续恢复 库存压力消化后Q3业绩有望环比复苏 [2] - 高值耗材板块或迎戴维斯双击 集采政策优化减弱估值压制 支付端鼓励创新利好头部企业 [3] - CXO板块外需订单趋势向好 头部公司毛利率保持韧性 在美联储降息等催化下有望强劲复苏 [3] ETF产品特性 - 港股医疗ETF（159366）聚焦AI医疗+CXO+医疗器械 支持T+0交易 [3] - 医疗器械ETF（159883）跟踪中证全指医疗器械指数 覆盖医疗设备/耗材/体外诊断等领域 [3]

中证医疗优势50指数表现 - 上证指数高开高走 中证医疗优势50指数报892 89点 [1] - 近一个月上涨5 31% 近三个月上涨5 29% 年至今下跌2 32% [2] 指数构成与权重 - 选取不超过50家具备竞争优势的医疗行业上市公司证券作为样本 反映竞争格局较好、成长能力较强的医疗上市公司表现 [2] - 以2015年12月31日为基日 基点1000 0点 [2] - 十大权重股：爱尔眼科（9 85%）、惠泰医疗（9 05%）、新产业（6 52%）、爱美客（4 97%）、联影医疗（4 72%）、迈瑞医疗（4 69%）、鱼跃医疗（3 56%）、福瑞股份（3 34%）、健帆生物（3 21%）、乐普医疗（3 16%） [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比60 14% 上海证券交易所占比39 86% [2] 行业分布 - 医疗耗材占比35 25% 医疗设备占比29 57% 体外诊断占比25 33% 医疗服务占比9 85% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况将进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3]

海通发展业绩 - 上半年营业收入18亿元 同比增长6.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8686.61万元 同比下降64.14% [1] - 扣除非经常性损益的净利润8583.14万元 同比下降58.31% [1] - 公司主营国内沿海及国际远洋干散货运输业务 [1] - 所属交通运输–航运港口–航运行业 [1] 晶合集成业绩预告 - 预计上半年营业收入50.7亿元至53.2亿元 同比增长15.29%至20.97% [1] - 预计归属于母公司所有者的净利润2.6亿元至3.9亿元 同比增长39.04%至108.55% [1] - 预计扣除非经常性损益净利润1.57亿元至2.35亿元 同比增长65.83%至148.22% [1] - 公司主营12英寸晶圆代工业务及其配套服务 [1] - 所属电子–半导体–集成电路制造行业 [2] 航天环宇业绩预告 - 预计上半年归属于母公司所有者的净利润3438万元 同比增长50.59% [2] - 预计扣除非经常性损益净利润2216万元 同比增长94.90% [2] - 公司主营航空航天领域技术方案解决和产品制造配套服务 [2] - 所属国防军工–航天装备Ⅱ–航天装备Ⅲ行业 [3] 国电电力发电量 - 上半年完成发电量2060.26亿千瓦时 同比下降3.61% [3] - 上网电量1958.01亿千瓦时 同比下降3.53% [3] - 市场化交易电量占上网电量比例91.84% [3] - 公司主营电力、热力生产及销售 [4] - 所属公用事业–电力–火力发电行业 [5] 上海医药药品进展 - 氨甲环酸注射液通过仿制药一致性评价 [5] - 该药品主要用于治疗各种出血症状 [5] - 公司主营医药工业、医药商业 [6] - 所属医药生物–医药商业–医药流通行业 [7] 三友化工融资获批 - 公开发行面值总额不超过9亿元科技创新公司债券获批 [7] - 注册有效期自同意注册之日起24个月内 [8] - 公司主营粘胶短纤维、纯碱、烧碱等系列产品生产销售 [8] - 所属基础化工–化学原料–纯碱行业 [9] 百奥泰药物研发 - BAT4406F注射液新增适应症获药物临床试验批准 [9] - 适应症包括微小病变肾病/局灶节段性肾小球硬化 [9] - 公司致力于开发创新药和生物类似药 [9] - 所属医药生物–生物制品–其他生物制品行业 [10] 华森制药药品注册 - 收到3个药品再注册批准通知书 [10] - 涉及药品包括甘桔冰梅片、六味安神胶囊和西洛他唑片 [11] - 公司主营中成药、化学药研发、生产和销售 [11] - 所属医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ行业 [12] 白云山药品注册 - 盐酸曲美他嗪缓释片获药品注册证书 [12] - 该药品为化学药品4类 用于治疗稳定型心绞痛 [12] - 公司主营中西成药、化学原料药等研发制造与销售 [12] - 所属医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ行业 [13] 山鹰国际投资设立 - 全资子公司拟发起设立智源基金 [13] - 基金总规模1亿元 公司认缴出资9900万元 [13] - 基金主要投资工业智能技术产品企业 [13] - 公司主营箱板纸、瓦楞原纸等生产和销售 [13] - 所属轻工制造–造纸–大宗用纸行业 [14] 怡球资源资产出售 - 子公司出售马来西亚两处土地及建筑物 [15] - 交易金额分别为800万林吉特和1515万林吉特 [15] - 约合人民币1268.40万元和2402.03万元 [15] - 公司主营再生铝合金产品生产 [15] - 所属有色金属–工业金属–铝Ⅲ行业 [15] 贵州百灵融资计划 - 拟向银行申请合计不超过9.2亿元贷款 [15] - 贷款期限均不超过2年 [15] - 用于置换到期贷款及补充流动资金 [15] - 公司主营苗药研发、生产、销售 [15] - 所属医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ行业 [16] 三星医疗中标合同 - 子公司中标巴西变压器采购框架合同 [16] - 合同金额2.63亿雷亚尔 约合3.41亿元 [16] - 公司主营智能配用电板块、医疗服务板块 [16] - 所属电力设备–电网设备–配电设备行业 [16] 长盈通业绩预告 - 预计上半年营业收入1.73亿元至2.11亿元 同比增长26.35%至54.43% [16] - 预计归属于母公司所有者的净利润2612万元至3192万元 同比增长72.12%至110.33% [16] - 预计扣除非经常性损益净利润2274万元至2855万元 同比增长167.72%至236.13% [16] - 公司主营光纤陀螺核心器件研发、生产、销售 [16] - 所属通信–通信设备–通信线缆及配套行业 [17] 灿勤科技业绩预告 - 预计上半年营业收入2.86亿元至2.90亿元 同比增长52.12%至54.25% [17] - 预计归属于母公司所有者的净利润5130万元至5530万元 同比增长50.14%至61.85% [17] - 预计扣除非经常性损益净利润3930万元至4330万元 同比增长65.45%至82.29% [17] - 公司主营高端先进电子陶瓷元器件研发、生产和销售 [17] - 所属通信–通信设备–通信网络设备及器件行业 [17] 大亚圣象租赁协议 - 全资子公司签订刨花板生产厂房及设备租赁合同 [18] - 年租金1700万元 租赁期限3年4个月 [18] - 公司主营人造板和木地板生产和销售 [19] - 所属轻工制造–家居用品–瓷砖地板行业 [20] 中再资环人事变动 - 董事、总经理张海航辞去所有职务 [20] - 副总经理吕洁冰暂代总经理职责 [20] - 公司主营废电回收与拆解处理 [20] - 所属环保–环境治理–固废治理行业 [21] 富维股份业务进展 - 获知名自主豪华品牌座椅项目定点 [21] - 项目生命周期总销售金额预计49亿元 [21] - 预计2026年3月和9月开始批量供货 [21] - 公司主营汽车零部件设计、研发、制造和销售 [21] - 所属汽车–汽车零部件–车身附件及饰件行业 [21] 中公高科人事任命 - 聘任潘宗俊为总经理兼总工程师 [22] - 曹江和徐全亮分别被聘任为副总经理 [22] - 公司主营工程咨询服务 [22] - 所属建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ行业 [23] 奥精医疗产品注册 - 人工骨修复材料在越南获批注册 [23] - 注册证有效期自2025年7月16日起永久有效 [23] - 公司主营高端生物医用材料及相关医疗器械 [23] - 所属医药生物–医疗器械–医疗耗材行业 [24] 宏鑫科技业务合作 - 与头部飞行汽车公司签订技术开发及零部件采购合同 [24] - 负责多个车型壳体及车轮开发、制造、调试及交付 [24] - 公司主营汽车锻造铝合金车轮研发、设计、制造和销售 [25] - 所属汽车–汽车零部件–轮胎轮毂行业 [26] 美力科技融资进展 - 可转债申请获深交所受理 [26] - 后续需通过深交所审核及证监会同意注册 [26] - 公司主营高端弹簧产品研发、生产和销售 [26] - 所属汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统行业 [27] 金智科技控制权变更 - 控股股东筹划股份协议转让事宜 [27] - 可能导致公司控制权变更 [27] - 公司股票自7月21日起停牌 [27] - 公司主营智慧能源业务和智慧城市业务 [27] - 所属电力设备–电网设备–电网自动化设备行业 [28] 中天科技分红方案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利3元 [28] - 股权登记日为2025年7月24日 [28] - 除权（息）日及现金红利发放日为2025年7月25日 [28] - 公司主营能源网络业务、通信网络业务 [29] - 所属通信–通信设备–通信线缆及配套行业 [30] 华海诚科分红方案 - 拟向全体股东每股派发现金红利0.2002元 [30] - 股权登记日为2025年7月28日 [30] - 除权（息）日及现金红利发放日为2025年7月29日 [30] - 公司主营半导体封装材料生产、销售 [30] - 所属电子–半导体–半导体材料行业 [31] 达实智能中标项目 - 中标深圳市城市轨道交通13号线二期综合监控系统项目 [31] - 合同金额1.22亿元 [31] - 项目采用全自动运营模式 [31] - 公司主营AIoT智能物联网管控平台及智慧服务 [31] - 所属计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ行业 [32] 东岳硅材火灾事故 - 合成三期B床发生火灾事故 [33] - 未造成人员伤亡及次生灾害 [33] - 厂房、设备及存货不同程度受损 [33] - 恢复生产经营时间尚不确定 [33] - 公司主营有机硅材料研发、生产和销售 [34] - 所属基础化工–化学制品–有机硅行业 [35] 陕国投A业绩快报 - 上半年营业收入13.67亿元 同比下降2.95% [35] - 净利润7.26亿元 同比增长5.74% [35] - 公司主营信托业务、固有业务和投资顾问等中介业务 [36] - 所属非银金融–多元金融–信托行业 [37] 一博科技股东减持 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [37] - 减持期间2025年8月11日至2025年11月10日 [37] - 公司主营PCB设计服务和PCBA制造服务 [38] - 所属电子–元件–印制电路板行业 [39] 熙菱信息控制权变更 - 控股股东、实际控制人筹划控制权变更事宜 [39] - 公司股票自2025年7月21日起停牌 [39] - 公司主营大数据智能应用软件及解决方案 [39] - 所属计算机–计算机设备–安防设备行业 [40] 天力锂能股东减持 - 股东拟大宗交易减持4.55%公司股份 [40] - 减持系因经营期限即将届满 [40] - 公司主营锂电池材料研发、生产和销售 [41] - 所属电力设备–电池–电池化学品行业 [42] 四会富仕股东减持 - 2股东拟合计减持不超过3%公司股份 [42] - 减持系股东自身资金需求 [43] - 公司主营印制电路板研发、生产和销售 [43] - 所属电子–元件–印制电路板行业 [43] 金马游乐股东减持 - 实控人等拟合计减持不超4.83%公司股份 [43] - 减持系个人资金需求 [43] - 公司主营大型游乐设施研发、制造、销售 [44] - 所属机械设备–专用设备–其他专用设备行业 [45] *ST紫天退市风险 - 公司股票可能被终止上市 [45] - 股票自2025年7月21日起停牌 [45] - 公司主营互联网广告业务、云服务业务和电商贸易业务 [46] - 所属传媒–广告营销–广告媒体行业 [47]

核心观点 报告对宏观信息、北交所、多个行业公司及金融工程 - ETF 市场进行分析并给出投资建议，认为上半年国内经济增长良好，各行业有不同表现和发展趋势，投资者可关注各行业相关机会 [3][6][17][23][31][37][45][48][57] 宏观信息与点评 - 上半年国内生产总值 660536 亿元，同比增长 5.3%，规模以上工业增加值同比增长 6.4%，固定资产投资同比增长 2.8%，城镇调查失业率均值 5.2%，6 月社消总额同比增长 4.8% [3] - 7 月 15 日中央城市工作会议举行，提出发展城市群、优化城市结构等举措 [4] - 美国 6 月 CPI 同比增长 2.7%，核心 CPI 同比增长 2.9% [5] - 上半年我国经济增长良好，拉动力量包括制造业投资、耐用品消费、基建投资和出口 [6] 北交所 - 截至 2025 年 6 月 20 日，北交所 267 家股票上市，上周新增 0 家，总股本、自由流通股本均值增加，总市值、自由流通市值均值减少 [7] - 上周北交所流动性下降，成交量、成交额均值减少，换手率均值下降 [8] - 上周 46 只股票上涨，宁新新材涨幅最高，*ST 广道跌幅最高，246 只股票累计上涨，星图测控涨幅最高，21 只累计下跌，连城数控跌幅最高 [9][10] - 2025 年 6 月 20 日，北证 50、北证湘财研究全指数较前一周下跌 [10] - 上周涉及 24 个申万一级行业，石油石化、公用事业涨幅靠前，美容护理、纺织服饰靠后 [11] - 北证 50 当前估值 64.79 倍，处于 94%估值分位数 [12] 行业公司 - 食品饮料 - 7 月 7 - 11 日，食品饮料行业上涨 0.84%，跑赢沪深 300 指数 0.03pct，子板块涨跌不一 [13] - 6 月 CPI 同比由负转正，乳品价格回暖，茅台批价回升，乳品供需改善，原奶价格降幅收窄 [14][15] - 茅台销售公司完成上半年经营任务，未来坚持定位、加大投入、构建共赢生态 [16] - 建议关注需求稳定龙头和布局新品企业，关注青岛啤酒等公司，维持行业“买入”评级 [17] 行业公司 - 医疗耗材 - 7 月 11 日湖南四部门发布通知优化医药集采规则，包括采购量确定、监测监管、执行评估和激励机制 [20] - 济民健康、尚荣医疗发布业绩预亏公告，受关税、业务下滑等因素影响 [22][23] - 建议关注业绩预告，长期推荐集采后业绩复苏和创新产品渗透两条主线，关注威高骨科等公司，维持“增持”评级 [23][24][25] 行业公司 - 公用事业 - 本周公用事业上涨 1.11%，跑赢大盘 0.29 个百分点，子板块中光伏发电涨幅最高，水电下跌 [27] - 本周现货煤价上升、库存下降，天然气价格上升，三峡水库来水和蓄水上升 [28][29] - 三部委发文开展零碳园区建设，利好绿电消纳和氢能发展 [30] - 推荐关注水电、火电、绿电三条主线，关注长江电力等公司，维持“增持”评级 [31][32] 行业公司 - 新材料 - 上周稀土磁材行业大涨 15.66%，跑赢基准 14.84pct，估值上行 [34] - 上周精矿价格普涨，镨钕、镝、铽价格上涨，钕铁硼价格先涨后稳 [35][36] - 稀土价格预计稳中上行，磁材需求受空调影响，供给产能过剩，维持“增持”评级，关注上游稀土和下游磁材企业 [37][38][39] 行业公司 - 地产 - 6 月销售面积和金额同比降幅扩大，单月降幅也扩大，房企到位资金降幅收窄，投资降幅扩大，新开工等降幅收窄，土地成交增长、溢价率回落 [40][41][43][44] - 建议关注财政政策发力，维持“买入”评级，关注头部房企和中介机构 [45] 行业公司 - 医疗服务 - 本周医药生物上涨 1.82%，医疗服务涨幅较大 [47] - 药明康德业绩表现好，反映中国 CXO 行业进入新纪元，建议关注相关公司 [48] - 建议关注公司业绩，维持“买入”评级，关注高成长和预期改善方向公司 [49][50] 金融工程 - ETF 市场与策略跟踪 - 截至 2025 年 7 月 11 日，沪深两市 1224 只 ETF，本周 8 只新上市、14 只新成立，总发行规模 303.95 亿元 [52][53] - 股票型 ETF 周涨跌幅中位数 1.31%，稀土和房地产 ETF 表现好，科创 50ETF 及银行 ETF 份额增加多；债券型 ETF 中位数 - 0.13%，可转债 ETF 涨幅最高；跨境 ETF 中位数 1.44%，香港证券 ETF 涨幅最高 [54] - PB - ROE 框架下关注第三、五象限行业，构建的 ETF 轮动策略年化收益率 11.93%，本周关注汽车、农林牧渔和基础化工行业 ETF [55][56][57]

医保基金运行情况 - 截至2024年底全国基本医保参保人数达132662.08万人，参保率巩固在95% [2] - 2024年全国基本医保基金总收入34913.37亿元，总支出29764.03亿元，当期结存4639.17亿元，累计结存38628.52亿元 [2] - 职工医保基金支出19102.54亿元，同比增长7.6%，收入23732.47亿元，同比增长3.5% [2] 职工医保参保结构 - 职工医保参保人数37948.34万人，同比增长2.3%，其中灵活就业等其他人员参保6615.91万人，同比增加555.91万人 [2] - 2024年职工医保待遇享受53.08亿人次，同比增长9.9%，其中药店购药22.71亿人次占比最高 [3] - 职工医保参保人员医药总费用20587.46亿元，同比增长3.6% [3] 城乡居民医保与生育保险 - 城乡居民医保参保94713.73万人，基金收入11180.91亿元，次均住院费用7408.08元（三级医院11956元最高） [4] - 生育保险参保25299.52万人，同比增长1.6%，待遇享受3690.80万人次，同比增长30.2%，基金支出1402.93亿元 [4] - 31个省份和新疆生产建设兵团已将辅助生殖纳入医保 [4] 长期护理保险与异地就医 - 长期护理保险试点城市参保18786.34万人，待遇享受人数从2020年83.5万人增至2024年146.25万人 [5] - 2024年异地就医3.97亿人次（职工医保2.62亿人次），费用7867.74亿元，2020-2024年人次从8238万增至39657万 [5] 药品集采进展 - 国家已开展十批药品集采覆盖435种药品，第十批集采涉及62种药品，第五批高值耗材集采覆盖外周血管支架等 [6] - 第十一批集采启动，拟采购55种药品，聚焦抗感染、抗肿瘤等领域，要求企业具备2年以上生产经验 [6][7] - 集采规则优化：限制过低报价，要求最低价中选企业发布"低价声明"，强化质量监管 [7] 医保目录动态调整 - 连续7年调整医保目录累计新增835种药品，2024年协议期内谈判药品报销2.8亿人次 [8] - 2024版医保目录收载药品3159种（西药1765种），新增91种，2025年调整首次增设商保创新药目录 [8][9] - 商保创新药目录聚焦临床价值显著但超出医保保障能力的药品，与医保目录同步调整 [9]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 看好下半年ADC、双抗与CAR - T等产品BD催化延续，中国创新药License out数量和金额加速增长，MNC对中国创新药资产关注度有望延续，中长期三抗、CAR - T等平台产品BD有望增多，拥有丰富后期相关管线的创新药企有望受益 [4][13] - 本周医药生物上涨1.82%，跑赢沪深300指数1pct，医疗研发外包板块涨幅最大，各细分板块表现分化，7月创新药板块有望在政策和资金驱动下持续走强，医疗设备、耗材、IVD等板块也有不同投资机会 [5][20][26] 根据相关目录分别进行总结 一周观点：看好下半年ADC、双抗与CAR - T等产品BD催化延续 - 2024年中国创新药License out授权总金额达519亿美元，同比增长27.4%，占全球同类交易总额30%，全年完成授权交易94笔，“重磅交易”达21笔，2025上半年总金额接近660亿美元，赶超2024全年 [13] - 2025年上半年ADC和双抗是重要交易品类，短期内ADC、双抗领域交易有望延续，中长期三抗、CAR - T等平台产品BD有望快速增多 [14] - 疾病谱方面，2023 - 2024年肿瘤管线出海授权交易占比从72%降至61%，代谢内分泌、自身免疫两大疾病领域占比从12%提升至25%，聚焦下一代基药大品种、差异化新靶点的产品更吸引MNC，拥有丰富后期相关管线的创新药企有望受益 [19] 一周观点：本周医药生物上涨1.82%，医疗研发外包涨幅最大 本周医药生物上涨1.82%，医疗研发外包涨幅最大 - 本周医药生物上涨1.82%，跑赢沪深300指数1pct，在31个子行业中排名第16位，2025年7月至今上涨3.64%，跑赢沪深300指数2.1pct [5][20] - 本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨9.29%，疫苗、医药流通等板块有不同涨幅，其他生物制品、线下药店板块有跌幅 [5][24] 细分板块周表现及观点 - **创新药**：本周创新药板块继续走强，受MNC持续BD以及医保目录调整方案影响热度持续，看好2 - 3年维度行情，出海有落地超预期可能，资金面对创新药配置有提升空间，7月选股关注出海已落地、待落地等类型标的 [27][28] - **医疗设备**：本周医疗设备板块上涨0.31%，估值上涨空间较大，建议积极布局，24Q4以旧换新政策使设备厂家受益，预计25Q2有采购高潮，政策利好国产设备国产替代，看好AI +影像/手术方向 [29][30] - **医疗耗材**：本周医疗耗材上涨1.02%，随着高值耗材集采接近尾声，有望稳步上涨，关注高景气、集采促进等方向标的 [31] - **IVD板块**：本周IVD板块上涨1.53%，估值上涨空间较大，建议积极布局，当前受集采政策影响业绩承压，看好AI +辅助诊断等新兴方向，前期错杀个股有望修复 [33][34] - **血液制品板块**：本周血液制品上涨0.86%，2024年国内采浆量同比增长10.9%，白蛋白需求稳定、库存偏高，静丙需求有望增长，因子类产品有竞争压力，关注血制品广东联盟集采续约情况 [35] - **药店板块**：本周线下药店板块下滑1.29%，25年行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升，门诊统筹有望带来业绩增量 [37][38] - **医疗服务**：本周医院板块上涨1.39%，暑期板块修复，2024年医疗服务业务略有承压，2025Q1部分消费医疗向好，IVF有望受益政策 [40] - **中药板块**：本周中药板块上涨1.08%，2024年部分个股营收和利润增长，影响业绩因素在2025年减弱，看好国企龙头资源整合、消费环境改善下品牌OTC反弹、创新驱动等方向 [43][44] - **CXO板块**：本周医疗研发外包板块上涨9.29%，涨幅居前，行业基本面改善，研发需求恢复带动订单增加，盈利能力修复，关注订单增长好、并购整合能力强的龙头公司 [46]

上证科创板医疗指数表现 - 上证科创板医疗指数报741 74点 呈现低开高走态势 [1] - 近一个月上涨0 39% 近三个月上涨3 47% 年至今上涨2 28% [2] - 指数基日为2022年12月30日 基点为1000 0点 [2] 指数构成与权重分布 - 样本选取不超过30家科创板医疗领域上市公司证券 [2] - 前十大权重股合计占比68 16% 其中惠泰医疗(10 85%) 联影医疗(9 4%) 热景生物(7 71%)为前三大成分股 [2] - 样本行业分布为医疗耗材42 55% 医疗设备29 61% 体外诊断27 84% [3] 市场与调整机制 - 全部样本均来自上海证券交易所 [3] - 样本每季度调整一次 调整时间为3月 6月 9月 12月的第二个星期五下一交易日 [3] - 权重因子随定期调整变更 非调整期一般固定不变 特殊情况会临时调整 [3]

业绩预增 - 海陆重工预计2025年上半年净利润1.9亿至2.05亿元，同比增长48.92%-60.68%，扣非净利润1.83亿至1.98亿元，同比增长55.08%-67.79% [1] - 华测导航预计2025年上半年净利润3.2亿至3.35亿元，同比增长38.93%-46.04%，扣非净利润2.93亿至3.08亿元，同比增长38.93%-46.04% [2] - 昊华科技预计2025年上半年净利润5.9亿至6.5亿元，同比增长59.30%-75.50%，扣非净利润5.75亿至6.35亿元，同比增长55.84%-72.11% [3] - 巨化股份预计2025年上半年净利润19.7亿至21.3亿元，同比增长136%-155%，扣非净利润19.5亿至21.1亿元，同比增长146%-166% [13][14] - 华友钴业预计2025年上半年净利润26亿至28亿元，同比增长55.62%-67.59%，扣非净利润24.5亿至26.5亿元，同比增长39.85%-51.26% [32] - 金岭矿业预计2025年上半年净利润1.33亿至1.69亿元，同比增长66.48%-111.54%，扣非净利润1.2亿至1.55亿元，同比增长49.94%-93.67% [51] 扭亏为盈 - 福建水泥预计2025年上半年净利润2067万元，实现扭亏为盈，扣非净利润1286万元 [9][10] - 山东钢铁预计2025年上半年净利润1271万元，实现扭亏为盈，利润总额约2.93亿元，同比增利约13.54亿元 [14] - 东安动力预计2025年上半年净利润352万至528万元，实现扭亏为盈，上年同期亏损679万元 [36][37] 业务进展 - 仟源医药子公司江苏嘉逸医药依巴斯汀原料药上市获批准，适用于过敏性鼻炎及慢性特发性荨麻疹治疗 [5][6] - 鲁抗医药获得吉非替尼片药品注册证书及吉非替尼原料药上市批准，适用于非小细胞肺癌EGFR基因突变靶向治疗 [7] - 拓新药业全资子公司新乡制药胞磷胆碱原料药上市申请获批，适用于脑损伤、脑血管疾病治疗 [40][41] - 江苏国信子公司国信沙洲100万千瓦机组正式投产，采用二次再热超超临界燃煤发电技术 [15][16] - 太阳能上半年新增运营容量477.29MW，新增并网容量618MW，发电量41.59亿千瓦时，同比增加22.40% [26][27][28] 项目中标 - 安徽建工中标呼和浩特至鄂尔多斯高速公路项目，总投资71.35亿元，建设期3年，收费期30年，以及G4212合安高速公路改扩建工程，中标价9.5亿元，工期28个月 [7] - 浙江交科子公司中标杭淳开高速公路项目，中标金额分别为15.06亿元、11.02亿元和16.14亿元，总工期36至43个月 [30][31][32] 资本运作 - 长白山向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复，有效期12个月 [8][9] - 烽火通信向特定对象发行A股股票申请获证监会同意注册批复，有效期12个月 [18][19] - 蓝思科技H股发行价格定为每股18.18港元，预计2025年7月9日在香港联交所主板挂牌上市 [45][46] - 峰岹科技H股发行定价为每股120.5港元，预计2025年7月9日在香港联交所主板挂牌上市 [51] 其他重要事项 - 三峡能源控股股东三峡集团获工商银行不超过27亿元专项贷款承诺函，用于增持公司股票，贷款期限3年 [21][22][23] - 集智股份及子公司收到政府补助463.95万元，占2024年度净利润12.14% [4][5] - 卫宁健康获得1100万元政府补助，占2024年度净利润12.52% [42][43] - 富士莱拟2000万至4000万元回购公司股份，回购价格上限40元/股，用于股权激励或员工持股计划 [43]