项目进展 - 泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目于2026年1月30日生产出首批符合标准的产品，项目已完成初步调试 [1] - 项目后续将加紧进行产能爬坡，争取按计划完成达产后续工作 [1] - 公司将持续调试和优化该项目，以实现产品的连续稳定生产 [1]

公司核心项目进展 - 天齐锂业旗下泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目于2026年1月30日生产出首批符合标准的产品，项目进入初步调试阶段[1] - 项目后续将加紧进行产能爬坡，争取按计划完成达产后续工作[1] - 公司将持续进行该项目的调试和优化，目标是实现产品的连续稳定生产[1]

天齐锂业与SQM合作纠纷事件核心观点 - 天齐锂业作为SQM第二大股东（持股约22.16%），就SQM与智利国家铜业公司（Codelco）关于阿塔卡马盐湖的合作协议提起诉讼，主张该交易需经特别股东大会审批，但最终于2026年1月28日公告败诉，交易正式生效，标志着全球最大锂盐湖控制权被收归智利国有 [2] - 天齐锂业败诉将加速SQM核心锂业务向Codelco转移，自2031年起由Codelco主导并合并报表，智利锂矿国有化以“国家资本控股+公私合营”模式落地，重塑全球锂资源治理格局 [2] 事件关键时间线 - 2023年12月27日：SQM与Codelco签署《谅解备忘录》，拟合作开发阿塔卡马盐湖至2060年 [3] - 2024年5月31日：双方正式签署《合伙协议》，约定成立合营公司，Codelco持股50.000001%，自2031年起主导并合并报表 [4] - 2024年5月21日：天齐锂业智利子公司向智利金融市场委员会（CMF）申请，要求SQM召开特别股东大会审批交易 [4] - 2024年6月18日：CMF驳回申请，认定交易属董事会职权范围，无需股东大会表决 [4] - 2024年6月26日：天齐智利就CMF决定提出行政复议 [4] - 2024年7月15日：CMF维持原决定，驳回行政复议请求 [4] - 2024年7月26日：天齐智利向智利圣地亚哥上诉法院提起诉讼 [4] - 2025年5月14日：案件开庭审理 [4] - 2025年11月12日：一审法院驳回天齐诉求，认定董事会决策合法 [4] - 2025年11月21日：天齐智利向智利最高法院提起上诉 [4] - 2026年1月27日：智利最高法院终审维持原判，SQM宣布合伙协议正式生效 [4] 对天齐锂业的直接影响 - 治理权削弱：SQM核心锂资产（阿塔卡马盐湖）控制权向Codelco转移，天齐锂业派驻董事话语权下降，无法阻止交易推进 [5] - 投资回报承压：2025-2030年合资公司70%利润归智利政府，SQM分红能力下滑，天齐锂业对SQM的长期股权投资减值风险上升，长期回报存在不确定性 [5] - 战略调整倒逼：公司海外锂资源布局需更重视资源国政策合规与治理风险，加速国内及其他地区的资源储备与产能建设 [5] 智利锂矿国有化政策 - 政策演进：2023年4月，智利政府发布《国家锂战略》，定位锂为战略矿产，明确国家主导开发；2024年5月，SQM与Codelco签署《合伙协议》；2026年1月27日天齐败诉，协议生效，标志国有化战略核心落地 [6] - 核心模式：采用公私合营，Codelco控股核心锂项目，私营企业可参与但不控股 [6] - 收益分配：2025-2030年合资公司70%利润归政府，2031年后由Codelco主导分配 [6] - 协议期限：合营协议至2060年，覆盖阿塔卡马盐湖核心开采周期 [8] - 准入规则：未来新锂项目仅向国家控制的合营企业发放合同，禁止纯私营企业独立开发 [8] 对行业的影响 - 智利锂资源国有化进程提速，南美“锂佩克”协同趋势强化，全球锂价定价权向资源国倾斜 [5] - 海外锂矿投资门槛提高，企业需接受国家资本深度介入，合作模式转向“技术换份额”、“产能换资源” [5] 企业应对建议 - 法律合规：全面评估资源国政策，提前布局股东协议与投资条款，保障退出机制与分红权 [7] - 合作模式创新：联合Codelco等国有企业，以技术、产能或市场换取资源开发权益，降低政策风险 [7] - 加强与资源国政府沟通，推动透明化定价与利润分配机制，平衡国家利益与企业回报 [9] - 多元化布局：加大国内锂资源开发，拓展澳洲、非洲等地区，分散单一国家政策风险 [10] 产业链应对建议 - 电池厂商、正极材料、电解液等企业应加强与锂盐企业绑定，通过长单锁价稳定供应链，对冲资源国政策波动 [9] - 加速钠电池材料和电池产品的市场化进程，减小对锂矿的依赖程度和电池供应链系统风险 [9]

赣锋锂业资产处置 - 公司全资子公司赣锋国际于2026年1月通过二级市场大宗交易出售了PLS Group Ltd的3219万股普通股 [1] - 本次出售金额在扣除交易费用后共计约1.6亿澳元 [1] - 交易完成后，赣锋国际仍持有PLS约1.4049亿股普通股，约占其已发行普通股总数的4.36% [1] 赣锋锂业持股变动 - 本次出售后，公司对PLS的持股比例下降，剩余持股包含领式期权交易的部分 [1] - 公司通过二级市场操作部分减持了其在一家锂矿公司（PLS Group Ltd，曾用名Pilbara Minerals Limited）的股权投资 [1]

天齐锂业智利诉讼终审败诉事件 - 天齐锂业全资子公司天齐智利就SQM与智利国家铜业公司战略合作提起的诉讼终审败诉 智利最高法院维持原判 驳回上诉请求 [1] - 随着终审败诉 SQM与智利国家铜业公司的《合伙协议》所涉交易正式生效 [1] SQM合资协议核心条款与影响 - 协议约定智利国家铜业公司的子公司Minera Tarar并入SQM开发阿塔卡马盐湖的子公司SQM Salar [1] - 合并完成后 阿塔卡马盐湖核心锂业务将由智利国家铜业公司持有多数股权 并从2031年起由其合并报表 [1] - 预计从2031年开始 SQM不再拥有其智利阿塔卡马核心锂业务的控制权 [2] - 2025-2030年 智利政府将获得合资公司70%的经营利润 2031年起 这一比例将升至85% [2] - 在《合伙协议》生效前 智利政府2022年已从SQM锂业务中获得了超过60%的收入 [2] - 合资事项的先决条件之一 是将阿塔卡马盐湖的开采经营权由2030年延长至2060年 [2] - 2025年-2030年间 合资公司在该盐湖的生产配额将增加30万吨碳酸锂当量 [2] 对天齐锂业作为SQM股东的影响 - 合资事宜将在很大程度上影响天齐锂业作为SQM第二大股东的权益 [3] - SQM未来收益可能减少 进而影响天齐锂业在SQM的投资收益及分红 可能导致公司须对该投资计提减值准备 [3] - 根据先前的投资协议 公司可向SQM董事会委派三名独立董事 [4] - SQM拟将与业务相关资产等转移至合营公司 从子公司层面与智利国家铜业公司成立合营公司 [4] - 在此情形下 不排除公司派出董事在SQM股份公司层面的合法权利和监督力将被削弱 从而使得公司作为其第二大股东或包括其他中小股东的权益不能得到有效保障 [6] - 天齐锂业在2018年斥资40.66亿美元 收购SQM 23.77%股权 成为其第二大股东 截至2025年6月底 仍持有SQM合计约22.16%的股权 [6] 诉讼过程回顾与核心争议 - 诉讼起因可追溯至2023年底 SQM与智利国家铜业公司就阿塔卡马锂盐湖2025年至2060年的运营达成《谅解备忘录》 [7] - 双方于2024年5月31日正式签署了《合伙协议》 拟通过合并方式成立由Codelco控股的合营公司 [7] - 天齐锂业认为该交易程序未能充分保护少数股东权益 其子公司天齐智利于2024年5月12日请求智利金融市场委员会(CMF)要求SQM就交易召集特别股东大会 [7] - CMF于2024年6月作出决定 认定该交易属于董事会职权范围 无需提交股东大会 并拒绝了天齐智利的请求 [7] - 天齐锂业随后提起行政复议 在被驳回后 于2024年7月26日向智利法院正式提起诉讼 案件先后经历一审败诉、上诉至最高法院 直至本次终审判决维持原判 [7] - 诉讼核心争议点在于《合伙协议》的决策权应归属于董事会还是股东大会 现已由智利最高法院终审判决明确 [7] 行业背景与相关案例 - 除智利外 墨西哥、玻利维亚等国家也存在着矿权国有化的声音 锂资源乃至其他金属资源的海外投资风险加大 [8] - 另一锂业巨头赣锋锂业也正身处锂资源被国有化纷争中 其就墨西哥将锂资源国有化的法律法规及相关举措 于2024年5月向国际投资争端解决中心(ICSID)提请仲裁程序 [9] - 赣锋锂业称墨西哥的举措影响了其位于墨西哥的Sonora锂粘土项目的运营 并导致其在墨西哥的三家控股子公司持有的矿产特许权被取消 [9] - 上海赣锋、Bacanora和Sonora向ICSID发起仲裁 要求墨西哥赔偿因违反相关投资协定而遭受的损害 [9] - 截至2025年1月5日 该国际仲裁程序正在进行中 [10] 市场反应 - 截至1月29日收盘 天齐锂业股价下跌3.26% 报收于59.12元/股 最新市值为970.3亿元 [11]

公司业绩预告 - 天齐锂业预计2025年度净利润为3.69亿元至5.53亿元，相较上年同期的净亏损79.05亿元实现扭亏为盈 [1] 业绩变动主要原因 - 控股子公司的锂矿定价周期缩短，生产成本贴近最新采购价格，对盈利产生积极影响 [1] - 重要的联营公司SQM的投资收益在报告期内实现大幅增长，显著贡献了公司利润 [1]

公司资产处置 - 公司通过全资子公司GFL International Co., Ltd在2026年1月通过二级市场大宗交易出售了PLS Group Ltd的32,190,000股普通股 [1] - 本次出售的总金额为160,225,725澳元 [1] - 预计本次出售产生的累计税前收益约为人民币709,429,571元，其中计入本年损益的税前收益约为人民币119,725,072元 [1] 交易财务影响 - 本次出售的累计税前收益占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的34.21% [1]

碳酸锂价格飙升的核心驱动因素 - 碳酸锂期货主力合约价于1月14日冲上16.8万元/吨，创近两年新高，现货电池级碳酸锂均价站上16.6万元/吨高位 [2] - 价格自2025年6月低点5.8万元/吨已增长近两倍，2026年初以来涨幅接近40% [2] - 核心驱动是快速增长的市场需求与供给收缩形成“供需错配”或“剪刀差” [3][4] 需求端：新能源汽车与储能市场强劲增长 - 2025年，中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2% [2] - 同期，国内动力电池累计装车量达769.7GWh，同比增长40.4% [2] - 新能源汽车行业发展叠加储能趋热，推动碳酸锂需求持续攀升 [3] 供给端：多重因素制约产能释放 - 关键扩产项目（如赣锋锂业阿根廷盐湖项目、天齐锂业四川遂宁二期）处于爬坡阶段，短期内难以形成有效供给 [3] - 春节前锂企设备集中检修，材料加工减产 [3] - 政策强化监管与规范整顿，2025年底个别不规范开采的锂矿采矿权集中注销，引发短期供给收缩预期 [4] - 国内锂矿主产区盐湖提锂受冬季限产等季节性因素影响，产能释放节奏变慢 [4] - 2025年锂辉石进口数量为774.6万吨，同比增加11.3%，但增幅环比下滑近15%，原料供应呈现波动 [4] 政策影响：规范行业与改变市场预期 - 新版《矿产资源法》于2025年7月1日实施，将锂矿纳入战略性矿产目录，实行保护性开采 [4] - 2025年12月发布的《固体废物综合治理行动计划》短期内或进一步抬高锂企运营成本 [4] - 2026年1月，工信部等4部委召开座谈会整治锂电池行业非理性竞争，明确提出严控重复建设、遏制低价倾销 [5] - 2026年4月1日将实施的出口退税政策调整涉及锂离子电池，改变了市场对行业产能过剩的预期 [5] 价格传导：已波及至动力电池制造端 - 锂电产业链价格传导已至第五波，目前传至电池制造端 [6] - 2025年12月，德加能源电池产品售价上调15%，打响锂电池涨价“第一枪” [6] - 孚能科技表示部分产品已经实现涨价，国轩高科称将根据原材料上涨进行合理更改 [6] - 价格传导有利于改善电池上游企业亏损情况，并可能进一步提升行业集中度 [6] 产业链应对：重构供应链与探索新技术 - 部分电池企业通过签订带联动条款的“长期协议”锁定成本，合同多采用“挂钩SMM指数+成本区间”的动态定价机制 [7] - 行业加速研发全固态电池，其硫化物/氧化物路线单GWh锂盐耗量约850吨LCE，是磷酸铁锂电池（567吨/GWh）的1.5倍 [8] - 钠离子电池也在开发中，其原料成本比锂离子电池低约30%~40%，但能量密度目前存在差距 [8] 未来价格走势展望 - 短期内，碳酸锂期货及现货市场预计将维持高位震荡格局，年内价格有可能冲击18万~20万元/吨的区间 [9] - 支撑因素包括：一季度是“抢订单”关键窗口期，价格上调在所难免；4月出口退税新政实施前，企业为抓住政策红利可能维持高强度生产采购；春节后补库需求集中释放 [10] - 随着政策规范措施落地、主要原材料企业产能爬坡及国外进口有望增加，2026年碳酸锂市场供需状况将有所改善，价格可能出现下行 [9] - 从全球锂资源供应看，长期或处于较为宽松的态势 [10] 对行业长期发展的影响 - 价格上涨将加速行业优胜劣汰，促使资源向头部企业集中，提升行业竞争力 [11] - 推动全产业链企业提升技术创新水平，以实现降本增效并提升供应和盈利能力 [11] - 促使产业链上下游加强协同合作，共同应对价格波动挑战，推动产业向更稳定、高效、可持续的方向发展 [11] - 价格波动是产业转型升级的催化剂，促使行业企业重新审视发展战略，加速技术创新与产业格局优化 [11]

公司股价表现 - 天齐锂业在香港联交所的股票盘中跌幅超过5% [2] - 截至发稿时，股价下跌3.86%，报54.8港元 [2] - 股票成交额为2.74亿港元 [2]

格隆汇1月29日｜碳酸锂主力合约日内走低2.00%，现报166780元/吨。正信期货研报指出，出口退税新 政强化对今年的需求预期，固废治理相关政策制约供应。近几日因交易所监管趋严及投机情绪降温，锂 价从高位有所回落。枧下窝矿复产时间再度延后，国轩旗下的锂矿停产，江西其他几座瓷土矿也面临换 证停产的风险。尽管枧下窝和国轩的矿已获得采矿许可证，但复产仍需通过环评验收并获取安全生产许 可证，复产节点可能要到下半年。市场目前的不确定性因素主要在于江西其他几座瓷土矿后续是否停 产：若其他几座真的停产，则供应缺口进一步扩大，锂价有望延续上行态势。反之，若停产传闻证伪， 则短期锂价或宽幅震荡。 ...