特朗普最近的亚洲之行挺有意思，走到哪都要签一份关键矿产协议，跟以往的外交重点完全不一样。 美国对矿产的重视不是一天两天了，但像现在这样把矿产当成外交"重头戏"，甚至让乌克兰都拿矿产来 做交换，还真是少见。这背后藏着的，其实是美国多年解不开的矿产"缺粮"难题。美国对矿产的执念， 往前能追溯一百年。 1921年的时候，他们就有了第一份官方的战略矿产清单，可见早就意识到这东西的重要性。本来想靠着 提前布局稳住供应，没想到越往后越被动。 2010年专门成立了"关键矿产小组委员会"，2018年首次公布35种关键矿产清单，结果自己都吓了一跳， 31种都要靠进口，其中13种完全没了自主供应能力。 到了2025年，这份清单直接扩到了54种，新增的全是跟新能源、人工智能沾边的矿种。美国选关键矿产 的标准挺特别，不看稀有度，也不管自己能不能生产，就看供应链牢不牢固。只要这矿对经济、安全影 响大，供应稍微有点风吹草动就可能出问题，就会被列入清单。 为了搞清楚风险，美国地质调查局还专门建了个大模型，模拟84种矿产品在1200多个场景下断供的影 响，比如南非要是不出口铑，美国GDP就得少640亿美元。 更有意思的是，美日欧都认同一批核 ...

今日（10月31日）揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）随市回调，场内价格盘中一度跌超 2%，现跌1.84%，但从日k线上看，该ETF近日或已走出"上行台阶"，并且站在所有均线上方。 成份股方面，华锡有色涨超7%，永兴材料、湖南黄金涨逾6%，国城矿业、雅化集团涨逾4%，盛新锂 能涨超3%，涨幅居前。另一方面，西部超导跌逾5%，中国稀土、江西铜业、云南锗业、北方稀土跌超 4%，跌幅居前，拖累指数表现。 风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于 2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%； 2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不 预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理 人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型 （C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现 ...

日前，中方高层与澳大利亚总理阿尔巴尼斯会面。中方强调，近段时间以来，双方关系持续向好发展， 中方愿意和澳方携手共进，推动合作进一步深化。未来中方将继续支持中企赴澳投资，希望澳方能够配 合行动，为中企提供良好发展环境。阿尔巴尼斯也指出，愿意助推两国关系继续发展。 值得一提的是，双方都提到了未来重点开展合作的领域。而澳方在表态中，除了提到绿色经济、贸易、 人文等合作外，还特别指出了矿产合作。更是强调，愿意和中方保持沟通，维护好"自由贸易体制"。要 知道，就在几天前，澳大利亚刚刚和美国签订了85亿美元的矿产大单。 美澳签署协议 但德国之音报道中强调，澳大利亚虽然是矿产资源大国，但中方却是全球最大的锂和镍精炼国，澳方 90%以上的锂都要依靠中国进行加工。因此，这一订单大概率只能为美国提供一条小规模供应管道，而 不能挑战中国的主导地位。如今阿尔巴尼斯又强调和中方进行矿产合作，能看得出来，澳方很清楚在矿 产领域中方地位十分重要。 与美方签订85亿美元大单后，澳大利亚转头找上中国，重点强调矿产合作。阿尔巴尼斯也清楚，矿产这 方面不能全听美国的。 阿尔巴尼斯 美澳协议中指出，双方未来要分别投资，重点发展采矿和加工项目。阿尔巴 ...

另一家位于丹佛的黄金与白银生产商海克罗夫特矿业控股公司（Hycroft Mining Holding Corp.）同样表现亮眼。该公司通过引入战略投资者：全球最大的 黄金 ETF 基金 SPDR Gold Shares，不仅完成了 1.714 亿美元的融资，更借此机会优化了股东结构。据其最新披露的勘探数据，海克罗夫特矿区的资源储量 在原有基础上新增黄金储量 200 万盎司，这一利好消息直接推动公司股价在发行后两周内累计上涨 37%。 对于长期关注矿业的投资者来说，如此大规模的发行量释放出积极信号，表明机构投资者对矿业股票的需求十分旺盛。斯普罗特资产管理公司（Sprott Asset Management LP）首席执行官兼高级董事总经理约翰・钱帕利亚（John Ciampaglia）在公司季度投资者会议上展示了一组对比数据：2024 年矿业行 业的私募股权投资额仅为 12 亿美元，而 2025 年这一数字已飙升至 45 亿美元。"当前密集的发行节奏意味着，矿业领域几乎每天都有新交易。从历史维度 看，该行业仍处于投资不足状态，我认为这是一个积极健康的信号，也是投资者信心的体现。" 据彭博社数据汇编显示，在全球资 ...

市场表现 - 10月30日有色板块冲高，有色50ETF（159652）放量涨超2%，盘中资金净流入超2000万元[1] - 有色50ETF标的指数成分股多数上涨，天齐锂业涨停（10%），赣锋锂业涨超7%，华友钴业、中国铝业涨超5%，北方稀土涨超3%[3] - 昨日（10月29日）LME铜价盘中一度涨至11200点，创历史新高[3] 行业观点：供给端 - 供给端紧约束是行情的底层逻辑，过去十年全球资源资本开支不足，新增矿山开发周期长、审批严，供给弹性下降[5] - 四季度全球铜矿供给或将陷入负增长，主要铜储量2025-2026年产量变化预测为-19.7万吨/+35.3万吨（增速-1.4%/+2.5%），较此前预期进一步下降[5] - 2025年上半年全球主要铜产量同比增长为+2.3%，预计下半年尤其是第四季度将进入负增长[5] 行业观点：需求端 - AI数据中心成为铜需求新增长点，预计2024-2027年全球AI数据中心电力需求复合年增长率达18%[6] - AI数据中心铜需求将从2023年的20-50万吨/年增长至2027年的50-120万吨/年，复合年增长率达26%[6] - 到2027年，AI数据中心铜需求可能占全球铜需求的3.3%，而电动汽车需求占比预计为5.2%[6][7] - 传统新能源（风、光）增速阶段放缓，但新能源汽车需求偏强，储能需求超预期[6] 行业观点：宏观与价格展望 - 在地缘冲突和美元信用风险背景下，铜的金融属性强化，各国可能增加关键矿产储备[10] - 美联储降息25个基点至3.75%-4%目标范围，并计划在12月1日停止缩表，降息周期利好以美元计价的铜等实物资产[10] - 2025年第四季度国内精铜供应平衡预测为-6.5万吨，LME铜价预计运行区间为10000-12000美元/吨，有望再创新高[11] - 2022-2026年全球铜供需经历“弱短缺-缺口扩大-缺口扩大-缺口缩小-缺口扩大”周期[10] 有色50ETF产品特点 - 标的指数铜含量达33%，金含量达14%，金铜含量合计高达47%[11] - 前五大成分股集中度高达35%，龙头集中度领先[11][12] - 标的指数市盈率为25.4倍，相比5年前下降61%，同期指数累计涨幅达116.5%，涨幅由盈利驱动而非估值提升[13] - 标的指数归母净利润未来两年复合增长率为16.28%，成长性优于同类指数[16]

每日经济新闻 民生证券指出，工业金属方面，宏观情绪为铜价提供强有力支撑，供给扰动频发叠加需求旺季来 临，价格有望维持强势。铜方面，SMM进口铜精矿指数环比减少，Codelco计划上调欧洲市场铜附加费 至历史新高，供给扰动继续支撑铜价。铝方面，10月旺季延续，下游车企年末冲量需求带动汽车零部件 订单增加，开工率显著提升，铝锭社会库存环比去库，需求韧性凸显助力铝价冲击前高。能源金属方 面，锂需求旺季持续超预期，碳酸锂价格偏强运行；钴价中枢在边际定价带动下上移，刚果金钴出口配 额细则引发供应担忧；印尼RKAB政策增加镍供应扰动，镍盐价格仍有上涨空间。总体来看，工业金属 和能源金属在供需趋紧及政策扰动下表现强势。 矿业ETF（561330）跟踪的是有色矿业指数（931892），该指数从市场中选取涉及铜、铝、铅锌、 稀有金属等矿产资源开发业务的相关企业证券作为指数样本，以反映有色金属矿采选行业的整体表现。 矿业ETF（561330）跟踪指数较中证有色指数有超10%的超额幅度，具备龙头更集中，"黄金+铜+稀 土"占比更高的特点。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示 ...

01. 宏观要闻 2、中央汇金等持有ETF规模单季增长超2000亿元 上海证券交易所副总经理王泊10月29日在2025金融街论坛年会金融科技大会资本市场金融科技论坛上表 示，上海证券交易所将以更大力度推动人工智能与交易所核心生产力的融合创新，着力构建领先的智算 基础设施，筑牢数据基石，持续提升资本市场枢纽功能，实现超大规模市场投融资需求的高效对接。 据证券时报网，随着基金三季报披露完毕，中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划的持 仓情况也受到市场关注。基金三季报披露了报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情 况。 因此，从基金三季报来看，中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划对宽基ETF的持仓基 本保持不变，继续对股市形成支撑作用，仅对部分行业主题ETF进行了简单微调。规模方面，根据粗略 计算，截至三季度末，中央汇金投资、中央汇金资产等持有的ETF规模单季增长超2000亿元，达到约 1.55万亿元。 3、CME"美联储观察"：美联储12月降息25个基点的概率为67.8% 据CME"美联储观察"：美联储12月降息25个基点的概率为67.8%，维持利率不变的概率为32.2%。美联 ...

个股表现 - 中国铝业股价上涨10.34%至10.14港元 [1] - 赣锋锂业股价上涨9.53%至51.7港元 [1] - 江西铜业股份股价上涨5.97%至34.78港元 [1] - 紫金矿业股价上涨5.08%至32.66港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨4.38%至17.38港元 [1] 市场情绪与宏观因素 - 隔夜LME铜价震荡偏强并创历史新高 [1] - 国际金价在连续下跌至三周低点后有所反弹 [1] - 中美两国元首会晤提振市场情绪 [1] - 美联储结束缩表被市场理解为保持较为宽松的流动性氛围 [1] 行业前景与价格预测 - 预计2025年第四季度供给紧张将推动铜钴等商品价格继续上行 [1] - 锂价受益于储能需求超预期有望上涨 [1] - 贵金属价格整体看涨思路未改变 [1] - 煤炭、电解铝等年内滞涨品种或在四季度获得更高关注度 [1] - 在流动性宽松及各国加强关键资源获取力度背景下，大宗商品投资热度有望延续 [1]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业的投资评级为“看好/维持” [7] 报告核心观点 - 报告认为，基于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》和《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》的指引，金属行业供给将维持低速稳定高质量增长，而需求将受益于新质生产力行业发展而快速扩张，供需结构的改善有望推动金属行业盈利能力及估值水平持续优化 [1][13] 供给侧分析总结 - 战略矿产保护与增储至关重要，国家将统筹资金支持资源开发并建立国家储备，储备规模或达GDP的1.2%，例如2025年1-5月精炼镍采购超7万吨，累计显性储备超10万吨，约占2024年全球镍精炼产量的3% [2][16] - 有色金属产量增速将明显收缩，2025-2026年十种有色金属产量年均增长目标设定为1.5%左右，远低于2024年4.3%的同比增速，旨在通过“反内卷”政策优化产能 [3][18] - “反内卷”政策在钢铁和锂行业已见成效：2025年8月黑色金属冶炼及压延加工业毛利率升至8%，远超去年同期的2%；申万钢铁行业市盈率从去年同期20.52X升至40.86X，同比上升99%；新《矿产资源法》实施后，碳酸锂期货价格从2025年7月1日62980元/吨累计上涨28%至10月28日80800元/吨，锂行业平均动态市盈率从23.94X升至28.81X，上升20% [3][8][18] - 政策可能向镁行业等产能利用率低、盈利水平低迷的子行业扩散，以形成良性市场竞争秩序 [8][18] - 重视绿色低碳生产，目标到2025年底电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达30%，可再生能源利用比例达25%以上；2024年我国主要再生有色金属产量1915万吨，约占十种有色金属产量24%，计划2025-2026年再生金属产量突破2000万吨，同比增长超4.4% [19] - 推动供给高端化，目标到2030年高端材料自给率从55%提至80%，并形成特定高端材料产能 [21][23] 需求侧分析总结 - 金属需求增长将主要受益于新质生产力产业发展，包括新能源产业链、存储及产业升级链、可再生能源低碳循环产业链等 [9][21] - 以铜为例，新兴需求推动其需求曲线右移：2025-2030年新能源汽车用铜年复合增速或达16%；至2030年，数据中心带来的新增铜需求或达55万吨，约占2024年全球铜需求2%；风电、光伏每年累计新增用铜量或达52万吨，可能推动全球铜需求曲线每年右移约2% [9][21] - 新能源汽车、风电、光伏等行业将持续提振铜、铝、锂、镁等金属需求，铷、铯、钽、锗、稀土磁材等需求与航空航天、电子行业发展高度共振 [9][21] - 中国正重新定义优质资源输出规则，对稀土、钨、锑、镓、锗等稀有金属实行出口管制以争夺全球定价权 [10][22] - 以稀土为例，中国稀土储量4400万吨占全球40%，矿产量21万吨占全球70%，冶炼分离产能40万吨占全球92%，通过出口管制（如2025年4月限制7类中重稀土，10月全产业链管制）提升定价权，2023-2024年稀土矿采供给年额度增速从21%降至6% [10][22] - 以镓为例，中国产量占全球原生镓产量98%，实施出口管制后，伦敦战略金属市场镓现货价从2025年初597美元/千克升至9月底1100美元/千克，年内涨幅高达84% [10][24] 行业基本资料 - 行业涵盖134家上市公司，总市值49367.91亿元，流通市值43295.11亿元，行业平均市盈率为28.55 [4]

（文章来源：新华财经） 另外，在铜钴等其他品种方面，中信证券表示，9月铜矿供给扰动加剧将铜价推升至历史高位，10月刚 果金钴出口配额大减带动钴价持续上行，2025年四季度供给端扰动将继续作为影响商品价格的主线逻 辑，预计铜钴等产品价格将望保持涨势。储能电池出货量大超预期带动锂下游需求景气度提升，行业由 供应过剩转为阶段性短缺，价格有望在2025年四季度继续上涨。在三季度受益于反内卷政策预期而出现 大幅上涨的硅产品也有望在四季度小幅涨价。 新华财经北京10月30日电中信证券最新研报指出，随着金铜等商品价格创出历史新高，市场对高位资产 的风险担忧有所升温，对原油、煤炭、电解铝等年内表现偏弱的品种关注度则显著上升。预计在铜价高 位运行背景下，铜铝比回归预期将支撑铝价高位运行。政策扰动叠加旺季需求，2025年四季度动力煤价 有望延续回暖态势，焦煤价格预计受需求转弱影响环比下跌。原油方面，受供应宽松影响，价格或将延 续低位震荡态势。 ...