发达经济体宏观经济风险 - 以美欧为代表的西方发达经济体宏观经济处于风险加速积聚的临界点，债务的“负向积累”导致财政与货币政策深度绑定，现代货币理论正从理论研究走向“隐性实践”[2] - 现代货币理论的核心是在通胀可控下，主权国家持续增发货币为财政融资，将央行视为财政部的会计部门，但缺乏生产要素带动的单纯货币财政刺激无法实质带动增长，可能诱发债务危机[2] - 为防止国家债务庞氏骗局崩塌，央行必须保持充裕流动性，但超额流动性未直接进入实体经济，而是涌向中长期科技概念和虚拟经济，在资产端催生泡沫[2] 社会与分配影响 - 资产端的财富效应加剧了西方社会撕裂，而AI等科技创新在未普遍提升全要素生产率前，其“创造性破坏”导致社会就业压力增加[3] - 西方国家内部的贫富差距和就业问题外溢为地缘政治摩擦冲突，表现为反移民情绪、民族主义兴起和极右翼势力抬头[3] - 新增货币优先注入金融系统，受益者主要是大型商业银行、一级交易商和持有大量金融资产的富人，普通劳动者处于货币流通末端，面临工资购买力被通胀稀释的风险[3][4] 去美元化与储备资产转移 - 伴随美国财政赤字高企与地缘政治风险上升，全球“去美元化”进程加速，美联储资产负债表维持高位，市场波动加大[5] - 根据IMF数据，截至2025年三季度美元在全球外汇储备中占比下降至56.92%，延续缓慢下行趋势，反映增量资金分散化投资特点[5] - 黄金凭借独立价值存储功能，在全球“去美元化”趋势中提供对冲主权货币信用风险的工具[5] 央行购金行为与案例 - 俄罗斯和土耳其在外部关系与地缘环境变化阶段显著减持美债，俄罗斯持仓从2015年约822亿美元压降至接近零，土耳其从2015年约824亿美元降至2024-2025年的146亿美元，减少约678亿美元，降幅约82%[6] - 预计未来各国央行仍将继续增持黄金，央行买盘将成为金价中长期上行的底盘及阶段性行情的关键流动性推手[6] 黄金面临的潜在利空 - 金融危机的流动性冲击可能导致市场陷入“现金为王”的恐慌，所有非现金资产包括黄金都可能因机构筹集流动性而遭抛售，黄金因其流动性强可能成为流动性来源之一[7] - 若特朗普政策强力推动美国能源生产和出口扩张，将从改善贸易逆差结构、降低能源通胀、强化能源地缘政治定价权三个层面巩固美元-美债体系根基，削弱黄金作为替代性货币资产的吸引力[8] - 人工智能与机器人技术的全面渗透可能引发生产端效率革命和结构性通缩，若推动经济增长并改善财政收入，将削弱黄金上涨动力，同时增加黄金作为零息资产的机会成本[9] - 可控核聚变实现商业化将打破黄金的绝对物理稀缺性，使其供应变为工业活动，黄金价值将重归工业属性，金融和货币溢价将消失[10][11] 其他贵金属与基本金属前景 - 白银同时具备金融、工业、投机属性，全球央行对其外汇储备定位是长期价格关键变量，去美元化进程驱动其金融属性回归[12] - 铂金与钯金兼具贵金属与工业属性，在投资需求层面呈现“黄金影子”特征，在全球流动性充裕、贵金属牛市共振环境下，其金融属性会脱离工业基本面约束大幅放大[12] - 随着美联储降息落地、全球宽松周期确认，市场流动性持续充裕，避险资金与投机资金有望聚集贵金属板块[12] 基本金属的国家安全投资主线 - 基础金属价格大幅跑赢全球其他初级产品，交易主线包括AI算力基建与新能源产业趋势，以及美联储降息下的经济景气度抬升[13] - 各国加紧强化军备趋势下，不仅增加武器和军队投入，也需要囤积关键战略物资保证军需供应[13] - 美国2025年通过《大而美法案》为关键矿产拨款75亿美元，其中20亿用于强化关键矿产储备，55亿用于投资和信贷担保；欧盟和其他北约成员国也探索建立特定关键原材料的多国储蓄计划[13] - 在地缘冲突常态化、大国博弈升级背景下，以战略矿产、军工核心材料为代表的物资储备政策将加速落地，其真实需求可能难以被传统库存统计口径完整覆盖[13] 历史价格表现与未来选择 - 历史数据显示，铜在两次世界大战前表现优于其他大类资产，1910年至1914年初铜价累计上涨6.7%，1934至1939年铜价累计上涨35%[14] - 未来投资主线应采取与军工需求越密切、与地产相关度越低的原则进行选择，国家安全主线下看好钨、钼、锡、锂、钴、铜、铝、稀土等关键金属[15] 具体关键金属分析 - **钨**：下游军工需求大，全球军事领域需求占比约8%，用于穿甲弹、导弹部件等，中国2025年对钨实施出口管制，2025年1-8月中国进口钨矿和精矿11600吨，同比增长74.56%，显示国内供需失衡[16] - **锂和钴**：在能源安全背景下，适应无人化装备电动化转型，成为电气化与国防科技关键战略金属，2023年中国精炼钴消费量约为11万吨[16] - **钼和锡**：在国家安全主线下价格弹性大，钼应用于航空航天、核工业等国防领域，锡具有较大的军民两用特征[17] - **铜和铝**：仍是主要军需消耗品，若人工智能在军工中运用增加，对铜需求将进一步扩大，铝作为铜的便宜替代品也具备增量空间[17] - **稀土**：是现代工业不可或缺的关键战略资源和大国博弈的战略筹码，其价格可能受相关贸易政策变化影响而出现转折[17]

核心观点 - 在地缘政治扰动、能源革命及供需矛盾等多重因素驱动下，有色金属行业牛市行情有望延续 [1][3] - 矿业ETF（561330）因其指数成分股龙头更集中、在黄金、铜、稀土等热门赛道权重更高，在2025年表现突出，涨幅居有色类ETF第一 [4][7][14] 行业前景与驱动因素 - **地缘政治与供给扰动**：美国对委内瑞拉的行动等地缘冲突增加了拉美等核心资源产区的供应不确定性 [3] 加拿大Capstone铜金矿罢工、莫桑比克Mozal铝厂计划2026年3月无限期停产、印尼镍矿配额削减提议及淡水河谷印尼采矿作业暂停等事件，导致铜、铝、镍等基本金属供应面临持续扰动 [3] - **能源革命与需求重构**：能源转型为金属带来新的产业趋势性投资机会，金属作为核心载体有望迎来需求重构与价值重估 [3] - **宏观与库存因素**：美联储降息周期开启，历史复盘显示降息周期通常推动铜价进入上涨大周期 [12] 因美国关税政策不确定性，纽铜虹吸库存，导致伦铜及沪铜库存已降至历史低位，加剧供给紧张 [12] 细分金属品种展望 - **铜**：矿端供给因品位降低和激励价格压制而呈现刚性，处于紧平衡格局，价格对供给扰动敏感度提升 [12] - **铝**：国内产能已达上限，海外产能受电网建设进度慢及设备供不应求影响释放缓慢，且存在欧美铝厂因能源问题减产、澳洲铝厂电力协议到期等扰动，预计2026年电解铝产能增长有限 [12] 需求端虽地产与光伏偏弱，但新能源与电力需求推动强劲，叠加宏观流动性宽松，有望支撑铝价高位运行 [12] - **锂**：在宏观降息预期、产业链长单博弈和资金逼仓等多重影响下，碳酸锂价格一路上行，本质是极低的产业链库存水平与良好排产情况的错配 [13] 预计国内外储能需求将持续高速增长，而锂资源供给建设周期偏长，全球碳酸锂供需预计在2026年恢复至紧平衡水平，供需反转趋势有望推动锂价上行 [13] - **稀土**：中国占据全球稀土供给主导地位，出口管制对海外市场影响巨大 [14] 伴随中国稀土出口管制有限度放开，产业链强壁垒和海外高需求有望兑现为高利润弹性 [14] 在地缘问题与逆全球化背景下，稀土磁材的产业战略价值凸显，板块有望估值提升 [14] 矿业ETF（561330）产品特征 - **市场表现**：2025年内涨幅全市场ETF第三，有色类ETF第一，涨幅达106.11% [4][14] - **规模与流动性**：截至2025年1月8日，规模为15.61亿元，位居同类指数下ETF首位，流动性占优 [14] - **指数结构优势**： - **龙头集中度高**：跟踪的中证有色金属矿业主题指数成分股数量为39只，前十大成分股权重合计56.13%，高于中证有色指数（60只成分股，前十大权重48.17%）[4] - **热门赛道权重高**：指数中【黄金+铜+稀土】合计权重为55.8%，高于中证有色指数的50.9%，对相关利好催化更敏感 [7] - **前十大成分股**：包括云北部落（权重10.19%）、三四第四架（9.84%）、北方稀土（6.41%）、华友钻业（5.96%）、中国铝业（5.62%）、山东黄金（3.89%）、钱娃留业（3.82%）、中金黄金（3.67%）、云铝股份（3.58%）、天齐锂业（3.15%）[6]

当前，全球政治经济格局深刻调整，新一轮科技革命和产业变革深入演进，能源矿产资源作为国民经济 命脉，战略地位日益凸显。在近期举行的第四届自然资源战略发展高端论坛上，来自自然资源部、中国 地质调查局及中国地质大学等机构的众多专家与学者，深入剖析我国能源矿产资源的供需形势、面临的 挑战及未来破局之道。 与会专家普遍认为，尽管我国在找矿突破和科技创新方面取得显著成效，但面对全球供应链重构、地缘 政治博弈加剧以及国内经济社会高质量发展带来的需求增长，必须坚持科技创新驱动，优化产业结构， 全方位提升能源矿产资源的供应保障能力和韧性水平。 关键矿产需求激增 伴随人工智能、量子技术、新能源、新材料、低空经济等加快发展，战略性矿产资源需求快速增长。当 前，全球矿产资源需求总体呈上升态势，尤其随着传统制造向智能制造演进，全球能源将由化石能源转 向新能源，大宗矿产转向战略性新兴产业矿产。 自然资源部原党组成员、中国地质调查局原局长李金发指出，全球经济发展对矿产资源的需求正处于高 速增长期。无论是化石能源还是战略性新兴产业所需的矿产，需求总体均呈上升态势。锂、钴、镍等新 能源矿产的需求将高速增长，到2050年增幅将超过10倍；高端制 ...

文章核心观点 - 格陵兰因其战略地理位置和丰富的关键矿产资源（特别是稀土）成为地缘经济焦点，但其资源在当前条件下缺乏经济开采价值，短期内难以成为重要供应来源 [1][2][3][7] 地缘政治与战略价值 - 格陵兰是美国、欧洲和俄罗斯之间的战略要冲，具有重要军事价值 [3] - 随着北极冰层融化，北方航道重要性提升，格陵兰的航运潜力将增强 [3] - 美国对格陵兰的兴趣由来已久，从19世纪至今多次被重提，关注点从“经济安全”转向“国家安全” [3] 矿产资源储量与潜力 - 格陵兰拥有全球第八大稀土储量，约为150万公吨 [2][4] - 若计入可能储量，格陵兰稀土储量可能高达3610万公吨，跃居全球第二 [2][4] - 格陵兰的稀土矿床中重稀土元素（如铽、镝、钇）浓度异常高，是风力涡轮机、电动汽车和国防系统永磁体的关键材料 [4] - 格陵兰拥有欧盟委员会认定的38种关键原材料中的29种，矿产资源组合广泛 [5] - 格陵兰还拥有镍、铜、锂、锡等矿产的中等储量潜力以及油气资源 [4] - 美国地质调查局估计北极圈可能蕴藏全球约30%的未发现天然气储量 [4] 具体矿产数据（部分） - 铬：储量56万吨，占全球储量47.09% [6] - 铜：储量10.8万吨，占全球储量11.09% [6] - 重稀土元素：储量4200万吨稀土氧化物，占全球储量40.09% [6] - 铌：储量590万吨，占全球储量35.09% [6] - 锆：储量5710万吨，占全球储量81.09% [6] - 石墨：储量600万吨，占全球储量2.19% [6] 开采挑战与经济可行性 - 格陵兰80%的面积被冰层覆盖，超过半数矿产位于北极圈以北，地理和气候条件恶劣，开采难度和成本高企 [2][7] - 严格的环保法规进一步增加了开采成本 [2][7] - 在当前大宗商品价格和生产成本下，格陵兰的稀土资源在近期内不具备经济开采可行性 [2][7] - 格陵兰矿床需要未来更高的大宗商品价格才能实现经济开采 [7] - 尽管南部格陵兰的Kvanefjeld和Tanbreez矿床有潜力（Tanbreez项目设定了从2026年起年产约8.5万吨稀土氧化物的目标），但目前尚无大型矿山实际运营 [7]

全球宏观经济与产业趋势 - 2026年全球经济延续“分化”与“重塑”，AI浪潮正从资本开支迈入应用落地关键期，全球再工业化驱动大规模财政投入与制造业回流，重塑供应链格局 [2] - 全球再工业化由地缘政治驱动的产业链重构、AI科技驱动的新基建投资、可持续发展驱动的绿色转型三大核心因素共同驱动 [2] - 中美两国共同处于人工智能发展第一梯队，美国产业政策具体指向先进制造、量子科技、生物制造、芯片、新材料和核聚变六大领域，与中国“十五五”规划重点产业高度重叠 [2] 中国经济发展与市场资金 - 2026年是国内“十五五”规划开局之年，围绕发展新质生产力，经济高质量发展进一步落地见效 [2] - 2025年A股市场行情由居民资金多渠道入市、险资提高权益持股比例、关键资金维稳形成的多方资金共振所驱动 [3] - 2026年，中国经济结构性亮点突出，有利于主被动公募、私募基金持股比例进一步提升，与主题投资和成长趋势投资共振，保险资金、银行理财资金持续流入为市场风险偏好提供支撑 [3] 中国企业出海与产业扩张 - 中国企业的出海进程，无论从A股上市公司海外收入占比还是优势产业的海外扩张节奏，都类似于日本上世纪80年代末90年代初，意味着出海进程仍有广阔空间 [3] - 全球再工业化趋势将带动对“铜”的需求，并进一步扩散至锂、钴、铝、镍等其他工业和能源金属 [4] AI产业投资趋势演变 - AI投资逻辑正从“硬”向“软”和“应用”两端延伸，投资重点从算力芯片和基础设施，未来将更多向AI软件、端侧智能体应用以及支撑算力爆发的底层绿色能源与电力设备领域扩展 [3] - AI投资重心正从追逐算力硬件向需求侧验证与国产化突破延伸 [4] - 2026年AI投资应重点关注三个方向：国产算力芯片的性能提升与产能改善、半导体设备厂商基本面改善及存储环节扩产加速、国内AI应用端出现爆款的可能性 [4] 重点投资方向与领域 - 估值合理的具备全球优势的中国电力电网设备、化工、商用车以及锂电储能等产业链更值得投资 [4] - 2026年一些产能出清的周期品和商品、服务类消费投资赔率开始显现，相比2025年出现更多机会 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡受地域政治事件、宏观经济预期等因素影响，价格大幅上涨，预计短期偏强震荡 [2] - 镍近期印尼增加镍矿控制预期带动情绪走强，短期配额节奏不明且资金情绪偏强有支撑，盘面或在高位宽幅震荡 [4] - 不锈钢基本面供需博弈持续，镍矿预期影响下市场情绪提振，短期盘面预计偏强运行 [7] - 碳酸锂淡季基本面推动价格弱化，但节后消息面带动有色板块情绪提振，短期预计盘面宽幅震荡 [11] - 铜中长期基本面良好，但短期价格高估，在投机情绪高涨下仍可能偏强走势，波动或加剧 [13] - 锌下方受国内锌矿趋紧、低库存支撑，上方受进口矿供应补充预期压制，短期震荡偏强 [17] - 氧化铝市场过剩压力严峻，预计围绕现金成本线宽幅震荡，铝价短期维持高位宽幅震荡 [19] - 工业硅1月预计供需双弱，价格低位震荡，关注减产力度和套利回落压力 [20] - 多晶硅1月需求暂无亮点，价格维持高位震荡，有减产压力，建议暂观望 [22] - 铝合金预计短期内高位区间震荡，关注原料供应、进口窗口和下游备库节奏 [23] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡涨至355950元/吨，涨幅4.37%；长江1锡涨至356450元/吨，涨幅4.36% [2] - 基差及比价：SMM 1锡升贴水持平，LME 0 - 3升贴水跌116.59%，进口盈亏涨26.91%，沪伦比值7.97 [2] - 月间价差：2601 - 2602合约价差跌92.31%，2602 - 2603合约价差涨6.78% [2] - 基本面数据：11月锡矿进口量涨29.81%，SMM精锡12月产量微降0.06%，精炼锡11月出口量涨31.62% [2] - 库存变化：SHEF库存降6.38%，社会库存降9.15%，LME库存降0.28% [2] - 供应与需求：供应上缅甸锡矿复产加快，印尼基本完成年度出口目标，刚果金局势或影响生产；需求上华南部分领域需求稳定，华东受传统领域抑制 [2] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍涨至150150元/吨，涨幅4.67%，1金川镍涨至154500元/吨，涨幅4.71% [4] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本涨0.19%，一体化高冰镍生产电积镍成本降3.60% [4] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价涨5.40%，电池级碳酸锂均价涨0.95% [4] - 月间价差：2602 - 2603合约价差跌，2603 - 2604合约价差涨 [4] - 供需和库存：中国精炼镍产量降9.38%，进口量涨30.08%，SHFE库存涨2.45%，社会库存涨0.95% [4] 钢（不锈钢）产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）涨至13950元/吨，涨幅4.89%，期现价差涨213.33% [7] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.91%，内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价涨1.23% [7] - 月间价差：2602 - 2603合约价差跌，2603 - 2604合约价差微调 [7] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降2.50%，不锈钢出口量涨13.18%，净出口量涨25.31% [7] - 库存变化：300系社库降0.93%，SHFE仓单降0.25% [7] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价涨至133500元/吨，涨幅4.71%，基差涨15.71% [11] - 月间价差：2601 - 2602合约价差涨1280元/吨 [11] - 基本面数据：碳酸锂产量12月涨4.04%，需求量降2.50%，总库存降12.23% [11] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜降至103410元/吨，跌幅0.25%，SMM 1电解铜升贴水降30元/吨 [13] - 月间价差：2601 - 2602合约价差降250元/吨，2602 - 2603合约价差降70元/吨 [13] - 基本面数据：电解铜产量12月涨6.80%，进口量11月降3.90%，境内社会库存涨19.93% [13] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭降至24300元/吨，跌幅0.16% [17] - 月间价差：2601 - 2602合约价差涨5元/吨，2602 - 2603合约价差涨10元/吨 [17] - 基本面数据：精炼锌产量12月降7.24%，出口量11月涨402.59%，中国锌锭七地社会库存涨2.59% [17] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝涨至24140元/吨，涨幅0.96%，氧化铝（山东）平均价降0.58% [19] - 月间价差：AL 2601 - 2602合约价差涨40元/吨，AL 2602 - 2603合约价差涨10元/吨 [19] - 基本面数据：氧化铝产量12月涨1.08%，国内电解铝产量12月涨3.97%，中国电解铝社会库存涨6.05% [19] 工业硅产业 - 现货价格及基差：华东通氧SI5530工业硅持平，基差降22.86% [20] - 月间价差：2601 - 2602合约价差跌106.25%，2602 - 2603合约价差持平 [20] - 基本面数据：全国工业硅产量降1.15%，新疆产量涨6.46%，云南产量降25.67%，四川产量降61.47% [20] - 库存变化：新疆厂库库存涨4.99%，社会库存涨0.36% [20] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料平均价持平，N型料基差涨18.16% [22] - 期货价格与月间价差：主力合约跌1065元/吨，当月 - 连一价差涨136.36% [22] - 基本面数据：多晶硅产量周度降5.14%，月度涨0.79%，出口量月度涨108.68% [22] - 库存变化：多晶硅库存涨0.99%，硅片库存涨6.92% [22] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12涨至23700元/吨，涨幅0.85%，佛山破碎生铝精废价差涨6.47% [23] - 月间价差：2601 - 2602合约价差涨5元/吨，2602 - 2603合约价差涨25元/吨 [23] - 基本面数据：再生铝合金锭产量11月降6.16%，原生铝合金锭产量11月微涨0.46% [23] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存降4.40%，佛山日度库存量降0.19% [23]

行业核心驱动因素 - 地缘政治风险加剧、供应端紧张、需求稳中有升等多重因素共同推动有色金属价格持续上涨 [1][4] - 人工智能（AI）、储能等新兴领域需求有望驱动新一轮商品周期，投资需求继续拉动贵金属价格中枢上行 [4] - 全球宽松周期下传统行业需求韧性十足，叠加新兴领域需求涌现，工业金属价格中枢有望加速上移 [4] 政策与资源保障 - 我国“十四五”时期新一轮找矿突破战略行动取得新成效，新发现10个大型油田、19个大型气田，铀、铜、金、锂、钾盐资源量大幅增长 [2] - 2026年将继续开展新一轮找矿突破战略行动，并开展“圈而不探”专项整治，严厉打击违法开采战略性矿产资源行为 [2] - “十五五”时期将完善战略性矿产资源的勘查、生产、供应、储备与销售统筹衔接体系，强化安全风险监测预警 [2] - 工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025—2026年行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [2] - 国家规划建议加强战略性矿产资源勘探开发和储备 [2] 市场价格表现 - 2025年伦敦金现货累计上涨64.56%，伦敦银现货累计大涨147.79% [3] - 2025年LME铜、LME锡累计涨幅均在30%以上 [3] - 2026年以来有色金属板块延续上行态势，天力复合、湖南白银、中国铝业等27股1月以来累计涨幅均在10%以上 [5] 资金流向 - 截至2026年1月6日，自2025年12月以来有色金属行业获融资净买入达129.81亿元，净流入金额在申万全部行业中排名居前 [5] - 赣锋锂业、紫金矿业、西部材料、中国铀业等8股融资净买入金额均超过5亿元 [5] 公司业绩与展望 - 赤峰黄金预计2025年实现归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81%，主营黄金产量约14.4吨，产品销售价格同比上升约49% [7] - 紫金矿业预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，主要因矿产品产量增加及销售价格上升 [7] - 紫金矿业2025年矿产金产量由73吨增至90吨，并计划2026年生产矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨 [7]

有色ETF华宝（159876）市场表现 - 1月7日早盘场内价格盘中涨超1.6%，续刷上市新高，午后震荡，现跌0.28% [1][8] - 实时成交额超6900万元，半日成交已逼近昨日全天成交额 [1][8] - 截至发稿，获资金实时净申购5640万份，此前5日连续净流入合计9749万元 [1][8] 主要成分股涨跌情况 - 中稀有色涨停（10.00%），中国稀土涨超6.01%，北方稀土涨逾4.90%，盛和资源涨超3.48% [2][4][10][12] - 兴业银锡涨超5.26%，华友钴业涨4.44%，西部超导涨4.01% [2][4][10][12] - 锡业股份涨3.02%，南山铝业涨2.82%，宝武镁业涨2.60% [2][10] 行业与政策动态 - 中国政府正考虑针对性收紧中重稀土相关物项出口许可审查 [2][10] - LME铜周二创下纪录新高，LME镍一度跳涨逾10%至19个月最高 [2][10] - 本周中国投资者在推动镍、铜和锡等金属价格大幅走高方面影响显著，LME亚洲时段大涨伴随高成交量 [3][11] 机构观点与市场展望 - 华鑫期货认为，2026年一季度有色行情或较为乐观，因“十五五”开局之年信贷政策宽松，且春节前消费旺季利好下游需求 [3][11] - 中信建投期货表示，2026年美联储货币政策偏鸽，大概率进一步渐进式降息，为有色市场提供偏多环境，黄金和铜或率先反应 [3][11] 产品结构与投资逻辑 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [5][14] - 产品涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖以把握板块贝塔行情 [5][14]

市场整体表现与资金动向 - 上证指数创下33年来最长的十三连阳记录 [1] - 市场新开户数飙升至近三年新高 [1] - 2025年全年新开户数超过2700万户，其中机构开户数同比激增35% [3] - 监管机构正调研理财公司以打通中长期资金入市堵点，银行理财资金已可参与上市公司定增 [3] 宏观政策与市场环境 - 央行在2026年工作会议中明确将灵活运用降准降息工具 [1][3] - 美联储可能降息，叠加人民币汇率有望温和升值，内外流动性环境向好 [3] - 2026年市场逻辑从估值炒作转向企业盈利驱动，为中长期投资提供更扎实支撑 [3] 行业与赛道投资机会 - 工业资源品（如铜、铝、锂）将受益于AI发展和全球制造业复苏 [4] - 具备全球优势的中国设备出口链（如光伏、锂电、工程机械）值得关注 [4] - 消费回暖将利好航空、酒店、食品饮料等行业 [4] - 资本市场扩容将使保险、券商等非银金融板块受益 [4] - 中国加强对日本的两用物项出口管制，并研究收紧中重稀土出口审查，稀土产业链的战略地位将更加突出 [4] 市场风格与投资建议 - 机构资金基于政策托底和经济复苏的确定性入场，与散户扎堆的短期炒作不同 [3] - 应坚持中长期投资思维，避免追逐缺乏基本面支撑的短期热点题材（如部分脑机接口、商业航天概念股） [4] - 投资应聚焦于有政策红利、有全球优势、基本面扎实且有成长潜力的优质标的 [4]

新一轮找矿突破战略行动成果 - “十四五”期间中国全面完成找矿目标 新发现10个大型油田和19个大型气田 [1] - 铀、铜、金、锂、钾盐资源量大幅增长 其中辽宁大东沟金矿探明量达1444.49吨 [1] - 2026年将继续开展新一轮找矿突破战略行动 并开展“圈而不探”专项整治 [1] “十五五”期间矿产资源规划 - 中国将完善战略性矿产资源的勘查、生产、供应、储备与销售统筹衔接体系 [1] - 将强化战略性矿产资源安全风险监测预警 制定提高勘探、开发、储备能力方案 [1] 有色金属板块市场表现 - 元旦假期后有色金属行业指数2个交易日大涨6.98% [1] - 天力复合、湖南白银、中国铝业等16股累计涨幅均在10%以上 [1] - 2025年12月以来 有色金属行业获融资净买入达109.7亿元 净流入金额在全行业排名第四 [1] 重点公司融资情况 - 紫金矿业、赣锋锂业、西部材料、中国铀业、天齐锂业、兴业银锡融资净买入金额均超过5亿元 [1]