有色金属板块市场表现 - 2025年12月26日，有色金属板块领涨两市，全天获主力资金净流入147亿元，吸金额在31个申万一级行业中位居首位 [1][11] - 跟踪有色金属行业龙头的有色ETF华宝（159876）当日场内涨幅一度达4.19%，最终收涨3.77%，涨幅位列全市场ETF第七，并继续刷新上市以来高点 [1][11] - 该ETF此前连续两日获得资金净流入，合计金额达5611万元，反映资金积极布局 [1][11] 主要成分股表现 - 多只成分股大幅上涨，其中国城矿业、永兴材料、江西铜业涨停，中矿资源、中国铝业涨幅超过8%，云南铜业、铜陵有色等个股跟涨 [3][13] - 权重股紫金矿业和洛阳钼业双双刷新历史高点 [3][13] - 部分成分股具体表现：国城矿业涨10.01%，总市值345亿元；永兴材料涨10.01%，总市值299亿元；江西铜业涨10.00%，总市值1470亿元；中矿资源涨8.04%；中国铝业涨8.03% [3][14] 指数长期走势 - 有色ETF华宝的标的指数（中证有色金属指数）自2025年4月8日的年内低点以来，累计上涨93.04% [3][4][14][15] - 同期，该指数表现大幅跑赢上证指数（上涨29.75%）和沪深300指数（上涨28.00%） [3][4][14][15] - 指数近五年历史涨跌幅为：2020年涨35.84%，2021年涨35.89%，2022年跌19.22%，2023年跌10.43%，2024年涨2.96% [4][16] 金属价格动态与驱动因素 - 消息面上，有色金属市场掀起涨价潮，COMEX黄金价格最高涨至4561.6美元/盎司，创历史新高；COMEX铜最高涨至5.7855美元/磅，创阶段新高；碳酸锂主力合约突破13万元/吨，日内涨幅超8%，创2023年11月以来新高 [5][16] - 本轮行情由基本面改善叠加流动性、情绪与资金博弈共同推动，宏观金融政策与供需结构性变化形成利多共振 [5][16] - 有色金属集体走强主要受四方面因素支撑：地缘政治不确定性上升推升黄金等避险需求；美元阶段性走弱提振贵金属和基本金属价格；AI发展与全球能源转型抬升相关金属需求中枢；铜等品种供给端约束依然存在，供应偏紧 [5][17] 机构后市观点 - 中金公司认为，有色金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队” [6][17] - 高盛、摩根大通和美国银行均认为，黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高，央行购金是重要支撑因素 [6][17] - 花旗认为，在基本面和宏观背景向好的支撑下，铜价将在2026年持续上行 [6][17] - 方正证券认为，当前是有色金属的黄金时代 [5][16] 行业投资策略 - 鉴于不同有色金属的景气度、节奏与驱动点存在分化，通过行业全覆盖来把握板块贝塔行情是一个较轻松的思路 [7][18] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属行业能分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [7][18]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 近2周有色金属行业表现优于大盘，能源金属领涨，白银价格大幅上涨 [2] - 12月需关注美联储降息后的市场影响、海外资源国地缘政治与出口政策变化及国内下游需求复苏力度 [5] - 建议重点关注“资源+成长”双主线的投资机会 [5] 行情回顾 - 近2周（2025.12.8-2025.12.19），申万有色金属行业指数上涨0.99%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第7 [2][14] - 细分领域中，能源金属上涨5.58%，金属新材料上涨0.88%，贵金属上涨2.19%，小金属上涨4.07% [2][14] 贵金属 - **黄金**：截至12月19日，COMEX黄金收盘价为4369.70美元/盎司，近2周上涨3.34%，年初至今上涨63.55%；沪金收盘价为979.90元/克，近2周上涨1.96%，年初至今上涨57.44% [3][23] - 黄金价格上涨受地缘局势推升避险需求、全球央行购金及美联储2025年累计降息75个基点等因素驱动 [24] - 报告建议重点关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金 [24] - **白银**：截至12月19日，COMEX白银收盘价为67.40美元/盎司，近2周上涨14.62%，年初至今上涨124.72%；沪银收盘价为15,376元/千克，近2周上涨12.34%，年初至今上涨101.94% [3][23] - 白银价格上涨受美联储降息后美元走弱、光伏装机旺季消费放量、电子产业订单回暖及新能源汽车产业链扩张需求共同支撑 [27] - 报告建议重点关注盛达资源、湖南白银 [27] 工业金属 - **铜**：截至12月19日，LME铜现货结算价为11,845.00美元/吨，近2周上涨1.72%，年初至今上涨36.38%；国内铜均价为92,880元/吨，近2周上涨0.97%，年初至今上涨26.71% [3][31] - 铜价震荡上行，供给端受全球铜矿扰动及精铜产能释放偏缓限制，需求端受国内基建、新能源领域（光伏、风电、储能）及传统消费领域订单回暖支撑 [31] - 报告建议重点关注紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色 [31] - **铝**：截至12月19日，LME铝现货结算价为2,896美元/吨，近2周上涨1.08%，年初至今上涨14.20%；上海期货交易所铝价为22,120元/吨，近2周下跌0.94%，年初至今上涨10.93% [33] - 铝价震荡调整，宏观层面受美联储降息节奏博弈及美元指数波动扰动，需求端铝板带箔及新能源领域（如光伏边框）需求稳健，对传统建筑领域淡季需求下滑形成一定抵消 [33][34] - 报告建议重点关注中国铝业、云南铝业、南山铝业 [34] 小金属 - **钨**：截至12月19日，黑钨精矿（≥65%）价格为429,000元/吨，近2周上涨21.88%，年初至今上涨200.00% [3][38] - 钨价持续偏强并创历史新高，受原料端货紧价高、大型钨企长单及指导报价大幅调涨支撑 [39] - 报告建议重点关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [39] - **锡**：截至12月19日，LME锡价格为42,975美元/吨，近2周上涨6.97%，年初至今上涨51.00%；沪锡价格为343,760元/吨，近2周上涨8.14%，年初至今上涨40.42% [3][38] - 锡价震荡上涨，供应端受锡精矿进口量低位收缩影响偏紧，需求端AI、半导体等高端领域需求景气，但传统领域表现平淡 [39] - 报告建议重点关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [39] - **锑**：截至12月19日，锑锭（99.65%）报价164,500元/吨，近2周下跌4.64%，年初至今上涨17.29% [38] - 锑价略有下降，商务部暂停对美锑出口管制措施缓解贸易紧张，但国内锑价与海外价差较大，未来补差价或影响价格变动 [39] - 报告建议重点关注华锡有色、湖南黄金、锡业股份 [39] - **镓与锗**：截至12月19日，镓（≥99.99%）国内均价为1,650元/千克，近2周不变，年初至今下跌18.52%；国内锗锭(50Ω·cm)均价为13,600元/千克，近2周下跌1.45%，年初至今下跌21.16% [38] 稀土 - 截至12月19日，中国稀土价格指数报209.37，近2周下跌1.82%，年初至今上涨27.84% [3][49] - **轻稀土**：镨钕氧化物收盘价为57.40万元/吨，近2周下跌1.54%，年初至今上涨42.61%；氧化镧收盘价为4,500元/吨，近2周价格不变，年初至今上涨12.50%；氧化铈收盘价为11,500元/吨，近2周价格不变，年初至今上涨43.75% [3][49] - **中重稀土**：氧化镝收盘价为1,350元/千克，近2周下降4.26%，年初至今下跌16.15%；氧化铽收盘价为6,110元/千克，近2周下降4.75%，年初至今上涨12.66% [3][49] - 稀土市场整体下跌，轻稀土价格先涨后跌，中重稀土因下游磁材企业减少添加量导致需求疲软，价格下降 [50] - 报告建议重点关注中国稀土、北方稀土、盛和资源 [50] 能源金属 - **钴**：截至12月19日，电解钴均价为413,500元/吨，近2周价格不变，年初至今上涨189.16%；硫酸钴（≥20.5%）均价为90,450元/吨，近2周价格上涨2.20%，年初至今上涨231.32% [3][58] - **锂及材料**：截至12月19日，碳酸锂（99.5%电池级，国产）均价为97,650元/吨，近2周上涨4.72%，年初至今上涨30.03%；磷酸铁锂（中端动力型）均价为39,100.00元/吨，近2周价格不变，年初至今上涨16.20%；三元材料（523/单晶动力型）均价为146,500元/吨，近2周上涨1.45%，年初至今上涨30.26%；钴酸锂（60%、4.4V/国产）均价为346,100元/吨，近2周价格上涨0.61%，年初至今上涨132.28% [3][61] 重大事件 - **行业新闻**：2025年12月12日，2025中国新能源·新材料产业大会在广州召开，会议主题为“创新驱动·融合发展——构建新能源材料产业新生态” [66] - **行业新闻**：中国工商银行于2025年12月15日公告，自12月19日起，将对符合条件的个人贵金属业务客户进行保证金账户余额批量转出并关闭相关功能 [67] - **公司公告**：中国铝业于2025年12月15日披露已完成对云南铝箔的增资，增资额90,645万元，资金专项用于在云南投资建设新能源电池用高精铝板带箔项目，服务于锂电池与钠电池产业需求 [4][68] - **公司公告**：中钨高新控股子公司金洲精工拟投资1.755亿元新建AIPCB用超长径精密微型刀具专用生产线，以满足AI算力市场需求，建设期三年 [69][70]

文章核心观点 - 2026年大宗商品市场的核心主题是“分化”，整体指数回报趋于温和，但不同品种间表现将显著分化，孕育丰富的相对价值机会 [1][2] - 市场驱动因素从宏观周期转向两大结构性变革：一是中美在科技与地缘政治领域的“权力竞赛”，二是两股持续时间迥异的能源“供应浪潮” [1][3] 中美地缘政治权力与AI竞赛 - 大宗商品处于中美地缘政治博弈与科技（尤其是人工智能）竞争的核心，地缘政治风险加剧了供应链中断风险，凸显了大宗商品的“避险”属性 [3][15] - 各国正经历一个四步“商品控制周期”：试图回迁供应链、扩大本国关键资源生产、挤压他国高成本生产商、将供应主导权转化为地缘政治杠杆，稀土行业正处于最后阶段 [15][18] - 中国已在锂、铜、铝等关键矿产的精炼领域建立主导市场份额，而美国在数据中心容量方面领先 [10][18] 黄金：最看好的多头品种 - 预计2026年央行购金需求将保持强劲，月均约70吨，接近过去12个月66吨的均值，相比2022年前17吨的长期均值增幅超过四倍，有望推动金价至2026年12月上涨约14个百分点 [8] - 支撑央行购金的三大原因：俄罗斯外汇储备被冻结促使央行重估地缘风险；部分新兴市场央行（如中国）黄金储备占比低于全球平均水平；全球央行增持黄金意愿升至历史高位 [8][9] - 若美国私人金融投资组合中黄金配置比例每上升1个基点（由增量资金流入驱动），将推动金价上涨约1.4% [12] - 当前黄金ETF在美国私人金融投资组合中占比仅为0.17%，较2012年峰值下降了6个基点 [12] - 预测伦敦现货金价到2026年第四季度将升至4,815美元/盎司 [57] 铜：长期最看好的工业金属 - 铜价预测将在2026年盘整，基准情景下年均价达到11,400美元/吨 [23][26] - 预测基于：2026年远期价格已基本反映美国以外库存再减少约45万吨的预期；一旦美国开始消耗其在2025-2026年囤积的150万吨铜库存，价格将在2026年下半年逐渐下降 [26] - 铜的长期地位稳固，因电气化驱动近一半的铜需求，且铜矿供应面临独特限制 [27] - 如果全球增长疲软，对价格敏感的中国及潜在美国的战略囤储将为铜价提供底部支撑 [27] 其他工业金属：看跌铝、锂、铁矿石 - 强劲的供应增长（很大程度上是中国海外投资的结果）推动看跌铝、锂和铁矿石的价格预测 [27] - 预测到2026年底，价格将较现货水平分别下跌19%/25%/15%，至2,350美元/吨 / 9,100美元/吨 / 88美元/吨 [27] - 中国的投资可能在2026年及以后提振印度尼西亚的铝、非洲的锂以及几内亚的铁矿石供应 [27] 美国电力市场趋紧 - AI驱动的美国数据中心繁荣将美国年化电力需求增长推高至近3%，超过了GDP增长 [30] - 美国大多数区域电力市场已达到或低于关键的闲置容量水平，去年夏天已引发实时电价飙升 [30] - 美国72%的数据中心集中在1%的县域，在数据中心密集区域问题尤其严峻 [32] - 预计美国电力系统的备用容量将持续收缩，面临电价大幅攀升甚至局部停电的风险 [32] - 反观中国，其电力系统具备充足备用容量，到2028年有效电力备用容量预计将达到全球数据中心预期电力需求的三倍以上（约360吉瓦对约105吉瓦） [33] 石油：2026年供应过剩，价格承压 - 预测2026年布伦特/WTI原油均价分别为56/52美元，因最后一波大型供应浪潮将使市场出现200万桶/日的过剩供应 [40] - 预计油价将于2026年年中触底，随后市场将开始看到再平衡迹象：包括每日约120万桶的稳健需求增长、俄罗斯供应进一步减少、非欧佩克供应增长放缓 [43] - 假设中国战略石油储备速度将从2025年的30万桶/日加速至2026年的50万桶/日 [44] - 预计油价将在2026年第四季度开始回升，到2028年末布伦特和WTI油价将逐步回升至每桶80美元和76美元左右 [47] 全球天然气：持久供应浪潮导致价格下跌 - 预测2025至2030年间，全球LNG出口量将激增50%以上 [3][49] - 过剩供应将导致LNG价格大幅下跌以刺激额外需求，避免全球储气设施堵塞 [49] - 预测2026/27年TTF价格为29/20欧元/兆瓦时（约合10/6.85美元/百万英热单位），同期美国亨利港气价需维持在4.60/3.80美元/百万英热单位以支持出口 [50] - 预计到2028/2029年，西北欧储气库将面临堵塞压力，TTF价格将被压低至足以使美国LNG出口无利可图的水平，导致美国出口订单被取消 [50] - TTF与亨利港的价差预计将从2025年的8.40美元/百万英热单位收窄至2026/27年的5.40/3.05美元/百万英热单位 [50] 大宗商品指数与价格预测汇总 - 2025年彭博大宗商品指数（BCOM）总回报达15%，主要得益于工业金属（特别是贵金属）的出色表现，抵消了能源板块的小幅负回报 [2] - 预测2026年BCOM（剔除农产品和牲畜）回报为5%，其中能源回报-3%，工业金属回报-6%，贵金属回报11% [56] - 具体商品价格预测（2026年第四季度）：伦敦现货黄金4,815美元/盎司，LME铜11,200美元/吨，LME铝2,357美元/吨，铁矿石（62% Fe）88美元/吨，布伦特原油57美元/桶，WTI原油53美元/桶 [57]

2025年的资本市场，有色金属板块以超过60%的年度涨幅，整体板块涨幅约为73.67%至82%之间。成为 全市场最亮眼的"领跑者"。从黄金、白银的避险属性爆发，到铜、铝、锂、稀土等战略资源的价格屡创 新高，这场"金属牛市"的背后，是宏观周期、产业变革与资源博弈三重力量的激烈共振。 行情复盘：从"周期反弹"到"战略重估" 今年有色金属行情的核心特征，是 "全面开花"与"结构分化"并存。 贵金属闪耀：在全球降息预期与地缘风险催化下，伦敦金突破4500美元/盎司，白银同步创历史新高， 成为资金避险与抗通胀的首选。小金属分化：稀土、锂等品种受新兴产业需求支撑，但产能释放节奏与 库存变化导致价格波动加剧。这一轮行情已脱离传统的"供需故事"，升级为 "资源战略价值"的重估。 核心驱动力：三重逻辑共振 宏观周期红利 全球主要经济体进入 "降息通道"，美元流动性宽松预期推动资金涌入大宗商品。与此同时，国内 "反内 卷"政策规范行业竞争，抑制低效产能扩张，从政策端巩固了资源的稀缺性溢价。 产业需求革命 新能源汽车、光伏储能、AI数据中心等新兴领域，对铜、铝、锂、稀土等金属的需求呈指数级增长。 例如，一座超大规模数据中心的用铜量 ...

2025年12月26日 09:04大盘指数"小阳碎步爬升"七连阳配合温和放量，强势但不亢奋。指数在收复均线交点3888与55日 均线3918之后运行稳定，涨停家数回升到八九十家的水位，赚钱效应扩散对场外资金有明显的吸引作 用。12月份的核心任务，是在21天节点进场后让利润奔跑，直到完成冲顶为止，并且在冲顶之后耐心准 备一年一度的春季行情。 09:09两市成交额温和放大，说明资金并未撤退，仍在以"边走边换手"的方式推进，站稳均线密集区和 趋势线密集区之后均线系统呈多头排列，上升通道保持完整，日线macd与kdj保持金叉，趋势良好就不 要乱想。 09:30盘面结构延续"主线恒强、支线轮动"的特征。科技硬件和有色金属轮流领涨，商业航天再度活 跃，无人机、无人驾驶、机器人、等方向活跃，资金聚焦较为明确；科技硬件涨的时候，有色金属相对 承压，属于前期上涨后的回吐与结构切换。 09:40在12月17日中午和12月18日上午科技硬件崛起的时候，天赢居建议跟随，但是在科技硬件已经大 涨两天之后，天赢居建议天友们关注有色金属钢铁，事实证明是正确的。12月25日下午的直播，天赢居 看到科技硬件大涨之后又提出了相同的观点，事实也再 ...

【长江现货金属点评：宏观暖风与供应焦虑共舞，铜镍锡领涨】 截至2025年12月26日午前，长江现货基本金属在宏观情绪与产业逻辑共振下全线飘红，但内部分化显 著。其中，铜、镍、锡在供应端故事与需求预期驱动下涨幅居前，铝、铅、锌则受制于各自基本面，涨 幅相对温和。市场交易主线正从单纯的需求担忧，转向对远期供应安全与成本支撑的再定价。（以下数 据来自长江有色金属网） 铜价强势拉升：长江现货1#铜均价报98,030元/吨，单日大涨2,960元，表现最为强势。核心驱动在于宏 观氛围转暖（美元走弱、人民币升值）与市场对全球主要矿山供应干扰的担忧加剧。尽管国内现货采购 仍显谨慎，但低库存背景下，对未来供需缺口的强烈预期推动价格强势突破。镍价大幅跟涨：长江现货 1#镍均价报131,600元/吨，上涨4,250元。其涨势受新能源需求韧性与印尼产业政策不确定性的双重提 振。市场对高品位镍资源结构性紧张的预期持续发酵，资金关注度显著提升，推动价格弹性放大。锡价 延续高位运行：长江现货1#锡均价报334,000元/吨，上涨1,750元。供应刚性约束是其主要故事，缅甸、 印尼等地原料问题持续，而AI服务器、光伏焊带等新兴需求提供了坚实 ...

特朗普在圣诞夜下令对尼日利亚实施空袭，标志着美国与这一西非最大经济体的紧张关系急剧升级。此 次军事行动虽以打击ISIS恐怖主义及保护宗教自由为名，但深层逻辑直指全球能源格局变迁与关键战略 矿产的供应链争夺。 据新华社，美国总统特朗普25日傍晚在社交媒体发文说，美国当天对尼日利亚西北部的极端组织"伊斯 兰国"恐怖分子发动了"强大且致命"的打击。 特朗普政府今年11月以来对尼日利亚的一系列威胁和施压，时间点恰逢尼日利亚炼油产能接近自给自 足、稀土资源开发加速之际。分析指出，虽然反恐是公开的理由，但此次行动背后交织着复杂的经济利 益链条，目标可能在直指尼日利亚石油自主能力和稀土矿产。 作为美国在撒哈拉以南非洲的主要贸易伙伴，尼日利亚的金融资产此前已因美方的制裁威胁而剧烈波 动。此举不仅可能推高尼日利亚的主权借贷成本，更可能引发外资出逃及货币奈拉的进一步贬值，进而 冲击包括雪佛龙等在内的美国在尼商业利益。 打击尼日利亚能源自主能力 此次空袭并非毫无征兆。早在11月，特朗普便曾警告尼日利亚政府若不制止针对基督徒的暴力行为，美 方将迅速采取军事行动。 罗伯特·兰辛全球威胁与民主研究所当时分析指出，美方的行动与确保石油及矿 ...

有色及新能源金属、能源化工行业2026年度策略 - 核心观点：覆盖有色、能源、化工与作物的全产业链前瞻，旨在把握周期大势与配置先机 [2] - 铜铝锡等有色金属供给受限，其价格强势可能延续 [2] - 锂价回暖与硅料行业整合，有望驱动新能源金属行情反转 [2] - 油价在供需压力达峰后，可能迎来转折 [2] - 煤化工行业底部将现，橡胶价格中枢预计上移，化工与农产品格局面临重塑 [2] 商业航天行业洞察 - 核心观点：商业航天开启运力竞争大时代，可回收火箭是现阶段必须突破的核心技术 [4][9] - 近期两次可回收卫星火箭入轨但一级助推器回收失败，凸显了火箭回收技术的难度 [4] - SpaceX在可回收火箭技术上目前保持领先，其产业链可比作过去两年的英伟达产业链 [5] - 国内火箭回收技术研发预计将再次提速，首个成功突破者将优先享受资本与政策红利 [9] 科技引领下的全球多元资产配置 - 核心观点：年度对话旨在回顾2025年全球资产关键转折，并拆解2026年跨市场、跨周期的核心投资机会 [8] - 对话主题不止于追踪市场Beta，更致力于发现Alpha，涉及定义、创设和管理资产 [8] 银行业2026年度投资策略 - 核心观点：银行业投资逻辑将从“红利重估”转向“能力定价” [11] - 资产负债的量价平衡与风险化解，夯实了银行股的红利价值基础 [11] - 财富管理业务中收回暖及金融市场投资贡献，为银行业绩提供弹性 [11] 新质生产力与创业板投资机遇 - 核心观点：聚焦新质生产力核心赛道与创业板龙头，解读政策与产业共振下的投资机遇 [13] - 2026年需把握新质生产力核心赛道，创业板龙头是科技创新的主力军 [13] - 从指数视角剖析成长资产的配置价值，助力掘金高质量发展主线 [13]

站在年末回望2025年，资本市场的表现可谓是可圈可点。 数据显示，截至12月24日，A股三大指数全线飘红，沪指累计上涨17.58%，深成指涨幅29.50%，创业板指更是强势飙升50.80%；港股市场同样表现火爆，恒 生指数放量大涨逾28.71%，恒生科技指数也收获了23.08%的涨幅。 从板块及概念股表现来看，尽管年内AI、机器人、创新药等赛道热度居高不下，持续占据市场话题C位，但港A两市的年度"涨幅冠军"却意外花落有色金属 板块，不仅黄金、白银等贵金属显著上涨，铜、铝等工业金属和钴、锂等能源金属也涨幅良好，共同走出了一轮超级强势行情。 相较而言，同样是市场的领涨概念，但港股市场的有色金属涨势明显更强劲，这或许是因为港股有色概念更具估值优势，以及对全球资金更具吸引力等因素 导致。 | | 日才 亚洲 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 √ | 市净率 | 市容 | | 1 | LIST1077 | 원 | -1.93% | 243.36% | 2.238 | 30.2 | ...

2025年，全球金属市场迎来"载入史册"的一年：黄金、白银、铜自1980年以来首次同创历史新高，A股 有色板块以超70%涨幅领跑；白银年内翻倍、钴价飙涨130%、镓价掌控全球定价权……这场贯穿全年 的涨价潮，不是短期炒作，而是"供需矛盾+政策调控+产业升级"三重力量共振的结果——金属行业正 从"周期波动"迈入"新质生产力驱动的价值重估周期"，一场由供需重构引发的超级周期，已然开启。 一、贵金属：黄金破4500美元，白银翻倍成"黑马" 2025年贵金属市场堪称"疯狂"，四大品种集体站上历史巅峰，核心逻辑是"避险+工业"双轮驱动： 黄金：4400美元"压舱石"：国际金价一度突破4500美元/盎司，年内涨幅超60%，50次刷新纪录。背后 是"全球不确定性+央行增持"的双重支撑——地缘冲突、美元信用弱化催生避险需求，各国央行持续购 金（2025年全球央行净购金超1000吨），黄金的"货币属性"与"战略储备价值"被重新定义。 白银：翻倍"黑马"：年内涨幅超100%，光伏银浆是核心引擎——全球光伏装机量爆发，1GW组件需银 约10吨，2025年光伏用银量同比增50%，工业需求直接"点燃"银价；同时，黄金上涨的"估值联动" ...