市场推广与品牌影响力 - 公司注重市场推广，通过参加专业展会、行业会议、线上官网、微信公众号等形式宣传，提升品牌影响力 [2] - 可通过发布行业解决方案白皮书、建设线上虚拟展厅、与SGS共建第三方检测认证平台等提升市场开拓效率 [5] 生产与数字化建设 - 公司主业专注吸附分离材料及解决方案，注重提升生产数字化、智能化水平，以经营数据分析改进生产等环节 [3] - 可通过MES与ERP深度集成、AI视觉检测、数字孪生技术等提升生产透明度，部署5G专网支持设备互联 [3] 业务合作与项目进展 - 与湖南友立储能合作开发超短流程电解液，日产1吨硫酸氧钒工业产线6月底投产，年底3000吨产线预计达产 [3] - 石煤提钒工艺流程优化取得进展，中试项目顺利，具体项目信息关注公司公告 [3] 运营与风险管理 - 2024年存货周转天数延长至180天，可通过需求预测模型升级、建立供应商VMI模式、应用数字孪生技术等降低运营风险，暂无供应链金融保理业务计划 [4] - 2024年系统装置业务收入同比增长85%，安装调试成本占比超25%，可通过模块化设计、远程运维平台建设、与施耐德电气共建数字化交付体系等提升项目盈利能力，暂无开发AR远程指导系统计划 [4] 销售与市场开拓 - 2024年销售费用率同比上升至11.5%，新客户转化率仅18%，可通过发布白皮书、建设虚拟展厅、共建检测认证平台等提升市场开拓效率，建立客户成功管理体系增强粘性 [5] 各领域业务情况 生命科学领域 - 2024年生命科学领域收入占比提升至29%，多肽固相合成载体毛利率35%，可通过开发新型载体、规模化生产mRNA疫苗纯化层析介质、与药明康德共建平台等抢占市场先机，部分产能采用GMP标准建设，Protein - A产品完成DMF认证 [5] 吸附分离材料领域 - 2024年吸附分离材料毛利率同比下滑3.2个百分点至48.5%，盐湖提锂系统集成业务收入激增150%，可通过均粒树脂技术升级、设备国产化替代、共建实验室等巩固技术壁垒，继续强化研发和产业化 [6] 水处理与超纯化业务 - 2024年水处理与超纯化业务收入同比增长20%，电子级树脂毛利率28%，可通过开发18nm芯片制程用抛光树脂、核级树脂国产化替代、共建实验室等提升产品附加值，依托喷射法均粒技术有标志性突破，与头部客户形成长单合同 [7] 锂电回收领域 - 2024年欧盟《新电池法》对锂回收提出95%回收率要求，可通过提升锂吸附剂选择性、优化退役电池预处理工艺、参与国际碳足迹认证等对冲政策风险，建立电池回收碳减排计量系统 [7] 金属资源领域 - 2024年湿法冶金业务收入中钴回收占比超60%，锰回收业务仅占15%，可通过开发新型螯合树脂、完善退役锂电池全组分回收工艺、共建动力电池回收联盟等完善金属资源循环体系，未参与相关联盟 [8] - 2024年金属资源领域收入中盐湖提锂占比达72%，红土镍矿提镍业务仅占8%，可通过萃取树脂升级、优化高压酸浸工艺、共建实验室等拓展业务版图，吸附分离技术用于红土镍矿提镍已产业化 [9] 海外业务 - 2024年海外收入占比达38%，应收账款周转天数延长至125天，可通过提升信用保险覆盖比例、建立区域客户信用评级体系、合作跨境保理业务等改善现金流，未在东南亚设立仓储中心 [10] 环保化工领域 - 2024年环保化工领域收入中VOCs治理占比下降至35%，二氧化碳捕集业务增长180%，可通过开发新型胺基吸附剂、优化烟气预处理系统、共建示范项目等抢占碳减排市场，开发直接空气捕集（DAC）吸附材料 [11] 供应链领域 - 2024年供应链安全面临挑战，可通过与万华化学共建实验室、认证国内色谱柱厂商、与中石化共建产线等降低断供风险，建立战略物资安全库存预警机制，供应链绝大多数原料已国产化 [12] 财务与现金流管理 - 2024年应收账款中系统装置项目占比达65%，质保金回收周期长达24个月，可通过项目履约保函替代部分质保金、建立设备健康管理系统、与平安产险合作产品质量保险等优化现金流，暂无开发区块链技术实现质保金追溯计划 [11] - 通过缩短收款账期、扩大收入来源加速现金流入，延长付款周期、控制支出降低现金流出，提高现金流动性 [11] 研发与技术创新 - 2024年研发投入强度达9.8%，专利实施率不足45%，可通过建立三级创新机制、与中科院过程所共建工程研究中心、引入IPD流程等缩短技术转化周期，设立专项基金孵化高价值专利组合 [9] 项目成本与产能规划 - 结则茶卡盐湖项目首条3300吨产线处于调试阶段，万吨级产线在建，具体生产成本待全面工业化投产后关注公告 [13] - 国能矿业结则茶卡项目首条3300吨产线调试中，万吨产线预计年内建成，进一步产能规划关注公司公告 [14]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长，看好公司吸附材料业务持续发展，维持买入评级 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨跌幅分别为-3.0%、3.2%、-3.9%、-6.5%，相对深圳成指涨跌幅分别为-3.9%、-1.0%、1.4%、-12.5% [3] 公司基本信息 - 发行股数507.67百万，流通股306.63百万，总市值23,007.40百万人民币，3个月日均交易额181.92百万人民币，主要股东寇晓康持股24.38% [3][4] 财务数据 - 2024年营收25.54亿元，同比+2.62%；归母净利润7.87亿元，同比+9.79%；24Q4营收6.62亿元，同比-27.40%，环比+10.89%；归母净利润1.91亿元，同比-4.04%，环比-0.79%；25Q1营收5.77亿元，同比-8.58%，环比-12.91%；归母净利润1.93亿元，同比+14.18%，环比+1.22% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.87/12.00/14.54亿元，每股收益分别为1.94/2.36/2.86元，对应PE分别为23.3/19.2/15.8倍 [6] 业务分析 - 2024年盐湖提锂大项目收入0.99亿元，同比-80.96%；基础业务收入24.55亿元，同比+24.71% [9] - 2024年吸附材料总产量6.57万吨，同比+33.40%，销量6.37万吨，同比+33.60%，收入19.86亿元，同比+27.61% [9] - 各板块2024年收入情况：金属资源板块2.56亿元，同比+30%；生命科学板块5.68亿元，同比+28%；水处理与超纯化板块6.88亿元，同比+34%；化工与催化板块2.02亿元，同比+42%；节能环保板块1.81亿元，基本持平 [9] 项目进展 - 截至2024年已完成及在执行盐湖提锂产业化项目合计碳酸锂/氢氧化锂产能10万吨，2025年国投罗钾项目吸附材料及系统装置一季度交付，国能矿业结则茶卡项目首条产线试运行顺利 [9] 海外业务 - 2024年实现海外收入6.55亿元，同比+45.1%，海外市场已拓展覆盖到北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等地区，2024年在美国设立全资子公司 [9]

公司项目进展 - 尼日利亚项目处于前期调查评估阶段，已派专人跟进 [2] - 非洲项目处于前期评估阶段，未来视情况考虑加工方式 [3] - 捌千错盐湖提锂项目处于试生产阶段，根据试运行调整机组运行方式和套数，产出卤水配套自行加工工艺 [3] 公司财务业绩 - 2024年度实现营业收入67.34亿元，实现归母净利润3,971.45万元 [2] 公司盈利增长点 - 坚持可持续发展低碳环保产业，聚焦发展新能源材料产业，加快捌千错盐湖项目试生产进度，推进非洲项目落地 [3] 行业情况 - 2024年度环保行业整体业绩略有下降，不同企业因发展阶段和经营战略不同，业绩表现有差异 [3] - 环保行业未来发展前景广阔，但面临技术创新需求大、市场竞争加剧、政策法规变化等挑战 [3] 公司其他事项 - 及时跟进股东过户情况，有进展会履行信息披露义务 [3] - 全面实施新能源515规划和二次腾飞战略，坚定转型新能源材料，聚焦锂资源产业 [3] - 积极响应国家政策，坚持市场导向，拓展新能源材料产业，立足实业发展为投资者创造价值 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕万里石的调研情况展开，介绍了公司在锂和铀业务方面的进展，包括盐湖提锂业务稳步推进、天然铀收购项目正常进行以及低品位天然铀尾矿提取实验的合作等 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为万里石，所属行业是装修建材，接待时间为2025年5月15日，上市公司接待人员包括公司董事长胡精沛、副总经理兼财务总监朱著香、董事会秘书殷逸伦和独立董事陈泽艺 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等 [20] 主要内容资料 - 公司参加厦门辖区上市公司2024年年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动与投资者交流，对于是否注入铀矿，根据合作框架协议哈富矿业确认履行必要程序后注入，纳米比亚相关收购仍在尽职调查阶段 - 关于锂和铀业务，盐湖提锂业务由万锂新能源公司按策略方针推进，天然铀业务中万里石香港哈萨克斯坦、纳米比亚收购项目正常推进，万里石矿业资源循环公司就低品位天然铀尾矿提取实验与中国铀业（纳米比亚）矿业有限公司签署战略合作协议 [24]