文章核心观点 2025年7月17日Mikko Montonen持有的Aspocomp Group Plc股份和投票权降至5%以下 [2] 股东持股变动 - 2025年7月17日Mikko Montonen收到重大持股通知其在公司的持股和投票权降至4.90% [2][3] - 7月17日Mikko Montonen持有公司335,911股股份对应4.90%的股份和投票权 [3] - 上一次通知时其持股比例为5.71% [3] 公司概况 - 公司提供印刷电路板（PCB）技术设计、测试和物流服务 [6] - 公司客户包括电信系统和设备、汽车和工业电子等领域企业且大部分净销售额来自出口 [7] - 公司总部位于埃斯波工厂位于芬兰主要技术中心奥卢 [8]

文章核心观点 公司任命Terhi Launis为首席财务官及管理团队成员，9月1日起履职，现CFO Jouni Kinnunen将在退休前确保平稳过渡 [2][3] 人事变动 - 任命Terhi Launis为首席财务官及管理团队成员，9月1日起履职，她曾在多家公司担任财务相关职位 [2] - 现CFO Jouni Kinnunen将继续工作至退休，确保平稳过渡 [3] - 2025年9月1日起管理团队成员包括Manu Skyttä、Antti Ojala、Pekka Holopainen、Hanna - Leena Keskitalo、Terhi Launis和Mitri Mattila，成员向Manu Skyttä汇报 [4] 公司业务 - 提供印刷电路板（PCB）技术设计、测试和物流服务，覆盖产品整个生命周期，自有生产及国际伙伴网络保障成本效益和可靠交付 [6] - 客户为设计和制造电信系统及设备、汽车和工业电子、半导体测试系统的公司，业务以出口为主 [7] - 公司总部位于埃斯波，工厂在芬兰主要科技中心奥卢 [7] 联系方式 - 如需更多信息，联系总裁兼CEO Manu Skyttä，电话+358 20 775 6860，邮箱manu.skytta(at)aspocomp.com [5] - 公司网址www.aspocomp.com [8]

文章核心观点 公司董事会批准了2025 - 2027年基于股份的长期激励计划，以激励公司高层和关键员工，奖励支付取决于业绩目标的达成 [1][2] 长期激励计划相关 - 公司于2022年7月20日宣布建立长期激励计划，此次的PSP 2025 - 2027计划于2025年初开始，潜在股份奖励将于2028年上半年支付，支付条件是达成董事会设定的业绩目标 [2] - PSP 2025 - 2027的业绩衡量指标为累计息税前利润和公司股票的总股东回报，最多20名员工（包括管理团队成员）有资格参与 [3] - 若PSP 2025 - 2027的所有业绩目标完全达成，该计划可支付的股份奖励总计最多240,000股，奖励最高价值受与公司股价发展相关的上限限制 [4] - 公司对管理团队成员有股份持有建议，要求其至少保留通过公司基于股份的激励计划获得的一半股份，直至总裁兼CEO的公司股份价值至少相当于其年度总基本工资，其他管理团队成员的股份价值相当于个人年度总基本工资的一半 [5] 公司业务相关 - 公司提供印刷电路板技术设计、测试和物流服务，拥有自己的生产设施和广泛的国际合作伙伴网络，确保成本效益和可靠交付 [6] - 公司客户包括设计和制造电信系统和设备、汽车和工业电子以及安全技术半导体组件测试系统的公司，业务主要靠出口，总部位于埃斯波，工厂位于芬兰主要技术中心之一的奥卢 [7]

文章核心观点 2025年阿斯波康产品需求预计保持稳固，净销售额将显著增长，经营业绩将明显盈利；上半年公司订单、销售、盈利表现良好，产能利用率提高，同时也面临一些风险和挑战 [3][4]。 各部分总结 展望2025 - 产品需求预计保持稳固，半导体市场需求因人工智能应用和数据中心投资而向好，安全、国防和航空航天客户领域需求有望持续增长 [3] - 重申2025年净销售额将较2024年显著增长、经营业绩将明显盈利的指引，2024年净销售额为2760万欧元，经营亏损400万欧元 [4] 首席执行官回顾 - 2025年4 - 6月产品需求强劲、交付能力高，净销售额显著增长、经营业绩为正；1 - 6月订单量同比增长超70%，期末订单额达1980万欧元，其中超400万欧元订单分配至2026年 [5] - 4 - 6月净销售额同比增长43%至1010万欧元，经营利润20万欧元；二季度经营业绩受2024年春季低利润率订单、在制品价值计划削减以及关键生产流程维护后生产爬坡延迟影响 [6] 净销售额与收益 4 - 6月2025 - 净销售额1010万欧元，同比增长43%，增长主要来自半导体行业客户领域；该领域净销售额同比增长239%至470万欧元 [10] - 安全、国防和航空航天客户领域净销售额同比增长38%至240万欧元；汽车客户领域净销售额同比下降16%至190万欧元；电信客户领域净销售额与去年持平为60万欧元；工业电子客户领域净销售额同比下降49%至50万欧元，因终端客户需求疲软和生产能力有限 [11][12] - 前五大客户占净销售额的75%（去年为60%）；地理分布上，欧洲占净销售额的50%（去年为75%），其他大洲占50%（去年为25%），因现有客户生产基地搬迁所致 [13] - 经营业绩为20万欧元（去年亏损120万欧元），受半导体和安全、国防及航空航天领域需求强劲和产能利用率高推动，但受低利润率订单和在制品价值削减负面影响 [14] 1 - 6月2025 - 上半年净销售额2040万欧元，同比增长54%，受半导体和安全、国防及航空航天领域需求强劲影响；半导体行业客户领域净销售额增长302%至990万欧元 [16] - 安全、国防和航空航天客户领域净销售额增长31%至440万欧元；汽车和电信客户领域净销售额与去年持平，分别为400万欧元和130万欧元；工业电子客户领域净销售额下降62%至80万欧元，因终端客户需求疲软和生产能力有限 [17][18] - 前五大客户占净销售额的73%（去年为57%）；地理分布上，欧洲占净销售额的57%（去年为79%），其他大洲占43%（去年为21%），因现有客户生产基地搬迁所致 [19] - 上半年经营业绩为100万欧元（去年亏损280万欧元），受半导体和安全、国防及航空航天领域需求强劲、产能利用率高和盈利能力提高推动 [20] 投资 - 审查期间投资40万欧元（去年为20万欧元），用于奥卢工厂的设备现代化 [26] 现金流与融资 - 审查期间经营活动现金流为240万欧元（去年亏损310万欧元），因经营业绩改善和库存减少而改善 [27] - 期末现金资产90万欧元（去年为180万欧元），计息负债470万欧元（去年为570万欧元），未违反契约条款，资产负债率24%（去年为25%），非计息负债610万欧元（去年为580万欧元），集团权益比率59.3%（去年为57.8%） [28] - 公司有500万欧元信贷额度，期末使用400万欧元（去年为430万欧元）；有140万欧元发票信贷协议，期末使用40万欧元（去年未使用）；期末集团未使用信贷额度总计200万欧元（去年为80万欧元） [29] 人员 - 审查期间公司平均有167名员工（去年为159名），6月30日员工数为167名（去年为163名），其中蓝领111名（去年为99名），白领56名（去年为55名）；按国家分布，芬兰163名（去年为156名），德国2名（去年为1名），中国2名（去年为2名） [30] 年度股东大会 - 2025年4月29日年度股东大会通过年度账目和合并年度账目，批准董事会成员和首席执行官2024年财务期免责，批准2024年治理机构薪酬报告和2024 - 2027年治理机构薪酬政策 [31] - 决定2024财年不支付股息；将董事会成员人数设定为4人，重新选举Ville Vuori和Anssi Korhonen，选举Jenni Enroth和Kaisa Kokkonen为新成员；选举安永会计师事务所为公司审计师，Erika Grönlund为首席审计师 [32][33] - 决定董事会成员薪酬不变，主席3万欧元，副主席2万欧元，其他成员每人1.5万欧元；每次会议主席薪酬1000欧元，其他成员500欧元；成员可报销合理差旅费；自愿为薪酬支付与收入相关的养老金保险费；按审计师发票支付审计费 [34][35] - 授权董事会决定发行股份、期权和其他特殊权利，发行股份总数最多为684144股；董事会决定发行条款和条件，可偏离股东优先认购权；该授权取消2024年4月18日授权，有效期至2026年6月30日 [36][37][38] 董事会组织会议 - 年度股东大会后董事会选举Ville Vuori为董事长，Kaisa Kokkonen为副董事长；成立审计委员会，Jenni Enroth和Kaisa Kokkonen为成员，Kaisa Kokkonen为审计委员会主席；未成立其他委员会；评估董事会成员独立性，认为所有成员独立于公司大股东和公司 [39][40] 股份 - 6月30日公司总股数6849240股，股本100万欧元，无库存股，每股享有相同表决权和股息权 [41] - 1月1日至6月30日，890670股在纳斯达克赫尔辛基交易，交易总额4215904欧元，股价最低3.07欧元，最高6.00欧元，平均股价4.73欧元，6月30日收盘价5.00欧元，市值3430万欧元 [42] - 期末公司有4675名股东，代名人登记股份占总股份的1.0% [43] 基于股份的长期激励计划 - 2022年7月20日董事会决定为公司高层管理和关键员工设立基于股份的长期激励计划，目标是使管理层与股东利益一致，促进股东价值创造和公司战略目标实现 [44] - 2022 - 2024年绩效期，约20人参与，绩效标准未达成，但首席执行官加入后后续盈利期TSR绩效标准达成，首席执行官获无绩效标准承诺奖金；2025年第一季度支付的奖励相当于15600股公司股份，一半以股份支付，一半以现金支付用于代扣所得税 [45] - 2023 - 2025年绩效期于2023年初开始，2025年底结束，绩效标准为累计经营业绩和公司绝对TSR发展，约20人参与，激励计划潜在股份奖励将于2026年上半年支付 [46] - 2024 - 2026年绩效期于2024年初开始，2026年底结束，绩效标准为累计经营业绩和公司绝对TSR发展，约20人参与，激励计划潜在股份奖励将于2027年上半年支付 [47] 股东提名委员会 - 2024年9月17日公司宣布股东提名委员会组成，Etola Group和Erkki Etola任命Päivi Marttila，Joensuun Kauppa ja Kone Oy任命Kyösti Kakkonen，第三大股东Mikko Montonen为成员 [48] 短期业务风险评估 - 地缘政治和贸易战增加客户全球供应链风险；经济发展疲软、通货膨胀和不可预测的贸易政策导致经营环境不确定，影响客户需求和投资决策 [49] - 公司客户基础集中，超一半净销售额来自五大客户，易受需求波动影响；产品组合波动影响盈利能力 [50] - 供应商生产中断、设备故障、公司生产中断、劳动力市场干扰、网络风险和信息系统中断影响公司运营和盈利能力；产品质量偏差可能导致索赔 [51] - 公司面临汇率变化、融资协议契约违约等财务风险 [52] 2025年财务信息发布 - 2025年1 - 9月中期报告将于10月30日上午9点左右发布；公司静默期在财务信息发布前30天开始 [53] 4 - 6月中期报告发布 - 首席执行官Manu Skyttä将于7月17日网络直播介绍4 - 6月中期报告，直播语言为芬兰语，可通过https://aspocomp.events.inderes.com/q2 - 2025访问；报告和演示材料发布后可在公司网站获取 [54][55] 会计政策 - 报告业务包括集团母公司阿斯波康集团；所有审查期数据未经审计；中期报告按国际会计准则第34号编制 [57] 研发 - 研发成本包括一般生产开发成本，不符合国际会计准则第38号定义，计入工厂间接费用 [58] 公司与行业信息 - 公司提供印刷电路板技术设计、测试和物流服务，客户包括电信、汽车、工业电子和半导体测试系统制造商，业务以出口为主，总部位于埃斯波，工厂位于奥卢 [72][73]

业绩表现 - 2025年上半年预计实现归母净利润16.50亿元至17.50亿元，同比增长44.63%至53.40%，扣非净利润16.10亿元至17.10亿元，同比增长44.85%至53.85% [1][6] - 2024年归母净利润25.87亿元，同比增长71.05%，扣非净利润25.46亿元，同比增长80.80% [2][7] - 2025年一季度营业收入40.38亿元，同比增长56.25%，归母净利润7.62亿元，同比增长48.11% [6] - 上市以来累计盈利超过120亿元 [4][12] 增长驱动因素 - 高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB的结构性需求旺盛 [2][6][7] - 深耕中高阶产品与量产技术，产品结构优化带动毛利率提升 [6][7][9] - 2024年企业通讯市场板收入100.93亿元（占营收75.6%），其中AI服务器/HPC相关产品占比29.48%，高速网络交换机/路由器产品占比38.56% [10] 业务布局与技术优势 - 在AI服务器、高速网络、智能汽车系统等领域布局高端HDI和高速高层PCB [9] - 2024年汽车板收入24.08亿元，其中毫米波雷达、自动驾驶辅助等新兴产品占比37.68% [10] - 2024年研发投入7.90亿元，占营收5.92%，实施5.1亿元技改项目提升算力网络相关产品能力 [9] 市场与财务特征 - 2024年外销收入111.04亿元，占比83.23%，泰国基地已小规模量产 [11][12] - 上市以来累计分红41.12亿元，平均分红率34.66%，派息融资比达321.25% [13][14] - 近三年股价累计上涨约3倍 [5] 管理层变动 - 2024年3月创始人吴礼淦（83岁）辞职并去世，其妻陈梅芳（79岁）接任董事长 [2][7][8] - 公司为家族企业，实际控制人为吴礼淦家族，长子吴传彬任总经理，次子吴传林任副董事长 [8]

公司业绩表现 - 金安国纪2025年上半年预计盈利1500万~2250万元，同比下滑78.56%~67.83% [1] - 公司扣非后净利润为6000万元至8000万元，同比大增47~63倍 [1] - 扣非后净利润大增主要因覆铜板产销数量同比上升、销售价格略有回升 [1][2] - 2024年上半年扣非后净利润仅125万元，2025年上半年预计至少6000万元 [2] - 归母净利润下降因去年同期出售子公司股权产生7700多万元投资收益，今年无此类事项 [2] - 出售上海金板60%股权预计导致长期股权投资资产减值，影响利润 [2] 公司业务结构 - 主营业务为覆铜板，2024年覆铜板业务收入占总营收88.49% [2] - PCB业务收入仅占4.14% [2] - 公司有三个业务板块：覆铜板、医疗健康、PCB [2] 行业动态 - AI浪潮驱动国内PCB行情持续向好 [1] - Prismark预计2025年PCB产值同比增速6.8%，出货量增速7.0% [1] - 覆铜板上半年产品均价涨幅超出预期 [1] - 覆铜板企业产品均价年初至今累计上涨20%，预期全年涨幅可能达40%~50% [4] - 下一代AI芯片对PCB材料需求从M8升级到M9，产品价值量翻倍 [4] 二级市场表现 - PCB概念板块近期高歌猛进 [1] - 金安国纪连收5个涨停板，动态市盈率达117.55倍 [1] - 2025年至今金安国纪股价累计涨幅约97% [4] - 7月9日PCB板块涨停个股包括铜冠铜箔、澳弘电子 [4] - 胜宏科技2025年上半年净利润同比增幅预计超360% [3] - 鹏鼎控股6月合并营业收入28.9亿元，同比增加36.43% [3] - 胜宏科技今年股价累计涨幅26%，宏和科技193%，铜冠铜箔83% [5]

公司核心优势 - 公司在印制电路板领域深耕十余年，拥有高性能产品和核心技术优势，构建了技术壁垒与商业价值并重的增长引擎 [1] - 公司具备多阶HDI及任意层互连HDI等高端产品的技术储备，深度嵌入全球科技产业变革浪潮 [1] - 近三年累计投入接近4亿元的研发资金，取得多项发明专利和实用新型专利 [5] 客户生态与产业布局 - 公司客户矩阵涵盖特斯拉、博世、大陆汽车、京东方、LG、博通、浪潮、海力士等全球科技巨头 [3] - 在汽车电子领域，公司为特斯拉提供高频毫米波雷达板，为博世和大陆汽车提供自动驾驶系统精密电路板 [3] - 在显示领域，公司为京东方和LG提供超大尺寸液晶显示屏主板，尺寸变异不超过70μm [4] - 在存储领域，公司与希捷、西部数据、海力士合作，产品应用于最新物理接口E1、E3标准的固态硬盘 [4] 技术突破与产品竞争力 - 公司研发的高频毫米波雷达板具备超高数据传输速度和强信号抗干扰能力，应用于知名汽车品牌量产车型 [3] - 公司攻克超高纵横比、背钻、盲钻等技术难题，推出新能源汽车电池功率转换系统板 [3] - 在显示领域，公司利用特种基板和专业整平技术，实现全流程突破，产品在570—600mm长度下保持极致稳定性 [4] - 公司产品金手指尺寸公差和位置度公差控制在+/-25μm，实现高密度集成电路图形和超高速信号传送 [4] 产能与全球化布局 - 公司通过"高多层及HDI项目第二阶段"战略布局，新增年产36万平方米高多层及HDI印制电路板产能 [6] - 子公司泰国超颖聚焦通信服务器和汽车电子领域，已陆续投产，助力开拓国际客户 [6] - 公司依托黄石、昆山、泰国三大生产基地的协同效应，提升自动化、智能化生产能力 [6] 行业地位与未来展望 - 公司成为连接中国智造与全球创新的超级节点，服务特斯拉、博世、京东方等国际知名企业 [6] - 公司在全球科技竞争中构建了不可替代的价值网络，展现中国科技企业的新范式 [6]

公司概况 - 超颖电子是一家专注于印制电路板(PCB)研发、生产与销售的高新技术企业，主营产品包括高密度互连板、多层挠性板及IC封装载板等，应用于汽车电子、显示、存储等领域 [1] - 公司2022-2024年营业收入分别为35.14亿、36.56亿、41.24亿元，归母净利润分别为1.41亿元、2.66亿元和2.76亿元，2024年归母净利润增速放缓但整体稳步增长 [1] - 公司在汽车电子、显示领域拥有多项核心技术，包括"高频毫米波雷达板制造技术"、"新能源汽车电池功率转换系统板制造技术"等，具备二十层任意层互连HDI汽车电子板量产能力 [1] - 截至报告期末，公司共取得14项发明专利和85项实用新型专利，并积累多项非专利技术 [1] 客户与股东结构 - 汽车电子领域客户包括大陆汽车、法雷奥、博世、安波福，显示领域客户包括京东方、LG集团，存储领域客户包括希捷、西部数据及海力士 [2] - 公司间接控股股东为中国台湾地区上市公司定颖投控，截至2025年3月，定颖投控第一大股东黄铭宏及其一致行动人合计持股9.02%，前十大股东合计持股14.70%，股权分散无实控人 [2] 财务状况 - 2022-2024年资产负债率分别为72.14%、68.75%和72.83%，2024年上升主要因泰国工厂建设投产导致银行借款及应付工程设备款增加 [2] - 2024年流动比率、速动比率因资金需求增加而下降 [2] 行业前景与募资用途 - 2024年全球PCB总产值达735.65亿美元，Prismark预测2024-2028年全球PCB行业年均复合增长率为5.5%，受益于新能源汽车、云计算等下游应用发展 [3] - 募集资金将用于高多层及HDI项目第二阶段、补充流动资金及偿还银行贷款，预计每年新增36万平方米产能，提升高多层PCB和高阶HDI制程能力 [3]

公司概况 - 超颖电子主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，是国家高新技术企业，拥有黄石和昆山两处生产基地，年产能超过300万平方米 [1] - 公司正在申请上市 [1] 产能情况 - 2020年7月湖北省发改委批准定颖电子智能制造与数字化工厂建设项目，计划将黄石工厂产能从90万㎡扩建至180万㎡ [1] - 公司2020年总产能为332.08万平方米，2024年为321.63万平方米，出现小幅下降 [1] - 公司解释黄石工厂产能持续提升，扩建项目已达产，总体产能下降主要由于昆山工厂产能下降所致 [3] 财务数据 - 子公司昆山定颖2024年营业收入17.61亿元，较2022年的21.35亿元有所下降 [3] - 2024年公司整体营收41亿元 [3] 行业对比 - 同行业可比公司深南电路2024年末生产人员11252人，不到超颖电子的3倍 [3] - 深南电路2024年营收179亿元，是超颖电子营收的4倍多 [3] - 公司解释人均创收差距受自动化水平、产品单价、产能利用率等因素影响 [3] - 子公司泰国超颖2024年下半年处于投产初期，产能释放尚在爬坡阶段，产量较低影响整体人均创收 [3]

公司报告与活动 - 公司将于2025年7月17日上午9点左右发布2025年半年度中期报告 [1] - 公司CEO Manu Skyttä将于同日下午1点在网络直播中介绍该报告，直播语言为芬兰语，可通过https://aspocomp.events.inderes.com/q2-2025 观看 [1] - 提问需通过网络直播门户的聊天功能以书面形式提交 [2] - 演示材料和网络直播录像（芬兰语）将在公司网站https://aspocomp.com/investors/interim-reports/reports/ 上提供 [2] 公司业务 - 公司提供印刷电路板（PCB）技术设计、测试和物流服务，覆盖产品整个生命周期 [3] - 公司自身生产和广泛的国际合作伙伴网络确保成本效益和可靠交付 [3] 公司客户与销售 - 公司客户包括设计和制造电信系统及设备、汽车和工业电子以及安全技术半导体组件测试系统的公司 [4] - 公司客户遍布全球，大部分净销售额来自出口 [4] 公司总部与工厂 - 公司总部位于埃斯波，工厂位于芬兰主要技术中心之一的奥卢 [5] 公司联系方式 - 如需更多信息，请联系总裁兼CEO Manu Skyttä，电话 +358 20 775 6860，邮箱manu.skytta(at)aspocomp.com [2] 公司官网 - 公司官网为www.aspocomp.com [6]