偿债能力方面，2025年三季度方正科技资产负债率为49.85%，高于去年同期的36.26%，也高于行业平均的 44.70%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为23.06%，高于去年同期的21.46%，且高于行业平均的 20.58%。 董事长陈宏良薪酬466.31万元，同比增加151.11万元 方正科技成立于1993年11月15日，1990年12月19日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于上 海。该公司是国内PCB行业的重要企业，在高多层板及HDI板技术领域深耕多年，拥有多项特色工艺且已 量产。 方正科技主营业务为生产和销售PCB产品、互联网接入服务、IT系统集成及解决方案，所属申万行业为电 子-元件-印制电路板，涉及PCB概念、光通信、5G核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第17，净利润第13 2025年三季度，方正科技营业收入为33.98亿元，在行业44家公司中排名第17。行业第一名东山精密营收 270.71亿元，第二名鹏鼎控股营收268.55亿元，行业平均数为49.13亿元，中位数为26.59亿元。主营业务构 成中，销售商品21.15亿元占比98.83%，提供服务24 ...

核心观点 报告核心观点聚焦于宏观经济政策导向与行业结构性机会 宏观经济方面，“十五五”规划建议强调经济增长保持在合理区间（隐含目标约5%），并通过超常规措施推动科技自立自强，同时着力于供给与需求、外需与内需、投资与消费的“三个再平衡”，尤其侧重提振消费和“投资于人”[7][8][9][10] 美联储12月降息可能性仍较大，但表态偏鹰派，短期内市场风险偏好或受压制[15][17][20] 行业方面，电力行业在电改深化背景下，预期趋稳，火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海机会值得关注[22][23][24][27] 多家公司2025年第三季度业绩表现亮眼，呈现同环比高增态势，主要集中在电力设备与新能源、传媒、电子等领域[28][37][52][56][61] 宏观经济 - “十五五”规划建议提出经济增长保持在合理区间，隐含目标或在5%左右，为实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，2025-2035年需人均GNI增速、实际GDP增速分别超过6.3%、4.6%[8] - 规划要求采取超常规措施提高科技自立自强水平，重点在集成电路、工业母机等关键核心技术领域取得突破，并培育量子科技、生物制造等未来产业[9] - 规划着力于“三个再平衡”，更加侧重提振消费，目标是促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，居民消费率有15-20个百分点的提升空间[9][10] - 美联储10月FOMC会议宣布降息25bp至3.75%-4.0%，并于12月1日起结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰，称12月降息并非板上钉钉[15][16][17] - 考虑到美国政府关门及经济下行压力，美联储在12月份可能还有一次降息，CME期货定价美联储12月降息概率超过60%[18][20] 电力行业 - 2025年初至10月28日，红利风格板块整体表现不佳，2025年前三季度全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.8%，预计“十五五”期间将呈现“宽电量、紧电力”的供需格局[22] - 火电方面，动力煤价格自2025年7月开始反弹，带动电价企稳，江苏电力市场月度集中竞价出清价格环比提高82.80元/兆瓦时至395.60元/兆瓦时[23] - 绿电方面，136号文推动新能源全面入市，风电政策底已现，山东、甘肃、新疆、云南四省已完成首轮机制电价竞价，市场化改革步入深水区[24] - 电网设备方面，2025年1-9月国网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9%，一次设备出口金额中，液体介质变压器出口315.82亿元，同比增长54.9%[25][26] - 行业投资机会关注火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海，受益标的包括华能国际、龙源电力、平高电气等[27] 公司业绩亮点（电力设备与新能源） - 特锐德2025年第三季度实现归母净利润3.59亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75%，毛利率27.76%，净利率10.23%，公司传统主业稳步出海，充电网业务扭亏为盈[28][29] - 富特科技2025年第三季度实现归母净利润0.70亿元，同比增长186.93%，环比增长48.09%，国内车载电源市占率从2024年的5.6%提升至2025年8月的12.0%，境外业务收入占比提升至17%以上[37][38][39] - 深南电路2025年第三季度营收和利润均创新高，单季营收63.01亿元，同比增长33.25%，归母净利润9.66亿元，同比增长92.87%，毛利率31.39%，同比提升6.00个百分点，主要受益于PCB产品结构改善及载板稼动率提升[56][57] 公司业绩亮点（传媒） - 恺英网络2025年第三季度营收14.97亿元，同比增长9.1%，归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，毛利率83.0%，净利率38.9%，合同负债达3.5亿元，同比增长106%，反映传奇盒子业务增量未完全兑现[52] - 巨人网络2025年第三季度营收17.06亿元，同比增长115.6%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.2%，业绩高增主要系《超自然行动组》表现亮眼，合同负债达13.33亿元，同比增长172%[61][62] - 顺网科技2025年第三季度归母净利润1.62亿元，同比增长39.0%，毛利率58.5%，同比提升15.3个百分点，盈利能力提升受益于业务结构改善，算力云业务有望开启商业化[65][67] 其他行业公司动态 - 招商积余2025年前三季度营收139.42亿元，同比增长14.65%，归母净利润6.86亿元，同比增长10.71%，市场化拓展项目新签合同额占比92%[31][33][34] - 圣泉集团2025年前三季度营收80.72亿元，同比增长12.9%，归母净利润7.6亿元，同比增长30.8%，先进电子材料及电池材料销量6.11万吨，同比增长19.01%[73][74] - 亚钾国际2025年前三季度营收38.67亿元，同比增长55.8%，归母净利润13.63亿元，同比增长163%，氯化钾销量152.43万吨，同比增长22.8%，毛利率58.9%[81][82] - 立高食品2025年前三季度收入31.5亿元，同比增长15.73%，归母净利润2.48亿元，同比增长22.03%，KA渠道收入同比增长约30%，新零售渠道收入同比增长约40%[85][86]

（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 超声电子10月29日在互动平台回答投资者提问时表示，公司在精细线路、钻孔、高精度 压合等关键工艺上技术储备深厚，能确保PCB产品的高可靠性。面对行业市场不断变化，公司积极拓展 AI应用领域的市场潜力，持续提升产品技术水平，进一步夯实公司市场竞争力。 ...

易方达中证1000ETF（159633）基金经理为刘树荣、庞亚平。 截至发稿，刘树荣累计任职时间8年106天，现任基金资产总规模1411.27亿元，任职期间最佳基金回报 194.12%， 任职期间最差基金回报-48.01%。 10月29日，方正科技涨2.5%，截至发稿，报13.52元/股，成交65.61亿元，换手率11.82%，总市值577.81 亿元。方正科技股价已经连续4天上涨，区间累计涨幅26.95%。 资料显示，方正科技集团股份有限公司位于上海市长宁区延安西路726号华敏翰尊国际大厦9楼K座，成 立日期1993年11月15日，上市日期1990年12月19日，公司主营业务涉及生产和销售PCB产品,互联网接 入服务,IT系统集成及解决方案。主营业务收入构成为：销售商品98.83%，提供服务1.17%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，易方达基金旗下1只基金重仓方正科技。易方达中证1000ETF（159633）三季度持有股数 50.75万股，占基金净值比例为0.37%，位居第六大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约16.75万元。连 续4天上涨期间浮盈赚取145.65万元。 易方达中证1000ETF（15963 ...

10月29日，方正科技涨2.5%，截至发稿，报13.52元/股，成交65.61亿元，换手率11.82%，总市值577.81 亿元。方正科技股价已经连续4天上涨，区间累计涨幅26.95%。 资料显示，方正科技集团股份有限公司位于上海市长宁区延安西路726号华敏翰尊国际大厦9楼K座，成 立日期1993年11月15日，上市日期1990年12月19日，公司主营业务涉及生产和销售PCB产品,互联网接 入服务,IT系统集成及解决方案。主营业务收入构成为：销售商品98.83%，提供服务1.17%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，中国施罗德基金旗下1只基金重仓方正科技。施罗德中国动力股票A（020236）三季度持有 股数98.24万股，占基金净值比例为5.07%，位居第二大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约32.42万 元。连续4天上涨期间浮盈赚取281.95万元。 施罗德中国动力股票A（020236）成立日期2024年4月26日，最新规模1.49亿。今年以来收益46.41%， 同类排名912/4216；近一年收益43.95%，同类排名887/3877；成立以来收益56.69%。 施罗德中国动力股票A（020236）基金经理 ...

投资评级 - 对沪电股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [3] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收及归母净利润再创新高，主要受益于AI服务器和高速网络基础设施对PCB的强劲结构性需求 [5][6] - 公司未来增长动力明确，包括AI客户进一步放量、产品结构持续改善以及泰国工厂减亏，利润有望持续高增 [6][8] - 公司积极扩产以应对需求，总投资约43亿元人民币的新建AI芯片配套高端PCB项目已于2025年6月下旬开工，预计2026年下半年试产，泰国生产基地已进入小规模量产并获客户认可，为后续高增长奠定产能基础 [8] 公司基本状况与市场表现 - 截至报告日，公司总股本为1,923.98百万股，流通股本为1,922.43百万股，股价为80.00元，总市值约为153,918.67百万元 [1] - 2025年前三季度实现营业收入135.12亿元，同比增长49.96%，归母净利润27.18亿元，同比增长47.03% [5] - 2025年第三季度单季营业收入50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.62%，归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，环比增长12.44% [5] 财务预测与估值 - 预测公司2025年/2026年/2027年营业收入分别为189.85亿元/255.45亿元/343.73亿元，同比增长率分别为42.3%/34.6%/34.6% [3][12] - 预测公司2025年/2026年/2027年归母净利润分别为40.04亿元/53.20亿元/73.03亿元，同比增长率分别为54.8%/32.9%/37.3% [3][12] - 预测公司2025年/2026年/2027年每股收益分别为2.08元/2.77元/3.80元，对应市盈率分别为38.4倍/28.9倍/21.1倍 [3][12] - 预测公司盈利能力持续提升，毛利率从2024年的34.5%提升至2025-2027年的36.6%-36.8%，净资产收益率从2024年的21.7%提升至2027年的28.9% [12] 业务驱动因素与产能布局 - AI服务器和高速运算相关PCB产品是公司高速成长的主要驱动力，高速网络交换机及配套路由相关PCB产品成为上半年增长最快的细分领域 [8] - 公司通过生产线技术改造和靶向扩产优化效率与灵活性，并调整产品及产能结构以快速响应市场需求 [8] - 泰国生产基地预计在2025年末接近合理经济规模，为实现经营性盈利目标奠定基础 [8]

投资评级 - 报告对万源通（920060）维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度实现营收8.73亿元，同比增长15.39%，归母净利润1.00亿元，同比增长7.20% [1] - 公司受益于PCB行业景气度上升，并积极扩产布局高端市场，有望迎来量价齐升 [7] - 公司筹划H股上市以支持国际化战略，并正在建设泰国子公司 [7] 业绩表现 - 2025年第三季度单季实现营收3.32亿元，同比增长13.78%，归母净利润0.35亿元，同比增长6.54% [7] - 盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计分别为1.35亿元、1.50亿元、1.65亿元，对应同比增速为9.52%、11.32%、10.04% [1] - 公司预计2025-2027年营业收入分别为11.17亿元、11.96亿元、13.72亿元，同比增速分别为7.14%、7.01%、14.74% [1] 行业前景与公司优势 - 全球PCB市场规模预计从2024年的735.7亿美元提升至2029年的946.6亿美元，2024–2029年复合年增长率为5.17% [7] - IC载板、HDI板及18层以上高多层板等高端细分市场增长强劲，预计复合年增长率分别达7.4%、6.4%和15.7% [7] - 公司拥有高精密特殊孔形加工、金属基电路板加工等核心技术，在汽车电子、工业控制和消费电子领域形成差异化竞争优势 [7] - 公司与台达集团、明纬集团、晨阑光电等国际知名企业保持超过10年的稳定合作关系 [7] 扩张计划与财务预测 - 公司“新能源汽车配套高端印制电路板项目”旨在新增年产50万平方米刚性线路板产能，预计2026年8月完工，主要面向新能源汽车充电桩、车载充电器、智能驾驶系统等高端设备 [7] - 财务预测显示公司毛利率预计从2024年的22.39%提升至2025-2027年的23.85%、24.40%、24.33% [8] - 公司归母净利率预计从2024年的11.83%提升至2025-2027年的12.09%、12.57%、12.06% [8] - 公司净资产收益率（ROE）预计从2024年的12.01%逐步提升至2027年的13.78% [8]

华夏行业景气混合A（003567）基金经理为钟帅。 10月28日，方正科技涨5.92%，截至发稿，报12.70元/股，成交33.10亿元，换手率6.50%，总市值542.77 亿元。 资料显示，方正科技集团股份有限公司位于上海市长宁区延安西路726号华敏翰尊国际大厦9楼K座，成 立日期1993年11月15日，上市日期1990年12月19日，公司主营业务涉及生产和销售PCB产品,互联网接 入服务,IT系统集成及解决方案。主营业务收入构成为：销售商品98.83%，提供服务1.17%。 从方正科技十大流通股东角度 数据显示，华夏基金旗下1只基金位居方正科技十大流通股东。华夏行业景气混合A（003567）三季度 新进十大流通股东，持有股数4608.68万股，占流通股的比例为1.11%。根据测算，今日浮盈赚取约 3272.16万元。 华夏行业景气混合A（003567）成立日期2017年2月4日，最新规模72.61亿。今年以来收益56.47%，同 类排名837/8155；近一年收益58.26%，同类排名640/8029；成立以来收益380.23%。 截至发稿，钟帅累计任职时间5年94天，现任基金资产总规模82.53亿元， ...

每经AI快讯，胜宏科技（SZ 300476，收盘价：340.32元）10月27日晚间发布公告称，截至本公告日， 公司及控股子公司经审议的对外担保额度总额为不超过约10.14亿元，占公司2024年12月31日经审计净 资产的11.35%；公司及控股子公司实际提供担保余额累计为人民币约6.22亿元（其中4.5亿元为子公司 互相担保），占公司2024年12月31日经审计净资产的6.96%，均系公司与全资子公司之间的担保。 每经头条（nbdtoutiao）——拉1人入伙返1500元，投10万元成亿万富翁？这家公司大肆宣传将房产海外 代币化，有交了钱的人称是"牙签撬动地球" （记者 曾健辉） 截至发稿，胜宏科技市值为2962亿元。 2024年1至12月份，胜宏科技的营业收入构成为：PCB制造业占比93.66%，其他业务占比6.34%。 ...

公司股价表现 - 10月24日公司股价上涨5.07%至11.19元/股 [1] - 当日成交额达17.58亿元 换手率为3.88% [1] - 公司总市值为478.23亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1993年11月15日 于1990年12月19日上市 [1] - 主营业务包括PCB产品生产销售 互联网接入服务 IT系统集成及解决方案 [1] - 主营业务收入98.83%来自销售商品 1.17%来自提供服务 [1] 基金持仓情况 - 易方达中证1000量化增强A基金二季度持有公司19.83万股 占基金净值比例0.45% 为第三大重仓股 [2] - 该基金于2023年4月25日成立 最新规模为1.28亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为36.49% 近一年收益率为42.68% 成立以来收益率为37.84% [2] 基金经理信息 - 易方达中证1000量化增强A基金经理为殷明和黄健生 [2] - 殷明累计任职4年220天 现任基金管理总规模9.6亿元 任职期间最佳基金回报86.36% [2] - 黄健生累计任职5年228天 现任基金管理总规模2.38亿元 任职期间最佳基金回报57.73% [2]