公司项目中标与签约 - 时空科技与四川省远景建筑园林设计研究院有限公司组成联合体，成功中标“秀山县洪安边城风情小镇智慧文旅融合项目施工图设计、施工总承包及运营管理（EPC+O）”项目 [1] - 公司已与相关方正式签订该项目合同，签约合同价（含税）暂定为1.41亿元人民币 [1] - 合同价格构成包括：设计费（含税）172.93万元人民币，建筑安装工程费（含税）暂定一期8265.79万元人民币、二期5697.28万元人民币 [1] 项目执行与条件 - 项目二期是否实施将取决于一期运营效果 [1] - 合同履行存在不确定性 [1]

公司中标与合同 - 时空科技作为联合体牵头人 与四川省远景建筑园林设计研究院有限公司组建联合体 中标"秀山县洪安边城风情小镇智慧文旅融合项目施工图设计、施工总承包及运营管理（EPC+O）"项目 [1] - 公司已与相关方签订合同 合同签约合同价（含税）为暂定人民币1.41亿元 [1] 项目具体信息 - 中标项目为"秀山县洪安边城风情小镇智慧文旅融合项目" 项目模式为施工图设计、施工总承包及运营管理（EPC+O） [1]

项目合同签署 - 广东建工全资子公司广东建工集团与建科建筑设计院组成联合体 与建科创新研究院签订“粤建科·中山数智荟项目二区”工程设计施工总承包合同 [1] - 合同总金额为4.16亿元人民币 [1] - 其中广东建工集团承担4.09亿元 建科建筑设计院承担754.81万元 [1] 合同主体与角色 - 联合体由广东建工集团作为主办方 建科建筑设计院作为成员方组成 [1] - 合同相对方为广东建科创新技术研究院有限公司 [1]

项目签约 - 公司全资子公司广东省建筑工程集团有限公司与广东省建科建筑设计院有限公司组成联合体，与广东建科创新技术研究院有限公司签订了《粤建科·中山数智荟项目二区工程设计施工总承包（EPC）合同》[1] - 合同总金额为416,217,533.25元[1] - 其中，联合体主办方广东建工集团承担的工程任务金额为408,669,476.25元，成员方建科建筑设计院承担的设计任务金额为7,548,057.00元[1] 合同主体 - 联合体由广东建工集团作为主办方，建科建筑设计院作为成员方[1] - 合同签订方为广东建科创新技术研究院有限公司[1] - 项目地点位于广东省广州市[1]

项目签约 - 广东建工全资子公司广东省建筑工程集团有限公司与广东省建科建筑设计院有限公司组成联合体 与广东建科创新技术研究院有限公司签订《粤建科.中山数智荟项目二区工程设计施工总承包(EPC)合同》 [1] - 合同金额为4.16亿元人民币 [1] - 联合体中 广东建工集团为联合体主办方 建科建筑设计院为成员方 [1]

公司重大合同公告 - 公司全资子公司广东省建筑工程集团有限公司与广东省建科建筑设计院有限公司组成联合体，与广东建科创新技术研究院有限公司签订了《粤建科·中山数智荟项目二区工程设计施工总承包(EPC)合同》[1] - 合同金额为4.16亿元人民币[1] - 在联合体中，广东建工集团为联合体主办方，建科建筑设计院为成员方[1] 项目与业务模式 - 项目名称为“粤建科·中山数智荟项目二区”[1] - 项目采用工程设计施工总承包(EPC)模式[1] - 合同签订地点为广东省广州市[1]

最高人民法院推进劳动法律监督“一函两书”工作 - 最高人民法院在2025年劳动法律监督“一函两书”典型案例新闻发布会上介绍了相关工作进展 [1][3] 巩固拓展根治欠薪成果 - 人民法院在治理欠薪工作中充分发挥“一函两书”作用，与各部门协同配合 [1][3] - 严格落实农民工工资支付条例，发挥简易程序和小额速裁机制功能，快审快结快执欠薪案件，依法打击拒不支付劳动报酬犯罪 [1][3] - 发布《最高人民法院关于审理劳动争议案件适用法律问题的解释（二）》，明晰转包、分包、挂靠、混同用工等情形下的劳动关系认定规则与用工主体责任范围，支持劳动者要求承包人、被挂靠单位承担支付劳动报酬、工伤保险待遇责任 [1][3] - 聚焦欠薪问题多发的建设工程领域，发布建设工程质量保护典型案例，坚决打击建筑领域“三包一挂”（违法发包、非法转包、违法分包、挂靠施工）等违法违规现象 [1][3] - 对涉欠薪案件优先执行，优先发放执行款，对涉及农民工工资等民生案件特别是长期未结案件大力开展交叉执行 [1][3] 加强新就业形态劳动者权益保护 - 最高人民法院坚持保护新就业形态劳动者合法权益与促进平台经济有序健康发展相结合 [2][4] - 通过发布新就业形态劳动争议专题指导性案例和两批典型案例，以案例释规则，以指导促联动 [2][4] - 聚焦平台企业与新就业形态劳动者之间的劳动关系认定，确立“存在用工事实，构成支配性劳动管理”的认定标准 [2][4] - 明确劳动者受到损害如何救济及劳动者致人损害责任承担的裁判标准 [2][5] 协力做实多元解纷机制 - 最高人民法院会同全国总工会、人社部等建立并落实“总对总”工作机制 [2][5] - 强化“法院+司法”、“法院+行政（人社部门）”、“法院+工会”等纠纷源头联合化解机制和诉调对接机制运用 [2][5] - 深化纠纷多元化解，努力将大量矛盾纠纷化于诉前、解于案外 [2][5] - 协同推动与全国总工会、人力资源社会保障部信息共享，完善裁审衔接机制，促推矛盾纠纷在仲裁阶段实质化解 [2][5]

国资委对三家建筑相关央企进行领导调整 - 提名王洁民为中国建筑科学研究院有限公司总会计师人选 不再担任中国国际技术智力合作集团有限公司总会计师职务 [1] - 王新华任中国建筑科学研究院有限公司党委委员 纪委书记 [2] - 提名毋贤祥为中国建设科技有限公司总会计师人选 [4] - 免去管定帮的中国安能建设集团有限公司党委常委职务 不再担任副总经理职务 退休 [5] 中国建筑科学研究院有限公司概况 - 公司成立于1953年 原隶属于建设部 2000年由科研事业单位转制为科技型企业 2017年12月完成公司制改制 隶属于国务院国有资产监督管理委员会 [2] - 公司是全国建筑行业最大的综合性研究和开发机构之一 具有土木工程一级学科博士 硕士学位授予权和建筑技术科学二级学科硕士学位授予权 建有土木工程博士后科研流动站 [2] - 公司拥有包括院士 设计大师 数百名各领域知名专家和一大批中青年科技骨干在内的优秀人才队伍 [2] - 公司以建筑工程为主要研究对象 以应用研究和开发研究为主 负责编制与管理我国主要的工程建设技术标准和规范 开展行业所需的共性 基础性 公益性技术研究 [3] - 公司承担国家建筑工程 空调设备 太阳能热水器 电梯 化学建材 建筑节能的质量监督检验和测试任务 [3] - 科研及业务工作涵盖建筑结构 地基基础 工程抗震 建筑环境与节能 建筑软件 建筑机械化 建筑防火 施工技术 建筑材料等专业中的70个研究领域 [3] - 近年来加强了绿色建筑成套技术 新能源应用技术 防灾减灾技术以及智能化集成技术等的研究与开发 [3] - 目前拥有北京和廊坊两个研发基地 北京通州基地是建筑安全与环境国家重点实验室所在地 [3] - 已建成并投入使用的实验室包括国内最大的建筑抗震实验室 风洞实验室 防火实验室 建筑幕墙实验室 建筑材料实验室 建筑环境与节能实验室 未来建筑实验室 [3] 中国建设科技有限公司概况 - 公司是国资委管理的科技型中央企业 前身为1952年创建的中央直属设计公司 2017年由中国建筑设计研究院改制更名成立 [4] - 公司总部位于北京市西城区 注册资本60亿元 [4] - 主营业务涵盖建筑工程 市政工程 城乡规划三大板块 [4] - 公司前身中国建筑设计研究院于2000年由原建设部4家直属单位合并组建 成为改革开放后首批进入国际建筑市场并拥有对外经营权的设计企业之一 [4] - 2014年改制为中国建设科技集团股份有限公司 股东包括中国电力建设集团有限公司 中国能源建设集团有限公司及国创投资引导基金（有限合伙） [4] - 2017年完成全民所有制向国有独资公司改制 2021年获准使用“中国建科”简称 [4] - 现有员工近13000人 其中中国工程院院士3人 全国工程勘察设计大师10人 [4] - 拥有12个国家级及省部级创新平台 主编国家及行业标准300余项 国际标准16项 [4] 中国安能建设集团有限公司概况 - 公司于2018年9月由武警水电部队整体转隶组建 是一家中央企业 [5] - 主要担负国家重大自然灾害工程救援和重点工程建设任务 [5] - 集团总部位于北京市六里桥 所属企业 分支机构分布于全国绝大部分省（自治区 直辖市） 覆盖京津冀 长三角 粤港澳大湾区等战略要地 [5] - 在重要流域沿线和重点方向建有13个国家级工程救援基地（队） 在上海 广州 昆明 乌鲁木齐等地设有区域总部 [5] - 公司现有水利水电工程施工总承包 公路工程等5个特级资质 水利 港航等51个一级资质 [5] - 具备水下构筑物建设 隧洞桥梁 机场码头等特殊领域的施工能力 [5] - 历史上先后参与了520多项国家大中型工程建设 [5] - 建成了“新中国第一坝”——安徽佛子岭水库 世界海拔最高的水电站——西藏羊湖抽水蓄能电站 [5] - 曾是全军唯一一支参加三峡工程 南水北调 西电东送 西气东输 青藏铁路等全部五大跨世纪工程建设的队伍 [5] - 20世纪90年代以来在东南亚 非洲等区域的一些国家承建了多项水利水电工程和基础设施 [5][6] - 曾多次荣获“国优金奖”“鲁班奖”“大禹奖”“詹天佑奖”“国际里程碑工程奖” [6]

核心观点 - 报告认为2026年建筑行业投资总量或缺乏足够弹性，但存在显著的结构性机会，应关注“积极财政”政策下“投资止跌回稳”带来的西部基建、工程出海、新型基建等方向，同时关注传统需求领域的经营拐点以及改革重组带来的行业重估与转型机会 [2][9] 大势研判：投资或止跌，结构寻机遇 - **回顾2025年**：固定资产投资全面回落，基建投资成为拖累，2025年7月当月狭义基建投资转负，10月当月恶化至下滑8.7%，前三季度狭义基建增速仅为1.1%，显著低于GDP的5.2%，近年来首次拖累GDP [23][25] - **回溯2024年**：基建投资真实情况或已提前恶化，主要基建央企（中国交建、中国铁建、中国中铁）2024年合计收入显著下降，与统计局数据出现背离，水泥产量等实物工作量指标在2024年已显著回落 [30][32] - **归因分析**：资金端承压，2025年1-10月一般公共预算支出中基建类占比约18.6%，较2024年全年下降2.8个百分点，较2019年下降6.3个百分点；同期政府债发行增量主要投向化债，非化债资金仅增加331亿元 [34][41] - **展望2026年**：中央经济工作会议首提“投资止跌回稳”并强调“财政更加积极”，但报告测算在保守与中性财政假设下，基建资金增量有限，预计明年基建总体呈现平稳态势，总量缺乏足够弹性，需重视结构性机会 [41][42][45] 配置思路：研判景气成长与模式变化 - **历史行情回顾**：建筑行业在2014-2015年（涨幅排名第2）和2016-2018年（涨幅排名前10）的上涨行情中表现突出，分别受益于“一带一路”主题催化与PPP政策推动 [50][51] - **2025年市场表现**：建筑板块全年上涨5.8%，在全市场32个一级行业中排名第26，表现平淡；细分板块中，外需主导的国际工程、转型主题较多的园林建设等涨幅靠前，而房建板块下跌最多 [56][61] - **2025年个股表现**：涨幅居前的个股多与转型科技、新消费业务或事件催化相关，如亚翔集成（+222%）、上海港湾（+132%）；传统大市值央国企表现较弱，但高股息、业绩优的标的如四川路桥（+41%）、江河集团（+41%）表现亮眼 [62][63][66] - **探寻持续成长路径**：报告提出需从商业模式、行业性质等维度筛选，优先级为：制造业好于工程、新质生产力方向好于传统经济、出海好于国内、专业工程好于传统工程、优质区域国企好于全国性大央企 [73][74] - **布局模式变化可能**：扭转传统建筑低质商业模式（垫资、现金流差、资产质量差）的路径包括：通过行业或国企改革提升经营质量；挖掘并重估企业内的优质资产；通过业务转型或重组借壳切入新质生产力领域，彻底改变行业β [79][80] 西部基建：政策导向与投资能力兼顾 - **中央算“政治账”**：投资基于国家安全与战略需要，西部是政策与资金核心区域，“十五五”建议中多项政策支持西部基建，如加快西部陆海新通道建设、推进国家战略腹地建设等 [82][83] - **地方算“经济账”**：在地方财政分化背景下，重视经济大省（如广东、江苏、山东、浙江、四川等）挑大梁，这些省份贡献全国超六成GDP，财政实力和基建投资能力更强 [82][90] - **重点工程支撑**：雅下水电站（投资额约12000亿元）、新藏铁路（预计2000-4000亿元）、中吉乌铁路（80亿美元）等世纪工程集中在新疆、西藏、四川等西部地区，将成为托底经济的重要力量 [87][88] - **区域投资推荐**：首选兼顾经济大省地位与政策支持的四川，重点推荐高股息龙头四川路桥；同时关注新疆、西藏等区域机会，以及战略腹地建设辐射的重庆、陕西；推荐经济大省高股息地方国企，如隧道股份、安徽建工、浙江交科等 [9][29] 工程出海：需求旺盛驱动业绩与股息 - **行业持续景气**：海外工程需求旺盛，专业工程央企因客户结构优、商业模式好，具备更强成长性；同时，国内优质细分赛道龙头民企也在积极开拓海外市场 [9] - **业绩与股息双优**：因海外市场景气及业务模式较好，出海企业往往具备较好的业绩表现与经营质量，并伴有较高的分红水平 [9] - **重点推荐标的**：推荐中材国际、江河集团、精工钢构等兼顾业绩与股息的优质标的 [9] - **主题催化**：关注热点局势（如俄乌）进展对出海企业情绪的可能催化 [9] 科技基建：科技进步与安全需求共振 - **洁净室**：受益于东南亚、美国等海外半导体资本开支增长及高毛利，洁净室企业盈利放量突破可期，重点推荐亚翔集成 [10] - **商业航天**：2025年底至2026年初火箭可回收试验密集，中国商业航天产业链发展有望加速，推荐上海港湾（旗下伏曦炘空布局空间能源系统） [10] - **核电**：核电机组近年审批加快带动建设节奏，核聚变技术持续突破商业化步伐加快，推荐中国核建、利柏特 [10] - **低空经济**：关注应用进一步落地与开拓 [10] 传统需求：需求承压，关注鸿路拐点 - **行业判断**：地产方面，新房与二手房需求或仍然承压；制造业投资在2025年下半年下降显著，判断2026年或将企稳 [11] - **重点公司推荐**：继续推荐优质顺周期龙头鸿路钢构，当前钢价处于底部，关注其焊接机器人上线带来的降本增效；若顺周期情绪修复，该公司或最具弹性，中期有望实现量价齐升 [11] 改革重组：布局建筑行业重估与转型 - **行业估值低位**：建筑板块估值处于市场尾端，建筑央国企估值尤其低，主要因市场对其资产质量进行折价 [12] - **挖掘优质资产**：关注新业务对建筑央企成长性与估值的提升作用，例如中国化学（己二腈）、中材国际（装备、运维）、中国中铁（矿产资源）等 [12] - **市值管理考核**：市值管理考核从中央到地方推进，重点关注对市值管理考核提出较高要求或新推出相关考核的区域，如山东等 [12] - **专业化整合与转型**：关注后续可能的大型建筑央国企专业化整合，以及建筑长尾标的通过转型、借壳等方式切入新赛道布局新业务 [12]

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