项目概况 - 美国马里兰州巴尔的摩县启用当地首个大型地面式太阳能发电场 [1] - 项目利用闲置的Parkton垃圾填埋场用地建设 [1] - 项目占地213英亩，总装机容量约7兆瓦 [2] - 项目由四组大型地面光伏阵列构成，共铺设约1.5万块光伏面板 [2] 运营与效益 - 项目由法国能源企业道达尔能源投资建设并负责日常运营 [2] - 巴尔的摩县政府通过签订25年长期购电协议保障电力供应，协议可延长至33年 [2] - 电站预计每年可发电约820万千瓦时，能满足当地1150户家庭全年用电需求 [2] - 项目旨在保障居民用电稳定并减少传统能源发电的碳排放 [2]

太阳能成本竞争力 - 在阳光充足地区，太阳能发电成本已低至每单位电力0.02英镑，成本低于煤炭、天然气甚至风能 [3] - 过去十年间，太阳能发电成本大幅下降超过80% [3] - 即使在北纬50度、气候多云的英国，太阳能也成为最经济的电力选择 [3] 行业规模与技术发展 - 2024年全球太阳能装机容量突破1.5太瓦，较2020年水平实现翻倍 [5] - 制造工艺改进、材料科学突破和产业链优化共同推动了成本下降 [5] - 锂离子电池价格自2010年以来暴跌89%，使太阳能搭配储能系统的成本可与传统燃气发电厂竞争 [5] 电网挑战与解决方案 - 加州和中国部分地区因太阳能发电过多导致电网承压，出现能源浪费现象 [8] - 传统电网设计难以处理分布式太阳能发电带来的双向电力流动 [8] - 智能电网通过AI预测发电量、实时调度和区域互联互通进行升级，并搭配大规模储能系统以平衡电力供需 [10] 前沿技术与应用创新 - 新一代钙钛矿太阳能电池技术有望将发电效率再提高50% [10] - 浮动式太阳能发电站将太阳能板铺设于水面，节省土地的同时利用水体降温以提高效率 [10] - 建筑一体化光伏技术将房顶和外墙转化为发电表面，使建筑本身成为发电厂 [12] 政策支持与全球布局 - 美国《通胀削减法案》计划在未来十年投入超过3000亿美元 [13] - 欧盟的REPowerEU计划目标在2030年将太阳能装机容量提升至1.32太瓦 [13] - 印度推出生产激励计划，中国则占据全球太阳能制造业的主导地位 [13] 行业前景与协同效应 - 国际能源署预测，到2030年太阳能将成为许多国家的主导电力来源 [15] - 太阳能与电动汽车形成协同效应，廉价太阳能电力为电动车充电，电动车电池亦可作为电网储能 [15] - 中东地区的传统能源生产国正积极投资太阳能，以实现从“卖油”到“卖阳光”的转型 [15]

公司新设主体 - 协鑫集成科技股份有限公司间接全资持股成立新公司协鑫（乌兰察布）新能源科技有限公司 [1] - 新公司注册资本为1000万元人民币 [1][2] - 新公司注册地位于内蒙古自治区乌兰察布市察哈尔右翼前旗 [2] 公司经营范围 - 新公司经营范围聚焦光伏产业，涵盖太阳能发电技术服务、光伏设备及元器件的制造与销售 [1] - 业务范围包括技术交流与转让、货物及技术进出口 [2] - 许可项目包括发电业务、输电业务、供(配)电业务 [2] 公司股权结构 - 协鑫集成科技（苏州）有限公司持有新公司90%股权 [3] - 苏州协鑫集成投资有限公司持有新公司10%股权 [3] - 协鑫集成科技股份有限公司为协鑫集成科技（苏州）有限公司的100%控股股东 [3][4][5]

固定收益专题：高息存款重定价对银行及债市影响 - 2022-2024年新增定期存款将集中到期重定价，测算显示今年下半年、2026年及2027年全行业到期规模分别约59.52万亿元、76.69万亿元和35.65万亿元[10] - 仅考虑存款重定价影响，今年下半年、2026年及2027年全行业负债成本预计分别下降8.3bp、9.8bp和3.1bp，有助于缓解10年期国债收益率与银行负债成本倒挂压力[10][11] - 负债成本改善可能提升银行债券配置意愿，若明年10年期国债收益率在1.7%附近震荡，倒挂态势或逐步消除，同时可能驱动部分存款转向理财、基金等资管产品[11] - 金融投资增长带动资产增速反弹，债券投资占比上升，不良率延续下行，关注类贷款占比同比降幅明显[13][14] - 各类型银行存款成本陡峭下降，股份行和城商行降幅较大，净息差处于历史低位但降幅收窄，资本充足指标同比上升[15][16] 策略专题：黄金长期牛市启动 - 黄金定价自2016年从"交易价值"主导切换至"储备价值"主导，美元信用裂痕扩张驱动金价主升浪，当前处于第三浪早期[19][23] - 第一浪（2016年起）因逆全球化动摇"全球贸易-美元结算"体系，第二浪（2022年起）因俄罗斯被踢出SWIFT系统加剧美元信用担忧，金价均逆美联储加息周期上涨[20][21] - 第三浪（2025年起）由美联储9月非常规降息引发，市场担忧其独立性受损，进一步削弱美元信用，类比1971年布雷顿森林体系崩溃后金价10年10倍行情[22][23] - 重启降息预示美联储独立性持续受损，黄金储备价值凸显，长期牛市启动[23] 多元金融：TO C金融科技板块投资机会 - TO C金融科技板块与资本市场景气度紧密关联，具备强贝塔属性，市场上行时弹性优于券商和计算机指数，行情通常遵循先估值扩张、后业绩兑现路径[24] - 2025年上半年6家金融信息服务商合计营收121.82亿元（同比+47%），归母净利润71.81亿元（同比+73%），销售费用增27%，合同负债规模增70%[25] - 增量资金入市有望打开业务成长空间，推动盈利和估值双击，技术与流量是竞争核心驱动，推荐东方财富、湘财股份、九方智投控股，建议关注指南针、同花顺[26] 计算机：佑驾创新智能驾驶与座舱业务双轮驱动 - 预计2025-2027年营收10.0亿元/15.1亿元/21.6亿元（同比增53%/51%/43%），毛利率分别为17%/19%/20%[28] - 公司覆盖L0至L4全等级智能驾驶，DMS及OMS座舱方案已规模化量产，参与超20个V2X项目，与上汽、奇瑞、长安等主流车企合作深化[28] - L4无人小巴向中国电信交付，实现高阶自动驾驶商业化突破，具备高算力、全场景适应能力，未来或成重要增长极[29] 医药生物：凯莱英新兴业务订单加速 - 2025年上半年营收31.88亿元（同比+18.20%），归母净利润6.17亿元（同比+23.71%），在手订单总额10.88亿美元[45] - 小分子业务收入24.29亿元（同比+10.64%），毛利率47.79%，新兴业务收入7.56亿元（同比+51.22%），毛利率29.79%，多肽固相合成产能年底将达44,000L[45][46] - 预计2025-2027年归母净利润11.78/13.43/16.05亿元（同比增24.1%/14.0%/19.5%），新兴业务有望加速增长[46] 电力设备：行业动态与公司表现 - 大全能源2025年上半年营收14.70亿元（同比-67.9%），归母净利润-11.47亿元，硅料价格下跌致业绩承压，主动减产控亏损，单位现金成本降至37.66元/公斤[48][49] - 麦格米特AI服务器电源市场前景广阔，全球规模预计从2024年28.46亿美元增至2031年608.10亿美元，公司已接小批量订单，平台化布局新兴领域[62] - 四方股份电网业务稳健，2025年上半年营收40.20亿元（同比+15.62%），中标多个数据中心项目，固态变压器产品适配800V直流供电架构[65][67] 策略月报：A股风格切换与配置建议 - 美联储降息或驱动外资加仓中国出口优势高端制造业（新能源/化工/医药等），反内卷政策有望修复制造业自由现金流，重塑估值[92][93] - 跨境资本回流助推人民币升值，中国资产迎"再通胀牛"，四季度风格或从科技领涨转向出口"高切次高"，中长期布局大众消费[94][96] - 当前有色金属行业PB处于历史87.7%分位数，铜/铝/锂/黄金分位数分别为96.2%/92.0%/40.4%/83.5%，锂估值提升空间较大[69]

行业会议概况 - 国际能源署SolarPACES 2025大会于9月26日在西班牙阿尔梅里亚闭幕 [1] - 大会吸引了来自全球38个国家约520余名代表参会 [1] - SolarPACES 2026大会计划于2026年9月15-18日在德国巴特诺因阿尔-阿尔韦勒举办 [11] 获奖项目与技术认可 - 浙江可胜技术股份有限公司完全自主开发、设计、建设的青海中控德令哈50MW塔式熔盐储能光热发电项目荣获本年度首次设立的"SolarPACES 2025 技术应用奖" [3] - 获奖项目凭借其先进的技术、长期稳定及出色的运行表现获得全球认可 [3] 中国企业参与情况 - 交城县并盛化工有限公司、可胜技术、浙江盟达太阳能科技有限公司三家中国企业参展 [5] - 三家中国企业的展位均受到广泛关注 [5][7][9][10]

报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业"强于大市"的投资评级 [7][76] 报告核心观点 - 全社会用电量连续两月突破1万亿千瓦时 8月达10154亿千瓦时 但同比增长5% 增速较7月降低3.6个百分点 [1][17] - 三峡来水情况明显好转 9月入出库日均流量较2024年同期分别增加91%和183% [7][53] - 风电太阳能装机占比提升至45.92% 火电装机占比40.46% [2][33] - 板块估值PE 20.01倍低于历史中枢 PB 1.77倍处于历史中枢附近 [74] - 建议长期关注盈利能力稳健的大型水电企业 [7][76] 行情回顾 - 9月电力及公用事业指数下跌0.20% 跑输沪深300指数1.39个百分点 [1][11] - 子行业表现分化 供热或其他涨7.57%表现最佳 水电跌1.77%表现最差 [11] - 个股涨幅前五为复洁环保(82.3%)、嘉泽新能(44.19%)、联美控股(39.91%)、世茂能源(36.73%)、中环环保(29.34%) [11] 全国电力供需情况 需求端 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5% [1][17] - 1-8月累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% [17] - 分产业看：第一产业用电量164亿千瓦时同比增长9.7% 第二产业5981亿千瓦时同比增长5.0% 第三产业2046亿千瓦时同比增长7.2% 城乡居民生活1963亿千瓦时同比增长2.4% [18] 供给端 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% [25] - 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% [25] - 发电结构：火电占比65.04% 水电占比13.07% 核电占比5.01% 风电占比10.85% 太阳能占比6.02% [1][26] - 装机容量：截至8月底全国累计发电装机容量36.9亿千瓦 同比增长18% 其中太阳能装机11.2亿千瓦(同比增长48.5%) 风电装机5.8亿千瓦(同比增长22.1%) [33] 煤炭量价情况 - 原煤产量：8月规上工业原煤产量3.9亿吨 同比减少3.2% [2][40] - 煤炭进口：8月进口4274万吨 同比减少6.7% [2][40] - 煤价走势：9月25日北方港口动力煤价705元/吨 月涨0.71% 年跌8.44% 炼焦煤平均价1556元/吨 月涨2.93% 年涨9.71% [2][43] - 库存情况：9月26日北方港口煤炭库存2279万吨 本月减少25万吨 [2][46] 天然气量价情况 - 天然气产量：8月规上工业天然气产量212亿立方米 同比增长5.9% [2][48] - 天然气进口：8月进口1185万吨 同比增加0.76% [2][48] - 价格走势：8月美国天然气价格2.91美元/百万英热 同比减少8.82% 9月20日中国LNG价格3864元/吨 本月减少2.22% [3][51] 河南省电力供需情况 - 8月全省用电量494.46亿千瓦时 同比增加8.25% [7][58] - 8月全省发电量425.42亿千瓦时 同比增加8.93% [7][58] - 装机结构：截至8月底全省装机容量16123万千瓦 风光储装机合计占比49.63% [7][63] 行业要闻动态 - 国家发改委、能源局发布《关于推进"人工智能+"能源高质量发展的实施意见》 提出到2027年初步构建能源与人工智能融合创新体系 [66][69] - 新型储能规模化建设专项行动方案出台 预计2025-2027年全国新增装机超1亿千瓦 [72] - 国家能源局8月核发绿证2.71亿个 其中可交易绿证1.52亿个占比55.99% [72] - 长江电力控股股东中国三峡集团计划增持40-80亿元 截至9月4日已增持11.64亿元 [71][73] 投资主线与估值 - 板块PE 20.01倍低于近十年中位数23.41倍 分位点29.65% [74] - 板块PB 1.77倍高于近十年中位数1.75倍 分位点54.85% [74] - 行业具有稳定性和防御性 大型水电企业拥有稳定高比例分红 [76]

市场表现与资金流向 - 沪指跌0.65%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.60%[3] - 上证主力资金净流出5.97亿元，深证主力资金净流出209.55亿元[4] - 股票私募仓位指数创年内新高至78.41%，百亿私募单周加仓1.73%[12] 行业政策与增长目标 - 石化化工行业2025-2026年增加值年均增长目标5%以上[5] - 全国太阳能发电装机容量达11.2亿千瓦，同比增长48.5%[8] - 严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模[9] 行业与贸易数据 - 全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%[8] - 2025年上半年中国可数字化交付服务贸易额1.5万亿元，同比增长6%[9] - 2025年上半年跨境电商进出口额1.32万亿元，同比增长5.7%[9] 金融产品动态 - 阳光恒益私募基金设立总规模200亿元的私募证券投资基金[11]

2035年国家自主贡献核心目标 - 到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10%，力争做得更好 [1] - 非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上 [1] - 风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦 [1] - 森林蓄积量达到240亿立方米以上 [1] - 新能源汽车成为新销售车辆的主流 [1] - 全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业 [1] - 气候适应型社会基本建成 [1] 目标制定背景与意义 - 这是中国首次提出碳达峰阶段后全经济范围、全温室气体净排放下降的一揽子目标 [1] - 目标基于中国国情、发展阶段和长期战略，经过跨学科多模型综合评估和“1+14”专题研究严密科学论证 [4] - 目标与基本实现社会主义现代化和美丽中国的宏伟蓝图紧密衔接 [4] - 国际社会对中方提出新国家自主贡献表示广泛认可，联合国秘书长古特雷斯称中国方案具有“极其重要的意义” [2] 当前进展与基础 - 落实2030年国家自主贡献取得显著成效，单位国内生产总值二氧化碳排放持续下降 [3] - 2024年非化石能源占一次能源消费比重达到19.8% [3] - 截至2025年6月底，风电、太阳能发电总装机容量已达16.7亿千瓦，已提前完成到2030年目标 [3] - 森林蓄积量已达209.88亿立方米，已提前完成到2030年目标 [3] - 中国已构建全球最大、发展最快的可再生能源体系，建成全球最大最完整的新能源产业链 [3] - 中国为全球提供了80%以上的光伏组件和70%的风电装备 [3] - 近10年来，风电和光伏发电项目平均度电成本分别累计下降超过60%和80% [3] 目标范围与力度分析 - 新一轮国家自主贡献涵盖了能源、工业、建筑、交通、农林业等所有部门，贯穿各经济环节 [5] - 首次将甲烷、氧化亚氮、含氟气体等非二氧化碳温室气体纳入总量控制范围 [5] - 实现了相对下降目标向绝对下降目标的历史性转变 [5] - 到2035年，中国温室气体净排放较峰值下降绝对量预计将超过10亿吨CO2e [5] - 此下降绝对量超过美欧达峰后五年下降绝对量之和，远超美国（6.3亿吨/9.4%）、欧盟（3.6亿吨/6.7%）等发达经济体的历史同期水平 [5] 对能源与电力系统的深远影响 - 到2035年风电和太阳能发电总装机容量目标，积极呼应并强化延展了《阿联酋共识》中“到2030年三倍可再生能源装机”倡议 [7] - 届时中国风电、太阳能发电总装机容量将大幅超过全球当前风电、太阳能发电总装机容量总和 [7] - 预测可再生能源装机和发电在中国电力系统中的比重将分别有望达到75%和55%左右 [7] - 电力系统的能源结构将呈现深刻变化，形成以非化石能源为主导的新型电力系统和新型能源体系 [7] 对关键产业与市场的带动 - 到2035年，全国碳排放权交易市场将覆盖约80%的二氧化碳排放量，实现主要高排放行业全覆盖 [8] - 预测到2035年中国新能源汽车保有量将是当前全球新能源汽车保有量的3倍—4倍 [8] - 这将极大地推动全球汽车制造业和道路交通绿色低碳转型，促进动力电池、智能充电等核心技术加快部署 [8] - 未来十年，中国绿色低碳产业规模将超30万亿元 [10] - 将进一步带动更高质量的绿色投资和消费，创造数百万高质量就业岗位 [10] 面临的挑战与实施条件 - 中国作为世界上最大的发展中国家，面临发展经济、改善民生、环境治理、应对气候变化等艰巨任务 [9] - 统筹发展和减排、整体和局部、短期和中长期的难度进一步加大 [9] - 实现目标需要付出艰苦卓绝的努力，离不开公平的国际环境、稳定的合作关系、互惠的贸易格局和安全可靠的产业链供应链保障 [9] - 个别国家推行单边主义、保护主义，严重阻碍了全球绿色低碳和韧性技术的开发及扩散 [9] 全球影响与贡献 - 中国创造了全球可再生能源领域46%的工作岗位，帮助其他国家实现更低成本的大幅减排 [3] - 国家自主贡献的实施将产生极大的正向溢出效应，显著降低全球绿色低碳转型成本 [11] - 为绿色技术和产品开发应用提供广阔市场，塑造全球发展新引擎 [11] - 中国将持续加强南南合作，为全球南方国家协同实现能源转型、经济增长和应对气候变化提供中国方案 [12]

行业核心数据 - 2025年7月中国太阳能发电量产量达559亿千瓦时 同比增长28.7% [1] - 2025年1-7月太阳能发电量累计产量达3268.5亿千瓦时 累计增长22.7% [1] 重点上市公司 - 行业主要企业包括隆基绿能 通威股份 阳光电源 晶澳科技 天合光能 特变电工 正泰电器 TCL中环 林洋能源 上能电气 [1] 研究支持 - 数据来源为国家统计局与智研咨询《2025-2031年中国太阳能发电站行业市场行情监测及投资前景研判报告》 [1]

电力装机容量 - 全国累计发电装机容量达36.9亿千瓦 同比增长18.0% [1] - 太阳能发电装机容量11.2亿千瓦 同比增长48.5% [1] - 风电装机容量5.8亿千瓦 同比增长22.1% [1] 发电设备利用效率 - 全国发电设备平均利用2105小时 同比降低223小时 [1] 全社会用电量 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5% [1] - 1至8月累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% [1] 制造业用电结构 - 8月制造业用电量同比增长5.5% 创年内最高增速 [1] - 原材料行业（钢铁/建材/有色/化工）合计用电量同比增长4.2% 较7月提升3.7个百分点 [1] - 高技术及装备制造业用电量同比增长9.1% 增速高于制造业平均水平4.6个百分点 [1] 用电量增长驱动因素 - 高温天气推动第三产业及居民用电需求攀升 全国多地负荷创新高 [2] - 宏观经济回暖与行业产能释放受"两新两重"政策及稳工业政策拉动 [2]