业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收482.86亿元，同比增长6.19%，实现归母净利润21.69亿元，同比下降35.21% [1] - 2025年第三季度单季营收275.84亿元，同比大幅增长139.04%，环比增长58.59% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润12.56亿元，同比大幅增长169.53%，环比增长66.11%，扣非净利润12.55亿元，同比激增7482.52%，业绩超预期 [1] - 2025年第三季度毛利率为7.37%，同比下降0.38个百分点，环比下降1.12个百分点，归母净利率为4.55%，同比提升0.52个百分点，环比提升0.21个百分点 [2] 经营状况 - 2025年第三季度业绩增速大幅转正，主要系产品交付节奏修复所致 [2] - 2025年第三季度期间费用率为2.12%，同比下降2.27个百分点，环比下降0.55个百分点，规模效应显现 [2] - 公司2025年全年营收预算为800亿元，前三季度营收已完成全年预算的60.36%，预计第四季度业绩有望进一步提速 [3] 产业体系与业务布局 - 重组上市后公司产业链和控制力增强，已形成覆盖科技创新、产品设计、生产制造、维修服务保障的完整产业体系 [3] - 公司业务范围涵盖航空整机装备制造、大部件制造、智能测控产品等 [3] 军贸业务 - 公司生产的歼10战机在2025年5月的印巴空战中得到实战检验，军贸产品关注度显著提升 [3] - 公司从事军贸业务超过40年，拥有歼-7系列、枭龙系列、歼10等明星产品，并持续加大军贸业务开拓力度 [3] - 近期公司已接待多次外宾来访，积极参加展会开展市场推介，并已取得实质性进展，军贸出口有望提速 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为37.87亿元、47.64亿元、57.10亿元，同比增长率分别为3272.88%、25.81%、19.85% [4] - 公司当前市盈率对应2025年至2027年分别为64倍、50倍、42倍 [4] - 公司被视作国内稀缺的科创型主机厂，国内业务与军贸发展均有望提速 [4]

核心观点 - AG600“鲲龙”飞机在吉林省松花湖水域成功完成首次野外环境汲水投水演练，验证了其全系统性能和应急响应能力 [1] - 随着《AG600系列飞机汲水场要求》技术规范发布及飞机交付推进，该机型正从试飞验证阶段转向常态化驻防与示范运营，旨在构建立体化森林安全防护网 [2] 飞机性能与演练成果 - AG600飞机首次在湖北荆门漳河基地以外的野外环境（吉林松花湖）完成汲水投水任务 [1] - 飞机从长白山机场起飞，飞行约190公里后进入作业状态 [1] - 具备两种任务模式：汲水投水和注水投水，注水12吨后可连续汲水投水9次，总投水量达120吨 [1] - 投水覆盖区域面积大于40000平方米，落雨量达到大雨及以上级别 [1] 行业标准与能力建设 - 2025年9月发布《AG600系列飞机汲水场要求》，填补了国内外大型水陆两栖飞机专用汲水场技术标准的空白 [2] - 吉林省应急管理厅依据该规范进行野外汲水场地选址，并首次开展AG600飞机注水汲水森林防灭火示范运营 [2] - 示范运营验证了技术规范的有效性，并为建立AG600飞机常态化驻防机制奠定基础 [2] 生产交付与未来规划 - AG600型号批产三架机已完成生产试飞，计划在年内交付用户 [2] - 未来将拓展更多驻防区域，与地面消防力量协同形成立体化森林安全防护网 [2]

预计11月科技板块内部将继续维持有序轮动的格局，滞涨的机器人、军工、智能汽车等板块有望迎来补涨。而领涨板块如算力硬件、国产半导体、新 能源等一旦出现明显调整，也将形成较好的逢低布局机会。反内卷出现阶段性成果的板块，如光伏、水泥建材、煤炭、快递等板块如得到三季报验证，也 将迎来补涨的机会。关注：1）机器人国产化和走进老百姓生活依然是 2025 年比较确定的趋势，机器人产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人 扩展。以此带来的传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会将会反复出现。市场预期特斯拉人形机器人版本有可能更新，或将成为机器人板块新催化 剂。2）半导体国产化仍是大势所趋，关注其中的半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等。3）军工板块2025年存在订单回升的预期，大部分军工 子板块如地面装备、航空装备、军工电子等中报业绩降幅继续收窄，基本面已经出现触底迹象。4）创新药经历了近4年的调整后逐步迎来收获期，自2024 年三季度以来已经连续三个季度净利润增速为正，预计 2025 年创新药将迎来基本面拐点。5）银行经历了一季度存量贷款利率重新定价的冲击后，中报业 绩增速已经开始回升。加之股息率依然具备吸引力 ...

智通财经APP讯，中航成飞(302132.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为482.86亿 元，同比增长6.19%。归属于上市公司股东的净利润为21.69亿元，同比减少35.21%。归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润为21.1亿元，同比增长2432.10%。基本每股收益为0.81元。 ...

公司财务表现 - 公司2025年第三季度整体转回各类资产减值准备约6244万元 [1] - 资产减值准备转回将增加公司2025年第三季度合并报表利润约6244万元 [1] - 截至发稿时，公司市值为2405亿元 [1] 市场环境 - A股市场突破4000点，十年沉寂后迎来爆发 [1] - 科技主线重塑市场格局，开启"慢牛"新格局 [1]

每经AI快讯，10月28日，光启技术（002625）(002625.SZ)公告称，公司全资子公司光启尖端与某客户 签订合计2.15亿元的超材料航空结构产品合同。合同履行预计对公司今年及2026年度的经营业绩产生影 响，但不影响公司业务独立性，公司不会对相关客户形成依赖。 ...

板块整体表现 - 航空装备板块在10月28日整体上涨1.11%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，通易航天以6.00%的涨幅领涨，菲利华上涨5.47%，迈信林上涨5.02% [1] - 板块资金流向显示主力资金净流入3.08亿元，游资资金净流入5206.25万元，但散户资金净流出3.6亿元 [2] 领涨个股表现 - 通易航天收盘价为17.15元，涨幅6.00%，成交量为20.08万手，成交额为3.36亿元 [1] - 菲利华收盘价为88.00元，涨幅5.47%，成交量为44.40万手，成交额高达38.38亿元 [1] - 迈信林收盘价为65.69元，涨幅5.02%，成交量为8.17万手，成交额为5.36亿元 [1] - 晨曦航空收盘价为17.31元，涨幅4.91%，成交量为43.03万手，成交额为7.39亿元 [1] 领跌个股表现 - 佳驰科技收盘价为73.19元，跌幅3.43%，成交量为1.54万手，成交额为1.15亿元 [2] - *ST炼石收盘价为8.36元，跌幅3.13%，成交量为10.18万手，成交额为8547.43万元 [2] - 光启技术收盘价为45.80元，跌幅1.46%，成交量为25.07万手，成交额为11.52亿元 [2] 个股资金流向 - 菲利华获得主力资金净流入3.18亿元，主力净占比达8.30%，但游资和散户分别净流出730.65万元和3.11亿元 [3] - 中航沈飞获得主力资金净流入2.84亿元，主力净占比高达11.17% [3] - 洪都航空获得主力资金净流入8783.10万元，主力净占比为18.51% [3] - 航发动力获得主力资金净流入8765.02万元，主力净占比为10.05% [3]

市场表现 - 2025年10月28日A股三大指数调整，上证指数跌0.31%，深证成指跌0.45%，创业板指跌0.05% [1] - 航空航天ETF（159227 SZ）逆市上涨1.12%，报价1.17元，成交额达2.02亿元，换手率13.16% [1] - 成分股表现分化，长城军工和航天发展涨停，建设工业涨6.83%，内蒙一机涨6.24%，国科军工涨5.77% [1] - 部分成分股下跌，盟升电子领跌3.22%，光启技术跌1.57%，国博电子跌1.27%，振芯科技跌1.24%，纳睿雷达跌1.19% [1] 资金流向与规模 - 航空航天ETF近一周规模增长2.70亿元，创上市以来新高，新增规模居同类产品第一 [1] - 截至2025年10月27日，ETF最新规模为15.73亿元，居同指数第一 [1] - ETF已连续7个交易日获资金净流入，最高单日净流入1.38亿元，合计净流入2.61亿元 [1] - 截至2025年10月27日，ETF最新份额为13.16亿份，创上市以来新高 [1] 产品结构与行业分布 - 航空航天ETF紧密跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，为全市场军工纯度最高的指数 [2] - 指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 成分股精选军工领域头部企业，涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [2] - 按申万一级行业分类，指数权重集中于国防军工、汽车、机械设备等板块 [2] - 按申万二级行业分类，指数权重集中于航空装备Ⅱ、军工电子Ⅱ、地面兵装Ⅱ、航天装备Ⅱ、航海装备Ⅱ等板块 [2] 行业前景 - 军工板块在经历前期调整后，已步入企稳反弹阶段 [2] - 十四五规划即将收官，十五五规划蓄势待发，叠加海外政局持续动荡，军工板块投资价值凸显 [2]

军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数从沪深市场中选取涉及航空、航天、船 舶、兵器及军事电子等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映中国军工行业上市公司证券的整体表 现。指数成分股呈现中小盘风格，主要聚焦于航空装备与军工电子行业。 （文章来源：每日经济新闻） 申万宏源表示，根据四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和 军队现代化。推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体；加快先进战斗力建设；判断军工行业"十 五五"将进入到新一轮提质增量的上升周期。 根据四中全会"十五五"规划建议，军工行业将进入上升周期；同时行业基本面将形成有利支撑，季度报 表已显示出逐季改善趋势；进入四季度，预计"十五五"相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，行情或 将再次上行，建议加大行业关注度。 ...

投资评级 - 报告对三角防务维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司盈利修复通道已打开，利润含金量显著提升，2025年前三季度归母净利润3.75亿元，同比增长25.64%，增速高于营收34个百分点，呈现“减收增利”态势 [7] - 公司资产负债表“轻装上阵”，资产更重、负债更轻、周转更快，资产负债率30.02%，同比下降8.29个百分点，有息负债仅0.48亿元，同比下降95.65% [7] - 现金流由负转正、环比大幅改善，盈利“成色”获得现金背书，经营活动净现金流同比收窄93.42%，销售商品收到现金占营收比重56.91%，同比提升21.16个百分点 [7] - 产能爬坡完成，固定资产18.96亿元，同比大增130.80%，在建工程由9.82亿元锐减至0.22亿元，资本开支高峰已过，为后续规模扩张提供支撑 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.59亿元、5.71亿元、5.96亿元 [1][7] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.84元、1.04元、1.09元 [1] - 基于当前股价，2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为30.69倍、24.64倍、23.64倍 [1] 财务表现分析 - 2025年前三季度营业总收入12.47亿元，同比下滑8.51% [1][7] - 2025年前三季度销售毛利率42.90%，同比抬升10.68个百分点 [7] - 2025年前三季度销售净利率30.12%，同比提高8.19个百分点 [7] - 费用端保持克制，销售、管理、研发三费合计1.23亿元，占营收比重9.86%，其中研发费率5.21% [7] 资产质量与运营效率 - 应收账款15.40亿元，同比下降17.26%，回款速度明显快于销售下滑 [7] - 期末现金余额19.32亿元，完全覆盖有息负债 [7] - 利润现金含量-10.40%，较去年同期-199.33%显著修复 [7]