神经介入行业近况更新 - 全球25岁以上人群终生卒中风险为24.9%，东亚地区风险最高达38.8%，中国2021年脑卒中发病人数达517万人，预计2026年和2032年将分别增长至605万人和724万人[16][17][18] - 神经介入手术渗透率显著提升：中国出血性脑卒中手术渗透率从2015年2.9%提升至2023年13.8%，缺血性脑卒中从0.3%提升至6.2%，但仍远低于美国65.3%的水平[21][23][25] - 国产化率快速提升：神经介入器械国产化率从2020年11%提升至2024H1的26%，其中微创脑科学市场份额从4%提升至9.09%[23][24] - 市场规模快速增长：2017-2022年神经介入治疗耗材市场规模以16%的CAGR从32.2亿元增长至66.8亿元[25] - 集采推动行业变革：神经介入产品集采平均降幅46%-71%，但头部企业收入仍保持快速增长，2020-2023年微创脑科学、归创通桥、沛嘉医疗、心玮医疗、赛诺医疗的CAGR分别为44%、168%、88%、149%、33%[28][29][30] 医药板块整体观点 - 医药板块估值处于低位，公募基金配置比例低，对2025年行业增长保持乐观[13] - 创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，关注国内差异化和海外国际化管线[13] - 医疗器械领域关注影像类设备招投标回暖、发光集采加速进口替代、骨科集采后恢复增长、神经外科创新产品放量[13] - CXO行业海外投融资回暖，订单和业绩有望逐步改善，25年或重回高增长[13][48][49] - 中药行业关注基药目录、国企改革和OTC龙头企业[13][55] - 药房板块受益处方外流提速和竞争格局优化，估值处于历史底部[13][53] 重点公司推荐 - 神经介入领域建议关注微创脑科学、归创通桥、沛嘉医疗、心玮医疗、赛诺医疗[36] - 医疗器械推荐迈瑞医疗、新产业、安图生物、维力医疗、春立医疗、爱康医疗等[40][43] - 创新药推荐诺诚健华，其血液瘤布局全面，自免领域开启第二成长曲线[35][37] - CXO推荐药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、泰格医药等[49] - 中药推荐昆药集团、康缘药业、康恩贝、片仔癀、同仁堂等[55] - 药房推荐老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民等[53]

行情回顾 - 本周中信医药指数下跌2.78%，跑输沪深300指数0.56个百分点，在中信30个一级行业中排名第21位 [4] - 涨幅前十名股票包括诺诚健华-U(20.98%)、长药控股(20.96%)、上海谊众(18.78%)等创新药板块个股 [3][4] - 跌幅前十名股票包括江苏吴中(-20.85%)、新赣江(-20%)、安必平(-16.05%)等，主要受业绩快报或前期涨幅回调影响 [3][4][69] 医药板块整体观点 - 当前医药板块估值处于低位，公募基金(剔除医药基金)配置比例较低，对2025年行业增长保持乐观 [6] - 创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，重点关注国内差异化及国际化管线 [6] - 医疗器械受益于设备更新政策推进，IVD关注集采弹性和高增长 [6] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资回暖，国内有望触底回升 [6] 细分领域投资机会 创新药 - 看好BTK抑制剂奥布替尼等产品，重点关注恒瑞、百济、信达、康方等企业 [6] - 诺诚健华血液瘤布局全面，自免领域多款差异化小分子药物进展顺利 [43] 医疗器械 - 高值耗材集采落地后迎来新成长，重点推荐骨科、电生理、神经外科赛道 [40] - IVD发光赛道国产替代空间广阔，关注迈瑞、新产业、安图等企业 [42] - 医疗设备国产替代加速，推荐澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗等 [44] 中药 - 基药目录颁布预期下关注昆药集团、康缘药业等 [12] - 国企改革推动基本面提升，重点关注昆药集团、太极集团等 [12] 医药工业 - 特色原料药行业成本端改善，估值处于低位 [6] - 关注重磅品种专利到期带来的增量，如沙班类、列汀类等 [59][60] 抗生素产业链 - 全球抗生素制剂市场规模稳健增长，2023-2034E年复合增长率稳定 [15] - 中国抗生素制剂市场规模约980亿元，头孢哌酮舒巴坦钠等品种销售额领先 [15] - 青霉素工业盐价格从2014年54元/BOU升至2024年150元/BOU [19][23] - 6-APA市场需求约30,000吨/年，联邦制药产能2.4万吨/年领先 [21][24] - 7-ACA价格490元/千克，头部四家企业产能占比超90% [26][31] 行业热点事件 - 康方生物PD-1/VEGF双抗与辉瑞ADC开展联合疗法研究 [66] - 赛默飞41亿美元收购Solventum净化和过滤业务 [67] - 诺华BTK抑制剂remibrutinib在华申报慢性自发性荨麻疹适应症 [68]