公司近期战略与政策调整 - 公司近期召开各省区经销商联谊会，讨论2026年经销渠道战略，传达产品、渠道调整思路 [1] - 公司推出“控量政策”，旨在短期为渠道减负，中期通过非标茅台酒减量来释放结构压力 [1] - 公司对“十五五”期间发展定调为“积极、科学、理性”，计划通过营销转型把握市场主动权 [1] 对公司基本面与投资价值的判断 - 公司短期确定性提升，投资者回报稳定性强 [1] - 公司调整方向务实，短期价格体系调整无碍中长期品牌价值提升 [1] - 复盘白酒2013~14年行业周期，销量的企稳改善会先于价格企稳 [1] - 股价企稳拐点可首先关注终端动销反馈 [1] - 当前茅台价格随行就市，将更有利于公司基本面尽早筑底企稳 [1]

公司总部迁址与启用 - 华润啤酒全国总部正式由北京迁入深圳宝安的雪花科创城 [1] - 位于雪花科创城的180米高雪花总部大厦同步启用 [1] 公司基本情况 - 华润啤酒（控股）有限公司成立于1993年，是华润集团旗下的啤酒上市公司 [3] - 公司专营啤酒产品的生产、销售及分销业务 [3] - 截至2025年6月30日，公司在全国拥有60家啤酒酿造厂，年产能约1920万千升 [3] 品牌与产品矩阵 - 公司构建了“中国品牌+国际品牌”的高端品牌矩阵 [3] - 四大中国品牌包括勇闯天涯superX、雪花马尔斯绿、匠心营造啤酒、脸谱系列啤酒 [3] - 四大国际品牌涵盖喜力、苏尔啤酒SOL、红爵啤酒、悠世白啤酒Edelweiss [3] - 公司还拥有醴、黑狮啤酒、拉维邦黑啤等超高端及个性化品牌 [3] 新总部所在地——雪花科创城项目概况 - 雪花科创城坐落于深圳新安街道尖岗山国家高新园区 [5] - 项目由华润置地与华润雪花啤酒联合打造，采用以产业为核心的片区统筹新模式 [5] - 项目总规模约115万平方米，是集总部办公、研发中试、高端智造、科技体验等产业功能于一体的产城综合体 [5] - 项目聚焦信息技术、智能制造等主导产业，旨在打造粤港澳大湾区信息技术与智能制造领域的总部企业高地 [5] - 项目已吸引超80家知名企业入驻，其中包括9家上市公司、10家专精特新“小巨人”企业、29家专精特新企业及49家国家高新技术企业 [5] 配套商业项目——雪花啤酒小镇 - 项目配套建设了雪花啤酒小镇，拥有近5万平方米的啤酒特色商业空间 [5] - 该商业是集零售、餐饮、休闲娱乐于一体的都市商业综合体 [5] - 目前已吸引120余家品牌入驻，其中超40%为城市或区域首店 [5]

核心观点 - 青岛啤酒股份有限公司旗下全资子公司青岛啤酒(密山)有限公司正在进行简易注销程序 此举可能属于公司优化生产布局和整合区域资源战略的一部分 目前公司尚未就此发布官方公告 [2][3][5] 公司动态 - 青岛啤酒(密山)有限公司于2025年12月8日新增一则简易注销公告 公告期为2025年12月8日至12月28日 若公告期内无异议 该公司将在法律程序完成后被注销 [3] - 该子公司成立于2000年9月 位于黑龙江省密山市 法定代表人为李志林 注册资本为1.18亿元人民币 经营范围包括啤酒制造与批发零售 [4] - 该公司前身为“牡丹江啤酒厂” 于2000年9月被青岛啤酒股份有限公司收购重组 成为其在东北地区的生产基地 截至2024年有员工89人 属小型企业规模 [4] - 除注销公告外 该公司在今年4月28日新增一项“双随机抽查”记录 为市场监管部门的常规监督检查 [4] 经营与风险背景 - 天眼查信息显示 青岛啤酒(密山)有限公司存在一定的经营纠纷提示 主要与其股东涉诉有关 此外还关联有4条历史经营异常记录 [4]

公司战略调整 - 百威英博计划关闭其在美国加利福尼亚州费尔菲尔德和新罕布什尔州梅里马克的两家啤酒厂 同时出售位于新泽西州纽瓦克的一家啤酒厂[1] - 此次调整旨在将生产从这三家工厂转移至公司在美国的其他工厂 以便能够对剩余运营设施及旗下增长中的行业领先品牌组合进行更多投资[1][2] - 此次调整将影响约475名员工 公司将为所有受影响的员工提供在美国其他运营部门的全职职位[2] 美国市场财务表现 - 2025年前九个月 百威英博在美国市场的收入下降了1.2% 其中面向零售商的销售额下降3.1% 面向批发商的销售额下降3% 息税折旧摊销前利润微增1.1%[2] - 2024年 公司在美国市场的收入报告下降2% 其中面向零售商的销售额下降5% 面向批发商的销售额下降3.9%[3] 投资与收购活动 - 公司近期已宣布在美国佐治亚州和纽约州等其他啤酒厂进行投资项目[3] - 百威英博宣布收购美国硬派趣饮料制造商BeatBox的多数股权 交易金额最高达约4.9亿美元 以获得其85%的股份[3] - BeatBox总部位于得克萨斯州 其产品组合涵盖20个库存单位 包括蓝树莓等多种口味 该品牌已于2024年10月通过与Red Star Brands的分销协议进入英国市场 并在700家Morrisons商店上架[4]

博通公司业绩与AI交易动态 - 博通在公布财报后因毛利率担忧而承压 尽管第四季度业绩因持续的AI支出而超预期 但股价在盘后交易中先涨后跌[2][4] - 公司CFO指出 第一季度毛利率预计将环比下降约100个基点 主要原因是AI收入在收入结构中的占比增大 且截至2026年的毛利率将取决于基础设施软件、半导体和特定产品线之间的平衡[4] - 公司CEO透露 博通拥有价值730亿美元的AI产品订单积压 计划在未来六个季度内交付 但该积压订单中包含利润率较低的系统销售 这些将在2026财年下半年成为收入的更大部分 目前新订单的交货期在6个月到1年之间[5] - 德意志银行分析师指出 在年内上涨78%后 博通的市值已超过Meta和特斯拉 凸显了其在AI叙事中的核心地位[3] 大麻类股票行情与政策动向 - 多家大麻生产商股价因政策预期而大幅上涨 主要公司包括Tilray Brands、Canopy Growth、Aurora Cannabis、SNDL和Cronos Group[6] - 行情驱动因素是市场预期前总统特朗普将推动大麻重新分类 即从目前的一级管制物质（无公认医疗用途）调整为三级管制物质（具有公认医疗用途且滥用潜力较低）[6] - 据报道 特朗普已与众议院议长、卫生与公众服务部部长、医疗保险和医疗补助服务中心负责人以及多位大麻行业高管通话讨论该提案 但白宫官员表示尚未做出最终决定[7] 安海斯-布希英博公司战略调整 - 安海斯-布希英博宣布将于2026年初关闭其位于新罕布什尔州梅里马克的啤酒厂 这是其美国基础设施现代化努力的一部分 该工厂已运营约50年 计划于1月31日关闭[8] - 此次关闭与加州费尔菲尔德工厂的关闭以及新泽西州纽瓦克工厂的出售计划同步 公司确认将把这三处设施的生产转移至美国其他工厂[8] - 公司发言人表示 这些变化将使公司能够对剩余业务及其不断增长的行业领先品牌组合进行更多投资[9] - 目前 安海斯-布希英博品牌在美国啤酒市场占据领先地位 总体市场份额约为33% 其中Michelob Ultra是全国销量第一的啤酒 Bud Light排名第三 Busch Light是2025年美国增长第二快的啤酒 公司在精酿啤酒市场份额的增长也受IPA品牌推动[10] 其他市场动态 - 在盘前交易中 纳斯达克100指数期货因博通股价下跌而走低 但道琼斯工业平均指数和标普500指数期货在昨日创纪录收盘后表现相对坚挺 因资金经理正轮动至落后板块进行年底的补仓买入[11][12]

博通公司业绩与AI交易动态 - 博通在第四季度业绩超预期 但股价因毛利率担忧而承压 [2] - 公司CFO指出 第一季度毛利率预计将环比下降约100个基点 主要因AI收入占比提升 [4] - 博通拥有价值730亿美元的AI产品订单积压 将在未来六个季度交付 [5] - 订单积压中包含利润率较低的系统销售 预计在2026财年下半年成为收入的主要部分 [5] - 新订单的交货时间目前为6个月至1年不等 [5] - 截至当日 博通市值已超过Meta和特斯拉 年内股价上涨78% [3] 大麻行业政策预期 - 多家大麻生产商股价因政策重新分类预期而大幅上涨 [5] - 上涨公司包括Tilray Brands、Canopy Growth、Aurora Cannabis、SNDL和Cronos Group [6] - 据报道 前总统特朗普考虑将大麻从附表I（无公认医疗用途）重新分类至附表III（有公认医疗用途且滥用潜力较低） [6] - 附表III药物包括氯胺酮、合成代谢类固醇和含可待因的泰诺等 [7] - 相关讨论已进行 但白宫官员表示尚未做出最终决定 [7] 安海斯-布希英博战略调整 - 安海斯-布希英博宣布将于2026年初关闭其位于新罕布什尔州梅里马克的啤酒厂 作为美国基础设施现代化努力的一部分 [8] - 梅里马克工厂已运营约50年 计划于1月31日关闭 与此前加州费尔菲尔德工厂的关闭及新泽西州纽瓦克工厂的出售计划一致 [8] - 公司将把这三处设施的生产转移至美国其他工厂 [8] - 公司表示 此举将使其能对剩余业务及不断增长的行业领先品牌组合进行更多投资 [9] - 公司品牌在美国啤酒市场占据领先地位 总体市场份额约为33% [10] - 旗下品牌Michelob Ultra已成为全国销量第一的啤酒 而Bud Light排名第三 Busch Light是2025年美国增长第二快的啤酒 [10] - 公司在精酿啤酒市场份额增长中也处于领先地位 主要受IPA品牌推动 [10] 其他市场与公司动态 - 特斯拉在美国的销量在电动汽车税收抵免到期后于11月大幅下降 [10] - 甲骨文股价暴跌使其创始人拉里·埃里森净资产缩水250亿美元 [11] - 好市多在假日购物潮前 同店销售额和会员收入均超预期 [11] - 纳斯达克100指数期货在盘前交易中因博通下跌而走低 [11] - 道琼斯工业平均指数和标普500指数期货在昨日创纪录收盘后表现相对坚挺 因资金经理在年底前轮动至落后板块进行补仓 [12]

公司战略调整 - 百威英博(Anheuser-Busch)作为优化生产更广泛战略的一部分 正在出售其位于新泽西州纽瓦克的历史悠久的啤酒厂 并关闭其在加利福尼亚州费尔菲尔德和新罕布什尔州梅里马克的另外两家工厂[1] - 纽瓦克啤酒厂于1951年开业 是公司运营时间最长的设施之一 将于2026年出售给Goodman集团 费尔菲尔德和梅里马克的设施将于2026年初关闭[1] - 公司计划将这三家工厂的生产转移到其在美国的其他工厂 此举将使公司能够“在我们剩余的运营和我们不断增长的行业领先品牌组合中投入更多”[2] - 一位熟悉情况的消息人士称 这些变化并不表明产品表现有问题 也不会影响其产品的供应[11] 产能与投资 - 公司发言人表示 过去五年中 公司一直在采取措施使其美国制造运营现代化以满足需求 其中包括向其在全国的100家工厂投资近20亿美元[2] - 今年5月 这家啤酒制造商表示 正在向其美国各地的工厂投资3亿美元 以支持美国的制造业就业 同时支持寻求制造业职业的退伍军人[3] - 百威英博在全国运营着超过100家工厂[8] 员工安置 - 百威英博表示将帮助重新安置目前在这三家工厂工作的475名全职员工 发言人称 每名员工都将被提供“在美国其他运营部门”的全职职位[6] - 公司未具体说明地点 但员工将获得搬迁津贴和新岗位技能培训[7] - 不接受调职安排的员工将获得离职补偿金和其他资源[7]

公司战略调整 - 百威英博正出售其位于新泽西州纽瓦克的历史悠久的啤酒厂并关闭位于加利福尼亚州费尔菲尔德和新罕布什尔州梅里马克的两家工厂 作为其优化生产的更广泛战略的一部分[1] - 纽瓦克工厂自1951年运营 是公司历史最悠久的设施之一 计划于2026年出售给Goodman集团 费尔菲尔德和梅里马克工厂将于2026年初关闭[1] - 公司将把这三家工厂的生产转移至美国其他工厂 此举旨在使公司能够“在我们剩余的运营和我们不断增长的行业领先品牌组合中投入更多”[2] 产能与投资 - 过去五年中 公司已采取措施实现其美国制造业务的现代化 以满足需求 包括在全美100家工厂投资近20亿美元[5] - 2024年5月 公司宣布将投资3亿美元于其全美工厂 以加强美国制造业就业 并支持寻求制造业职业的退伍军人[5] - 公司在美国运营着超过100家工厂 消息人士称 此次调整并非产品表现不佳的迹象 也不会影响产品供应[8] 员工安置 - 公司将帮助目前在这三家工厂工作的475名全职员工重新安置 每位员工都将被提供“美国业务其他地点”的全职职位[6] - 公司将为这些员工提供搬迁津贴和新岗位技能培训[6] - 不接受调职安排的员工将获得离职补偿金和其他资源[8] 品牌与市场定位 - 百威英博首席执行官希望啤酒被标注为“美国”制造 并表示不喜欢“国产”这个词[3]

行业现状：深度调整与价值重塑 - 2025年白酒行业正经历十年来最深刻的价值重塑，高端白酒价格体系或迎来新一轮“挤泡沫”，飞天茅台散瓶批价逼近1499元，五粮液对经销商“变相降价” [1] - 行业正经历由需求端根本性变化驱动的深度调整，普遍面临渠道库存积压、产品价格倒挂、增长指标放缓等挑战 [2] - 行业加速推进供给侧结构性改革，随着去产能、调结构的深化，产出规模稳中有降，但效益逐步提升 [1] 资本市场表现与财务分化 - 2025年内A股白酒指数累计下跌近14%，在市场整体上扬背景下逆势下行 [2] - 2025年前三季度，仅贵州茅台和山西汾酒两家酒企的归母净利润实现增长，分别为900.27亿元（同比增长6.25%）和122.97亿元（同比增长0.48%） [2][4] - 多数酒企前三季度净利润同比下滑，例如五粮液下滑13.72%，古井贡酒下滑16.57%，洋河股份下滑53.66% [4] - 头部企业盈利能力“护城河”坚固，六大头部白酒企业（茅台、五粮液、汾酒、洋河、泸州老窖、古井贡酒）归母净利率超过20%，ROE水平高，其总营收和利润占行业近90%份额 [3] 企业行动：高分红与渠道调整 - 头部企业维持高分红传统，贵州茅台和五粮液相继宣布2025年中期权益分派方案，合计分红超过400亿元，其中贵州茅台分红300亿元，五粮液分红100.07亿元 [2] - 回溯2024年度中期，六大白酒企业合计分红超490亿元 [3] - 五粮液通过补贴变相降价，将开票价下调至900元，旨在为经销商减负、有效去库存、提振渠道信心并抢占市场份额 [7] - 贵州茅台主动“降速卸包袱”，控制发货以减轻经销商库存压力，三季度的低增速是公司主动调控的结果 [8] - 洋河股份将降低渠道库存作为2025年重点工作，整体市场库存实现两位数去化 [8] 行业调整趋势与未来展望 - 行业调整至少延续到2026年春季，维持渠道健康、推动真实消费成为酒企关键任务 [8] - 去库存分两阶段：终端库存预计春节后完成去化，经销商库存预计明年年底完成去化 [10] - 五粮液等龙头企业的降价举措可能引发连锁反应，但更可能是一场头部企业间的“有限跟进”，将加速行业两极分化和市场集中 [9] - 竞争将从简单的“价格战”转向渠道健康度、消费场景争夺和品牌价值重塑 [9] - 行业破局路径包括：控量（年度配额下调10%~20%）、费用直投消费者（如开瓶红包）、以及产品分层形成“价格阶梯” [11] 政策支持与转型方向 - 贵州拟出台十大措施促进白酒销售，包括探索“品牌白酒质押贷”、“白酒收益权理财产品”等 [10] - 行业新常态下，低度化等品质创新权重上升，需拓展年轻及女性群体，创新饮用场景 [10] - 渠道承压，需厂商一体化、用户运营、线上增量及打通“最后一公里”，营销上线上线下融合成为新范式 [10]

行业趋势：语音消息的普及与影响 - 全球范围内，语音消息正成为一种日益普遍的通信方式，并可能取代部分现实互动 [3][5] - 根据Statista突破性数据，目前每天发送的WhatsApp语音消息高达94亿条，全年约合34万亿条 [6] - 与2024年相比，语音消息的发送频率增长了7%，平均长度增长了8% [6] - 数据显示，语音消息不仅在数量上增长，长度也在增加，例如2025年WhatsApp日发送量近95亿条，而2022年为70亿条 [7] - 超过一半（52%）的受访者认为语音消息正在取代现实生活中的互动，在Z世代中这一比例升至60% [5] - 近一半（49%）的受访者承认曾花费整个晚上发送语音消息而非见面，尽管54%的人认为面对面的对话最令人满足 [5] - 全球76%的人认为语音消息往往以自我为中心，超过一半的人感觉它们正在取代现实联系 [7] 消费者行为洞察 - 海尼根委托的一项针对14,000名受访者的全球调研显示，普通人每年花费近150小时在收发语音消息上 [4] - 超过一半（55%）的人承认经常忘记收听语音消息，即使收听了，88%的人也会忘记消息的具体内容 [8] - 许多人将语音消息视为“快捷的沟通方式”，但实际参与度很低 [8] 公司创新举措：海尼根的营销活动 - 海尼根推出了一项名为“本可以是一杯海尼根”的WhatsApp机器人技术试点，旨在鼓励面对面的真实社交 [3][7] - 该技术首先在巴西试点，因为Meta官方数据显示巴西人发送语音消息的数量是其他国家的四倍 [4] - 该活动的机制是：18岁以上的WhatsApp用户将收到的时长超过3分钟的语音消息转发至一个私密的加密机器人，即可兑换一张免费啤酒券，并获得本地酒吧推荐，以便与朋友线下见面 [7][10] - 公司全球负责人表示，此举旨在让人们更容易在现实生活中进行社交，将冗长的语音独白转化为线下的啤酒畅谈 [9] - 该技术试点计划将从巴西扩展到全球其他市场 [9] 公司背景信息 - 海尼根是全球国际化程度最高的啤酒酿造商，是高端啤酒和苹果酒品牌的领先开发商和营销商 [11] - 公司拥有超过300个国际、区域、本地及特色啤酒和苹果酒品牌组合 [11] - 公司在全球70多个国家拥有超过85,000名员工，并运营酿酒厂、麦芽厂等生产设施 [11]