文章核心观点 Heineken为支持UEFA女足欧冠决赛及庆祝球迷迷信仪式，将两位阿森纳球迷在伦敦酒吧的幸运赛前仪式场景原样复制并运至里斯本，以庆祝球迷对足球的热爱，自2021年起支持女足赛事并持续关注球迷故事 [2][7] 分组1：球迷情况 - 半数足球迷有比赛日仪式，近46%球迷认为迷信能影响比赛得分 [2] - 伦敦的Amelie Margaret Kirk和Sophie Hurst多年来将The Twelve Pins酒吧作为比赛日据点，有固定座位和赛前仪式 [3] 分组2：Heineken举措 - Heineken将两位球迷的幸运酒吧场景原样重建并运输超2200公里至里斯本，让球迷能延续赛前仪式 [4] - 现场有Heineken啤酒供应，足球传奇Jill Scott MBE将与球迷一同举杯 [6] 分组3：相关人员观点 - Jill Scott MBE认为Heineken此举匹配了迷信球迷的热情，认可对女足球迷的认可和庆祝 [7] - Heineken全球品牌负责人Nabil Nasser表示“为迷信球迷干杯”活动旨在庆祝各种形式的球迷文化，自2021年参与女足赛事后见证其发展并将继续支持 [7] 分组4：研究情况 - 研究由Censuswide开展，样本为英、美、德、巴西、葡萄牙和韩国的12011名足球迷，数据收集于2025年4月1 - 7日 [8] 分组5：Heineken公司情况 - Heineken是全球最国际化的啤酒酿造商，拥有超300个啤酒和苹果酒品牌，致力于创新、品牌投资、销售执行和成本管理，将可持续发展融入业务 [9] - 公司在发达和发展中市场均有领先地位，员工超85000人，在超70个国家有生产设施，股票在阿姆斯特丹泛欧交易所交易 [10] - 可通过官网www.theHEINEKENcompany.com获取最新信息，也可在Twitter上关注@HEINEKENCorp [11]

公司战略与转型 - 公司从十余款产品缩减至两款核心单品，专注"宫廷黄酒"细分赛道，不符合高端定位的产品全部砍掉 [3][5][6] - 公司采用"少而精"策略，产品工艺包括288天低温慢酿和45道传统工序，融合现代生物技术 [5] - 公司深度植入宫廷文化IP，将每道工序对应《诗经·大雅》中的酿酒诗篇，打造文化溢价 [6] - 渠道策略精准卡位中高端，已打通武商集团销售渠道，并与中石油合作在全国2000座加油站便利店上线 [6] 行业现状与趋势 - 2023年黄酒市场规模约210亿元，行业CR3不足40%，显著低于白酒行业58%的集中度 [4] - 黄酒行业面临低端化与区域化困局，70%产品售价低于50元，80%消费集中在江浙沪地区 [5][7] - 2023年全国黄酒生产企业约700家，酿酒总产量190万千升（同比+3.2%），销售收入210亿元（同比+2.1%），利润总额19.5亿元（同比+8.5%） [8] - 2016年规模以上企业超100家，2017-2023年从121家减至81家，销售收入从195.85亿元降至85.47亿元 [7] 竞争格局与突破 - 行业龙头古越龙山2024年非江浙沪营收占比达40%，会稽山外埠市场营收增速达57.38% [7] - 公司产品"土城门帝王将相黄酒"以198元定价突破行业低价心智，获中国酒业协会"青酌奖" [3][5] - 黄酒行业正推动从"佐餐酒"向"商务宴请+文化礼品+健康养生"场景转型 [9] - 国家政策导向支持黄酒发展，推动"普通酒向优质酒、高度酒向低度酒"转变 [7]

证券代码：600600 证券简称：青岛啤酒 公告编号：2025-019 青岛啤酒股份有限公司 关于 A 股限制性股票激励计划预留授予限制性股票 ? 本次符合解除限售条件的激励对象共计 32 人 ? 本次解锁股票数量：95,000 股 ? 本次限制性股票解除限售事宜在办理完毕解除限售申请手续后、上市流通 前，公司将另行发布公告，敬请投资者注意。 根据《青岛啤酒股份有限公司 A 股限制性股票激励计划（草案）》、 《青岛啤酒股 份有限公司 A 股限制性股票激励计划实施考核管理办法》 （以下合称"《激励计划》"、 "本激励计划"）的相关规定以及青岛啤酒股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司" 或"青岛啤酒"）2019 年年度股东大会、2020 年第一次 A 股类别股东会议及 2020 年 第一次 H 股类别股东会（以下合称"股东年会及类别股东会"）授权，公司第十一届 董事会第一次会议于 2025 年 5 月 20 日审议通过了《关于 A 股限制性股票激励计划 预留授予限制性股票第三个解除限售期解除限售条件成就的议案》，现将本次解除限 售有关事项说明如下： 第三个解除限售期解除限售条件成就的公告 本公司董事会及全体董 ...

贵州茅台股东大会变化 - 2024年度股东大会招待晚宴由飞天茅台改为蓝莓果汁[1] - 股东大会伴手礼由两瓶50ml飞天小酒礼盒变为笔记本、钢笔和两张餐券[4] - 茅台集团商务接待用酒改为"茅台王子酒"，公务接待一律不喝酒[4] 白酒行业市场表现 - 5月19日早盘A股20只白酒股中有15只下跌，迎驾贡酒跌幅达7.64%，贵州茅台下跌1.78%[1] - 2025年初至4月30日白酒板块累计下跌逾13%，跌幅位居A股前列[5] - 部分白酒股具体表现：山西汾酒下跌2.00%，五粮液下跌1.50%，泸州老窖下跌2.82%[2][3] 贵州茅台公司动态 - 股东大会将审议《2024年度董事会工作报告》等多项议案[4] - 2024-2026年每年分红金额不低于当年净利润的75%[4] - 公司举措被解读为响应《党政机关厉行节约反对浪费条例》政策要求[5] 行业政策环境 - 新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》规定工作餐不得上酒[5] - 接待标准严格限制，不得提供高档菜肴和香烟[5] - 2024年以来白酒行业持续调整，投资者信心承压[5]

行业整体表现 - 2024年全国啤酒销售规模同比下跌4%至1700亿元，产量达3521万千升同比下降0.6%，行业进入存量竞争时代[2][16][22] - 中国啤酒零售均价较国际市场仍有倍数级提升空间，高端化为长期趋势[18][19][20] - CR5品牌集团市占率超80%，仅燕京啤酒收入小幅增长，华润雪花、青岛啤酒、百威亚太等收入均下降[13][16] 市场分类表现 - 全国177个城市按人均消费量和价格分为四类市场：基盘市场（59城）GMV跌10%，流量市场（60城）GMV跌2%，精品市场（38城）GMV跌4.4%，标杆市场（20城）GMV跌3.8%[2][25][35][36] - 基盘市场消费单价与人均量双低，烟酒店渠道GMV增长2%；流量市场依赖规模化流通，烟酒店GMV增6%；精品市场聚焦场景消费，烟酒店GMV增26%；标杆市场为行业制高点，烟酒店GMV增24%[2][25][32] - 79%城市市场类型保持稳定，14%城市实现量价提升，7%城市出现量价下降[30] 企业及渠道动态 - 重庆啤酒2024年营收146.4亿元同比降1.1%，净利润11.1亿元同比降16.6%，吨价4763.1元/千升同比降1.1%，2025Q1营收同比回升1.5%[3][13] - 新兴细分赛道精酿市场规模达30亿元，无醇啤酒增速超行业平均，折扣店渠道GMV增长180%渗透率超15%[3][5] - 非现饮渠道罐化率提升，电商+即时配送占比增加，烟酒店、夫妻店、KTV等渠道在各类市场均实现增长[2][3][13] 发展趋势 - 行业竞争聚焦健康化、场景创新与数字化渠道拓展，2025年部分企业出现经营改善迹象[4] - 渠道策略优化成关键，华润雪花强化非现饮渠道，百威中国加强家饮渠道，重庆啤酒侧重现饮场景[13]

行业整体表现 - 2024年22家白酒上市公司合计营业收入4462.22亿元，同比增长8.12%，归母净利润1678.18亿元，同比增长6.67%，增速较上年明显放缓 [1] - 行业分化加剧，头部6家企业营收占比达85.1%（3797.36亿元），净利润占比92.95%，较上年分别提升1.14和1.9个百分点 [4][5] 头部企业竞争格局 - 贵州茅台、五粮液保持绝对领先，山西汾酒以360.11亿元营收超越泸州老窖和洋河股份，首次跻身行业前三 [5][6] - 古井贡酒2024年营收235.78亿元，与行业第五的差距从128亿元缩小至53亿元 [6] - 头部企业营收门槛从100亿元提升至200亿元，2020-2024年TOP6合计营收增长1649.64亿元 [5] 中腰部企业卡位战 - 百亿阵营变化：今世缘115.44亿元稳居第七，顺鑫农业白酒业务收入从百亿缩水至70.41亿元 [9] - 70亿阵营形成：珍酒李渡、迎驾贡酒与顺鑫农业展开竞争 [9] - 50亿阵营集中：舍得酒业（主动控量）、老白干酒、水井坊争夺席位 [9] - 区域酒企困境：口子窖营收60亿元，同比增长不足1%，利润下滑超2% [9] 全国化布局趋势 - 区域酒企省外营收占比低：今世缘省外经销商占50%但贡献不足10%营收，迎驾贡酒省外营收占比约25%，口子窖省外占比15% [10] - 战略方向：迎驾贡酒计划2025年深耕安徽并突破省外市场，聚焦洞藏系列中高端产品 [11] - 舍得酒业全国化成效显著：省外经销商达2200家，贡献超60%收入（虽因控量下滑30%） [11] - 西北市场成新战场：规模超500亿元，泸州老窖、郎酒、舍得等通过音乐会、品鉴会加速渗透 [11]

公司投资战略 - 公司持续投资多元化品牌组合 包括全球品牌、国际品牌以及手工精酿品牌以推动增长 [1] - 美国子公司计划2025年投入3亿美元用于本土制造业务升级 重点提升培训中心、招聘能力及本地产能 [2] - 过去五年内公司在美国设施累计投资近20亿美元 去年休斯顿啤酒厂单独投资1400万美元 强化经济与就业支持 [3] - 投资目标包括优化制造设施内部系统 提升酿酒效率并促进劳动力与经济繁荣 [4] 财务与运营表现 - 2025年第一季度业绩呈现分化 盈利强劲但销售疲软 归因于多元化布局及核心品牌需求 其中"超级品牌"收入增长44% 科罗娜表现突出 [5] - 数字化平台(BEES/Zé Delivery)快速发展 B2B数字渠道贡献72%营收 全渠道生态系统当季创收275亿美元 [6] - "超越啤酒"产品线收入增长166% 美国Cutwater、Nütrl及巴西Beats等品牌双位数增长驱动 [7] - 过去三个月股价上涨255% 跑赢行业189%涨幅 受益于定价策略、高端化举措等 [8] 其他公司动态 - Nomad Foods冷冻食品公司当前Zacks评级为"强力买入" 过去四季平均盈利超预期5% 本财年EPS预期增长31% [9] - United Natural Foods获Zacks"买入"评级 过去四季平均盈利超预期4087% 本财年销售与EPS预期分别增长19%和4857% [11] - Utz Brands零食公司Zacks评级为"买入" 过去四季平均盈利超预期88% 本财年销售与EPS预期分别增长12%和104% [12]

行业整体表现 - 2024年全国规模以上啤酒企业产量同比下降0.6%至3521.3万千升，行业进入"量减价增"新周期 [1] - 2024年啤酒行业营收下滑5.7%，头部企业TOP5总营收同比下滑4% [1] - 2025年一季度行业呈现"淡季不淡"复苏迹象，收入469亿元同比增长0.4% [1] - 2025年1-2月规模以上啤酒企业累计产量526.1万千升，同比下降4.9% [1] 企业财务表现 - 华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒、重庆啤酒2024年营收均有不同程度下降 [1] - 百威亚太和重庆啤酒2024年净利润双双走低 [1] - 燕京啤酒2024年销量增长，以146.67亿元营收超越重庆啤酒跃居行业第四 [1] - 青岛啤酒2025年一季度营收增长且净利润增加，但经营活动现金流量净额大幅减少 [1] - 百威亚太2025年一季度销量、收入和利润均有下降 [1] 行业结构调整 - 行业降本增效特征显著，TOP5企业合计裁员超6000人，高管降薪案例频现 [1] - 头部企业聚焦中高端市场，高端化进程遭遇增长瓶颈 [1] - 价格带争夺与消费场景重构成为破局关键 [1] 市场趋势变化 - 年轻消费力量崛起，餐饮行业消费趋势变化导致啤酒即饮渠道收缩 [1] - 各企业积极拓展新兴渠道，精酿啤酒崛起 [1] - 啤酒企业应对策略各异：华润啤酒加大品牌投入，百威亚太聚焦特定渠道，青岛啤酒深化品牌战略布局 [1]

行业趋势 - 无醇啤酒市场价值已超过130亿美元，预计2027年份额将增长至近4% [7] - 中国经常喝常规啤酒与无醇啤酒的消费者比例接近3.5:1，显示市场渗透潜力 [8] - 超过60%的消费者追求少量适度饮酒，推动无醇啤酒需求增长 [14] 公司动态 - 青岛啤酒0.0%无醇白啤获啤酒世界杯金奖，技术突破带动品牌国际化 [1][20] - 百威英博计划2025年将20%销量转为无酒精/低酒精产品，投资3320万美元研发技术 [12] - 朝日啤酒预计2040年零酒精/低酒精产品占销售额50%，三得利将成立无醇业务部 [12] 产品与技术 - 青岛啤酒采用真空蒸馏脱醇技术，酒精含量＜0.05%，保留风味并获多项国际奖项 [14][20] - 公司已形成0.0%无醇啤酒、白啤、风味饮料等产品矩阵，储备黑啤、黄啤待推出 [20] - 新专利"无醇啤酒制备方法"解决风味与成本难题，技术领先行业 [20] 消费场景与渠道 - 无醇啤酒满足健身、社交、开车等场景需求，扩大消费人群及场景 [18] - 2024年淘宝无醇啤酒销量同比增长超4倍，线下餐饮渠道同步扩张 [19] - 31%消费者将啤酒作为生活调剂，无醇产品契合"悦己"生活方式 [16]

核心观点 - 青岛啤酒拟以6.65亿元收购即墨黄酒100%股权，跨界布局黄酒领域以推动多元化发展 [1][9] - 2024年青岛啤酒营收同比下降5.30%至321.38亿元，归母净利润仅增长1.81%至43.45亿元，增速为近8年最低 [3][5] - 公司高端化战略遇阻，主力品牌青岛啤酒产销量下滑，且业绩增速显著低于同行（燕京啤酒归母净利润增长63.74%） [5][7] - 收购标的即墨黄酒2024年净利润3047万元（同比增长38%），但交易溢价率达227.52%且未设业绩承诺 [9] 经营业绩分析 - **营收与利润** - 2024年营收321.38亿元（同比降5.30%），归母净利润43.45亿元（同比增1.81%），增速为2017年以来首次低于10% [3][5] - 2023年营收339.37亿元（同比增5.49%），归母净利润42.68亿元（同比增15.02%），尽管当年爆发"小便门"事件仍保持增长 [4][5] - 2024年第三、四季度归母净利润分别为13.48亿元（同比降9.03%）和-6.45亿元（同比降0.79%） [6] - **同业对比** - 燕京啤酒2024年归母净利润10.56亿元（同比增63.74%），连续三年增速超50% [5] - 惠泉啤酒归母净利润同比增33.58%，珠江啤酒增速近30%，重庆啤酒因诉讼计提负债导致利润下降 [5] - 2024年一季度青岛啤酒归母净利润17.10亿元（同比增7.08%），增速仍低于行业平均水平 [6] 跨界收购细节 - **标的公司情况** - 即墨黄酒2024年营收1.66亿元（同比增13.5%），净利润3047万元（同比增38%），净资产2.03亿元 [9] - 交易对价6.65亿元对应227.52%溢价率，未设置业绩承诺条款 [9] - **战略意图** - 通过收购补充非啤酒业务线，利用品牌协同和渠道互补构建跨品类产品组合 [1][10] - 此前公司主要通过联名合作（如敦煌文旅、中超联赛）探索多元化，此次为首次产业并购 [8][10] 行业背景 - **黄酒行业现状** - A股黄酒龙头古越龙山、会稽山业绩停滞，行业整体增长乏力 [3][11] - 即墨黄酒作为传统黄酒代表，具备历史文化底蕴和独特风味 [9] - **啤酒行业挑战** - 2024年国内啤酒市场消费不振，中高端餐饮需求下滑影响行业产销 [5] - 青岛啤酒高端品牌销量下滑，与行业头部企业增长态势形成反差 [5][7]