业绩预告核心信息 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为正值，且同比上升幅度超过50% [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计 [1] 业绩变动原因分析 - 业绩增长是营销转型深化、品牌战略推进与产品复苏共同作用的结果 [1] - 核心产品销量回升与营销渠道优化共同推动公司营业收入及综合毛利率呈现较好恢复 [1] - 尽管品牌建设投入短期内对利润有影响，但公司整体营业利润仍实现积极改善，反映营销变革与品牌建设已取得较好成效 [1] 公告程序与沟通情况 - 公司已就2025年度业绩预告有关事项与会计师事务所进行了预沟通，双方在业绩预告方面不存在分歧 [1] - 具体财务数据将在2025年度报告中详细披露 [2]

公司业绩预告 - 特一药业预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为7000万元至9000万元 [1] - 预计净利润同比增长幅度为241.55%至339.13% [1] 业绩驱动因素 - 业绩变化是营销转型深化、品牌战略推进与产品复苏共同作用的结果 [1] - 核心产品销量回升、营销渠道优化共同推动公司营业收入及综合毛利率呈现较好恢复 [1] - 公司整体营业利润实现积极改善，反映出营销变革与品牌建设已取得较好成效 [1] 短期影响与成效 - 品牌建设投入短期内对利润带来一定影响 [1] - 尽管有短期投入影响，公司整体营业利润仍实现积极改善 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为7000万元至9000万元，同比增长241.55%至339.13% [1] - 业绩增长是营销转型深化、品牌战略推进与产品复苏共同作用的结果 [1] 业绩驱动因素 - 核心产品销量回升，营销渠道优化，共同推动公司营业收入及综合毛利率呈现较好恢复 [1] - 公司整体营业利润实现积极改善，反映出营销变革与品牌建设已取得较好成效 [1] - 品牌建设投入短期内对利润带来一定影响，但整体营业利润仍实现积极改善 [1]

南财智讯1月22日电，特一药业发布年度业绩预告，预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为 7,000万元—9,000万元，同比预增241.55%—339.13%；预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经 常性损益的净利润为6,750万元—8,750万元，同比预增263.83%—371.64%，公司当前业绩变化是营销转 型深化、品牌战略推进与产品复苏共同作用的结果。在核心产品销量回升、营销渠道优化等因素共同推 动下，公司营业收入及综合毛利率均呈现较好恢复。尽管品牌建设投入短期内对利润带来一定影响，但 公司整体营业利润仍实现积极改善，反映出营销变革与品牌建设已取得较好成效。 ...

核心观点 - 贵州茅台据传已明确2026年部分产品合同价并对多款产品出厂价进行下调 此举被视为其市场化改革的延续和深化 核心逻辑是让产品价格“随行就市” 推动价格市场化[3][4] - 公司通过i茅台等渠道改革 旨在直接触达真实消费者 构建线上线下融合的渠道生态 推动经销商转型 并意在掌控定价权[5][6] - 从地方政府、投资机构和股民的角度 存在希望公司做大规模、放量以提升业绩的期望 这可能推动茅台酒从奢侈品属性向高频消费品属性转变[6] 2026年产品价格调整传闻 - 精品茅台出厂价拟从2969元/瓶下调至1859元/瓶 降幅约37% 其最新零售价为2299元/瓶[3] - 陈年贵州茅台酒（15）出厂价拟从5399元/瓶下调至3409元/瓶 降幅约37% 零售价从5999元/瓶下调至4199元/瓶 降幅约30%[3] - 43度贵州茅台酒出厂价定为739元/瓶 2025年计划内价格为798元/瓶 计划外为989元/瓶 其最新零售价为829元/瓶[3] - 茅台1935出厂价从原打款价798元/瓶调整为668元/瓶 降幅约16% 其最新零售价为738元/瓶[3] - 按传闻的668元/瓶出厂价计算 茅台1935留给经销商的毛利率约为10.48% 精品茅台和陈年贵州茅台酒（15）给经销商的毛利率则大概在23%左右[4] 渠道改革与i茅台战略 - i茅台的根本目的是解决触达和效率 摸清真实消费边界 在防止炒作、供需适配、市场稳定三条原则下动态投放 让产品直达消费端[5] - 53%vol 500ml贵州茅台酒上线i茅台第9日 新增用户已超270万 成交用户已超40万 其触达的用户大部分不是原有渠道中的核心客户 而是过去渠道难以覆盖的真实消费者[5] - i茅台可以促进构建一个线上线下融合的渠道生态 线上激发“新需求” 线下承担“转化和服务”[5] - i茅台可促进经销商转型发展 被淘汰的不是“经销商” 而是跟不上时代的经营方式 没有客户、不做服务、只靠甩单的经销商终会被市场淘汰[5] - 营销转型意在直接面向消费者 掌控定价权 转型后代理商和终端可能主要赚取配送费和服务费 茅台酒代理商的暴利时代一去不复返[6] 市场背景与行业观点 - 2026年1月12日 第三方平台披露的2025年53度/500ml飞天茅台原箱最新行情价为1525元/瓶 散瓶行情价为1520元/瓶 均较前一日下跌10元/瓶 茅台1935价格则为650元/瓶 与前一日持平[7] - 有观点认为 从地方政府角度看 希望贵州茅台能够做大规模、大量生产和销售 以获取最大的销售业绩和利润[6] - 从投资机构和股民的角度 也希望贵州茅台能做大规模 而做大规模需要放量 放量则需要培养更广泛的消费人群和消费场景 让茅台酒从奢侈品属性进入高频消费品属性[6]

公司品牌建设与市场推广 - 公司一直重视品牌建设与市场推广，在品牌宣传方面有明确的计划和行动 [1] - 公司每年举办青稞酒文化节、八百流沙及FIRST电影节等活动，以增强品牌市场影响力 [1] 公司发展战略与举措 - 公司通过技术创新和营销转型，不断深化“天酿工艺”，构建天佑德技术体系 [1] - 公司以“县域化、国际化、年轻化、终端化”四化格局为载体，加速全国化进程和“出海”计划 [1] - 公司正推动美国市场开发布局工作 [1] 公司名称与品牌统一 - 公司基于突出天佑德品牌，将证券简称调整为天佑德酒 [1] - 此举使公司在公司名称、品牌名称、证券简称上保持了一致 [1]

核心观点 - 市场消息称贵州茅台已明确2026年部分产品合同价并对多款产品出厂价进行下调 此举被视为公司自2025年底以来一系列市场化改革的延续和深化 核心逻辑是让产品价格“随行就市” 推动价格市场化 [1][5][6] - 公司通过i茅台等渠道改革 旨在直接触达真实消费者、提升效率并建立良好渠道生态 同时推动经销商向服务型转型 [2][7] - 分析认为公司的营销转型意在掌控定价权并扩大消费基础 战略方向可能从强调奢侈品属性转向通过放量做大规模 以符合地方政府、投资机构等多方期望 [3][8] 产品价格调整 - **精品茅台**：出厂价拟从**2969元/瓶**下调至**1859元/瓶** 根据i茅台最新价格 其零售价为**2299元/瓶** [1][6] - **陈年贵州茅台酒（15）**：出厂价拟从**5399元/瓶**下调至**3409元/瓶** 零售价拟从**5999元/瓶**下调至**4199元/瓶** [1][6] - **43度贵州茅台酒**：出厂价为**739元/瓶**（对比2025年计划内**798元** 计划外**989元**） 根据i茅台最新价格 其零售价为**829元/瓶** [1][6] - **茅台1935**：原打款价**798元/瓶** 调整为**668元/瓶** 根据i茅台最新价格 其零售价为**738元/瓶** [1][6] - 对于上述价格调整消息 公司官方尚未正式公布相关政策 [1][6] - 根据第三方平台批发参考价 2026年1月12日 **2025年53度/500ml飞天茅台原箱**行情价为**1525元/瓶** **散瓶**行情价为**1520元/瓶** 均较前一日下跌**10元/瓶** **茅台1935**价格则为**650元/瓶** 与前一日持平 [4][9] 渠道改革与i茅台平台 - i茅台的根本目的是解决产品触达和运营效率问题 摸清真实消费边界 其运营遵循防止炒作、供需适配、市场稳定三条原则 [2][7] - i茅台通过动态投放让产品直达消费端 有助于建立良好的渠道生态 [2][7] - 数据显示 **53%vol 500ml贵州茅台酒**上线第9日 i茅台新增用户已超**270万** 成交用户已超**40万** 其触达能力和效率线下渠道难以企及 [2][7] - i茅台触达的用户大部分不是原有渠道的核心客户 而是过去渠道难以覆盖的真实消费者 [2][7] - i茅台可促进构建线上线下融合的渠道生态 线上激发“新需求” 线下承担“转化和服务” [2][7] 经销商转型与行业影响 - i茅台可以促进经销商转型发展 被淘汰的不是“经销商” 而是跟不上时代的经营方式 [2][7] - 没有客户、不做服务、只靠甩单 不主动从“卖给下家”转向“服务消费者”的经销商 从长期来看终会被市场淘汰 [2][7] - 茅台集团董事长陈华曾表示 “茅台酒代理商可以赚到钱 但是暴利时代一去不复返了” [3][8] - 在营销转型后 代理商和终端可能主要赚取配送费和服务费 [3][8] - 若按调整后出厂价**668元/瓶**计算 **茅台1935**留给经销商的毛利率约**10.48%** **精品茅台**和**陈年贵州茅台酒（15）**给经销商的毛利率则大概在**23%**左右 [1][6] 战略转型动因与市场解读 - 分析认为贵州茅台营销转型是在争夺消费者 直接面向消费者并动员其指名购买 意在掌控定价权 [3][8] - 从地方政府角度 希望公司能够做大规模 因为只有大量生产和销售才能带来最大的销售业绩和利润 [3][8] - 如果公司维持过去的奢侈品和金融属性 则需要控量保价 但这会限制业绩规模 不符合有关方面的期望 [3][8] - 从投资机构和股民的角度 也希望公司能做大规模 而做大规模需要放量 并培养更广泛的消费人群和场景 让茅台酒从奢侈品属性进入高频消费品属性 [3][8]

核心事件：贵州茅台下调多款产品出厂价 - 贵州茅台于上月底下调了多款产品的出厂合同价，部分产品下调幅度超过千元[1][4] - 陈年贵州茅台酒（15）出厂价从5399元/瓶下调至3409元/瓶，下调幅度达1990元[1][4] - 精品茅台出厂价从2969元/瓶下调至1859元/瓶，下调幅度为1110元[1][4] - 茅台1935出厂价从798元/瓶下调至668元/瓶，下调幅度为130元[1][4] 市场零售价格变动 - 经销商零售价随出厂价下调而下降，平均降幅约为200元/瓶[1][5] - 降价后消费者购买量增加，增幅至少达到15%[1][5] - 目前经销商端最低售价：陈年贵州茅台酒（15）为4999元/瓶，精品茅台为2399元/瓶，茅台1935为738元/瓶[5] - 相较于上个月，经销商端最低售价分别便宜了401元、101元和80元[5] - 在官方“i茅台”App上，陈年贵州茅台酒（15）零售价从5999元/瓶下调至4199元/瓶，精品茅台从3299元/瓶下调至2299元/瓶[1][5] 公司战略与行业解读 - 此次调价是公司推进“市场化”改革的关键举措，旨在通过市场供求调节发货节奏并建立价格随行就市机制[4][7] - 行业评论认为，此举意在争取更广泛的消费人群和场景，推动产品从奢侈品属性向高频消费品属性转变[4][7] - 营销转型逻辑与特斯拉、苹果等品牌一致，核心目标是做大规模，而做大规模需要放量[4][7] - 公司高层表态，茅台酒代理商仍可盈利，但暴利时代已经结束[4][7]

国内冰箱柜产业经营策略 - 国内市场深度推进“营销转型、用户直达”战略，围绕高质量客户与全方位用户运营开展工作 [1] - 产品端全面推动多款M鲜生产品上市，强化“美菱保鲜好”品牌标签，聚焦大鲸喜、大冻房、小确杏等差异化产品 [1] - 市场端以用户为中心，紧抓“上平台、下三进、评三优、推精品”用户运营，提升新媒体能力 [1] - 渠道端坚持高质量运营，夯实存量渠道，强化新兴渠道布局，核心大店加速零售转型，并推进家居一体化布局 [1] - 强化品牌建设，加快一体化流量运营和用户生态能力建设，加大品牌投入 [1] 海外冰箱柜产业经营策略 - 海外市场围绕主流市场重塑产品平台，基于同质化产品做差异化定义，持续加大产品投入 [2] - 主推“风冷、变频、多门、节能”等趋势性产品，构建“高端高品味、中端高性价比、低端高效率”产品矩阵 [2] - 业务拓展进一步加快亚非拉市场布局，积极开拓增量空间，以扩大市场份额 [2] - 聚焦市场打造品牌根据地，加速海外自主品牌规模化发展，打造国际影响力品牌 [2] 洗衣机产业经营策略 - 产品聚焦大容量开发，丰富大容量产品矩阵，拓展“如手洗”“蓝氧套装”系列，迭代“大力神”系列，丰富热泵干衣机产品线 [3] - 海外布局中小容量滚筒，开发变频波轮，通过外观、功能、性能升级优化提升产品竞争力 [3] - 通过持续技改、导入精益管理推动制造能力提升，快速推进绵阳洗衣机智能数字工厂建设 [3] - 国内市场持续推进渠道能力建设，协同重点客户营销共建，结合新媒体运营加速品牌一体化进程 [3] - 海外市场加强产业区域协同，通过新产品导入优化滚筒产品布局，改善盈利水平 [3] 国内空调产业经营策略 - 国内市场优化销售节奏，线下开展专项促销，线上以爆品为抓手拉升流量增长 [4] - 产品开发以用户需求和创新为驱动，强化研发与市场衔接，强化产品“科技化”“智能化”标签 [4] - 渠道坚持多元化协同，打造共生共赢生态体系，线下提升质效，线上精细化分层运营 [4] - 逐步在全国推广营销转型，从关注“货到客户”转变为“货到用户” [4] 海外空调产业经营策略 - 海外市场通过完善产品矩阵与加速平台化开发满足客户需求，实施敏捷跟随策略抢占市场先机 [5] - 聚焦拉美、中东、欧洲市场，深挖区域核心大客户，构建全周期客户服务体系以增强合作粘性 [5] - 布局欧洲及中亚市场，紧抓非洲新兴市场发展机遇，做增量支撑 [5] - 坚持品牌优先，深耕根据地市场，保障自有品牌业务持续成长 [5][6]

核心观点 - 贵州茅台自2026年1月1日起将核心产品53%vol 500ml飞天茅台酒在i茅台平台常态化销售 此举标志着公司渠道战略进入以消费者为中心的深层营销改革下半场 旨在强化终端价格管控 压缩投机空间 并直接触达消费者以巩固市场主导权 [2][3][6] 直销新政落地与市场反应 - 2026年1月1日起 53%vol 500ml飞天茅台酒正式在i茅台平台常态化销售 平台每日上午9点开售即显示访问人数过多 库存通常在半小时内被抢购一空 尽管平台在1月4日起将单人单日限购数量从12瓶下调至6瓶 消费者线上抢购热情依然不减 [2] - i茅台平台此次上线了2026年份新酒 售价为1499元/瓶 以及2019-2024年份产品 [3] - 线上直销带动下 线下价格体系正逐步向理性区间回归 记者在北京市场走访发现 普茅现货报价普遍稳定在1600元/瓶左右 与线上官方价形成约100元价差 在即时零售平台上叠加优惠券后价格在1549-1600元/瓶之间 [3] - 据第三方平台今日酒价数据 53度飞天茅台价格连续几日上涨后于1月8日小幅回调 2025年飞天散瓶价格为1530元/瓶 [3] 经销商体系与价格动态 - 经销商服务态度发生显著转变 从过去的坐等客户变为主动服务 反映了经销体系正在经历的深度调整 [2] - 对于经销商而言 飞天茅台保持小幅溢价是当前市场结构下的经营平衡之举 有店员坦言 除普茅外店内其他产品如精品茅台均价格倒挂 该产品标价3299元 进货价2899元 目前门店售价2600元 卖一瓶亏一瓶 而在i茅台平台该产品售价已下调至2299元 [4] - 渠道商透露 近期线下价格保持稳定 一方面由于市场需求并未快速放大 另一方面因为i茅台平台的放货量尚未对市场价格形成足够冲击 加之厂家在2025年底有意收紧了发货节奏 该渠道商预判 等1月份大货陆续到货 价格估计还能往下走一点 但2026年厂家调控力度大 价格不会有大变动 顶多就是几十元的上下浮动 [4] - 白酒行业分析师指出 春节是酒类消费高峰期 从目前i茅台的热销来看 茅台酒价格的回归会进一步扩大消费人群 有利于回归市场理性消费 满足消费者节庆刚需 [4] 渠道战略变革与行业影响 - 分析认为 茅台此举标志着其渠道战略的深层变革 不仅意味着公司正在强化终端价格管控 通过直营渠道压缩投机空间 重塑市场秩序 更是通过数字化触达消费者 构建品牌私域流量池 减少中间依赖 从而在高端消费理性化趋势下 以透明价格巩固大众市场信任 [5] - 茅台自2018年开启的一系列动作已升级为一场以消费者为中心的深层营销改革 从2018年开始大幅削减违规经销商数量回收配额 到2022年搭建i茅台加码直销渠道 再到2026年于i茅台投放普茅 八年来动作频频 当下已迈入改革下半场 核心目标是让产品价格向消费者主导的真实价值回归 让渠道利润分配更透明合理 [6] - 2026年成为茅台商业逻辑下半场的转折之年 竞争重心已从渠道端的资源掌控 转向消费者端的认知与体验争夺 营销转型直接面向消费者 牢牢掌握定价权 这种转型之后代理商和终端只能赚到配送费和服务费 [6] - 传统多层分销体系正承受压力测试 倒逼每一个环节重新定位自身价值 经销商面临销售压力 需要同时经营线下与线上渠道 并逐步去黄牛化、去烟酒店化 自己找客户、做服务 使得整体渠道层级变薄 从过去赚信息不对称的钱转变为赚服务与效率的钱 [7] - 作为行业龙头 茅台的战略转向是重要的市场风向标 预示着高端酒业竞争逻辑的深刻变化 浙商证券研报指出 随着500ml飞天供应量增加 预计后续批价的高性价比将持续促动销并满足更多消费群体需求 2026年或通过挤压式增长继续实现市占率的提升 纵观近期酒企年末经销商大会 新消费群体的抢夺将更为激烈 [7]