行业与公司 - 行业涉及云母绝缘材料及电子级玻纤布领域，主要公司为平安电工和浙江龙泰[2][3] - 平安电工是国内老牌云母供应商，成立30余年，具备全产业链布局（从云母矿到云母制品）[5][8] - 浙江龙泰与平安电工为行业双寡头，但平安电工在电子级玻纤布生产制造能力更强[3][15] 核心观点与论据 **1 行业高增长与竞争格局** - 云母绝缘材料行业增速快，新能源车需求驱动（2024年新能源绝缘材料业务同比增速80%）[10][14] - 行业壁垒高（技术、资金、认证），呈现双寡头垄断格局，平安电工与浙江龙泰合计占据主要市场份额[15][17] - 高端云母市场原由海外主导，平安电工实现国产替代（应用于高温工业窑炉、航空航天等）[18] **2 平安电工的核心优势** - **技术研发**：提前布局合成云母（均价6000元/吨 vs 天然云母2000元/吨），研发投入高且费用率控制良好[22][29] - **产品竞争力**：电子级玻纤布毛利高于同业7-8个百分点，新能源绝缘材料满足锂电池热失控防护新标（不起火不爆炸）[6][7][23] - **客户结构**：海内外头部客户长期合作，海外市场占比逐年提升[30] **3 增量市场与趋势** - **合成云母**：性能优越但成本高，平安电工通过产能建设攻关成本问题，未来或成独特竞争优势[22] - **石英纤维布（Q布）**：应用于高阶CCL材料，价值量比上一代提升10倍，平安电工已完成研发并送样测试[25][27] - **集成化趋势**：新能源汽车电池防护方案集成化提升云母用量，平安电工提前布局相关产品[19][31] 其他重要信息 - **政策催化**：锂电池热失控防护新标（2023年修订）要求电池包不起火不爆炸，直接提升云母用量[7][23] - **财务表现**：净利润从2020年10.2%持续提升，主因新能源产品产能爬坡及高端云母占比提高[13] - **估值空间**：当前股价较推荐时已涨50%，但估值仍低于行业平均及可比公司菲利华，存在翻倍潜力[4][32] 风险与挑战 - 合成云母成本较高（6000元/吨），需进一步降本以扩大市场[22] - 石英纤维布需求爆发依赖下游测试进展，产能扩张存在技术壁垒[26][27] 注：未提及具体财务数据单位换算（原文未明确十亿/百万等），核心数据已保留原文数字及百分比[10][13][22]

报告核心观点 - 平安电工深耕云母绝缘材料行业30余年，全产业链布局可发挥成本优势，未来将坚守战略定力，为电与热安全发展做技术贡献 [24] - 公司境外销售毛利率高于国内，因质量品牌美誉度高且外贸产品多为中高端，预计未来较长时间可保持较高毛利率 [24] - 公司聚焦耐高温绝缘材料研发制造，构建全产业链格局，推动产品向新兴领域延伸，致力于成为全球领先的安全绝缘系统解决方案商 [25] - 公司出口销售占比逐年增高，海外市场主要为欧洲、东南亚等，美国业务占比小，关税对公司直接影响较小，海外投资布局在东南亚和非洲 [25] - 公司会根据经营发展考虑股权激励事宜，积极探索多元化员工激励机制 [26] - 公司2024年度利润分配预案已通过股东大会，将在2个月内完成分红发放 [27] - 电池新规推动行业以“安全”为原点技术迭代，公司布局“多层级热失控阻断”技术，形成新能源车热失控防护完整解决方案 [28] 调研基本情况 - 调研对象为平安电工，接待时间是2025年6月12日，上市公司接待人员有董事会秘书李俊、证券事务代表魏嘉、财务负责人丁恨几 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等 [20] 主要内容资料 - 投资者询问与浙江荣泰相比优势及市值差距问题，公司称全产业链布局可降低成本，未来将坚守战略回报股东投资者 [24] - 投资者询问境外销售毛利率高原因及可持续性，公司表示因质量品牌和产品定位，预计未来可保持较高毛利率 [24] - 投资者询问公司在深海科技和固态电池领域布局，公司称聚焦研发制造，构建全产业链，推动产品向新兴领域延伸 [25] - 投资者询问关税战对海外业务影响及海外产能布局，公司称出口占比增高，美国业务占比小，关税影响小，海外布局在东南亚和非洲 [25] - 投资者询问公司是否有新股权激励计划，公司称会根据经营考虑，探索多元化激励机制 [26] - 投资者询问24年分红实施时间，公司称已通过股东大会，将在2个月内完成发放 [27] - 投资者询问电池新规带来的机遇，公司称新规推动行业技术迭代，公司布局相关技术形成完整解决方案 [28]

公司业绩与财务表现 - 2025年一季度主营收入2.59亿元，同比增长18.0% [7] - 归母净利润5237.29万元，同比增长22.69% [7] - 扣非净利润5154.26万元，同比增长21.43% [7] - 毛利率36.63%，负债率15.18% [7] - 机构预测2025年净利润2.73亿元，2026年3.41亿元，2027年4.22亿元 [8] 竞争优势与战略布局 - 全产业链布局覆盖云母、新能源安全防护复合材料等八大领域，成本优势显著 [2] - 境外销售毛利率高于国内，因产品定位中高端且品牌壁垒强，可持续性高 [3] - 海外市场以欧洲、东南亚为主，美国业务占比小，关税影响有限 [4] - 东南亚和非洲布局生产基地及矿产资源，马来西亚产能可灵活调节 [4] 新兴领域技术拓展 - 研发方向延伸至新能源汽车、固态电池、储能系统、5G/6G通讯及深海科技 [4] - 针对电池新规推出"多层级热失控阻断"技术，提供电芯至系统级安全解决方案 [6] - 使命聚焦耐高温绝缘材料，推动技术迭代与高端智能制造升级 [4] 投资者关注事项 - 2024年分红将于股东大会通过后2个月内实施 [5] - 股权激励计划将根据经营发展需要推进，探索多元化员工激励机制 [5] - 近3个月融资净流出5261.41万元，融券净流入0.0 [8]

科技金融政策支持 - 习近平总书记强调要完善金融支持创新体系，推动金融体系更好适应新时代科技创新需求 [1] - 政策红利逐步释放，金融与科技将加快"双向奔赴"，夯实助力科技自立自强的金融根基 [1] 专利质押贷款案例 - 广西易德科技通过专利权质押获得贷款，解决流动资金短缺问题 [3] - 农行柳北支行采用专利权质押作为核心担保方式，5个工作日完成185万元贷款审批与投放 [4] - 农行柳北支行已服务160多家科技型企业，累计贷款超过99亿元 [5] 政府担保贷款案例 - 鹏城微纳通过沈阳市科技融资担保公司获得400万元担保贷款，享受保费减半政策 [8] - 沈阳市科技融资担保公司累计完成融资担保118亿元，科技创新专项担保计划累计放款2亿元 [9] 中试保险创新 - 南京方生和医药通过中试保险获得风险保障，顺利完成药品中试环节 [12] - 人保财险创新定制中试综合保险服务，覆盖研发投入损失、经济赔偿责任等风险 [12] 产业投资与场景对接 - 首程控股通过百亿级机器人产业发展基金投资宇树科技、松延动力等创新企业 [15] - 首程资本为被投企业提供应用场景和合作资源，80%已投项目开展后续融资 [15] - 首程控股为机器人企业提供超过100万平方米的实体场景资源进行产品测试 [16] 制造业企业IPO案例 - 湖北平安电工通过上市募集7.27亿元资金，用于扩充产能和强化研发 [22] - 上市后公司营业收入达10.57亿元，同比增长14.04%，新能源业务收入增长81.41% [23] - 公司研发投入4544.44万元，同比增长13.64%，开发出8大系列1000多种规格产品 [23]