报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 14.2 元/股 [2] 报告的核心观点 - 2025 年一季度伟星新材营收及净利润承压，期间费用率上行但现金流明显改善，考虑行业竞争加剧，公司聚焦零售业务基本盘、提升市占率，预计 2025 - 2027 年归母净利分别为 10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元，给予 2025 年 21x 估值 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 62.67 亿、65.95 亿、70.27 亿、75.84 亿元，同比增速分别为 -1.8%、5.2%、6.5%、7.9% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 9.53 亿、10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元，同比增速分别为 -33.5%、13.1%、9.7%、10.4% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.60 元、0.68 元、0.74 元、0.82 元，市盈率分别为 19 倍、17 倍、16 倍、14 倍，市净率分别为 3.6 倍、3.5 倍、3.4 倍、3.2 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 159,203.80 万股，已上市流通股 147,085.81 万股，总市值 188.18 亿元，流通市值 173.86 亿元 [5] - 资产负债率 19.16%，每股净资产 3.27 元，12 个月内最高/最低价 18.82/10.54 元 [5] 业绩情况 - 2025 年一季度营收 8.95 亿元，同比下降 10.2%；毛利率 40.45%，同比下降 1.03 个百分点，因市场需求疲软、行业竞争加剧 [8] - 2025 年一季度归母净利润 1.14 亿元，同比下降 25.95%；扣非归母净利润 1.14 亿元，同比下降 19.42%，投资收益同比下降 295.63%，其他收益同比下降 35.75% [8] 费用与现金流情况 - 2025 年一季度期间费用率 25.5%，同比上升 1.57 个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为 14.92%、7.35%、3.46%、 - 0.28%，分别同比 - 0.13、 + 0.39、 + 0.02、 + 1.29 个百分点，因利息收入减少 [8] - 25Q1 经营性现金流净流入 0.85 亿，同比多流入 2.6 亿，因购买原材料减少；投资性现金流净额同比增加 3.4 亿元，因理财产品、定期存款到期赎回，现金及等价物净增加额较上年同期增加 6.4 亿元 [8] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利分别为 10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元，EPS 各为 0.68 元、0.74 元、0.82 元，对应 PE 各为 17x、16x、14x [8] - 对标地产链与部分消费品龙头，结合多因素，给予伟星新材 2025 年 21x 估值，目标价 14.2 元/股，维持“强推”评级 [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027 年进行预测，如 2024 - 2027 年货币资金分别为 17.32 亿、18.38 亿、20.49 亿、22.13 亿元等 [9] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 -1.8%、5.2%、6.5%、7.9%等 [9]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 14.2 元/股 [2] 报告的核心观点 - 2025 年一季度伟星新材营收及净利润承压，期间费用率上行但现金流明显改善，考虑行业竞争加剧，公司聚焦零售业务基本盘提升市占率，预计 2025 - 2027 年归母净利分别为 10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元，给予 2025 年 21x 估值 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 62.67 亿、65.95 亿、70.27 亿、75.84 亿元，同比增速分别为 -1.8%、5.2%、6.5%、7.9% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 9.53 亿、10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元，同比增速分别为 -33.5%、13.1%、9.7%、10.4% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.60 元、0.68 元、0.74 元、0.82 元，市盈率分别为 19 倍、17 倍、16 倍、14 倍，市净率分别为 3.6 倍、3.5 倍、3.4 倍、3.2 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 159,203.80 万股，已上市流通股 147,085.81 万股，总市值 188.18 亿元，流通市值 173.86 亿元 [5] - 资产负债率 19.16%，每股净资产 3.27 元，12 个月内最高/最低价为 18.82/10.54 元 [5] Q1 业绩情况 - 营收及净利润承压，2025 年一季度营收 8.95 亿元，同比下降 10.2%，毛利率 40.45%，同比下降 1.03 个百分点；归母净利润 1.14 亿元，同比下降 25.95%；扣非归母净利润 1.14 亿元，同比下降 19.42% [8] - 期间费用率上行，2025 年一季度期间费用率为 25.5%，同比上升 1.57 个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 14.92%、7.35%、3.46%、 - 0.28%，分别同比 - 0.13、 + 0.39、 + 0.02、 + 1.29 个百分点 [8] - 现金流明显改善，25Q1 经营性现金流净流入 0.85 亿，同比多流入 2.6 亿，投资性现金流净额同比增加 3.4 亿元，现金及等价物净增加额较上年同期增加 6.4 亿元 [8] 财务预测表 - 资产负债表方面，2024 - 2027 年资产合计分别为 66.32 亿、67.97 亿、71.70 亿、75.83 亿元，负债合计分别为 13.97 亿、14.07 亿、15.19 亿、16.36 亿元 [9] - 利润表方面，2024 - 2027 年营业总收入分别为 62.67 亿、65.95 亿、70.27 亿、75.84 亿元，归属母公司净利润分别为 9.53 亿、10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元 [9] - 现金流量表方面，2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 11.47 亿、11.66 亿、12.83 亿、13.59 亿元，投资活动现金流分别为 - 3.66 亿、 - 1.95 亿、 - 2.04 亿、 - 2.15 亿元，融资活动现金流分别为 - 14.69 亿、 - 8.66 亿、 - 8.68 亿、 - 9.79 亿元 [9]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 15 元/股 [2][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润下滑，2025 年一季度营收和归母净利润仍下滑，主要因地产新开工下行压力致营收承压，且 2025 年一季度毛利率下滑 [2][8] - 2024 年零售业务营收占比逐渐提升，有助于改善整体毛利率，分销售模式和产品来看各业务营收和毛利率有不同表现 [8] - 2025 年一季度费用端优化，现金流同比改善，期间费率下滑，经营活动现金流量净额增加，投资性房地产和其他非流动资产余额增加 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 为 0.6、0.74、0.98 元/股，对应 PE 各为 19x/15x/12x，根据历史估值法，给予 2025 年 25x PE，目标价 15 元/股 [8] 主要财务指标 营业总收入 - 2024A 为 28,056 百万，同比增速 -14.5%；2025E 为 29,877 百万，同比增速 6.5%；2026E 为 32,232 百万，同比增速 7.9%；2027E 为 35,858 百万，同比增速 11.3% [5] 归母净利润 - 2024A 为 108 百万，同比增速 -95.2%；2025E 为 1,438 百万，同比增速 1,229.8%；2026E 为 1,765 百万，同比增速 22.7%；2027E 为 2,332 百万，同比增速 32.1% [5] 每股盈利 - 2024A 为 0.05 元；2025E 为 0.60 元；2026E 为 0.74 元；2027E 为 0.98 元 [5] 市盈率 - 2024A 为 250 倍；2025E 为 19 倍；2026E 为 15 倍；2027E 为 12 倍 [5] 市净率 - 2024A 为 1.1 倍；2025E 为 1.1 倍；2026E 为 1.0 倍；2027E 为 1.0 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 238,869.99 万股，已上市流通股 191,472.99 万股，总市值 270.64 亿元，流通市值 216.94 亿元，资产负债率 49.68%，每股净资产 9.38 元，12 个月内最高/最低价 17.85/9.86 元 [6] 市场表现对比图 - 展示 2024 - 05 - 10 至 2025 - 05 - 09 东方雨虹与沪深 300 近 12 个月市场表现对比 [7][8] 相关研究报告 - 《东方雨虹（002271）2024 年一季报点评：Q1 收入业绩微降，现金流改善明显》2024 - 04 - 25 - 《东方雨虹（002271）2023 年报点评：多渠道扩品类进展顺利，减值损失影响业绩》2024 - 04 - 22 - 《东方雨虹（002271）2023Q3 业绩点评：盈利持续改善，新开工筑底修复，龙头有望受益》2023 - 10 - 27 [9] 附录：财务预测表 资产负债表 - 展示 2024A - 2027E 货币资金、应收票据等各项资产和负债数据 [10] 利润表 - 展示 2024A - 2027E 营业总收入、营业成本等各项收入和成本数据 [10] 现金流量表 - 展示 2024A - 2027E 经营活动现金流、投资活动现金流等各项现金流数据 [10] 主要财务比率 - 包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在 2024A - 2027E 的数据 [10] 每股指标 - 展示 2024A - 2027E 每股收益、每股经营现金流等指标数据 [10] 估值比率 - 展示 2024A - 2027E P/E、P/B、EV/EBITDA 等估值指标数据 [10]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 15 元/股 [2][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润下滑，2025 年一季度营收和归母净利润仍下滑；考虑地产新开工未明显好转及量价压力，预计 2025 - 2027 年 EPS 为 0.6、0.74、0.98 元/股，对应 PE 为 19x/15x/12x；根据历史估值法，给予 2025 年 25x PE，目标价 15 元/股，维持“强推”评级 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 280.56 亿、298.77 亿、322.32 亿、358.58 亿元，同比增速为 -14.5%、6.5%、7.9%、11.3%；归母净利润分别为 1.08 亿、14.38 亿、17.65 亿、23.32 亿元，同比增速为 -95.2%、1229.8%、22.7%、32.1%；每股盈利分别为 0.05、0.60、0.74、0.98 元；市盈率分别为 250、19、15、12 倍；市净率分别为 1.1、1.1、1.0、1.0 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 238869.99 万股，已上市流通股 191472.99 万股，总市值 270.64 亿元，流通市值 216.94 亿元，资产负债率 49.68%，每股净资产 9.38 元，12 个月内最高/最低价 17.85/9.86 元 [6] 市场表现对比 - 展示了 2024 年 5 月 10 日至 2025 年 5 月 9 日东方雨虹与沪深 300 的市场表现对比图 [7][8] 业绩影响因素 - 2025 年一季度全国房屋新开工面积同比下滑 24.4%，施工面积同比下滑 9.5%，地产需求下行致公司一季度营收下滑快；2025 年一季度公司毛利率 23.7%，较 2024 年同期下滑 5.9pcts [9] 销售模式与产品情况 - 2024 年零售业务、工程渠道、直销业务分别实现营业收入 102、134、43 亿元，同比 +9.92%、+6.74%、 -58.75%，零售业务占比约 36.39%且逐步提升；零售、工程、直销业务毛利率分别为 36.7%、21.29%、14.89%，较 2023 年分别 -2.26pcts、 -2.41pcts、 -8.88pcts；2024 年防水卷材、涂料、砂浆粉料、工程施工分别实现营业收入 118、88、42、16 亿元，同比 -11.45%、 -8.96%、 -1.06%、 -51.37%；防水卷材、涂料、砂浆粉料毛利率分别为 22.79%、34.72%、27.45% [9] 费用与现金流情况 - 2025 年一季度期间费率 17%，较 2024 年同期下滑 3.4pcts，销售、管理、研发、财务费率分别为 9.1%、6.1%、1.7%、0.2%；经营活动产生的现金流量净额本期发生额 -8.1 亿元，较上期增加 56.98%；截至 2025 年 3 月底，公司投资性房地产 14 亿元，其他非流动资产余额 29 亿元，较期初余额增加 56.98%，因预付工程设备、投资款及抵房增加 [9] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，包括各项目在 2024 - 2027 年的情况及相关财务比率 [10]