截至2025年11月14日收盘，伟星新材(002372)报收于10.62元，下跌0.28%，换手率0.78%，成交量11.5万 手，成交额1.23亿元。 董秘最新回复 当日关注点 来自交易信息汇总：11月14日主力资金净流出1933.73万元，散户资金净流入2351.98万元。 交易信息汇总资金流向 11月14日主力资金净流出1933.73万元；游资资金净流出418.25万元；散户资金净流入2351.98万元。 投资者： 董秘好，近期中央城市工作会议明确强调城市发展要"存量提质增效"，"城市更新"行动预计 将大幅带动地下管网改造需求。请问公司如何评估这一政策趋势为市政领域PE管道业务带来的具体市 场增量？目前是否有初步的订单或项目规划来把握这一机遇？＂ 董秘： 谢谢您对公司的关注！"城市更新"等系列行动政策从长远来说对塑料管道行业的发展将起到积 极的推动作用，但有效落地并产生明显成效往往需要时间。公司PE系列产品可广泛应用于市政供水、 排水、燃气、热力等领域，未来公司将继续密切关注相关政策动态，积极把握市场机遇，有效推进相关 产品系统的开发和应用。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备3 ...

市场监管政策 - 市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》，旨在为平台经营者设定清晰竞争行为指引 [1] - 互联网平台具有网络效应和管理者属性，其竞争行为可能损害多方主体利益，合规经营成为企业赢得市场认可的关键 [3] - 合规企业能更好地吸引消费者、从业人员和投资者，并更顺利地拓展国际市场 [3] 央行流动性操作 - 中国人民银行将于11月17日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月 [1][5] - 此次操作旨在保持银行体系流动性充裕，或将缓解本月9000亿元MLF到期的续做压力 [5][7] - 业内预期央行后续将继续综合运用逆回购、买断式逆回购、MLF等工具维持流动性充裕 [7] 中央环保督察 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，组建8个督察组 [3][5] - 将对北京、天津、河北3省（市）及5家中央企业开展为期1个月的例行督察 [5] - 同时对8省（市）开展大运河生态环境保护专项督察，组建2个专项督察组，进驻时间约两周 [5] 公司动态 - 宇树科技完成IPO上市辅导工作，拟申请在境内IPO，辅导机构为中信证券 [8] - 中国重汽在手订单充裕，正按订单结构有序排产以确保产品按期交付 [8] - 零跑汽车今年以来累计销量突破50万台，提前完成全年目标，新车型Lafa5将于11月27日上市 [8] - 大中矿业与安百拓签署2026年度设备采购合同，累计投入使用安百拓设备达116台套 [8] - 伟星新材认为城市更新等政策长远将推动塑料管道行业发展，其PE系列产品可广泛应用于市政领域 [9] 消费与零售趋势 - 2025年“双11”大促中，以美团闪购、淘宝闪购为代表的即时零售平台取得亮眼增速 [10] - 大促期间受益于国补的家电、3C数码类目实现稳健增长，美妆、服饰等可选消费有所回暖 [10] - 后续建议关注电商平台在供应链能力建设、核心用户投入及AI赋能等方面的布局 [10]

政策影响评估 - 城市更新等系列行动政策长远看对塑料管道行业发展将起到积极推动作用 [1] - 政策有效落地并产生明显成效往往需要时间 [1] 公司产品与战略 - 公司PE系列产品可广泛应用于市政供水、排水、燃气、热力等领域 [1] - 公司将继续密切关注相关政策动态，积极把握市场机遇 [1] - 公司将有效推进相关产品系统的开发和应用 [1]

公司业务与产品 - 公司PE系列产品可广泛应用于市政供水、排水、燃气、热力等领域 [1] - 未来公司将继续密切关注相关政策动态，积极把握市场机遇，有效推进相关产品系统的开发和应用 [1] 行业政策影响 - 城市更新等系列行动政策从长远来说对塑料管道行业的发展将起到积极的推动作用 [1] - 政策有效落地并产生明显成效往往需要时间 [1]

公司业务与产品 - PE系列产品可广泛应用于市政供水、排水、燃气、热力等领域 [2] - 公司未来将继续依托现有研发能力及营销网络深化与优质客户的合作 [2] - 公司将通过技术营销和服务创新积极把握市场机遇 [2] 公司战略与展望 - 公司将继续紧密跟踪相关政策动态 [2]

投资评级 - 报告对伟星新材维持"买入"评级，预期未来6-12个月股价相对基准指数涨幅在15%以上 [3][8] 核心财务数据 - 2025年上半年公司实现收入20.78亿元，同比下滑11.33%，归母净利润2.71亿元，同比下滑20.25% [4] - 分季度看，25Q2收入11.83亿元（同比-12.16%），归母净利润1.57亿元（同比-15.55%） [4] - 2025年全年预测：营业收入58.21亿元（同比-7%），归母净利润8.23亿元（同比-14%） [3][7] - 2025-2027年EPS预测分别为0.52元、0.52元、0.59元，对应PE为20.9倍、20.6倍、18.2倍 [3][7] 业务表现 分产品收入 - PPR系列产品收入9.33亿元（同比-13.04%），毛利率57.53%（同比-1.58pct） [5] - PE系列产品收入4.11亿元（同比-13.28%），毛利率26.91%（同比-2.82pct） [5] - PVC系列产品收入2.90亿元（同比-4.21%），毛利率23.54%（同比+2.55pct） [5] - 其他产品收入4.25亿元（同比-8.39%），毛利率29.27%（同比-1.89pct） [5] 国际化进展 - 境外业务收入1.48亿元（同比-12.03%），主要受出口市场需求减弱及海外竞争加剧影响 [5] - 以泰国工厂和新加坡捷流公司为抓手推进海外布局 [5] 经营效率 - 2025年上半年综合毛利率40.50%（同比-1.61pct） [5] - 期间费用总额5.20亿元（去年同期5.67亿元），费用率24.99%（同比+0.79pct） [5] - 销售费用3.13亿元（去年同期3.57亿元），管理费用1.45亿元（去年同期1.59亿元） [5] 资本运作 - 中期分红方案：每10股派发现金红利1.00元（含税），总分红基数15.72亿股 [5] - 2025年预测资本支出5.74亿元，经营性现金流9.96亿元 [7] 战略方向 - 实施"同心圆"战略，重点拓展防水、净水等关联业务 [5] - 国内市场坚持高质量经营，管道业务求稳+"同心圆"业务求增 [5] - 海外市场采取稳扎稳打策略 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年营收20.78亿元同比-11.33%，归母净利2.71亿元同比-20.25%，Q2营收11.83亿元同比-12.16%，归母净利1.57亿元同比-15.55% [7] - PPR系列产品收入9.32亿元同比-13.04%，PE系列4.11亿元同比-13.28%，PVC系列2.90亿元同比-4.21%，其他产品4.24亿元同比-8.39% [7] - 2025Q1-Q2销售毛利率分别为40.45%/40.53%，同比分别下降1.0pct/2.1pct，PPR产品毛利率降1.6pct，PE产品降2.8pct，PVC产品升2.6pct [7] - 经营性现金流净额5.81亿元同比增加约3亿元，中期分红1.57亿元，股利支付率约58% [7] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测调整为8.89/10.50/11.99亿元（原预测10.82/12.25/13.59亿元），对应PE为19.7X/16.7X/14.6X [7] - 2025E营业总收入5.911亿元同比-5.68%，2026E/2027E分别增长6.06%/6.66%至6.269/6.687亿元 [1] - 2025E归母净利8.89亿元同比-6.71%，2026E/2027E分别增长18.16%/14.13%至10.50/11.99亿元 [1] 市场数据 - 收盘价11.00元，一年最低/最高价10.13/16.46元，市净率3.83倍，总市值175.12亿元 [5] - 每股净资产2.87元，资产负债率22.93%，总股本1.59亿股 [6] 业务表现 - 华东、东北和华中地区销售下降明显，境外收入1.48亿元同比-12.03% [7] - 防水业务稳健增长，净水业务持续优化，"同心圆"和全屋水生态战略持续推进 [7] - 零售渠道市场份额预计保持提升趋势，服务户数降幅小于收入表现 [7] 财务指标 - 2025E毛利率41.27%，2026E/2027E提升至41.79%/42.49% [8] - 2025E归母净利率15.04%，2026E/2027E升至16.75%/17.92% [8] - 2025E ROIC 17.05%，2026E/2027E提高至20.08%/22.80% [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 当前市值对应2025-2027年PE为20.5倍、18.4倍、15.9倍 [3][6][9] 核心财务表现 - 2025H1营收20.8亿元同比降11.3% 归母净利润2.7亿元同比降20.2% 其中Q2营收11.8亿元同比降12.2% 净利润1.6亿元同比降15.5% [3] - 2025年半年度分红预案为每10股派1.00元 [3] - 2025E营收预计57.53亿元(YoY-8.2%) 净利润8.55亿元(YoY-10.2%) 毛利率40.0% [5][6] - 经营性现金流净额5.8亿元 同比增加100% 货币资金17.3亿元较上年增加8.8% [6] 业务结构分析 - PPR/PE/PVC产品收入分别下滑13.04%、13.28%、4.21% PVC产品毛利率逆势提升2.55个百分点 [6] - 西部地区收入同比持平(+0.08%) 其他区域收入降幅6.25%-21.97% [6] - "同心圆"战略推进 防水、净水等新业务拓展中 [6] 财务预测调整 - 下调2025-2027年净利润预测至8.6/9.6/11.0亿元(原预测9.9/11.1/12.0亿元) [6] - 2027E毛利率恢复至42% ROE回升至20.2% 净负债比率优化至-35.7% [5][9] - 资本开支2025E为2亿元 较2024A的3.38亿元收缩40.8% [10] 估值指标 - 当前股价对应PB 3.4倍 EV/EBITDA 15倍 [5][9] - 每股净资产2025E为3.27元 EPS 0.54元 [5][9]

投资评级 - 报告给予伟星新材"买入-A"评级，12个月目标价12.32元，对应2026年PE为22倍 [5][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营收20.78亿元（同比-11.33%），归母净利润2.71亿元（同比-20.25%）；Q2单季营收11.83亿元（同比-12.17%），净利润1.57亿元（同比-15.55%）[1][2] - 经营性现金流净流入5.81亿元（同比+99.10%），主要因原材料采购支出减少 [3] - 拟每10股派现1.00元，现金分红占归母净利润比例达58.0% [1] 业务分项表现 - PPR系列产品营收9.33亿元（同比-13.04%），毛利率57.53%（同比-1.58pct）[2][3] - PE系列产品营收4.11亿元（同比-13.28%），毛利率26.91%（同比-2.82pct）[2][3] - PVC系列产品营收2.90亿元（同比-4.21%），毛利率23.54%（同比+2.55pct）[2][3] - 防水净水及其他产品营收4.25亿元（同比-8.39%），毛利率29.27%（同比-1.89pct）[2][3] 盈利能力分析 - 2025H1销售毛利率40.80%（同比-1.70pct），销售净利率13.08%（同比-1.63pct）[3] - 期间费用率24.99%（同比+0.79pct），其中财务费用率同比+0.64pct（利息收入下降）[3] 战略布局 - 零售业务坚持"三高定位"，推进"同心圆"业务拓展和"全屋水生态"落地 [4][8] - 工程业务聚焦核心区域优质客户，加速系统解决方案转型 [8] - 国际业务以"一带一路"市场为基础，泰国工业园整合资源，新加坡捷流公司提质增效 [8] 盈利预测 - 下调2025-2027年营收预测至56.99/60.48/63.89亿元（同比-9.05%/+6.12%/+5.64%）[8] - 预计2025-2027年归母净利润8.24/8.86/9.51亿元（同比-13.48%/+7.50%/+7.32%）[8] - 当前股价对应2025-2027年动态PE为21.3/19.8/18.5倍 [8][10]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降11.33%至20.78亿元，净利润同比下降20.25%至2.71亿元，主要受宏观经济疲软、行业竞争加剧及需求不足影响 [1][2][3] - 塑料管道行业面临总量下滑、盈利水平降低的压力，但行业集中度提升，功能化、系统化转型趋势明显 [3] - 公司通过聚焦零售基本盘、推动工程业务转型、加速国际化布局及数智化制造等措施应对市场挑战 [3][4][5] 财务表现 - 营业收入20.78亿元，同比下降11.33%；归母净利润2.71亿元，同比下降20.25% [1][2] - 经营活动现金流量净额5.81亿元，同比大幅增长99.10%，主要因购买原材料减少 [1][7] - 基本每股收益0.17元/股，同比下降22.73%；加权平均净资产收益率5.32%，同比下降0.84个百分点 [2] - 分产品收入：PPR系列产品收入9.33亿元（占比44.89%），PE系列产品4.11亿元（占比19.80%），PVC系列产品2.90亿元（占比13.95%） [11][13] 业务运营 - 零售业务采用经销模式，是公司重要收入来源；工程业务经销与直销结合，聚焦优质客户和项目 [3] - 同心圆业务（防水、净水）稳健增长，市场渗透率逐步提升 [3] - 国际化战略以"一带一路"市场为基础，泰国工业园整合资源，新加坡捷流公司经营质量向好 [4] - 研发投入6992万元，同比下降7.64%；拥有专利1700多项，主编或参编国家标准280多项 [6][7] 资产与投资 - 货币资金17.26亿元，交易性金融资产4.00亿元（主要为银行理财产品） [12][14] - 投资额较上年同期增长242.86%，因购买银行理财产品增加至12亿元 [14] - 固定资产14.06亿元，在建工程2.12亿元，反映持续产能投入 [12] 股东回报 - 半年度利润分配预案：每10股派现1.00元（含税），合计派发现金红利1.57亿元 [1][17] - 2024年度现金分红总额9.43亿元，占当年归母净利润的99% [17] 行业环境 - 塑料管道行业受地产调整、基建放缓及资金压力影响，竞争白热化，品牌企业间价格战加剧 [3][10] - 国家出台"好房子""管网建设"等政策，但终端消费信心不足导致需求疲弱 [3][10]