业务聚焦 - 公司目前主要聚焦于智能网联汽车及自动驾驶测试领域 [1] - 长三角(盐城)智能网联汽车试验场已建成涵盖智能网联汽车及自动驾驶能力测试的全部场景要求 [1] - 试验场可直接承接车企L3研发中的封闭场地验证需求 [1] 标准制定与验证 - 公司作为国家技术标准创新基地(汽车)-智能网联汽车测试场景标准验证创新中心 [1] - 依托试验场支撑多项智能网联国家标准的验证工作 [1] 业务规划 - 目前尚未有汽车机器人测试业务规划及可行性研究 [1] - 尚未有芯片算力服务中心的规划及可行性研究 [1] - 将密切关注智能驾驶技术迭代带来的机遇 [1] - 不断评估和探索新的业务领域和发展方向以实现持续发展和业务新突破 [1]

业务模式 - 公司与客户签订框架合同 客户根据测试需求下达试验订单 [1] - 收费模式分两种情况 一种依据合同按照试验时间或里程收费 [1] - 另一种针对客户个性化需求 提供道路测试一站式服务解决方案 采用项目制收费 [1]

公司业务优势 - 公司作为第三方汽车试验场具有独特优势 场地道路设施类型丰富 技术水平较强 服务能力较好 [1] - 公司能够覆盖特定及多样化的试验项目开展要求 确保试验项目的完整性和准确性 [1] 市场需求分析 - 整车厂自建试验场可能存在场地道路设施类型相对有限的情况 难以满足所有试验需求 [1] - 当整车厂内部试验任务饱和无法安排更多试验车次时 需要外部专业试验场保障研发进度 [1] 行业竞争地位 - 整车厂自建试验场不会对公司业务造成实质性冲击 [1] - 公司凭借独特优势在汽车试验场服务领域占据重要地位 持续为行业发展贡献力量 [1]

财务表现与增长驱动 - 2025年半年度营业收入2.13亿元，同比增长24% [2][3] - 二期项目上半年收入约2600万元，基本实现盈亏平衡 [4] - 极限检验中心2025年1-4月净利润1526.65万元，净资产收益率15.08% [4] 产能与设施建设 - 湿圆环、湿操控路和长三角智能网联汽车试验场已投入运行 [3] - 二期项目产能处于爬坡期，释放节奏与政策法规推进深度相关 [4][10] - 通过优化道路调度和错峰测试提升产能利用率 [10] 政策与行业标准影响 - 智能网联强制性标准落地推动测试需求从"自愿性"转向"强制性" [3] - 公司参与国际/国家/团体标准制定，为智能网联国家标准提供验证支持 [8] - L3/L4级自动驾驶强制标准出台后，封闭场地测试将升级为"合规必需" [7] 客户与业务拓展 - 新开发轮胎企业、商用车及智能网联领域客户成效显著 [3] - 极限检验业务季节性显著，1-4月高寒试验集中开展 [4] - 主机厂因市场竞争、用户需求及出口全球化重视极限环境检验 [6] 战略布局与区域扩展 - 并购呼伦贝尔公司拓展高寒、高温、高原、高腐蚀测试业务 [9] - 探索华北、华南区域布局，可能采用轻资产整合或合资模式 [9] - 海外布局纳入十五五战略规划，核心逻辑是跟随车企出海步伐 [10][11] 新兴领域与技术储备 - 长三角试验场超宽跑道满足飞行汽车2B类起降标准 [12] - 部署5G-A网络基站搭建低空飞行监管平台 [12] - 参与工信部低空经济课题研究及产业联盟 [12] 应收账款与风险管理 - 应收账款增长主要源于半年度营收规模扩大24% [12][13] - 客户均为头部企业，信用资质和抗风险能力较好 [13] - "支付账期不超过60天"政策有望提升回款效率 [13]

业绩表现 - 2025年半年度营业收入约2.13亿元 同比增长24% 净利润增长约1.02亿元 同比增长32% [2] - 增长核心驱动因素为汽车智能化及电动化转型带来的研发测试需求增加 同时产能释放与客户拓展成效显著 [2] - 长三角智能网联汽车试验场二期项目上半年收入约2600万元 基本实现收支平衡 [2] 业务布局与并购 - 收购极限检验中心后形成常规环境加极限环境业务布局 覆盖从常温到零下45度极寒环境的第三方试验场 [2] - 控股股东注入国家高寒机动车质量监督检验中心资质 有助于推动新能源汽车高寒测试国家标准建立 [2] - 并购标的2025年1-4月营业收入7134.38万元 净利润1526.65万元 净资产收益率15.08% 并表后将贡献利润收益 [2] 财务与资金状况 - 截至2025年6月30日货币资金余额5.34亿元 支付1.11亿元并购资金后账面资金仍充足 [2] - 毛利率降低因长三角智能网联汽车试验场2024年7月投入使用导致固定资产折旧费用增加 [2] - 上市4年连续现金分红约3亿元 2025年将结合股东利益及经营情况制定利润分配方案 [2] 客户结构与市场拓展 - 客户收入占比分布为乘用车企业约50% 检测认证企业约19% 零部件企业约14% 商用车企业约9% 轮胎企业约6% 其他业务约2% [2] - 核心业务重心在华东地区 正评估全国其他区域布局机会 同时探索海外布局可行性 [2] - 智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求若实施 将推动测试需求从自愿性向强制性合规测试升级 [2] 公司治理与股东关系 - 构建系统化市值管理机制 将市值表现与战略规划及经营目标绑定 并将市值管理指标纳入管理层考核体系 [2] - 并购通过客户资源共享实现客户群互补互通 依托资质开辟新业务增长点 保障中小股东长期投资回报 [2] - 二股东减持期间为2025年8月14日至11月13日 截至目前公司未收到减持进展公告 [2] 收购程序 - 已完成董事会审议及控股股东国资审批程序 并签署股权转让协议 [2] - 后续将召开股东会审议 通过后完成股权过户及工商变更手续 [2]

财务表现 - 公司25H1实现归母净利润0.85亿元，同比增长15.1% [1] - Q2归母净利润0.56亿元，同比增长11.0% [1] - 上半年及单二季度营收端保持20%以上较快增速 [1] 业务驱动因素 - 长三角（盐城）智能网联试验场于2024年7月开始运营并进入产能爬坡阶段 [1] - 汽车智能化研发测试需求增加带来行业扩容 [1] - 公司受益于汽车智能化变革及资产注入带来的确定性增量 [1] 政策环境 - 工信部与市场监管总局于今年2月联合印发智能网联汽车管理通知 [1] - 明确要求L3/L4级车辆在量产前必须完成充分测试验证 [1] - 规定车端OTA升级涉及重大功能变更须先取得许可并完成备案 [1] 机构观点 - 中邮证券上调公司营收及业绩预期 [1] - 中邮证券上调公司至"买入"评级 [1]

文章核心观点 - 中汽股份2024年年报及2025年一季报显示营收净利双增长 公司通过营销模式创新和开拓新市场推动业务发展 随着长三角(盐城)智能网联汽车试验场投入运营 公司开启第二成长曲线 2025年将加大业务拓展力度提升服务能力 [1] 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入4亿元 同比增长12.16% 归母净利润1.67亿元 同比增长1.03% [1] - 2025年一季度 公司实现营业收入8801.73万元 同比增长29.92% 归母净利润2897.63万元 同比增长23.92% [1][7] - 2024年公司扣除非经常性损益的归母净利润1.49亿元 同比增长4.67% [2] - 2025年一季度 公司扣除非经常性损益的归母净利润较上年同期增长32.70% [7] - 2025年一季度 公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加约460.56万元 增幅为41.06% 经营活动现金流入增加约1405万元 增幅为28.65% [7] - 2024年公司在华北、华南区域业务增长明显 分别同比增长49.52%和22.58% 两区域营收占公司总营收的36.34% 华东地区业务也实现超5%增长 [4] 业务发展 主营业务 - 公司主营业务为构建汽车场地试验环境和场景 为汽车相关企业提供场地试验技术服务 [2] 业务拓展举措 - 积极开拓商用车试验、智能网联试验场业务 与多家客户签订合同 [1][3] - 创新与客户合作模式 打造整车和零部件企业研发集聚生态圈 与头部企业共建试验中心 [1][3] 试验场情况 - 长三角(盐城)智能网联汽车试验场2024年7月16日正式运营 占地面积约4000亩 有8条测试道路、3.2万平方米试验室及综合能源中心 能满足多种测试场景需求 [3] 业务增长极规划 - 2025年公司将加大智能网联和商用车业务拓展力度 加强优势资源协同 推进与头部客户合作 完善一站式技术服务能力 [1][5] 其他信息 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.52元(含税) [5] - 公司在数字试验场建设方面已建立数字化路面库 下一步将提升场景丰富度赋能智能网联汽车测试 [8]