| 新股精要—抗溢胶特种膜国内细分龙头厂 | | --- | | 商新广益 | ——IPO 专题 本报告导读： 新广益（301687.SZ）是抗溢胶特种膜国内细分龙头厂商，2024 年国内市场占有率 达到 30%。2024 年公司实现营收/归母净利润 6.57/1.16 亿元。截至 12 月 12 日，公 司所在申万三级行业膜材料 PE（TTM,剔除负值）为 66.88 倍，2025 年和 2026 年 预测 PE 分别为 92.74 倍和 49.91 倍。 投资要点： 新股研究 /[Table_Date] 2025.12.15 | [Table_Authors] | 王政之(分析师) | | --- | --- | | | 021-38674944 | | | wangzhengzhi@gtht.com | | 登记编号 | S0880517060002 | | | 施怡昀(分析师) | | | 021-38032690 | | | shiyiyun@gtht.com | | 登记编号 | S0880522060002 | | | 王思琪(分析师) | | | 021-38038671 | | | wang ...

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入14.57亿元，同比增长29.13% [4] - 2025年前三季度归母净利润为2.82亿元，同比增长63.94% [4] - 2025年前三季度扣非净利润为2.63亿元，同比增长79.94% [4] - 2025年第三季度单季营业收入为5.53亿元，同比增长32.94% [5] - 2025年第三季度单季归母净利润为1.23亿元，同比增长47.05% [5] - 2025年第三季度单季扣非净利润为1.15亿元，同比增长62.37% [5] 盈利能力指标 - 2025年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.75%，同比上升3.59个百分点 [4][17] - 2025年前三季度公司投入资本回报率为9.68%，较上年同期上升2.87个百分点 [17] - 2025年第三季度单季加权平均净资产收益率为4.52%，同比增加0.99个百分点 [5] - 2025年前三季度基本每股收益为0.69元 [4] - 2025年第三季度单季基本每股收益为0.30元，同比增长49.29% [5] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2201.04万元，同比下降89.05% [4][20] - 2025年前三季度筹资活动现金流净额为1721.3万元，同比增加2.11亿元 [20] - 2025年前三季度投资活动现金流净额为-3463.72万元，上年同期为-6713.98万元 [20] 资产与负债变动 - 截至2025年三季度末，公司总资产为40.56亿元，较上年度末的35.21亿元有所增长 [5] - 截至2025年三季度末，公司交易性金融资产较上年末减少23.26%，占总资产比重下降5.74个百分点 [23] - 截至2025年三季度末，公司应收票据及应收账款较上年末增加25.98%，占总资产比重上升2.23个百分点 [23] - 截至2025年三季度末，公司在建工程合计较上年末增加69.95%，占总资产比重上升1.51个百分点 [23] - 截至2025年三季度末，公司短期借款较上年末增加104.32%，占总资产比重上升4.14个百分点 [26] - 截至2025年三季度末，公司应付票据及应付账款较上年末增加32.38%，占总资产比重上升2.2个百分点 [26] - 截至2025年三季度末，公司长期借款较上年末增加139.2%，占总资产比重上升0.7个百分点 [26] 偿债能力与估值水平 - 2025年前三季度，公司流动比率为2.06，速动比率为1.64 [29] - 以10月23日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为114.62倍，市净率（LF）约14.54倍，市销率（TTM）约20.24倍 [5] 主营业务 - 公司主营业务为PCB行业、机床工具行业、功能性膜材料 [13]

功能膜材料行业概述 - 功能膜材料是通过在基材上添加薄膜或片材以增强产品性能的材料，具有尺寸优势、兼容性强、能耗低等特点，可制成导电、粘合、光学和水溶性等类型 [1] - 行业在电子信息制造业、消费电子等战略性新兴产业推动下持续升级，技术创新水平不断提升 [1] 市场需求与政策支持 - 能源领域（锂电池隔膜、燃料电池膜）、环保领域（水处理、空气净化）和电子领域（柔性显示屏、传感器）需求快速增长 [3] - 各国政策支持节能环保、新能源和高科技领域，行业标准与技术规范不断完善 [4] 全球市场规模与增长 - 2024年全球市场规模达58802.33百万美元，预计2031年达87953.24百万美元，2025-2031年CAGR为5.84% [10] - 中国市场2024年规模31007.84百万美元（占全球52.73%），预计2031年达49242.32百万美元（占比55.99%），CAGR为6.74% [10] - 光学膜占比最大（2024年22600.75百万美元，占38.44%），其次为分离膜（13987.34百万美元） [10] - 消费电子应用占比最高（2024年14638.29百万美元，占24.89%） [10] 行业竞争格局 - 全球主要厂商包括Nitto Denko、三菱、日本东丽等，2024年前五大厂商份额超34.16% [13] - 元宇宙概念推动光学/电学膜需求，氢能/锂电发展带动隔膜、质子交换膜等市场 [13] 行业发展特点 - 行业技术密集，国内中小企业多但规模小，技术差距明显，少数企业已实现进口替代 [15] - 高端产品仍由国际企业主导，国内政策鼓励核心技术突破，推动本土企业高端化 [17] 政策环境 - 《新材料产业发展指南》（2017年）提出突破关键材料技术 [19] - 《战略性新兴产业分类》（2018年）将光学膜制造列为重点 [19] - 杭州市2023年政策明确支持光学显示膜、分离膜等细分领域发展 [19] 产品与应用分类 - 产品类型：光学膜、分离膜、电学膜、医用膜等 [22] - 应用领域：消费电子、水处理、汽车、锂电池等 [22] - 重点地区：北美、欧洲、中国、日本 [22]