报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市具有长期配置价值，2026年有降准空间，降息外部汇率贬值约束暂无，内部约束方面再贷款利率已下调，当前10年国债收益率为1.83%，有长期投资价值，短期或因投资者风险偏好较高而波动 [12] - A股短期投资者风险偏好高企，可顺势而为，关注卫星、商用航天、军工等4个方向机会 [13] - 大宗汇率方面，美元在美联储降息周期中或继续贬值，人民币兑美汇率升值幅度或相对较低，金、银、铜、油等大宗可能继续涨价 [14] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 美股三大指数与恒生指数下跌，过去一周（20260119 - 20260125）纳斯达克、标普500指数、道琼斯工业平均指数分别变化 - 0.06%、 - 0.35%、 - 0.53%，恒生指数变化 - 0.36% [4] - A股大市值跌小市值涨，成长板块多数上涨，过去一周wind全A指数变化1.81%，中证A100、沪深300等指数有不同变化，从板块风格看，沪市中蓝筹下跌、成长上涨，深市蓝筹与成长均下跌，北证50指数变化2.60% [5][6] - 地产链、黄金、光伏与航空航天等领涨，30个中信行业24个行业上涨，6个行业下跌，领涨的为建材等行业，涨幅大于5.0%，黄金等ETF表现领先，周涨幅在5%以上 [6] - 过去一周我国中长久期国债收益率下降，10年期国债期货主力合约较2026年1月16日上涨0.12%，10年国债活跃券收益率较2026年1月16日下降1.26BP至1.8298%，3年及以上期限品种收益率下降 [7] - 美债收益率涨跌互现，截至2026年1月23日，10年美债收益率较2026年1月16日变化0BP至4.24%，各期限品种收益率涨跌互现 [8] - 美元贬值，人民币兑美元升值幅度较日元、欧元与英镑稍低，过去一周美元指数下降1.88%，美元兑欧元、英镑、日元分别变 - 1.87%、 - 1.89%、 - 1.43%，美元兑离岸、在岸人民币汇率下降 [9][10] - 黄金价格上涨，过去一周伦敦金现货价格上涨7.27%至4946.25美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨7.00%至4936.00美元/盎司，国内黄金价格同样上涨 [11] 投资建议 - 债市方面，认为2026年有降准空间，当前10年国债收益率为1.83%，具有长期投资价值，短期或有波动 [12] - A股方面，建议关注卫星、商用航天、军工等4个方向机会 [13] - 大宗方面，认为美元或继续贬值，人民币兑美汇率升值幅度或相对较低，金、银、铜、油等大宗可能继续涨价 [14]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：商用航天、太空光伏、太空算力、新能源（AIDC电源、固态电池）、储能、人形机器人、风电、传统电网[1][3][4][7][9][10][11] * 公司： * **商用航天/太空光伏**：君达股份、东方日升、金科股份、天合光能、拓日新能、绵阳智能、金风科技、双良节能[3][8] * **人形机器人**：金安股份、富临精工、科达利[10] * **商业火箭**：SpaceX（美国）、朱雀三号（中国）[3] 核心观点与论据 * **商用航天奠定太空算力基础**：可回收火箭和批量卫星制造技术大幅降低了发射和卫星成本，例如SpaceX和中国的朱雀三号等商业火箭降低了单颗卫星发射成本，使太空算力具备经济可行性[3] * **太空算力市场大规模规划启动**： * 未来4-5年内，每年可能新增100吉瓦(GW)的太空数据中心，带来庞大电源需求[3][4] * 海外：SpaceX通过Starlink V3卫星实现通信和算力一体化；英伟达计划在2030年建成40兆瓦(MW)的太空数据中心，最终目标建成5GW的太空算力工厂；亚马逊计划在10-20年内建成吉瓦级别太空数据中心；谷歌也有相关规划[3][4] * 中国：计划到2030年将“星散计划”卫星数量从2025年底的50颗扩展到2,800颗，以构建全球一体化算力网络；“国网星座”计划发射约1.3万颗卫星，打造6G通信与太空算力融合网络[3][4] * **太空光伏迎来重要发展机遇**： * **技术迭代与成本优化**：晶硅电池凭借成本优势（太空光伏条件下约50元/瓦）和叠层技术提升效率，有望降低发射成本；钙钛矿叠层电池价格较高（约70元/瓦），砷化镓电池每瓦可能数百元人民币，但相对于未来庞大的市场需求，成本占比较低[3][4] * **市场驱动**：AIGC市场对电源侧关注度增加，SpaceX规划的每年100GW数据中心建设意味着万亿级别市场空间，为光伏发展提供新思路，未来甚至可能建设空间光伏电站将电能传输至地面[3][4] * **相关企业前瞻性布局**： * 君达股份：通过与上海光电战略合作，在钙钛矿技术应用于空间方面进行前瞻布局[5] * 东方日升：过去在异质结(HJT)电池方面有小批量交付，其薄膜、高效转化率等优势适用于空间环境[8] * 拓日新能：早期与深圳一些卫星企业签订供货合同，在卫星电池供应方面具有明确基础[8] * 绵阳智能：布局异质结(HJT)产线，并且在实验室效率上表现优异[8] * 金风科技、双良节能等公司也通过持股或其他方式参与到相关产业链中[8] * 这些公司凭借技术储备和战略合作，在未来发展中具备显著优势[6] * **新能源领域其他值得关注的赛道**： * **AIDC电源**：2026年800伏直流架构将成为重要变量，其中固态变压器、固态断路器以及大功率PSU是关键环节[3][9] * **固态电池**：应重点关注硫化锂硫化物电解质、锂金属负极及新设备如钙钛矿电极、高温高压化成分容等[3][9] * **储能市场发展迅速**：2025年12月内蒙古储能并网规模达到10.7GW，总计45GWh；预计2026年全球储能装机规模将超过400GW，同比增长率超过50%[3][11] * **人形机器人行业动态**：2025年12月26日工业和信息化部成立了人形机器人标准化委员会，显示出官方重视；华为全资子公司积木机器人的资本变更也表明其有新布局；应重点关注新能源产业链中的精密制造加工企业[10] * **风电产业关注点**：近期变化不大，但应重点关注产业链价格变化、核心零部件如铸件的供需情况，以及出海投资机会[11] * **传统电网**：经济变化不大，无需过多追溯，应继续关注商业航天主线及太空光伏的发展[11] 其他重要内容 * 商用航天领域市场空间巨大，特别是太空光伏相关的投资机会和商业航天主线值得高度重视[7] * 纪要日期为2026年1月4日[1]

文章核心观点 - 特斯拉Optimus人形机器人产业链在经历11月的反弹后，12月进入缺乏核心利好的“空窗期”，板块走势疲软，但市场预期年底或明年初有望开启新一轮行情 [2][4] - 产业链结构正在同时发生“缩圈”和“扩圈”：“缩圈”体现在经过特斯拉审厂后，明确的利好标的在减少；“扩圈”则体现在新的工艺、零部件及总成厂商不断加入，带来新的产业链增量方向 [6][7] - 商用航天板块因SpaceX拟上市等消息催化，成为二级市场新热点，一定程度上分流了机器人板块的资金和关注度 [2] 特斯拉Optimus产业链近期市场表现 - 11月21日以来，机器人板块迎来一波反弹，RT、LX、DH、SL、XJ、CY、SY、WX等多家宣布量产或定点的T链公司成为反弹主力，轮动上行，涨幅超出预期 [2][4] - 12月至今，T链公司仅出现三天普涨行情，分别由美国政策利好和特斯拉审厂通过等事件催化，其余时间板块走势极弱，核心标的轮动不持续 [4] - 目前各券商机构普遍认为，特斯拉Optimus产业链的正式行情可能在明年1月份开启 [4] 产业链动态：“缩圈”与“扩圈” - **“缩圈”现象**：伴随特斯拉审厂推进，前期传出利好的标的数量在减少，产业链筛选趋于集中 [6] - **“扩圈”现象**：产业链范围在扩大，12月的利好标的已不限于零部件厂商，关节模组或总成厂商也传出利好，同时灵巧手相关零部件厂商仍是反弹主力 [6] - **新工艺与增量方向**：12月新发酵的工艺包括GaN（氮化镓）工艺、陶瓷球和新的丝杠方案，相关标的自11月以来已有不错行情；手套/衣服集成传感器标的也开始出现发酵趋势 [7] 未来行情催化与关键节点 - 根据买方机构交流信息，从各家供应商口径看，特斯拉有望在年底开启发包，这有望提前开启新一轮板块大行情 [6] - 需关注核心标的如ZY在12月11日的最新调研，以及HL在12月13日、14日关于审厂细节及后续合作规划的披露 [8] - 特斯拉Optimus V3版本已被推迟至明年一季度发布，目前阶段仍处于炒预期状态 [2] 其他相关赛道动态 - 商用航天板块成为二级市场新晋宠儿，伴随“SpaceX寻求在明年中后期上市，目标估值约1.5万亿美元”的信息发酵，板块持续走强 [2] - 12月以来，商用航天相关标的已出现一波涨停潮，且尚无下行趋势，这被视作特斯拉Optimus核心标的本月走势偏弱的原因之一 [2]