公司事件概述 - 海南华铁在国庆假期第一天股价跌停，引发市场高度关注，22.5万名股东受影响 [1] - 公司解除一项价值36.9亿元、服务期为5年的算力大单，该合同于今年3月签署，但在7个月内未收到任何采购订单 [3] - 公司公告称合同解除“双方无分歧”且“不影响经营” [3] 公司业务模式与战略 - 公司主营业务为高空作业平台、叉车等工程设备租赁 [3] - 近年来公司频繁追逐市场热点，包括涉足算力领域、发行“黄蜂哥NFT”并承诺推广大使可获得股票分红收益，以及推出价值1000万元的RWA产品 [3] - 算力大单解除后，NFT与RWA业务也未产生实质性收益 [3] 市场表现与股东动向 - 公司股价在3月从5元上涨至13元，涨幅显著 [4] - 知名投资者章建平于2月以均价8.2元买入公司股票，在股价上涨约50%后，于第二季度从十大股东名单中退出，推测卖出价超过10元，获利约20% [3] 行业风险案例 - 一家传统印刷公司曾宣布进军元宇宙数字藏品平台，股价连续三天涨停，但三个月后平台未上线且无具体技术合作方披露，股价跌回原点 [5] - 一家机械零件公司公告获得2亿元新能源充电桩订单，但订单细节模糊，后续因对方资金未到位而暂缓执行 [6] 投资分析框架 - 评估公司主业扎实程度，建议关注最近三年财报中主业营收占比是否超过80% [7] - 跟踪大订单落地细节，需关注是否签订正式合同、首笔预付款是否到账、是否开始生产或交付，框架协议若数月无进展则属高风险 [7] - 分析股东进出节奏，重点关注股东在股价暴涨后是否密集减持 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][13] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩向好，营业收入和归母净利润同比提升，算力业务表现突出，英伟达H20受限使国内算力租赁需求大增，公司工程设备租赁业务扎实且算力租赁业务开辟新增长曲线，完成国企身份转变后融资成本降低，预计2025 - 2027年收入和利润增长 [6][7][13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入51.71亿元，同比提升16.38%；归母净利润6.05亿元，同比下降24.49%；2025年第一季度实现营业收入12.88亿元，同比提升16.58%；归母净利润1.91亿元，同比提升21.72% [5] - 2024年算力业务实现营业收入超1200万元，2025年一季度实现营业收入超5000万元，实现净利润超1000万元 [6] 行业环境 - 美东时间4月15日，美国商务部宣布NVIDIA H20、AMD MI308等AI芯片增加中国出口许可要求，此前国内互联网大厂争抢英伟达H20算力资源，一季度DeepSeek爆红促使厂商加速AI算力部署，阿里未来三年将投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施，国内算力租赁需求进一步提升，高性能GPU供不应求，企业转向利用存量资源使租赁需求爆发 [7][8] 公司业务布局 - 主业为工程设备租赁服务和智算业务，工程设备租赁服务以叉车、载重无人机为主，截至2024年年报末，叉车保有量接近1000台，出租率由8%提升至84%，完成50KG、100KG载重无人机研发并小批量投产，预计2025年业务规模显著提升 [10] - 2024年5月7日布局算力业务，截至2024年年报末，累计签订算力服务金额24.75亿元，完成资产交付近7亿元；截至2025年3月末，累计签订算力服务金额达66.7亿元，完成资产交付超9亿元，与多家算力产业链核心企业达成深度战略合作，联合新华三完成首批Deepseek大模型一体机交付 [11] 公司身份转变及优势 - 2024年5月22日，公司由民营企业转变为海南省属国企，发挥国企平台优势，取得AA +主体信用评级，发行公司债券，第一期募集3.6亿元，融资利率2.9%，第二期募集3亿元，融资利率2.66%，2025年拟发行20亿元银行间债券市场融资产品 [12] - 完成身份转变后加速融入海南自贸港建设，并购后一个月内设立海南区域总部，三个月内为海南省贡献固定资产投资8.5亿元，获得控股股东充分授权，经营规模稳步增长 [12] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为67.74、83.33、93.66亿元，EPS分别为0.45、0.60、0.68元，当前股价对应PE分别为25.2、18.8、16.4倍 [13] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|5171|6774|8333|9366| |增长率（%）|16.4%|31.0%|23.0%|12.4%| |归母净利润（百万元）|605|890|1190|1363| |增长率（%）|-24.5%|47.2%|33.7%|14.5%| |摊薄每股收益（元）|0.31|0.45|0.60|0.68| |ROE（%）|9.6%|12.1%|13.5%|13.0%|[16]