6月25日，牛角尖瓷砖"黄金美学・高奢之选"全国首创1000×1600MM黄金比例新品发布会在佛山和光美术馆举行。这场融 合建筑美学与陶瓷技术的行业盛会，以0.618黄金分割率为核心，吸引了多家权威媒体及行业领袖、设计精英齐聚。 【牛角尖瓷砖全国首创1000×1600MM黄金比例新品发布暨媒体见面会 活动现场】 【牛角尖瓷砖全国首创1000×1600MM黄金比例新品发布暨媒体见面会 活动现场】 【牛角尖瓷砖全国首创1000×1600MM黄金比例新品发布暨媒体见面会 活动现场】 活动现场更是有抖音达人"西西可妮兔"直播间同步呈现，直播观看人数超1万人次，线上线下观众共同见证了这场建陶行 业美学标准与技术边界的双重突破盛会。 【牛角尖瓷砖全国首创1000×1600MM黄金比例新品发布暨媒体见面会 线上直播间】 黄金美学战略：从规格创新到需求响应 牛角尖企业董事长占顺兆在致词中透露新品战略逻辑：继2024年800×1300MM规格树立行业标杆后，1000×1600MM黄金 比例2.0版本直击三大需求——消费者对无界空间的视觉需求、设计师整板叙事的创作需求、行业美学工业化需求。"让美 学走进生活"的使命驱动下，该新品 ...

小红书平台消费趋势变化 - 小红书平台从分享美好生活逐渐转变为消费者吐槽和曝光消费纠纷的专区，瓷砖消费者也在该平台频繁分享购物不悦经历[1] 瓷砖行业付款方式争议 - 消费者与商家就瓷砖尾款支付时间存在争议，部分消费者坚持货到验货后付尾款，甚至要求贴砖后再付尾款[3] - 行业传统做法是先交定金，工厂要求全款交付才发货，经销商需全款给厂家才能拉货，导致消费者更倾向找当地经销商购买[3] - 尾款拖欠现象普遍，部分经销商因资金周转困难被迫抵押房产贷款，有案例显示经销商被拖欠超100万元导致店铺倒闭[7] 行业信任危机根源 - 买卖双方缺乏信任是尾款问题核心原因，消费者对价格敏感度提升且对产品质量担忧加剧[8] - 市场环境变化导致信任消耗，包括房地产下行、消费降级、价格内卷加剧、产品质量下滑等因素[5][8] - 信息透明度提高和伪科普泛滥进一步加剧消费者对商家的不信任[8] 解决方案与行业建议 - 建立信任需厂商和经销商协同提升产品质量、完善售后服务、坚持诚信经营[10] - 解决尾款问题将直接提升经销商口碑和市场竞争力，形成良性循环[10]

产业布局优化 - 2025年罗村镇将按照东部现代农业、西部新材料产业、南部建陶建材产业、北部化工产业、中部城镇建设的"五大板块"框架优化产业布局[3] - 集中优质资源向产业项目倾斜 以链主企业为核心完善产业链关键环节布局[3] - 水泥产业链将稳步延链 推动熟料产品与下游粉磨企业配套[3] - 光电新材料产业链将稳步强链 推动硼同位素系列材料产品产业化、规模化、园区化发展[3] - 建陶产业链将稳步补链 深化能源企业与建陶企业战略合作 提升建陶园周边村居仓储服务能力[3] 新能源发展 - 全力抢占新能源赛道 依托交通区位优势协助实施全区"绿能零碳交通"充换电基础设施项目[3] - 推动建设绿色低碳智慧物流运输体系[3] 重点项目推进 - 围绕2025年重点谋划的17个产业项目推行"专班化"服务和"全链条"机制[4] - 全力推动服务提质增效[4] 乡村振兴 - 以湖南路为轴规划打造东西两大乡村振兴片区[4] - 深化西部"锦川硒园"片区精细化与长效化管理机制[4] - 全面提升东部片区基础设施建设[4] 环境整治 - 实施全域环境整治 着力打造湖南路、新大王路两条示范路[4] - 稳步推进农村生活污水治理 常态化做好人居环境整治[4]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动（线上电话交流） [2] - 参与单位及人员共 45 人，包括广发证券、中泰证券等多家机构 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 27 日下午、4 月 29 日上午 [2] - 活动地点为广发证券组织的年报季报（线上）交流、中泰证券 2025 年春季上市公司交流会（上海） [2] - 上市公司接待人员有副董事长兼总经理何颖、董事副总经理兼财务总监包建永、董事会秘书兼副总经理黄征 [2] 2024 年度经营情况 财务表现 - 营业总收入 64.69 亿元，瓷砖产品营业收入 53.87 亿元，归母净利润 3.28 亿元，经营活动现金流净额 8.59 亿元 [3] - 销售费用同比下降 15.17%，管理费用下降 0.12%，研发投入增长 1.07% [3] - 各项减值损失下降 29.36% [3] - 资产负债率 36.29%，同比下降 1.67 个百分点 [3] 市场与渠道 - 东鹏瓷砖市场份额逆势增长，新增零售门店 188 家，蝉联天猫、京东“双十一”瓷砖品类排行榜 TOP1，整装业务同比增长 8.07% [3] - 推出“奶油风”“轻奢风”系列产品，响应以旧换新国补政策，获“建材行业以旧换新行动重点推广企业”称号 [3] - 发布 DPI CASA 高奢品牌战略，与意大利顶奢品牌合作，IW 品牌升级，收购丽适岩板 [3][4] - 工程业务稳健发展，开拓专业工程细分市场和工程运营平台 [4] 成本与运营 - 获“绿色供应链管理企业”，三大瓷砖基地获国家绿色工厂称号，瓷砖单位制造成本降低 3.1 个百分点 [5] 投资者回报 - 拟每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税），预计派发现金红利 2.83 亿元（含税），现金分红占归母净利润比例达 86% [6] - 启动股票回购计划，回购总金额 1 - 2 亿元，累计回购股份 2.24% [6] 对外投资 - 东鹏投资（海南）有限责任公司参与投资广州柘瓴产业投资基金合伙企业，目标规模 5 亿元，首轮出资 2.85 亿元，东鹏投资持股 26.75% [7] - 基金已对四家企业股权投资 6650 万元，涉及新材料、高端装备制造、新一代信息技术等行业 [7] 2025 年第一季度经营情况 业务增长 - 瓷砖大零售业务收入同比增长 10.19%，收缩工程业务规模 [8] 费用管控 - 期间费用总额同比下降 11.27%，销售费用率和管理费用率分别降低 2.25 和 1.42 个百分点 [9] 利润情况 - 营业收入 9.94 亿元，同比基本持平，净利润同比减少，但对全年影响可控 [10] 主要交流内容 市场展望与策略 - 2024 年全国陶瓷砖产量 59.1 亿平方米，同比下降 12.2%，行业规模 2000 亿元以上 [11] - 2025 年市场或在底部区间波动，公司发挥零售渠道优势，加强整装渠道合作，谨慎对待地产战略工程，利用以旧换新国补政策 [11][12] 行业出清情况 - 行业协会数据显示陶企家数去年减少到 993 家，行业媒体数据是 938 家，两年间减少 102 家，出清比例 9.8% [13] 工程市场机遇 - 成立战略客户部，开拓细分行业头部企业，深化 1 + N 模式，提供装配式卫浴和软瓷产品支持 [14] 战略工程业务 - 风控政策为前提，提升高品质项目响应，远离恶性价格战 [15] - 2024 年计提各项减值 1.48 亿元，同比减少 29.36%，已计提充分减值准备 [15][16] 零售门店增长 - 2024 年东鹏瓷砖门店净增 188 家，主要是存量经销商加密网点、开拓新分销商及开发空白城市 [17] 国补政策效果 - 家装国补政策激活瓷砖消费需求，东鹏一季度线上线下国补覆盖 260 多个地级市，赋能经销商动销 [18] 卫浴服务 - 东鹏卫浴“焕新家”服务提供一站式卫浴焕新体验，包括以旧换新、标准化服务等举措 [19] 组织结构与产品力 - 加强渠道管控，提升组织效率，强化各渠道产品，提升“性价比”，关注技术转化为产品价值 [22] 品牌维护 - 整装不会通吃市场，公司布局中高端赛道，与整装公司达到业态平衡 [23] 生产与供应链 - 推动全国一盘货信息系统和机制，利用共享仓和区域仓提高供应效率 [24] 铺贴服务试点 - 在核心城市核心代理商层面深化中高端加服务构建，针对不同市场和客群差异化服务 [25][26] 减值规模判断 - 2025 年资产减值变化不大，信用计提规模预计不高于 2024 年 [27] 资本开支与分红 - 资本开支主要是技改投入和结算款支付，金额不大；保持稳定现金分红政策 [28] 渠道毛利率 - 预计 2025 年工程端和零售端毛利率与 2024 年差异不大 [29] 行业整合原因 - 瓷砖行业整合慢，因运输半径影响成本、产品兼具科技艺术、重资产投资大、出清时间短 [30][31]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2026年归属净利润约2.0、2.5亿元，对应估值18、15倍 [6] - 2024年是行业价格战扩大的一年，公司收入下降源于终端需求弱势和价格战加剧，全年毛利率下降，经销收入占比提升，归属净利率下降 [10] - 1季度公司开始亏损，价格战已至底部区间，蒙娜丽莎经营亏损意味着行业价格竞争接近尾声 [10] - 公司现金流表现较优，过去三年收现比良好，2024年收现比改善，经营活动现金流净额为8.1亿元 [10] - 瓷砖行业供给退出明显，企业经营拐点依赖于行业需求企稳，未来经营弹性更多来自供给端变化 [10] 报告具体内容总结 公司经营业绩 - 全年实现营业收入46亿元，同比下降22%；归属净利润1.2亿元，同比下降53%，扣非净利润约1.0亿元，同比下降58% [2][4] - 1季度实现营业收入7亿元，同比下降16%；归属净利润 - 0.6亿元，同比下降715%，扣非净利润约 - 0.7亿元，同比下降870% [2][4] 行业价格战影响 - 2024年竣工面积大幅下降，公司瓷砖销量约1.2亿平方米，同比下降16%，均价同比下降约7%，较2021年累计下跌19% [10] - 公司全年毛利率从2023年的29.5%下降至2024年的27.3%，经销渠道毛利率从28.3%下降至25.7% [10] - 2024年经销收入约35亿元，同比下降7%，工程渠道收入约11亿元，同比下降48%，经销收入占比提升至76% [10] - 全年期间费率同比提升0.6个百分点，管理费率提升1.9个百分点，财务费率下降1.3%，2024年归属净利率约2.7%，同比下降1.8个百分点 [10] 1季度经营情况 - 1季度竣工面积同比下降14%，公司收入下降16%，毛利率约21.5%，同比下降5.0个百分点，期间费率约27.9%，同比提升2.2个百分点，归属净利率约 - 8.6%，同比下降9.8个百分点 [10] 现金流情况 - 过去三年收现比分别为1.12、1.08、1.15，2024年收现比改善，年底应收账款及票据为7亿元，经营活动现金流净额为8.1亿元 [10] 行业供给情况 - 2024年建筑陶瓷产量约59.1亿平方米，同比下降12%，较2021年累计下降28%，行业规模以上企业数量从2021年的1048家下降至2024年的993家 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4631|4184|4301|4713| |归属母公司所有者的净利润（百万元）|125|200|245|304| |EPS（元）|0.30|0.48|0.59|0.73| |经营活动现金流净额（百万元）|807|235|287|347| |投资活动现金流净额（百万元）|-86|-204|-205|-205| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1388|-321|-35|-35| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-667|-291|47|107| |市盈率|35.09|18.04|14.70|11.86| |市净率|1.32|1.01|0.93|0.85| |总资产收益率|1.6%|2.7%|3.1%|3.6%| |净资产收益率|3.7%|5.6%|6.3%|7.1%| |净利率|2.7%|4.8%|5.7%|6.4%| |资产负债率|52.6%|48.0%|46.5%|45.3%| |总资产周转率|0.60|0.56|0.55|0.56|[14]