核心观点 - 报告整体认为，近期市场调整主要受外部地缘风险、油价高位扰动美联储决策等因素影响，导致权益资产和转债市场承压 [4][6] - 在行业配置上，报告建议关注具备抗跌属性的方向，并梳理了多个行业及公司的结构性机会，包括游戏、AI、黄金、新能源汽车、现制茶饮、手套等 [4][13][17][20][21][10] - 报告认为，可转债市场的高估压力虽有所缓解，但估值仍不便宜，相对于股债组合的配置性价比不高，建议控制回撤，并关注错杀品种 [4][5] 策略与市场复盘 - 近期市场调整复盘：油价高位扰动美联储决策，是导致权益资产受冲击的主要原因，沪指创2026年内新低 [4] - 市场表现：过去一个月，中证转债指数下跌7.38%，其中正股拉动收益为-1.46%，估值压缩贡献了-5.98%的跌幅，是主要拖累因素 [6] - 行业表现：近1个月，煤炭行业表现最佳（上涨21.4%），传媒行业表现最差（下跌5.4%）[2] 金融工程与固定收益 - 可转债市场：截至2026年3月20日，转债市场定价偏离度指标为8.46%，在2018年以来和2021年以来的历史区间内，分别处于97.3%和95.8%的高分位数水平，估值虽经压缩但仍未“便宜” [4] - 转债分域表现：在市场回调中，偏债等权指数相对抗跌，近一个月下跌4.37%；偏股等权指数跌幅最大，下跌14.61% [6] - 基本面高频数据：本期（3月16日-21日）国盛基本面高频指数为130.4点，同比增加5.8点；生产高频指数同比增幅回落；商品房销售高频指数同比下降6.6点，降幅扩大；CPI月环比预测为0.6%，PPI月环比预测为0.4% [8] 社会服务与消费 - **古茗**：公司构建了自营仓储与物流体系，采用区域加密和加盟商生态策略，预计2025-2027年收入分别为128.08亿元、159.74亿元、192.23亿元，同比增长45.7%、24.7%、20.3% [10] - **乐舒适**：公司2025年实现收入5.67亿美元，同比增长24.9%；年度利润1.21亿美元，同比增长27.4%；拉美市场增速亮眼 [23] - **富佳股份**：公司2025年实现营业收入32.0亿元，同比增长18.3%；但归母净利润1.1亿元，同比下降40.9%，盈利水平承压 [28] 传媒与互联网 - 行业观点：持续看好低位有催化的游戏板块，以及AI应用和IP产业变化方向 [13] - 游戏板块：受市场负beta影响，估值已进入有吸引力区间，看好Q1及全年高景气、低估值资产，以及有新品储备的公司 [13] - **三七互娱**：公司SLG新品《Last Asylum: Plague》数据亮眼，自2026年2月上线后，已进入40个区域市场iOS游戏免费榜TOP50，看好其后续对收入和利润的贡献 [24][25] - AI产业：看好Agent、算力、云、模型及多模态方向的发展，关注上游IP、中游制作、下游渠道等机遇 [14] - 互联网巨头：腾讯4Q25游戏业务实现双位数增长，云业务已实现规模化盈利；阿里4Q25即时零售业务收入同比增长56%至208.42亿元，阿里云外部商业化收入已破1000亿元 [15][29] 医药生物 - 手套板块：受国际油价震荡上行影响，上游原材料价格进入上涨通道，丁腈手套核心原料丁二烯、丙烯腈价格本周内分别上涨约19.6%和10.3%，丁腈胶乳价格上涨约16.7%，成本推动叠加供需改善，行业进入涨价窗口期 [17][19] 汽车 - 行业观点：油价上涨预计将加速新能源汽车出海，同时乘用车周度数据环比大幅改善，建议重视整车配置机会 [20] 有色金属 - **赤峰黄金**：金价上涨驱动公司业绩增长，公司预计2026年黄金产量14.7吨，同比增长1.3%；预计2026-2028年归母净利润分别为51.4亿元、58.0亿元、60.1亿元 [21] 银行 - **平安银行**：2025年实现营收1314.42亿元，同比下降10.4%；实现归母净利润426.33亿元，同比下降4.2%；净息差持续下行拖累业绩8.0个百分点，但降幅有所收窄 [22][23] 家用电器 - **富佳股份**：2025年收入实现良好增长，主要系存量客户订单增加及新赛道业务提供增量，但盈利水平因毛利率、净利率承压而下降 [28] 海外（科技） - **阿里巴巴**：FY2026Q3（截至2025年12月季度）总收入2848亿元，同比增长2%；non-GAAP归母净利润171亿元，同比下降67%；其中，中国电商收入1593亿元，同比增长6%（即时零售收入208亿元，同比增长56%）；阿里云收入433亿元，同比增长36%；公司为云和AI业务制定的未来五年营收目标为突破1000亿美元 [29][31]

文章核心观点 - 深中一体化通过政务同城化、产业互补和区位优势，显著提升了中山企业的运营效率、发展空间和投资信心，为中山打造珠江西岸高水平开放高地提供了独特条件 [1][2][3] 政务同城化与营商环境 - 通过“深中通办”机制，两地可通办政务服务超800项，实现“一城通办”，大幅提升企业运营效率并降低制度性交易成本 [1] - 中山将营商环境作为“头号工程”，“中易办”平台集成近2000项服务实现“一网通办”，“企业服务1号线”机制确保企业诉求快速响应 [3] 深中产业互补与融合 - 深中通道通车推动了产业链、创新链、资金链的深度融合，使中山制造企业能精准对接深圳的创新资源、资本活力与国际渠道 [1] - 中山企业的技术成果（如超耐磨手套、荷叶仿生疏水复合材料）可与深圳的机器人、新能源汽车等先进产业深度对接，形成“产业+材料”的融合发展 [2] - 借助深圳资本高地，企业成功在深交所上市；依托深圳跨境电商渠道，产品远销全球160多个国家和地区 [2] 区位与物流优势 - 以深中通道为核心，结合与深圳港联动的“组合港”模式，使中山货物出口物流时间从近一周缩短至一两天，极大提升供应链竞争力 [3] - 中山地处粤港澳大湾区地理中心，是汇聚两岸资源、链接国内外市场的关键节点 [3] 产业根基与空间规划 - 中山制造业门类齐全、配套完善，通过“工改”腾出连片高标准产业空间，已规划建设十大现代主题产业园 [3] - “十五五”期间还将新增纳米材料产业园，表明中山有能力承接深圳及全球的科创成果与高端产业项目 [3]

核心观点 - 河南省方城县赭阳街道通过一系列主动、高效的政府服务举措，将优化营商环境作为高质量发展的根本支撑，致力于将营商“软环境”打造成发展“硬实力”[1] 深化服务赋能与全周期支持体系 - 街道主动担当“金融红娘”，通过组织银企对接会解决企业融资难题，例如助力河南奋钧精密轴承有限公司获得贷款1000余万元实现产能扩张[2] - 近年来已举办20余场银企对接活动，为15家制造业企业注入金融活水[2] - 服务延伸至安全生产环节，为新落地企业如南阳璟昀纺织有限公司提供“开工第一课”，组织消防、应急等部门上门指导，助力企业通过安全验收[2] - 去年来累计开展安全宣讲40余场，助力辖区企业安全运营[2] 聚焦便捷高效与智慧政务环境 - 以“降成本、提效率”为核心深化政务服务改革，在市场主体准入环节多渠道公示流程并推行帮办代办服务[3] - 2025年，街道新增市场主体72家，为6家新招引企业提供全程代办服务[3] - 搭建“线上+线下”政企沟通平台，推动政企屏对屏互动、面对面交流，以解决企业诉求响应不及时、惠企政策知晓率不高等问题[3] - 选派59名党员干部组成“企业服务员”队伍，分包重点工业企业，建立闭环管理机制和分类办理制度，确保企业诉求“事事有回音、件件有着落”[3] 具体服务案例与成效 - 通过包企干部机制快速响应企业需求，例如一家手套制造厂负责人反映的接电问题在不到两小时内得到解决[1] - 从解决企业急难愁盼到提升服务效能，推动产业从萌芽到主导产业集聚成势，使该区域从城郊结合部成为县域经济重要增长极[1] - 通过“精准滴灌”的金融助力、“防患未然”的安全护航和“一键直达”的审批服务，将营商环境优化落实到具体问题解决上[3]

活动概况 - 第33届广州博览会于8月22日开幕，湛江市麻章区组织14家本土企业及三大重点产业园区参展，通过产品展示和园区推介展现产业实力与特色魅力[1][2][3] - 白云区派驻麻章区对口帮扶协作工作组全程协调推动，深化两地协作，为麻章对接大湾区资源和拓展发展空间搭建桥梁[4][5] 产业园区展示 - 西城片区总占地面积52.32平方公里，储备土地约1800亩，定位为西部陆海新通道创新发展示范区，重点打造多式联运物流港、站东现代服务城、站西先进制造园和乡村振兴示范四大功能板块，已落户深国际物流港湛江园、湛江国际水产城等项目[14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 麻章经济开发区为省级开发区，包括三佰洋工业园和太和工业园，规划总面积约6770亩，现有规上企业43家（高新技术企业13家、超亿元企业9家），形成装备制造、零部件加工、食品加工、生物医药等产业集群，2019年获批省级产业园集聚地，2020年被评为全省沿海经济带制造业发展优秀区[24][25][26][27] - 森工产业园区首期规划面积19500亩，建成区面积约4200亩，现有规上企业5家，其中湛江晨鸣和湛江冠豪为高新技术企业，园区总产值超百亿元，主导产业为绿色造纸、印刷包装、硅基新材料和装备制造[28][29][30][31] 特色产品展示 - 农业领域展示20余款特色产品，包括湛江市食神食品有限公司的凤爪、广东恒兴集团有限公司的金鲳鱼及对虾制品、广东鸿鑫水产有限公司的罐装蟹肉、广东泰联海洋食品有限公司的虾仁与虾滑等海鲜产品，通过专属冷柜保持新鲜品质[48][49][50][51] - 文旅手信包括世乔村经济联合社的金牛岛鱼干、虾干、红树林蜂蜜，广东湛盛食品有限公司的腊肠、花生油，广东金辉煌食品有限公司的腊肉、月饼，广东阿婆食品有限公司的金钩王月饼系列、鸡仔饼系列，以及广东味大师食品有限责任公司的湖光叶搭饼，展现麻章传统饮食文化和生态优势[55][56][57][58][59] - 工业制造展示包括湛江嘉力手套制品有限公司的橡胶手套和广东半岛集团有限公司的水产机械装备，体现麻章制造业的精细水准和技术积累[61][62][63] 协作与未来发展 - 白云区派驻麻章区对口帮扶协作工作组以双向赋能为核心，推动麻章通过广博会平台推介产业和产品，而非仅销售产品[66][67][69][70] - 麻章区将深化湾区市场+麻章产品的协作模式，依托湛江麻章・湾区飞地（广州白云）等平台，持续推介产业园区和产品，吸引大湾区企业投资，为高质量发展注入协作动能[75][76][77]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 越南基地正式产销，公司全球化布局迈入收获期 [1] - 加征关税背景下，越南基地投产将成为公司业绩增长的核心引擎 [2] - 公司 UHMWPE 纤维性能国内领先，有望探索灵巧手腱绳、外壳刚性材质等领域的新应用 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2025Q1 公司实现营业收入 3.80 亿元，同比增长 42.18%；实现归母净利润 1.14 亿元，同比增长 276.64%；实现扣非归母净利润 0.30 亿元，同比增长 194.14%，非经常性损益主要为出售控股子公司美国 GGS 产生的收益确认 [1] - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 25.92 亿、26.94 亿、31.42 亿元，归母净利润为 2.80（扣非后归母净利润预计为 1.96 亿元）、2.33、3.02 亿元，对应 PE 分别为 14、16、13X [3] 行业背景 - 美国加征关税环境下，我国手套行业出口正迎来变局，特种防护手套我国输美关税包括基础关税及 30%加征关税，丁腈手套 2025 年 301 等多重关税叠加生效，医疗级和工业级丁腈手套关税分别调至 80%、55% [2] - 美国是全球最大的防护手套消费国，2024 年加征关税前我国丁腈手套出口总量达 11219 万箱，其中 33%销往美国市场，加征关税后我国手套输美承压，东南亚地区出口美国市场优势凸显 [2] 公司优势 - 公司 2018 年出海布局，越南基地 20 条特种防护手套生产线和 12 条一次性丁腈手套生产线已于 2024 年内陆续投产，特种防护手套产能为 800 万打/年，丁腈手套产能为 350 万箱/年，有助于维持及开拓欧美、日本等发达国家的市场份额 [2] - 公司越南基地能源、人工成本相比国内基地低廉 1/3 以上，税费相对更低 [2] - 公司全资子公司金昊新材料是国内最早实现超高分子量聚乙烯纤维产业化的企业之一，具备 2 条干法生产线和 3 条湿法生产线，纤维单线产能、工艺技术、产品性能的稳定性处于国内领先水平 [3] - “年产 2400 吨多功能、高性能高强高模聚乙烯纤维项目”第一期已建设完成，400t/a 的湿法生产线和 400t/a 的干法生产线均已正常生产；第二期项目已有 200 吨产能进入试生产阶段，剩余第二、三期工程尚在建设期 [3] 股票数据 - 2025 年 5 月 26 日收盘价 23.50 元，12 个月股价区间 12.93 - 24.25 元，总市值 3786.11 百万元，总股本 161 百万股，A股 161 百万股，B 股/H 股 0/0 百万股，日均成交量 3 百万股 [5] 涨跌幅情况 - 1 个月绝对收益 29%，相对收益 28%；3 个月绝对收益 17%，相对收益 19%；12 个月绝对收益 13%，相对收益 6% [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标呈现不同变化趋势，如 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 70.5%、3.9%、16.7%，净利润增长率分别为 —、 - 16.7%、29.5%等 [11][12]