事件概述 - 浙江省建德市三都镇于2026年春季举办了以“天路寻樱·山野赴春”为主题的山花旅游季活动 该活动在前源村盘山公路核心赏樱区开启 旨在利用当地数万亩野生樱花盛花期吸引游客 [2][4][6] 自然资源与景观 - 三都镇拥有数万亩野生樱花资源 目前正值盛花期 漫山遍野的粉色和白色野樱花次第绽放 形成美丽画卷 [2][4][6] - 核心赏樱区位于前源村的盘山公路沿线 景观通过无人机拍摄等视角呈现 视觉效果突出 [2][10][15] 活动内容与特色 - 活动期间推出了系列主题活动 内容融合了自然观光、农事体验、产业推介和人才招引等多个维度 [4][6][8] - 活动全面呈现了青年入乡的新成效以及农文旅融合发展的新场景 [4][6][13] 经济带动效应 - 旅游季活动吸引了众多游客前来打卡 直接带动了当地民宿和农家乐的消费升温 [4][6][13] - 游客活动场景包括在八亩丘等地的民宿前观赏樱花 显示民宿业与旅游观光的紧密结合 [13][18]

报告行业投资评级 - 文化旅游基础设施与运营行业评级：**稳定** [1] 报告核心观点 - **行业阶段**：2025年国内旅游市场由复苏步入良性发展阶段，居民出行意愿维持高位，仍以本地游和周边游为主，消费需求日趋刚性 [1] - **国际旅游**：国际旅游市场在政策释放与支付便利化驱动下，进入高质量增长期 [1] - **子行业分化**：旅游景区行业进入分化期，传统景区加速向品质化与沉浸式业态转型；酒店业供需关系步入深度调整期，短期内面临客房单价增长疲软与运营成本上行的利润压力 [1] - **政策导向**：政策重点由跨周期调控转向提质增效，聚焦培育文旅消费新增长点，支撑旅游业作为新兴战略性支柱产业的高质量发展 [1] - **财务表现**：样本企业2025年以来营收增速有所放缓，但行业经营韧性仍有望持续；盈利结构分化加剧，休闲设施子行业依托资源稀缺性保持较强盈利能力，文旅基础设施企业对政府补助等非经常性损益依赖度较高 [2] - **债务与杠杆**：2025年以来整体债务规模持续攀升，刚性债务占比上升，财务杠杆较高，细分领域分化明显 [4] - **2026年展望**：政策红利与放假制度新规有望共促文旅消费需求增长，行业呈稳步发展态势；国际入境游有望培育为新增长点；AI等科技工具推动“科技+文旅”新场景增长；行业信用质量分化态势持续 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、运行状况 - **行业定义与结构**：行业涵盖文化旅游资源的开发建设及配套服务供给，产业链上游为旅游资源开发，中游为“食、行、住、游、购、娱”六大核心环节，下游为旅游推广营销 [7] - **经济贡献**：旅游业是战略性支柱产业，“十四五”期间旅游及相关产业增加值对国民经济综合贡献超过10% [10]。2024年旅游及相关产业实现增加值5.86万亿元，占GDP比重4.35%，同比提升0.11个百分点 [10] - **国内旅游市场**：2024年国内出游人次56.15亿人次（同比增长14.8%），出游总花费5.75万亿元（同比增长17.1%），花费小幅超越2019年0.4% [16]。2025年前三季度国内出游人次49.98亿人次（同比增长18.0%），出游总花费4.85万亿元（同比增长11.5%） [16]。2025年国庆中秋假期国内出游人次8.88亿人次（同比增长16.1%，较2019年同期增长13.6%），出游总花费8090.06亿元（同比增长15.4%，较2019年同期增长24.5%） [16] - **消费特征**：2025年以来本地游与周边游持续主导市场，呈现“高频次、近距离”趋势 [17]。2026年春节将形成9天连休，有望激发远途旅游需求 [17] - **国际旅游市场**：2024年入境游客约1.32亿人次（同比增长61%），入境游客总花费约942亿美元（同比增长77.8%） [18]。2025年前三季度国际航线旅客运输量5915.5亿吨公里（同比增长23.5%，已超2019年同期5.73%） [18] - **需求驱动**：2025年前三季度我国GDP与居民人均可支配收入分别同比增长5.2%和5.1% [23]。同期国内旅游收入同比增长11.5% [23]。旅游支出意愿比重在2025年前三季度升至30.8%，已反超2019年同期平均值30.6% [27] - **人均消费**：2025年前三季度，国内居民人均旅游消费970元，较上年同期下降5.5%，但较2019年同期微增2.5% [28] - **供给端现状**：截至2024年末，全国拥有A级旅游景区1.65万家，包括5A级359家 [31]。但旅游产品仍以观光为主，互动体验类供给相对匮乏，传统景区过度依赖“门票经济” [31] - **行业经营特征**：行业兼具政府主导性和政策敏感性，优质旅游资源开发多由地方国有企业主导 [34]。行业属典型资本密集型领域，2024年“大旅游”行业资产负债率均值为60.6% [36] - **盈利能力**：2024年“大旅游”行业销售利润率平均值跌至-4.4%，呈现增收不增利；同期总资产报酬率平均值微升至0.10%，整体资产获利能力仍偏弱 [38] (一) 休闲设施/文旅基础设施与运营 - **旅游景区**：2024年A级景区接待人数67.60亿人次（同比增长17.57%，恢复至2019年的104.40%），实现营业收入4814.2亿元（同比增长18.32%，恢复至2019年的95.03%） [43]。截至2024年末，我国5A级景区共359家，东部、西部、中部和东北地区分别分布128家、124家、84家和23家 [47]。传统景区收入结构高度依赖门票和景区客运，二次消费等衍生收入相对薄弱 [50] - **主题公园**：截至2024年10月，我国共有385座主题公园，特大型项目包括上海迪士尼乐园、北京环球影城等 [52]。2024年纳入评价的90家大型和特大型主题公园合计接待游客1.3亿人次（同比减少1.76%），实现营业收入292.52亿元（同比减少3.74%） [53] (二) 酒店业 - **结构特征**：截至2024年9月末，我国酒店业经济型、中档、高档、豪华型分别占比78.51%、13.91%、6.02%和1.56% [54]。2024年9月末星级饭店数量为6129家，实现营业收入1111.60亿元 [55] - **连锁化发展**：截至2024年末，全国连锁酒店总量达9.33万家、客房约707万间（同比增长4.68%） [59]。前10强客房数占连锁总量近六成 [59]。锦江酒店和首旅酒店加盟特许占比分别约94%和91% [58] - **经营表现**：2025年前三季度主要酒店集团业绩分化，亚朵集团净利润同比提升23.24%，华住集团净利润同比增长15.40%，锦江酒店净利润同比下滑32.52% [62] 二、政策环境 - **政策转向**：2025年以来，政策重点由需求和供给侧兼顾的跨周期调控转向提质增效，围绕培育文旅消费新增长点出台相关政策 [63] - **消费培育**：2025年1月国务院办公厅印发文件，支持数字文旅、智慧旅游等新业态发展，鼓励开发沉浸式演艺、研学旅行等产品 [64] - **消费促进**：2025年4月文化和旅游部通知，要求通过“百城百区”金融支持发放文旅消费补贴，并激发夜间文旅消费活力 [65] - **免税升级**：2025年10月调整海南离岛免税购物政策，调整免税购物额度上限并扩容商品品类 [66] - **“十五五”规划**：2025年10月党的二十届四中全会通过建议，明确“十五五”时期要完善文化和旅游深度融合发展体制机制，加快发展数字文化、创意设计、低空旅游等新兴领域 [68] 三、样本分析 (一) 样本筛选 - **样本构成**：最终选取有效样本41户，包括酒店业6户、休闲设施与运营类18户、文旅基础设施与运营类13户、旅游服务业4户 [70] (二) 业务分析 - **营收表现**：样本企业2022-2024年及2025年前三季度营业收入分别为625.49亿元、1016.24亿元（同比增长62.47%）、1078.37亿元（同比增长6.11%）和832.18亿元（同比增长3.51%） [72] - **企业背景与分布**：41家样本企业中35家为国有企业，41.46%位于东部地区 [75]。位于上海市和北京市的样本企业2024年平均营业收入分别为105.39亿元和71.03亿元 [75] - **经营效率**：样本企业资产运营效率偏低，2024年总资产周转速度为0.20次/年 [77] - **盈利能力**：2024年样本企业综合毛利率为31.46% [82]。休闲设施与运营子行业盈利能力相对强，文旅基础设施与运营子行业盈利能力相对偏弱 [82] - **期间费用**：2025年前三季度样本企业期间费用率为23.86%，对利润空间侵蚀作用仍显著 [86]。文旅基础设施与运营子行业期间费用负担相对更大 [87] - **非经常性损益**：文旅基础设施与运营样本盈利对政府补助等非经常性收益的依赖度明显偏高 [90] - **净利润**：样本企业2022-2024年及2025年前三季度净利润分别为-78.76亿元、63.08亿元、80.60亿元和41.52亿元 [91]。2024年净资产收益率为3.76% [91] (三) 财务分析 - **财务杠杆**：2025年9月末样本企业整体资产负债率为60.76% [95]。细分行业中，文旅基础设施和酒店业样本资产负债率相对最高，休闲设施样本最低 [95] - **资产结构**：样本企业资产以非流动资产为主，2025年9月末非流动资产占总资产的比重为61.63% [99]。文旅基础设施样本其他应收款占资产总额比重较高，2025年9月末为14.47% [99] - **债务结构**：样本企业整体负债以中长期为主，2025年9月末整体长短期债务比为143.73% [101]

春节旅游市场表现 - 今年春节，新疆喀什成为热门旅游目的地，吸引了大量旅行者前往体验独特的新春之旅 [1] - 喀什古城在春节期间举办社火巡游、英歌舞表演、篝火晚会等特色展演活动，吸引了众多游客参与体验 [5] - 游客数量的激增使喀什市的宾馆酒店迎来“开门红”，房间预订紧张 [5] 主要旅游景点与活动 - 喀什牛羊大巴扎每周日开市，美食区和牲畜交易区吸引了大量游客，成为体验当地烟火气和乡土文化的重要场所 [2] - 喀什古城每日上午10时30分举行开城仪式，吸引了来自五湖四海的游客聚集观看 [5] - 位于帕米尔高原上的盘龙古道成为游客表达新年美好期许的打卡地，路旁标语“今日走过了人生所有的弯路，从此人生尽是坦途”极具吸引力 [7] - 数据显示，2月15日至21日期间，盘龙古道累计通行车辆2631辆、接待游客6820人次 [7] 游客体验与反馈 - 游客在喀什体验看社火、逛巴扎等活动，感受到特别浓厚的年味，并表示难忘 [5] - 当地演员希望通过表演传递新春祝福，并展示传统民俗的魅力 [5] - 戍边民警家属在春节前往探望亲人，并融入热闹的春节旅游队伍 [7] 行业运营与支持 - 在游客络绎不绝的盘龙古道，边境派出所民警坚守岗位，守护旅途平安 [7] - 红其拉甫出入境边防检查站有民警家属前来探望，反映了特殊岗位人员在旅游旺季的工作状态 [7]

行业与市场概况 - 三亚主要的境外客源地市场包括俄罗斯、哈萨克斯坦等俄语国家[1] - 三亚2025年接待入境游客首次突破百万大关，达到106万人次[2] - 行业直观感受是外籍游客数量增多，例如有导游在去年入冬后平均每周需开设约20场说明会[2] 旅游产品与服务需求 - 俄语游客热衷的旅游方式包括中医康养，对部分游客而言这已成为三亚之旅的主要行程而非仅体验项目[1] - 外籍游客的游玩内容多样化，除滨海游和康养游外，还选择高空跳伞、游艇出海、冲浪桨板等项目[2] - 外籍游客多以家庭形式出游，景区通过更新景观陈设和新增夜游项目来提供老少皆宜的体验[2] 基础设施与政策支持 - 海南自贸港启动全岛封关被视为三亚入境游发展的重大机遇[5] - 更多国际航线开通为中外旅游交流搭建桥梁，同时更多入境免签政策施行，为外籍游客前往海南及中国内地提供便利[5] - 当地旅游服务持续提质升级，具体措施包括：越来越多的店铺推出多语种招牌和菜单、不同国家风味餐厅亮相、商场设置外币兑换机、支持持国际驾驶证者快速申领临时驾驶证以开启自驾游[5] 公司运营动态 - 海南赛奥飞国际旅行社主营俄语国家入境地接业务，随着游客量增加，公司在2025年三亚旅游旺季前扩招了多名俄语导游[2]

万宁市旅游产业发展现状与成果 - 过去五年，万宁市以冲浪、潜水、摩托艇、购物等特色业态为抓手，推动体育、旅游、商业深度融合，促进“吃住行游购娱”全要素提质升级 [1] - “一中心三基地”（国家水上(海上)国民休闲运动中心、国家冲浪训练基地、国家潜水南方训练基地、国家摩托艇南方训练基地）水上运动产业布局基本成型，文旅产业已成为经济增长的重要引擎 [1] - 2025年，万宁市旅游总人数978.38万人次、旅游总花费92.27亿元，分别增长8.36%、12.12% [3] - 2025年，国内首个冲浪主题度假区正式运营，成功举办多场国际国内大赛 [3] - 2025年，石梅湾九里旅游休闲街区获评省级旅游休闲街区，成功创建国家3A级旅游景区2个，日月湾滨海沿线入选全国首批高质量户外运动目的地名单 [3] 万宁市未来发展战略与目标 - 展望“十五五”，万宁将着力打造全省重要节点城市，加快建成服务海南自由贸易港东部发展的重要战略支点 [3] - 依托王府井国际免税港、石梅湾、日月湾、山钦湾等载体，发展免税购物、高端旅游、文体娱乐、邮轮游艇等产业，打造海南东部重要的旅游集散枢纽和消费目的地 [3] - 今年将实施“顶级赛事引育计划”，谋划“万宁国际冲浪节”等特色品牌赛事，全力打造世界级冲浪胜地 [1][4] - 今年将举办世界冲浪积分巡回赛、冲浪冠军赛等国际、国家级体育赛事 [4] 万宁市产业扩容提质的具体举措 - 加强与国家体育总局水上运动中心、世界冲浪联盟(WSL)等机构的沟通对接，加快装备研发制造、教练认证、研学培训等业态发展 [4] - 启动“湾区基础设施攻坚”行动，高标准规划日月湾、石梅湾、神州半岛等湾区建设发展 [5] - 推动仁里河体育公园建设 [5] - 围绕兴隆咖啡侨乡文化，打造“侨乡+美食”“咖啡+旅游”等消费场景，开发热带雨林徒步、植物养生研学等项目，提供中医养生、康复理疗等服务 [5] - 以环岛旅游公路、环万宁小海周边区域为纽带，开发自驾露营、骑行观光等旅游产品，打造以山钦湾为主体的北部旅游产业体系 [5]

文章核心观点 - 国家政策积极培育旅居服务作为服务消费新增长点，以扩大内需并盘活存量房地产 [2][4] - 旅居服务消费具有客单价高、带动性强的特点，能多层次拉动投资与关联消费 [2] - 发展旅居服务是推动房地产行业从“开发销售”向“长期运营”转型、消化存量房产的重要途径 [5][6] 政策与市场背景 - 2025年1月，国办印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出12条新举措，其中包括培育旅居目的地城市、完善基础设施、支持用地建设 [2] - 2025年9月，九部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出19项任务，并选择约50个试点城市探索创新发展 [3] - 2025年，服务零售额同比增长5.5%，居民人均服务性消费支出同比增长4.5%，占居民人均消费支出的比重为46.1% [4] - 商务部未来将加力培育包括旅居服务在内的服务消费新增长点 [4] 旅居服务的定义与作用 - 旅居服务是围绕外地人来到目的地城市居住，提供住宿、康养、体验等深度服务的消费新业态 [2][4] - 旅居服务能直接拉动对存量房屋的改造性投资和目的地基础设施建设 [2] - 旅居服务能有效促进农产品销售、文化娱乐等关联消费，具有高客单价和强带动性 [2] - 发展旅居服务能围绕第二居所、公寓、酒店及配套服务设施，多方位带动房地产存量盘活 [4] 与存量房地产盘活的结合 - 发展旅居服务可与“消化存量房地产”的稳楼市政策相结合 [5] - 2025年末中央经济工作会议明确“控增量、去库存、优供给”模式，鼓励收购存量商品房用于保障性住房等 [5] - 政策明确提出要依法盘活用好农村闲置土地和房屋 [5] - 存量房产盘活主要向三个方向转型：转为保障性租赁住房或人才公寓；改造为消费新业态（如养老社区）；用于乡村振兴（如发展乡村民宿） [5] - 旅居产业为位于景区、乡村的闲置房产提供了“去化”新方案，使其转变为能产生持续现金流的经营性资产 [6] 对行业的影响与转型 - 推动房地产行业思维从“开发销售”向“长期运营”转变 [6] - 旅居消费能带动装修、家政、文旅等产业链，培育新增长点 [6] - 当前旅居产品存在同质化、配套设施短板、体验感不佳等问题 [6] - 需围绕不同群体的康养、休闲、度假等诉求，形成价格分层、租售结合、配套完善的多层次产品，并与当地旅游线路结合以实现差异化竞争 [6]

核心观点 - 新巴尔虎左旗通过“畜牧业+文化旅游”深度融合模式 成功推动传统牧户游向深度体验转型 显著提升了旅游收入与特色产品销售额 实现了生态保护与经济发展的双赢 [1][2] 产业发展模式 - 构建“市级试点+旗级培育”双层体系 首批重点培育10家牧户游接待户 推动游客体验从“看风景”转变为“过生活” [1] - 整合“非遗展演+民俗体验+特色餐饮”模式 包含呼麦、马头琴表演及骆驼爬犁、雪地摩托等项目 提升游客参与度与停留意愿 [1] - 推广“房车+牧户游”模式 并利用移动屠宰冷藏车构建闭环供应链 结合“呼伦贝尔大草原”区域公用品牌 推动黄膘牛肉等特色产品走向全国 [2] 经营与财务表现 - 2025—2026冰雪季 全旗冬季牧户游接待量同比增长83.7% 旅游总收入近360万元 [2] - 同期牛羊肉销售额占旅游总收入比例从不到3%大幅跃升至63.9% [2] - 来自上海的游客当场签下近百万元的牛羊肉采购订单 体现了市场对产品的认可 [1] 生态与产品管理 - 坚持草畜平衡 在罕达盖苏木等地推广“转场共同体”机制 对12万亩夏营地实施科学轮牧 使草原休养期达8个月 [2] - 科学轮牧使草原植被覆盖度提升至75% 绿色生态孕育出优质农畜产品 [2] - 建立全程可追溯体系 每只羊佩戴电子耳标 扫码可查看养殖、检疫、加工全流程 保障产品品质 [2] 社会与品牌影响 - 牧民角色多元化 成为生态守护者、文化传播者和产业经营者 [2] - 通过举办冬捕节、牛肉节、非遗体验及冰雪赛事等多元业态 将冰天雪地资源转化为经济价值 [2] - “呼伦贝尔大草原”区域公用品牌有效带动了特色产品的市场推广 [2]

文章核心观点 - 宕昌县城关镇以党建为引领，通过组织融建、产业融兴、服务融心三大举措，打破农区、景区、林区行政壁垒，实现了区域协同发展与乡村振兴，目标是打造“农区强、景区兴、林区美”的城关样板 [1][7] 组织融建 - 在景区5村构建全域覆盖的组织架构，选拔26名产业能手、护林先锋组成融合骨干队伍，推动党员作用与“三区”需求精准对接 [3] - 升级党群服务阵地功能，乔家村打造多功能服务中心，官鹅村实现“服务+展销+宣传”一体化运营，年服务群众游客超2万人次 [3] - 下坝社区与光明村“村居融合”示范点以“四融四促”为抓手，开展志愿服务180余场次，构建共建共治共享的基层治理新格局 [3] 产业融兴 - 依托官鹅沟景区辐射优势，构建“以景带农、以农促景、以林润景”产业体系 [5] - 农区发展订单农业，高山年猪、藏羌刺绣等产品年销售额超280万元 [5] - 景区完成180余家农家乐标准化改造，推出“非遗进景区”活动吸引游客15万余人次，带动群众增收6000万元 [5] - 林区打造生态徒步线路，党员护林员化身“生态导游”，并通过林下中药材开发特色药膳，实现生态价值高效变现 [5] 服务融心 - 推行“四议两公开”与陇南民事直说“1234”工作法“双轨议事”，设立“说事议事室”化解历史遗留问题 [7] - 构建“镇—村（社区）—社—网格”四级管理单元，93名专兼职网格员依托“网格+微信群”，累计解决群众诉求530余件，民生事项办结率达98.56% [7] - 土地清收、违建拆除、老旧小区改造等重点工作落地见效，提升了群众获得感 [7]

海南自贸港建设与冲浪产业发展 - 随着封关运作启动，更多投资者与企业入驻海南，催生了对服务业的需求，海南依托自贸港政策优势，以“体育+旅游+文化”模式打造国际旅游消费中心新名片 [1] - 零关税、低税率、免签政策扩大等自贸港红利不断释放，持续吸引国内外客商抢滩冲浪运动的上下游产业 [7] “浪尖经济带”与全产业链形成 - 围绕冲浪运动，从浪板、冲浪服到旅拍、主题酒店，再到专业培训和国际赛事，所有环节都能一站式配齐，一条完整的“浪尖经济带”正在海南逐渐形成 [7] - 以万宁为例，当地已形成集冲浪装备制造、赛事运营、专业训练、冲浪体验与文旅消费于一体的冲浪全产业链条 [9] - 万宁目前有近80家冲浪俱乐部、一百余家冲浪主题酒店及民宿，并拥有丰富的冲浪商业配套 [9] 产业带动效应与增长数据 - 在冲浪产业的带动下，近五年来万宁旅游总人数净增570.23万人次，增长率为171.5% [9] - 近五年海南的冲浪产业呈现爆发式发展 [9] - 稳定的季风与涌浪为海南1900多公里的海岸线注入能量，得天独厚的自然条件使其成为“冲浪天堂” [5] 基础设施与产品创新 - 海南拥有全国首个奥林匹克级的人工冲浪池，可提供23种浪型，浪高从0.3米到2.7米不等，兼具自然海浪的野趣与人工造浪的安全专业 [3] - 在万宁的日月湾等世界级冲浪点，海南为游客提供一站式逐浪体验 [1] 个人创业与就业机遇 - 冲浪产业的发展为当地年轻人带来了更多发展机遇，出现了从渔民跨界转行为冲浪教练，并成功经营冲浪俱乐部的案例 [11][13] - 有创业者乘着政策东风，在7年间将事业从1家店扩展到5家店，并从教练转型为老板，带动同村伙伴共同创业 [13] - 产业推动当地经济模式从传统的“靠海吃海”向“踏海逐浪”转变 [15]

公司核心公告内容 - 通程控股参股子公司长银五八消费金融股份有限公司拟实施2025年增资扩股，增资总金额不超过人民币155,000.00万元 [1] - 通程控股及另一股东北京网邻均不参与此次增资 [1] - 通程控股拟将其持有的长银消金11,400.00万股股份转让给控股股东长沙银行，转让价格为每股人民币1.8877元，转让总金额为21,519.78万元 [1] 公司股权与业务结构 - 在本次交易前，通程控股持有长银消金16.91%的股份，北京网邻持有26.43%的股份，长沙银行持有56.66%的股份并为控股股东 [1] - 2025年1至6月份，通程控股的营业收入构成为：商贸业占比84.9%，其他业务占比8.14%，旅游服务业占比6.96% [1] 公司市场数据 - 通程控股收盘价为6.06元 [1] - 截至发稿，通程控股市值为33亿元 [2]