投资评级与核心观点 - 报告维持对美兰空港的 **“买入”** 评级 [1][6] - 报告将目标价从 **11.50** 港币下调至 **10.20** 港币 [5][6] - 核心观点：公司2025年下半年因非航业务表现较弱导致亏损扩大，但展望未来，海南自贸港全岛封关运作及海南机场完成收购控制权，将提升美兰空港的流量与枢纽地位，驱动其进入盈利爬升周期 [1][4] 2025年业绩回顾 - **全年业绩**：2025年公司实现收入 **20.07** 亿元，同比下降 **7.6%**；归母净亏损 **2.79** 亿元，亏损同比缩窄 **26.9%**，但低于报告预期的 **-0.8** 亿元 [1] - **下半年业绩恶化**：2H25归母净亏损 **2.09** 亿元，亏损同比扩大 **56.5%** [1] - **流量与航空性业务**：2H25旅客吞吐量 **1294** 万人次，同比增长 **4.4%**（1H25为同比下降 **4.1%**）；航空性业务营收 **4.94** 亿元，同比增长 **3.5%** [2] - **非航空性业务承压**：2H25非航业务整体变现能力弱，其中特许经营权收入同比下降 **28.5%** 至 **1.93** 亿元，免税和广告业务或均承压；其他非航业务（酒店、租金等）营收 **2.40** 亿元，同比下降 **12.4%** [2] - **成本与盈利**：公司成本刚性，2H25营业成本 **11.01** 亿元，同比小幅增长 **0.6%**；营收下滑导致毛亏损 **1.13** 亿元，同比扩大 **1.04** 亿元 [3] 未来展望与驱动因素 - **自贸港建设驱动流量**：海南自贸港已全岛封关运作，有望刺激人员往来，为美兰空港流量提供增量 [4] - **资源整合提升效率**：海南机场已完成对美兰控制权的收购，将更有效率地使用海南岛航空资源，加强美兰作为区域枢纽的地位 [1][4] - **国际航线增长**：根据航班管家统计，美兰26年夏秋航季国际航线时刻数同比增长 **21.4%** [4] - **非航业务有望回暖**：非航业务或将受益于自贸港政策 [4] 盈利预测与估值调整 - **盈利预测下调**：考虑到2025年旅客吞吐量及变现能力低于预期，报告下调2026-2027年归母净利润预测，幅度分别为 **95%** 和 **65%**，至 **0.13** 亿元和 **1.76** 亿元；预计2028年归母净利润为 **3.51** 亿元 [5] - **每股收益预测**：对应2026-2028年EPS预测分别为 **0.03** 元、**0.37** 元、**0.74** 元 [5][10] - **估值方法更新**：采用DCF估值法，加权平均资本成本（WACC）从 **12.2%** 下调至 **9.9%**，永续增长率保持 **2.0%** 不变，据此调整目标价 [5][17] 关键经营预测与假设 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为 **22.94** 亿元、**25.56** 亿元、**27.85** 亿元，同比增长 **14.33%**、**11.41%**、**8.96%** [10] - **旅客吞吐量预测下调**：2026年旅客吞吐量新预测为 **2918.3** 万人次，较原预测下调 **4.5%**；2027年新预测为 **3131.8** 万人次，较原预测下调 **8.0%** [11] - **分项收入预测下调**：由于流量变现能力较弱，报告调低了非航收入预测，2026年非航收入新预测为 **11.21** 亿元，较原预测下调 **17.7%** [11]

赛事概况与筹备进展 - 海南省第七届运动会将于8月16日至8月26日在琼海市举行，这是海南自贸港封关运作后举办的首届省级综合性运动会 [1] - 赛事竞赛项目分为竞技组和群众组两大类，竞技项目涵盖18个大项、21个分项，群众项目设有传统类和民族类共23个项目 [3] - 为保障赛事，计划投入使用30个专业比赛场馆并进行升级改造，琼海市文化体育中心体育场和体育馆已完成综合压力测试 [3] 赛事保障与服务体系 - 已成立应急和医疗卫生专项工作组并细化急救路线，遴选出43家官方指定接待酒店 [3] - 赛事执委会将成立超3000人的志愿者团队以提供高水平服务 [3] - 交通保障、安全保障及市场开发等工作均在有序推进中 [3] 赛事视觉标识与主题 - 赛事吉祥物为一对名为“鳌仔”和“鲤鲤”的卡通形象，灵感分别源自博鳌文化及万泉河鲤鱼民俗，并为其量身打造了38款运动造型图标 [3][4] - 赛事会徽选定为《聚力琼海，燃动海南》，设计以汉字“七”的笔画为骨架，复刻了红色娘子军的跳跃姿态 [4] - 赛事主题口号正式确定为“燃情琼海，逐梦省运” [4] 赛事目标与产业联动 - 琼海市致力于将本届省运会打造为彰显地方特色、传递自贸港活力的窗口，并将推出“跟着省运游琼海、跟着赛事去旅行”系列精品旅游线路，串联红色娘子军纪念园、中国（海南）南海博物馆等景点，实现“以赛促旅、以旅彰文”的融合发展目标 [5] - 省旅游和文化广电体育厅将借此契机深化15分钟健身圈建设，重点培育冲浪、高尔夫、攀岩等特色体育产业，为海南国际旅游消费中心建设注入动力 [5] - 各项筹备工作秉持“绿色、共享、开放、廉洁”的办赛理念，力求呈现一届精彩、圆满、安全、节俭的体育盛会 [5]

核心观点 - 海口市秀英区在“十五五”开局之年（2026年）将重点推进8个方面31项具体工作，核心目标是高标准建设海南自贸港核心承载区，并打造“海口药谷”国家级生物医药产业集群和数字经济千亿级产业集群 [1] 产业发展与投资 - **数字经济**：充分利用复兴城改革和政策赋能优势，高标准建设直播选品中心、数字加工贸易集聚区和企业出海服务产业园 [7] - **先进制造业**：实施制造业重点产业链高质量发展行动，目标新增规上工业企业5家、省级专精特新企业10家、“小巨人”企业2家，规上工业增加值增长10%以上 [7] - **现代商贸服务业**：聚焦大宗商品贸易、专业服务、生活服务等产业，力争招引培育新增达规企业40家以上，推动营利性服务业增长22%以上 [8] - **招商引资**：全力打好招商引资投资促进攻坚战，力争投资类项目签约总额不低于70亿元 [6] - **项目建设**：集中攻坚观澜湖双优实验中学、田罗新民城市更新等20个存在征拆堵点项目，扎实推进湛海高铁海口段、海口永兴教育城等项目用地服务保障 [5] 区域发展与城市更新 - **园区联动**：实施“握手计划”，加强与高新区、江东新区、综保区等园区联动合作，构建“前店后厂”发展格局 [3] - **城市更新**：加快推动田罗新民、业里广场、金城金秀等项目建设，力促永万北片区（西海豪庭&海交项目）、海秀片区、式金村等一批项目开工 [12] - **老旧小区改造**：完成9个老旧小区改造，启动102个已改造小区的二次提升工程 [12] - **乡村振兴**：加快石山镇、永兴镇、东山镇3个镇的总规及石山镇、永兴镇的控规修编工作，完成荣山寮村、永庄村等31个村庄规划 [12] 消费与民生保障 - **消费促进**：深入开展提振消费专项行动、消费环境优化行动，持续实施大规模设备更新和汽车、家电等大宗消费品以旧换新补贴政策 [6] - **就业促进**：加强对高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体的就业创业支持和全链条服务，力争新增城镇就业人数在1.2万人以上 [15] - **教育建设**：启动长影学校、蓝海小学、长滨中学项目前期工作，服务保障丘海学校项目建成投用，加快长天学校等项目建设，新增义务教育学位2800个以上 [15] 特色经济与文旅发展 - **海洋经济**：全力服务保障中国海油深海能源开发总指挥基地建成投用，稳步扩大荣山寮深海养殖规模 [8][13] - **枢纽经济**：加快秀英港转型升级，启动规划设计国际竞赛，推动货运功能有序搬迁 [9] - **文体会展业**：加快完善五源河文体中心片区功能设施配套，承办有影响力的赛事展会活动，促进“演、展、会、赛、购、游”融合发展 [9] - **休闲旅游业**：加快推进西海岸国家级旅游度假区创建，指导海南热带野生动植物园对标创建国家5A级景区，推动长影奇幻乐园品质升级 [9] - **特色农业**：加快热带特色水果现代农业产业园基础设施项目建设，争创国家级农业产业园 [10] 营商环境与政务服务 - **政策扩围**：加快自贸港政策扩围增效，扩大进口商品“零关税”、加工增值内销免关税等政策覆盖面 [3] - **政务服务**：深化政务服务改革，建立政务服务场所6S管理体系，打造“就近办”服务环境 [4] 环境保护与绿色转型 - **污染治理**：强化陆域海水养殖污染治理，加快建设2个集中取水点、4个三池两坝尾水处理池 [13] - **生态保护**：落实最严格的围填海和岸线开发管控措施，推进新海湾创建国家级美丽海湾 [14] - **绿色转型**：布局清洁能源技术、废物资源化利用、环境治理技术等绿色产业，加快推动高新区零碳产业园综合能源工程等项目建设 [14] 城市管理与安全 - **精细化管理**：深化市容环境综合治理，推行“三定”模式，靶向治理长天路、远大购物广场周边等11处重点区域，推动荣山寮片区、西海岸贯通工程片区开展景区化管理试点 [11] - **基础设施**：加快推进港爱路、羊山大道等易涝点治理工程建设 [12] - **风险防控**：健全琼州海峡保通、保畅应急机制，提升大规模停航服务保障能力 [17] - **安全生产**：抓好危险化学品、建筑工地、仓储物流、道路交通、电动自行车、城镇燃气等重点领域排查整治 [17]

湘琼先进制造业共建产业园发展 - 园区从最初的3家企业发展到29家企业 [2] - 园区总投资从17亿元人民币跃升至130亿元人民币 [2] - 林成波创新设立项目服务帮办代办团队服务企业 [2] - 帮助吻野(海南)食品有限公司促成1500万元人民币融资 [2] 东方市平价菜保供惠民工作 - 创新提出“菜篮子公司+商超+农贸市场”合作模式 [3] - 推动新增两个大型商超平价专区 [3] - 全市设立15个农贸市场保供惠民网点 [3] - 将永安市场建设成为政府公益性农贸市场 [3] - 帮助市“菜篮子”公司与3家蔬菜基地签订订单 [3] - 向31家学校、行政单位直供平价蔬菜 [3] - 平价菜工作排名从全省倒数第二跃升至第六 [3] - 争取到省级奖补资金500余万元人民币 [3] 个人荣誉与工作风格 - 林成波荣获第五届海南省“人民满意的公务员”称号 [4] - 在疫情期间优化值班值守并建立每日核对机制 [3] - 工作亲力亲为，深入一线协调解决企业问题 [2][4]

新海钢大厦项目概况 - 新海钢大厦于2月8日在海口市龙华区海秀中路122号落成 [2] - 项目总投资约2.5亿元，总建筑面积约3.1万平方米，地上21层、地下3层 [2] - 项目定位为现代化商务办公综合体，集办公空间、商务服务与配套功能于一体 [2] 项目战略意义与功能 - 大厦是海钢集团谋求发展转型升级、服务海南自贸港建设的重要载体 [2] - 项目旨在助力海口提升城市功能品质，优化区域办公资源，为产业集聚与升级提供新载体 [2] - 项目已启动招商，将面向市场开放，计划吸引产业链相关企业及服务机构入驻，致力于构建产业协作生态 [2] 海钢集团发展近况 - “十四五”以来，公司聚焦自贸港“向绿图强”发展导向，持续深化绿色循环产业布局 [2] - 公司业务在资源综合利用、绿色建材、区域开发与产业投资等领域取得显著进展 [2] - 期间公司资产总额从59.31亿元增至120亿元，实现翻番 [3] - 期间公司投资总额45.48亿元，增长近4倍 [3] - 期间公司营业收入从3.59亿元增至37.25亿元，增长近10倍 [3] - 公司利润总额持续增长，经营效益位居省属企业前列 [3] - 公司5年累计为地方综合财力贡献近22亿元 [3]

海南省2026年重大项目投资计划概览 - 2026年海南省共安排省重大项目470个，预备项目160个，覆盖基础设施建设、产业发展、民生保障和生态环境保护等关键领域 [1] - 重大项目总投资7175亿元，年度计划投资1280亿元 [11] - 按建设阶段划分：竣工项目92个，总投资910亿元，年度计划投资211亿元，占17%；续建项目265个，总投资5354亿元，年度计划投资849亿元，占66%；新开工项目113个，总投资911亿元，年度计划投资220亿元，占17% [11] - 预备项目总投资2425亿元，为未来发展储备后劲 [11] 三亚市重大项目投资详情 - 三亚市重大项目清单包含至少61个具体项目，预备项目清单包含至少23个具体项目 [2][3][4][5][6][7][8][9] - 单个项目投资额巨大，例如三亚市抱坡片区棚户区改造项目投资485459.27万元，三亚航院新校区建设项目投资600000.00万元 [5] - 投资覆盖领域广泛，包括旅游文化、基础设施、科技创新、民生工程等 [2][3][4][5][6][7] 产业发展与升级项目 - 旅游文化产业项目投资显著，如三亚丝路欢乐世界投资115767.43万元，海棠故事投资250000.00万元，海南华和国际文旅产业园（预备）投资816000.00万元 [2][7] - 高端商贸与物流项目集中布局，包括中国海南国际文物艺术品交易中心项目投资153914.00万元，嘉诚国际(三亚)超级云智世界港投资108853.42万元，三亚民生综合物流园投资104553.68万元 [2] - 现代农业与特色产业得到发展，如三亚育才榴莲现代产业园项目投资76000.00万元，国家级猪种质资源与模型保存与繁育基地投资63000.00万元 [3][4] 科技创新与研发平台建设 - 崖州湾科技城是科技创新核心承载区，多个重大科研平台项目落地，如崖州湾实验室“复杂优良性状高效耦合育种装置”及配套项目投资264628.66万元，汉江实验室三亚基地项目投资204000.00万元 [4] - 深远海与海洋科技是重点方向，包括三亚崖州湾科技城南海资源保护开发与利用产业创新平台投资165463.00万元，海洋科学观测网及岸基保障基地项目投资118716.00万元 [3][4] - 预备项目中继续强化科创布局，如崖州湾国家实验室生物育种核心技术攻关平台项目投资148363.00万元，南繁硅谷重大科创平台项目(一期)投资291763.00万元 [8] 基础设施与城市功能提升 - 交通基础设施是投资重点，包括三亚河口通道工程项目投资258526.00万元，三亚绕城高速凤凰机场互通及连接线工程投资81129.85万元，G98环岛高速公路大三亚段扩容工程（预备）等 [6][9][11] - 港口与邮轮港建设持续推进，如海南三亚国际邮轮港一期项目投资42408.00万元，其客运枢纽项目投资97875.00万元，三亚港南山港区货运码头二期工程项目投资55461.00万元 [6] - 市政与环保设施不断完善，包括三亚市清流园水质净化厂工程投资31000.00万元，三亚市生活垃圾转运站设备更新提标改造项目投资16025.60万元 [5][6] 民生保障与社会事业 - 教育与医疗设施建设投入加大，如三亚护理职业学院投资150000.00万元，苏州中学附属三亚学校项目投资109732.41万元，三亚市妇幼保健院二期项目投资82000.00万元 [4][5] - 棚户区改造与安置项目规模庞大，如三亚崖州湾科技城综合物流园棚改安置区项目投资208494.00万元，三亚崖州湾科技城南山棚户区安置项目投资144897.57万元，三亚市抱坡片区棚户区改造项目投资485459.27万元 [4][5] - 公共卫生与应急体系得到加强，如“大三亚”120急救体系建设项目投资99216.45万元，三亚市防灾减灾实战实训基础设施建设项目投资47494.58万元 [4] 能源与绿色低碳项目 - 清洁能源与绿色技术应用项目出现，如国家能源集团三亚东天然气发电项目（暨与西门子能源共建F型燃机万标方级绿氢掺烧及氢就绪调峰电站示范工程）投资250000.00万元 [3] - 环保建材产业得到发展，如三亚生态建材产业园项目投资68000.00万元，三亚崖州绿色环保低碳建材产业项目投资36965.00万元 [3] 标志性工程与服务自贸港建设 - 项目紧密服务海南自贸港建设需要，旨在夯实硬件基础、培育现代化产业体系 [11] - 涵盖一系列全省性标志性工程，包括新建湛江至海口铁路、海南商业航天发射场能力提升项目、海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目、海南思可源30万吨/年生物能源项目等 [11] - 文化交往平台建设突出，如海南国际文化交流中心投资204321.00万元 [5][11]

会议核心内容 - 海南省妇联于2月7日在海口召开八届六次执委会议 会议深入贯彻了关于妇女儿童和妇联工作的重要论述精神 并传达学习了全国妇联十三届四次执委会议精神及省两会精神 [2] - 会议履行了人事事项的民主程序 表决通过9位同志增替补为海南省妇联执委 并选举唐华为海南省妇联新任主席 [2] - 副省长、省政府妇女儿童工作委员会主任赵峰出席了会议并讲话 [3] 会议工作部署与方向 - 会议指出今年是“十五五”开局之年 全省各级妇联组织需深入领会省委、省政府工作要求并抓好贯彻落实 [2] - 要强化思想引领 在服务自贸港大局中凝聚巾帼共识 引导广大妇女将听党话、跟党走的政治自觉转化为参与建设的实际行动 [2] - 要聚焦重点任务 在服务自贸港大局中找准妇联坐标 围绕“三区一中心”战略定位 充分激发女性活力 [2] - 要强化纽带作用 在服务自贸港大局中办好民生实事 具体措施包括深化家庭家教家风建设 促进巾帼家政提质扩容 以及呵护困境儿童健康成长 [2] - 要坚持改革创新 在服务自贸港大局中提升履职效能 以更新理念深化拓展新兴领域妇联工作 [2]

核心观点 - 屯昌县以高质量党建为统领，推动县域经济与社会发展在2025年取得显著成效，并在未来将继续深化此模式以驱动高质量发展 [1][2] 产业发展与园区建设 - 全力推动“一园三区两中心”建设，其中大同产业园已获批为省级开发区 [2] - 规模以上工业企业数量连续两年保持高位增长 [2] - 有11项海南自由贸易港政策在屯昌集中落地并见效 [2] - 年度招商引资签约金额首次突破50亿元 [2] 企业经营与地方财政 - 县属国有企业营业收入同比增长195.4%，增速位列全省第一 [2] - 农村产权交易平台年度交易额突破1亿元 [2] - 村集体经济总收入同比增长27% [2] 就业与社会民生 - 通过产业发展带动农村人口就业增长18% [2] - 2025年累计解决群众急难愁盼问题1784件 [2] 未来发展规划 - 锚定海南自由贸易港建设目标，推动党建工作与项目建设、产业发展等重点领域深度融合 [2] - 重点抓好新兴领域、园区及国有企业的党建工作 [2] - 着力培育村党组织书记“头雁队伍”，并强化党员干部的教育管理监督 [2] - 计划健全责任、考评、监督及激励约束机制，以深化全面从严治党并将党建成效转化为发展实效 [2]

党建与组织建设 - 以政治建设为统领，扎实开展自贸港先锋行动，不断夯实基层基础 [2] - 分类指导63个机关党组织打造16个"四强"党支部 [2] - 培育农村致富带头人608人，同比增长10% [2] - 新兴领域"两个覆盖"持续扩大，学习教育自查及全县查摆的1517个问题全部整改 [2] 经济发展与项目招商 - 全面推行"揭榜攻关"机制，选树"文澜星火"典型，成立党员骨干招商队伍 [2] - 全年签约项目总投资80.19亿元 [2] - 规上工业增加值增速、PM2.5盈余值全省第一 [2] - 深化金牌港"四联工作法"，全年累计落地项目15个 [2] - 金牌港西码头年营收突破千万元，同比增长136% [2] - 推动自贸港核心政策实现"零的突破" [2] 乡村振兴与基层治理 - 组建党员先锋队，攻坚清理农村"两超一不"合同818宗，完成率90.29% [2] - 清理合同带动村集体增收7300万元 [2] - 投入2.09亿元实施乡村振兴产业项目，惠及7454名农民 [2] - 以铁的担当解决一批历史疑难杂症 [2] 未来发展规划 - 持续深化党建引领，狠抓自贸港先锋行动提质增效各项工作 [2] - 巩固提升"文澜江畔党旗红"十大党建项目质效 [2] - 推动党建与自贸港建设、乡村振兴深度融合 [2] - 为把海南自由贸易港打造成为引领我国新时代对外开放的重要门户贡献临高力量 [2]

澄迈县2024年经济发展成果 - 澄迈县连续三年跻身全国综合实力百强县 [2] - 全年招商签约金额较省定目标翻番 [2] - 产业用地供应数量居全省第一 [2] - 数字经济核心产业营收突破千亿元 [2] - 获批并成功发行AAA信用等级公司债券10亿元 [2] - 村集体经济总收入超1.6亿元，实现连续两年翻番 [2] 澄迈县产业发展与项目建设 - 全力保障自贸港实现封关运作，确保海口港马村港区“二线口岸”通关顺畅 [2] - 制造业等5大出海赛道场景更加丰富 [2] - 聚焦老城科技新城“二次创业” [2] 澄迈县未来发展规划与行动 - 将于春节后立即召开县镇村三级干部大会 [2] - 全面打响招商引资、老城科技新城“二次创业”、乡村产业振兴、城市更新、以“揭榜挂帅”促干部作风能力提升五大攻坚战 [2] - 以定性定量的刚性目标牵引，以“开局即冲刺”的姿态奋力推进“开门红”引领“全年红” [2] - 坚决扛起“成为重要经济增长极”“打造重要节点城市”使命担当 [2]