投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司通过智能运营赋能业务优化，并布局产业投资新赛道，推动高质量发展 [1][6] - 新分销与新零售融合升级成果显著，酷动零售业务销售规模同比增长超80%，即时零售业务规模同比增长超100% [6] - 海外市场表现强劲，销售收入同比增长29.96%，荣耀品牌在多个市场占有率提升 [6] - 业务结构持续优化，毛利率提升至5.09%，经营现金流净额同比增加304.21% [6] - 产业投资与智算服务取得突破，设立产业基金并完成战略投资，首个智算中心项目已落地 [6] 财务表现 - 2025H1营业收入253.70亿元，同比下降34.69% [5][6] - 2025H1归母净利润2.22亿元，同比下降43.98% [5][6] - 2025H1归母净利率0.87%，同比下降0.14个百分点 [6] - 2025H1扣非归母净利润2.06亿元，同比下降32.61% [6] - 2025Q2营业收入126.33亿元，同比下降26.52% [6] - 2025Q2归母净利润0.95亿元，同比下降58.06% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.62/7.78/9.11亿元，对应PE为23/20/17倍 [5][6] 业务运营 - 苹果业务服务超2000家授权门店，荣耀业务服务7000余家客户，三星业务服务超4300家门店 [6] - 酷动零售自营苹果APR门店总数达236家，新增36家 [6] - 海外市场拓展顺利，荣耀在中国香港市场份额稳居前三，6月份额达20.2%，中国澳门4月份额达32.4%，越南零售激活量同比增长超300% [6] - 费用管控优化，2025H1销售/管理/研发/财务费用同比变动+0.89%/-1.59%/-15.96%/-24.94% [6] - 预付账款和存货较年初分别减少39.86%和28.20% [6] 战略布局 - 联合深智城集团设立产业基金，聚焦智慧终端、人工智能和低空经济等前沿赛道 [6] - 完成对杭州云深处科技的战略投资，与枭毅科技共同投资设立爱施德智算科技有限公司 [6] - 首个智算中心服务项目已成功落地交付，支持合作伙伴数字化转型与AI智能化升级 [6]

公司业绩与业务 - 公司预计2025年1-6月实现营业收入430亿元至470亿元 [1] - 智能终端销售业务是核心业务，与苹果、三星、华为长期合作，占据市场头部位置 [1] - 业务体系以手机销售为主，辅以3C数码、智能穿戴、智能家居等品类 [1] - 旗下能良电商布局淘天、拼多多、京东、抖音、快手等平台，推出客服和人事AI智能体 [1] - 能良AI智能体提供24小时智能客服、运营数据分析及人事智能体"Able"服务 [1] 行业趋势与政策影响 - AI模型终端（如AIPC、AIXR、AI手机）推动智能手机行业量价齐升 [1] - "国补"政策刺激电子产品消费，激活县域市场，手机和家电成为换新主力 [2] - 公司自建品牌"易修哥"提供维修、配件销售、新机销售等一站式服务，采用"直营连锁+品牌加盟"模式 [2] 公司战略发展 - 推进"产业一体 数智网络平台"战略，实现经销商、零售商、平台服务商一体化 [2] - 未来目标为供应链、产业链、消费链三大链路一体化，开启数智化发展新篇章 [2]

天音控股2023年度定向增发A股股票分析 一、发行方案核心要点 - 计划募集资金总额17 08亿元 用于营销网络建设、数字化平台、彩票研发、总部运营及流动资金补充[1][4] - 发行后总股本将从10 25亿股增至13 33亿股 稀释效应显著[2][3] - 采用三种盈利情景测算：2025年净利润持平/增长10%/下降10% 基本每股收益区间为0 02-0 03元[2][3] 二、募投项目业务协同性 - 营销网络建设项目将扩大现有8万家门店分销体系 强化县乡镇渠道覆盖[5] - 彩票研发项目依托现有28省市业务布局 提供全产业链解决方案[5] - 数字化平台整合B2B商城、ERP等系统 提升终端销售和门店管理效率[5] 三、公司竞争优势 - 智能终端分销领域具备行业领先的渠道资源 形成成熟软硬件产品体系[5] - 彩票业务拥有自主研发能力 服务国内外多个彩票机构[5] - 管理团队包含终端分销、彩票研发等专业人才 实施人才梯队建设[5] 四、财务影响测算 - 情景一（净利润持平）：扣非后每股收益-0 08元 总股本稀释30%[2][3] - 情景二（增长10%）：扣非后每股收益-0 07元 净利润增至3430万元[3] - 情景三（下降10%）：扣非后每股收益-0 08元 净利润降至2807万元[3] 五、实施保障措施 - 已制定《募集资金管理办法》 建立专户存储和监管机制[6] - 优化管理流程降低运营成本 提升整体经营效率[7] - 执行三年分红规划（2023-2025） 强化投资者回报[8] 六、相关主体承诺 - 董事及高管承诺不侵占公司利益 薪酬与填补回报措施挂钩[8] - 控股股东深投控承诺不干预经营 遵守最新监管规定[8]