Krispy Kreme股价重挫65.5%，评级"减持"，量化评分1.11，主要受制于高杠杆资产负债表拖累美国业务 复苏，EBITDA增长可见性不足，国际资产重组执行周期存不确定性。 摩根大通发布第四季度美国消费板块研究报告，针对标普500指数消费板块中表现分化的两大子板块 ——今年迄今上涨5.06%的非必需消费品板块(XLY.US)与下跌0.55%的必需消费品板块(XLP.US)，精选 出六大结构性及战术性空头标的，涉及西南航空(LUV.US)、Rivian Automotive(RIVN.US)、百富门- B(BF.B.US)、Beyond Meat(BYND.US)、Krispy Kreme(DNUT.US)和Shake Shack(SHAK.US)六家上市公 司。 具体来看，西南航空股价今年累计下跌3.7%，获摩根大通"减持"评级，Seeking Alpha量化评级为"持 有"(2.91)。摩根大通认为，该公司正处于埃利奥特管理公司主导的转型初期，虽需求呈现积极态势，但 隐含第四季度业绩指引过于激进，且当前估值为分析师覆盖范围内最高——预计2026年市盈率达13倍。 Rivian Automotive ...

来源：市场资讯 （来源：何支涛） 无需求，不产品。 没有深刻需求洞察，更没有战略大单品！ 打造战略大单品，你的第一步永远永远永远是深挖用户需求，原因很简单，货架上完全不缺产品，消费者常规的需求都已经满足，你如果不能做得更好， 消费者凭什么选你？ 用户的需求分为冰山之上的需求及冰山以下的需求。 洞察需求，就是透过现象、行为看到的动机及欲望，找到客户未被满足的需求，或者潜在需求。 不同的时代客户的动机与欲望都在发生变化。 谁能提前把握消费需求的变化，深挖出新时代下未被满足需求或者潜在需求，或者老需求可以满足得更好，顺着需求的发展研发产品，谁就能创造出优秀 的产品。 这个时候，你就需要一个工具，分辨出哪些是真需求，哪些是伪需求？并且判断需求的优先级。 这个时候，你就需要用到KANO模型，让TA来帮助你： 1. 确认需求是否存在 2. 明确需求的优先级 3. 确定研发的优先级 冰山之上是显性需求，冰山之下是隐形需求。 01 冰山之下藏着客户的动机与欲望。 2. 期望型需求（One-dimensional）：明确表达的需求（如手机续航时间），满足程度与满意度线性相关。 KANO模型，又称为狩野模型，是东京理工大学教授狩 ...

Beyond Meat正面临美国市场需求疲软、高食品价格及健康认知变化等挑战。分析师预计，公司在2026 年中前仍难实现持续盈利。 文件显示，约47%持有2027年到期11.5亿美元可转债的债权人已同意将其置换为2.03亿美元新债及3.26 亿股普通股。若所有债权人参与并转股，他们将持有公司88%股权。新债为"实物支付"债务，允许公司 以新债支付利息，年利率9.5%。 周一，植物肉生产商Beyond Meat(BYND.US)股价暴跌，截至发稿，该股跌超28%，报2.046美元。该公 司宣布一项债务重组计划，将通过债转股方式削减超8亿美元债务。 ...

核心观点 - Beyond Meat作为人造肉第一股 市值从200亿美元暴跌至1.9亿美元 跌幅达98% 反映行业过度炒作后的理性回归[4][6][8] - 公司面临三重困境：产品价格比真肉高30%-50% 复购率低于40% 行业实际增速仅10%远低预期30%[6][16] - 人造肉行业将呈哑铃式分化：植物基产品通过规模效应降价 细胞培养肉定位高端 发酵蛋白切入配料市场[18][20] 财务表现 - 2025年Q2营收7500万美元 同比下降20% 净亏损3320万美元 运营亏损3490万美元[6] - 总债务高达12亿美元 引发破产传闻 但公司明确否认申请破产计划[6][7] - 目标2026年实现EBITDA转正 正通过裁员和关厂削减成本[7] 发展历程 - 2009年由环境工程师Ethan Brown创立 采用植物蛋白纤维重组技术[9][10] - 2011年获Kleiner Perkins和比尔·盖茨1250万美元首轮融资[10] - 2019年纳斯达克上市 发行价25美元 首日暴涨163% 7个月后股价达239.71美元[10] 营销策略 - 将产品包装为环保生活方式 宣称节约99%土地和90%温室气体排放[11] - 获得莱昂纳多·迪卡普里奥等明星投资推广 形成潮流符号效应[12] - 2019年与麦当劳 汉堡王 肯德基合作 2020年进入星巴克中国3300家门店[13][15] 行业竞争格局 - 三大技术路线并行：植物基(Impossible Foods) 细胞培养肉(Eat Just) 发酵蛋白(Perfect Day)[17] - 传统食品巨头雀巢 泰森凭借渠道和成本优势挤压市场份额[7][16] - 美国植物肉市场份额仅2.5% 且增长放缓[7] 未来发展趋势 - 成本控制需优化原料 工艺和规模 采用更便宜碳源和氮源[20] - 需求端应聚焦场景替换而非教育 通过盲测促销使销量提升7倍[21] - 长期发展需实现与真肉同价 融入日常消费场景成为平凡选择[22]

投资动态 - 美国植物肉初创公司The Better Meat完成3100万美元A轮融资 由Future Ventures和Resilience Reserve联合领投 采用B2B模式为食品服务供应商和肉类加工企业提供植物蛋白 [3] - 融资超额认购 参与方包括Hickman's Family Farms首席执行官Glenn Hickman、Epic Ventures、Sigma Ventures等投资者 [3] - 公司成立于2018年 总部位于美国加利福尼亚州萨克拉门托市 植物蛋白可与肉类产品融合 提高口感与可持续性 [3] 收购动态 - 中国蒙牛乳业考虑出售冰淇淋品牌艾雪约20%少数股权 寻求约10亿美元估值 品牌专注于东南亚市场 年收入超过30亿元 [6] - 艾雪在印尼零食冰淇淋市场占据领先地位 在菲律宾市场排名第二 还向越南、泰国、老挝等市场销售 [6] - 全球营养补充剂生产商艾兰得健康控股股东考虑出售合计持有股份 估值预计超过15亿美元 交易仍处于早期阶段 [8] 品牌动态 - 百威英博在美国圣路易斯啤酒厂新增1500万美元投资 用于创造和维持制造业就业岗位 是3亿美元投资计划的重要组成部分 [10][11] - 美团旗下国际外卖品牌Keeta在卡塔尔首都多哈上线 计划拓展至海湾阿拉伯国家合作委员会地区 数月内进入巴西市场 [14] - Louis Vuitton在南京德基广场开设全球首家香水美妆精品店 同步发售La Beauté美妆系列 8月25日开启全球线上预售 [16] - 泡泡玛特股价涨超8%突破300港元 市值突破4000亿港元 2025年上半年营收138.8亿元同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元同比增长362.8% [19][20] 人事动态 - 好时公司任命Natalie Rothman为首席人力资源官 负责领导全球人力资源职能 向总裁兼首席执行官Kirk Tanner汇报 [23] - 华伦天奴宣布Riccardo Bellini为新任CEO 9月1日就任 此前担任母公司Mayhoola董事总经理 常驻巴黎、罗马和米兰办公室 [26] - 美国折扣零售商塔吉特宣布Michael Fiddelke将于2026年2月1日接任CEO 现任首席财务官兼首席运营官 2003年以实习生身份加入公司 [28]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年3月24日记录日期，公司有76,381,620股已发行和流通的普通股 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司产品在法国麦当劳1500家门店销售，表现良好 [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身是行业领导者，在蛋白质领域具有颠覆性，虽处于低谷但有望走出困境 [17] - 公司在欧盟开展名为“All Taste No Worries”的营销活动，长期看好该市场 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司致力于通过产品影响全球蛋白质供应方式，从动物蛋白转向植物蛋白可对人类健康、气候变化、自然资源和动物福利产生积极影响 [34][35] 其他重要信息 - 公司以线上形式召开年度股东大会，认为此举可扩大参与度、方便股东出席、降低成本和环境影响 [2] - 会议有董事会成员、创始人、总裁兼首席执行官、首席财务官、副总裁等高级管理团队成员以及独立注册会计师事务所代表参加 [2] - 会议需审议三项提案，董事会建议股东对提案一、二、三投赞成票，分别为提名董事、批准任命德勤会计师事务所为2025财年独立注册会计师事务所、以咨询方式批准公司高管薪酬 [9][12][13] - 投票结果显示，三名董事当选至2028年股东大会，德勤会计师事务所任命获批，高管薪酬提案通过 [15] 问答环节所有提问和回答 问题：公司业绩不佳、股价低迷时，为何高管还要求薪酬 - 公司需在竞争环境中吸引优秀人才推动行业发展，虽处于低谷但有望走出困境，团队正努力为股东创造价值 [17][18] 问题：为何给高管和董事股份，让他们低价购买并在一定期限内持有，这会稀释股东权益和投票权 - 公司确保股份分配计划高效，避免过度稀释股权，让员工持有股权可使员工行为和结果与股东利益一致，高管大部分薪酬为股权，股价不佳会对其产生重大负面影响 [20] 问题：为何不在欧洲（如法国）做广告，法国只有小型连锁店销售产品 - 公司产品在法国麦当劳1500家门店销售且表现良好，在欧盟其他地区有活跃营销活动，长期看好该市场 [22][23] 问题：向他人推荐产品时，他人认为是超加工食品不健康，如何反驳 - 公司有一部9分钟短片《Planting Change》解释该问题，产品制作过程是从农场开始，将植物蛋白分离后经加热、冷却和加压处理，比美国99%的肉类加工过程更清洁高效，是从田间到餐盘的直接路径 [24][25][26] 问题：公司如何展示对可持续发展的承诺，去年提及的可持续发展指标报告和LCA更新进展如何 - 公司持续开展LCA工作，近期更新了部分产品数据，如牛排尖比动物蛋白减少84%温室气体排放、93%水资源消耗和88%土地使用，产品不仅有助于减少动物排放和资源使用，还能提高土壤生产力，且产品健康益处明显 [28][29][30] 问题：能否考虑推出素食节日烤肉产品 - 公司会认真考虑该提议，管理层也希望看到该产品推出 [32]