公司股价与市场表现 - 东岳集团（00189）午前股价上涨4.56%，报11.92港元，成交额1.35亿港元 [1][4] 制冷剂产品价格动态 - 1月16日，制冷剂R507报价为46000—49000元/吨，R404报价为43000—45000元/吨，均较1月14日跳涨3000元/吨 [1][4] 同业公司业绩预告 - 制冷剂龙头企业三美股份预计2025年归母净利润同比增长155.66%-176.11% [1][4] - 制冷剂龙头企业永和股份预计2025年实现归母净利润同比增长110.87%-150.66% [1][4] 券商行业观点与公司定位 - 长江证券指出，东岳集团是氟硅行业龙头 [1][4] - 2024年三代制冷剂配额正式冻结，行业有望迎来长周期上行 [1][4] - 有机硅资本开支大幅放缓，需求高增长，有望从底部迎来反转 [1][4] - 含氟聚合物板块有望迎来结构性机会 [1][4]

公司股价表现 - 东岳集团股价上涨4.39%，报11.9港元，成交额达1.33亿港元 [1] 行业价格动态 - 制冷剂R507报价跳涨至46000—49000元/吨，较1月14日上涨3000元/吨 [1] - 制冷剂R404报价跳涨至43000—45000元/吨，较1月14日上涨3000元/吨 [1] 同业公司业绩预告 - 三美股份预计2025年归母净利润同比增长155.66%-176.11% [1] - 永和股份预计2025年归母净利润同比增长110.87%-150.66% [1] 券商研究观点 - 东岳集团是氟硅行业龙头企业 [1] - 2024年三代制冷剂配额正式冻结，行业有望迎来长周期上行 [1] - 有机硅领域资本开支大幅放缓，需求高增长，板块有望从底部反转 [1] - 含氟聚合物板块有望迎来结构性机会 [1]

公司股价与市场表现 - 东岳集团股价上涨4.39%，报11.9港元，成交额达1.33亿港元 [1] 行业产品价格动态 - 制冷剂R507报价达到46000—49000元/吨，较1月14日跳涨3000元/吨 [1] - 制冷剂R404a报价达到43000—45000元/吨，较1月14日跳涨3000元/吨 [1] 同业公司业绩预告 - 三美股份预计2025年归母净利润同比增长155.66%-176.11% [1] - 永和股份预计2025年归母净利润同比增长110.87%-150.66% [1] 行业与公司前景分析 - 东岳集团是氟硅行业龙头企业 [1] - 2024年三代制冷剂配额正式冻结，行业有望迎来长周期上行 [1] - 有机硅领域资本开支大幅放缓，需求高增长，有望从底部迎来反转 [1] - 含氟聚合物板块有望迎来结构性机会 [1]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：氟硅行业，具体涵盖制冷剂（二代、三代）、有机硅、含氟聚合物（PTFE、PVDF等）[2] * 公司：东岳集团，中国氟硅行业龙头企业[2][4] 核心观点与论据 **公司业务与战略** * 公司业务涵盖制冷剂、有机硅和含氟聚合物三大板块，并形成了氟化工产业链一体化[3] * 公司股权结构稳定，董事长及其子合计持股15.4%，并已回购新华联控股的31%股份[2][4] * 公司财务状况良好，重视研发，研发投入占收入比重约为5%，即使在行业下行期，其PVDF产品仍能保持较好的毛利率[2][5][6] **制冷剂行业** * **三代制冷剂**：自2024年国家冻结配额后，行业进入长景气周期，市场集中度高（CR3达65%），且各地无法新建产能，行业格局稳定[2][7] * **价格表现**：部分品种价格已显著上涨，例如R32涨至63,000元/吨，R134a涨至58,000元/吨[8] * **未来展望**：由于四代制冷剂替代不简单且成本高（如1234yf价格超过20万元/吨），三代制冷剂仍有较大价格空间，行业有望保持长周期上行趋势[8] * **二代制冷剂**：公司拥有约3万吨（另一处为3.2万吨）权益配额，对公司业绩贡献显著[2][3][9] 虽然短期内价格下跌（如R22从3万多元大幅下跌），但随着配额削减，有望重现价格弹性[2][10] **有机硅行业** * **需求**：应用广泛，历史需求复合增速达11%，预计未来需求仍将保持至少10%以上的增速[11] * **供给**：海外产能退出（如陶氏化学计划2025年7月关停14.5万吨DMC产能），国内资本开支自2025年起进入尾声，无新增产能投放[11] * **展望**：在需求增长和供给收缩背景下，行业有望从底部回升[2][11] **含氟聚合物业务** * **PTFE**：公司具有技术优势，在高附加值领域（如5G线缆、PCB板）保持20%以上毛利率[2][12] * **PVDF**：主要用于锂电领域，目前行业相对过剩，开工率约50% 但由于储能及锂电需求增长，供需平衡表有望好转，带来价格修复机会[2][12] 其他重要内容 * 公司是氟硅行业龙头企业，在制冷剂长周期上行背景下，公司估值具有较高性价比[2][13] * 三代制冷剂配额政策按需分配，例如2024年临时发放了3.5万吨R232以应对需求增长[7] * 二代制冷剂目前主要用于空调维修市场，在某些领域因性能优势难以完全被替代[10] * PVDF在新能源爆发期曾涨价至50万元/吨以上[12]

公司股价与交易表现 - 东岳集团股价逆市上涨4.1%，报11.42港元 [1] - 成交额达1.37亿港元 [1] 行业核心观点与趋势 - 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨 [1] - 制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向 [1] - 看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度延续，价格长期仍有较大上行空间 [1] - 制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平 [1] - 看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升 [1] - 建议关注PVDF价格修复 [1] 公司业务构成 - 公司为氟硅行业龙头 [1] - 高分子材料分部生产销售聚四氟乙烯(PTFE)等产品 [1] - 制冷剂分部生产销售制冷剂产品 [1] - 有机硅分部生产销售生胶、混炼胶及深加工有机硅橡胶产品 [1] - 二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱分部生产销售相关产品 [1]

公司股价与交易表现 - 东岳集团股价逆市上涨，截至发稿涨4.1%，报11.42港元 [1] - 成交额达1.37亿港元 [1] 行业核心观点与趋势 - 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨 [1] - 制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向 [1] - 看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度延续，价格长期仍有较大上行空间 [1] - 制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平 [1] 下游需求与相关材料 - 看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升 [1] - 建议关注PVDF价格修复 [1] 公司业务构成 - 东岳集团为氟硅行业龙头 [1] - 高分子材料分部从事生产及销售聚四氟乙烯(PTFE)等产品 [1] - 制冷剂分部从事生产及销售制冷剂产品 [1] - 有机硅分部从事生产及销售生胶、混炼胶及深加工有机硅橡胶产品 [1] - 二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱分部从事生产及销售相关产品 [1]

公司股价与市场表现 - 东岳集团(00189)早盘股价上涨4.31%，报10.88港元，成交额达8460.89万港元 [1] 行业核心动态：制冷剂价格与需求 - 第三代制冷剂2026年第一季度长协价格确定，R32为6.12万元/吨（较之前上涨1000元），R410a为5.51万元/吨（较之前上涨1900元） [1] - 2026年新能源汽车渗透率提升有望继续拉动R134a需求，因其单车需求量约为燃油车的数倍 [1] - 2026年印度等地进入配额基准期最后一年，可能提升对高全球变暖潜能值(GWP)品种如R125的进口需求 [1] - R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，其2026年价格表现值得期待 [1] 公司业务概况 - 东岳集团是氟硅行业龙头企业 [1] - 公司业务分为高分子材料、制冷剂、有机硅、二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱等多个分部 [1] - 高分子材料分部生产销售聚四氟乙烯(PTFE)等产品 [1] - 制冷剂分部生产销售制冷剂产品 [1] - 有机硅分部生产销售生胶、混炼胶及深加工有机硅橡胶产品 [1] - 二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及烧碱分部生产销售相关产品 [1]

公司股价与交易情况 - 东岳集团（00189）午前股价上涨4.51%，报10.90港元，成交额1.03亿港元 [1][5] 制冷剂产品价格动态 - 据卓创资讯，三代制冷剂26年第一季度长协价格基本确定，其中R32为6.12万元/吨，较之前上涨1000元/吨，R410a为5.51万元/吨，较之前上涨1900元/吨 [1][5] 行业需求与前景展望 - 申万宏源展望26年，指出新能源汽车单车对R134a的需求约为燃油车的数倍，其渗透率提升有望继续拉动R134a需求 [1][5] - 26年印度等地进入配额基准期最后一年，可能提升对高GWP品种如R125的进口需求 [1][5] - R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，因此26年其价格表现值得期待 [1][5] 公司业务概况 - 东岳集团是氟硅行业龙头企业 [1][5] - 公司业务分为多个分部：高分子材料分部（生产销售如聚四氟乙烯PTFE等产品）、制冷剂分部、有机硅分部（生产销售生胶、混炼胶及深加工有机硅橡胶产品等）、以及二氯甲烷、聚氯乙烯（PVC）及烧碱分部 [1][5]

公司股价与市场表现 - 东岳集团早盘股价上涨4.31%，报10.88港元，成交额达8460.89万港元 [1] 行业核心驱动因素 - 第三代制冷剂R32和R410a的2026年第一季度长协价格已基本确定，分别为6.12万元/吨和5.51万元/吨，较之前分别上涨1000元/吨和1900元/吨 [1] - 2026年新能源汽车渗透率提升有望继续拉动R134a需求，因单车需求量约为燃油车的数倍 [1] - 2026年印度等地进入配额基准期最后一年，可能提升对高全球变暖潜能值品种如R125的进口需求 [1] - R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，其2026年价格表现值得期待 [1] 公司业务概况 - 东岳集团是氟硅行业龙头企业 [1] - 公司业务分为高分子材料、制冷剂、有机硅、二氯甲烷及聚氯乙烯与烧碱四大分部 [1] - 高分子材料分部生产销售聚四氟乙烯等产品 [1] - 制冷剂分部生产销售制冷剂产品 [1] - 有机硅分部生产销售生胶、混炼胶及深加工有机硅橡胶产品 [1] - 二氯甲烷、聚氯乙烯及烧碱分部生产销售相关产品 [1]

公司股价与市场表现 - 东岳集团早盘股价上涨4.31%，报10.88港元，成交额达8460.89万港元 [1] 行业核心驱动因素 - 第三代制冷剂R26第一季度长协价格确定，R32为6.12万元/吨，较之前上涨1000元，R410a为5.51万元/吨，较之前上涨1900元 [1] - 新能源汽车对制冷剂R134a的单车需求约为燃油车的数倍，其渗透率提升有望持续拉动R134a需求 [1] - 2026年印度等地进入制冷剂配额基准期最后一年，可能提升对高全球变暖潜能值品种如R125的进口需求 [1] - R134a和R125潜在的配额切换意愿低于R32，其2026年的价格表现值得期待 [1] 公司业务概况 - 东岳集团是氟硅材料行业的龙头企业 [1] - 公司业务分为高分子材料分部，主要生产销售聚四氟乙烯等产品 [1] - 公司业务分为制冷剂分部，从事制冷剂产品的生产与销售 [1] - 公司业务分为有机硅分部，从事生胶、混炼胶及深加工有机硅橡胶产品的生产与销售 [1] - 公司业务分为二氯甲烷、聚氯乙烯及烧碱分部，从事相关产品的生产与销售 [1]