行业投资评级 - 电子行业投资评级为"看好（维持）" [4] 核心观点 - 液冷技术成为AI基础设施散热刚需，渗透率加速提升，产业链将从主题趋势转向订单及业绩持续超预期 [2] - AI集群单机柜功耗进入100kW+时代，GB300芯片功耗达1,400W，机柜功率增至120kW，下一代Rubin NVL144及Rubin Ultra NVL576机柜功率将激增至600kW，远超传统风冷极限 [7] - 海外CSP巨头（Meta、Google、AWS）加速液冷部署，液冷方案将从服务器延伸至交换机、ASIC等网络设备 [7] - 国产算力芯片突破推动液冷技术在国内加速渗透，市场空间进一步扩大 [7] 产业趋势与业绩驱动 - 液冷产业驱动力从试点转向刚需，订单及盈利弹性逐步显现 [7] - 海外液冷厂商Vertiv 25Q2订单同比增长15%，环比增长11%，积压订单达85亿美元，订单出货比1.2x [7] - 台系散热厂商奇宏等受益于GB系列加速出货及ASIC需求提升，月度收入同比高增 [7] 国内厂商出海机遇 - 北美液冷产业链集中于美国和中国台湾地区，GB200时代英伟达推动行业标准化，国产厂商凭借产品力、迭代效率及成本优势切入海外供应链 [7] - GB300及更高功耗服务器出货将进一步提升上游液冷部件需求 [7] - 产业链决策权解耦，ODM/OEM及ASIC端云厂话语权提升，国内厂商有望直接或间接出海 [7] 投资标的建议 - 建议关注电子领域液冷环节供应商：领益智造(002600，买入)、比亚迪电子(00285，未评级)、中石科技(300684，买入)、思泉新材(301489，未评级) [2]

公司概况 - 公司创建于2005年，主营绿色化工，生产基地位于宁波石化经济技术开发区，贴近主力消费市场，成本低，行业进入壁垒高，还在无锡布局液冷产业 [2] 核心技术与生产能力 - 引进荷兰壳牌工艺并本土化应用，独创多项核心技术，成立省级企业工程技术中心等平台机构，与专业机构和院校开展产学研合作 [2][3] - 依托两大生产基地，年产能达百万吨，有氢气自制能力，是国家智能制造示范工厂 [3] 产品与应用 - 主要产品有特种油、基础油等系列，应用于储能材料、船舶加注等领域，新品开发将拓展应用场景 [3] 产供销协同 - 在多地设立分支机构，掌握全球燃油信息走势，链接全球采销渠道，打通加工贸易业务模式，开拓国际市场，是民营炼厂中唯一经营保税高硫燃料油的企业 [3] 安全环保建设 - 工厂创建初在安全环保投入大，成效明显，获评国家级绿色工厂等殊荣 [3] 人才团队 - 汇聚制造、研发、安环等领域专业人才，管理团队稳定，能应对市场变化和服务需求挑战 [3] 子公司设立 - 经董事长审批，使用自有资金各100万元设立宁波起航和宁波起程新材料科技有限公司，业务仍在化工范畴 [3] 股票发行 - 2025年7月4日召开董事会，审议通过向特定对象发行A股股票预案（修订稿），尚需深交所审核和证监会注册，募资用于补充流动资金和偿还银行贷款 [3][4] 交流探讨 - 与惠山科创、杭州鑫蜂维、复星等探讨公司转型升级和发展路径，提出稳健经营与前瞻布局并重思路 [4] - 极致液冷公司与甘肃庆阳移动数据中心围绕移动数据机房液冷方案交流，达成技术理念与核心方向共识 [4] 液冷领域布局 - 国家算力需求增长提供发展空间，基于产品应用与液冷行业契合度设立液冷公司，规划加大液冷技术应用挖掘，拓展新兴领域应用 [4] 利润情况 - 公司将于8月26日发布半年度定期报告 [4]

博汇股份调研纪要 - 公司针对业绩下滑采取多项措施包括加快全球寻源 提升产品品质 开拓国际市场以保持可持续发展 [1] - 公司开展商品期货套期保值业务以降低商品价格波动风险 [1] - 计划向国资定增73,644,312股 协转股票后国资持股约33.13% 发行需深交所审核及证监会注册 [1] - 设立全资子公司无锡极致液冷科技有限公司涉足液冷产业 优化业务结构 带来新增长潜力 [1] 凯丰投资机构背景 - 公司为全球大宗商品 债券 权益类资产及衍生品的宏观对冲基金管理公司 [2] - 中国基金业协会及期货业协会会员 具备私募基金管理人资格 多只阳光化基金业绩规模居行业前列 [2] - 投研团队50余人 覆盖国内外期货市场主要品种 通过产业链调研及量化手段辅助交易决策 [2] - 2016年计划加强与实体企业合作 提供产业咨询 合作套保 产业基金等产业链综合解决方案 [2] 行业动态 - 私募机构调研上市公司时重点关注业务转型(如液冷产业布局)及资本运作(国资定增)等战略动向 [1][2] - 宏观对冲基金通过产业基本面研究(如大宗商品套保需求)与实体企业形成深度协同 [2]