证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 核心观点 随着上证指数加速突破 2021 年 2 月 18 日高点 3731 点，部分投资者认为本轮行情类 似 2014-2015 年"流动性牛市"，或呈现"快"牛行情。我们判断，本轮行情或难以复 制 2015 年，更可能呈现"慢牛"走势。与 2014-2015 年"流动性牛市"相比，本轮行 情在宏大叙事、宏观流动性方面存在一定差距；资金流向方面，两融余额和保证金余 额流入速度较慢，且未有场外配资（类似于恒生 HOMS 系统）的情况出现，或难以形 成"快"牛行情。投资建议方面，"慢"牛格局下， "雨露均沾"是行情"底色"，因 此"大金融+泛科技"的搭配有望持续战胜基准。建议关注银行、非银等大金融+军工 /计算机/传媒/电子/电新等科技成长方向。赔率思维下，"水往低处流"，前期滞涨的板 块或存在补涨可能性，继续增加对房地产板块的关注度。 ❑ 2014-2015 年：宏大叙事+流动性充沛+资金加速流入="快"牛 1）宏大叙事：七大主题助力指数步入"快车道"。2013 年四季度至 2015 年一季 度的近 6 个季度中，出现"一带一路"、国企改革、并购重组、"大众创业、 ...