港股市场近期表现与原因 - 经历2月首个交易周调整后，近两个交易日港股主要股指连续上涨 [1] - 上周（2月2日至2月6日）恒生指数、恒生中国企业指数全周均跌逾3%，恒生科技指数全周跌逾6%，回吐今年以来的全部涨幅 [2] - 近期市场波动率放大原因包括全球软件板块回调、港股科技巨头相关补贴政策引发争议、美元反弹以及商品市场余波未消 [2] 市场基本面与资金面分析 - 市场基本面与做多逻辑没有发生改变，近期波动只是遭遇了剧烈的流动性冲击 [1][2] - 当前港股市场资金面依然相对充裕，外资和南向资金继续大幅流入港股市场 [2] - 尽管近期市场波动较大，但投资者情绪始终保持乐观，说明在市场波动期间资金调整仓位的行为并不多 [2] 后市展望与利好因素 - 一系列利好因素正在不断聚集 [1][2] - 美联储缩表面临较强阻碍，弱美元逻辑很难出现实质性逆转，一旦美元指数开始回落并进入下行通道，港股将明显受益于流动性预期的改善 [2] - 在AI大发展与科技兴国的时代背景下，港股科技板块已经被显著低估 [2] - 从产业端进展看，当前港股科技板块方面催化不断 [2] 限售股解禁影响 - 2月下旬至3月初，港股将迎来一波限售股解禁高峰，其对市场可能带来的流动性冲击值得关注 [2] - 若相关公司限售股解禁前，市场已通过调整消化部分抛压，则解禁落地后反而可能形成阶段性底部 [2] - 建议关注春节后解禁高峰带来的潜在布局机会 [2] 春节前后投资策略与配置建议 - 多数投资者倾向于“持股过节” [3] - 建议均衡配置、持股过节 [1][3] - 美股科技股业绩披露高峰即将结束，叠加贵金属行情波动率有望下降，科技和消费主线在春节前后依然有较多催化因素 [3] - 逢低买入、持股过节或是较为有效的策略 [3] 具体看好的行业与品种 - 看好半导体、创新药、受益于AI产业趋势的互联网科技龙头、估值已消化且基本面稳健的高股息标的等品种 [1] - 关注业绩持续改善的半导体等硬件品种 [3] - 创新药强产业趋势延续，但筹码结构或有压力，更多是α机会 [3] - 景气度延续改善的部分特色消费品种和地产链仍有修复空间 [3] - 投资者可在市场情绪低点分批布局三类标的：一是受益于AI产业趋势的互联网科技龙头；二是估值已消化且基本面稳健的高股息标的；三是解禁压力释放后可能出现反弹的优质公司 [3] 指数盈利预期分析 - 恒生指数盈利预期近期温和上调 [3] - 恒生科技指数的EPS预期从2025年9月以来持续下调，但目前已经有所企稳，表明当前指数表现已反映了市场对盈利预期的阶段性下修 [3]

市场表现与近期回调 - 恒指上周一度创出四年新高，但下半周随全球权益资产出现risk-off回调，前期涨幅较高的科技和周期主线回调较多 [1] - 市场观点认为当前回调更多是上涨过快背景下，因偏鹰派美联储主席提名导致的技术性回撤，而非市场表现的反转 [1] - 1月下旬反弹以来，市场情绪指数在16天内从恐慌区间进入乐观区间，截至上周五港股情绪指数读数为62.1，已进入乐观区间 [1][4] - 上周看沽看购持仓比达到1.98，创2006年以来新高，表明衍生品市场情绪高涨，参与者或通过Sell Put以获取权利金收益 [4] - 上周行业表现中，石油石化、建材、房地产、非银行金融、轻工等板块涨幅居前 [17] 基本面与盈利预期 - 近4周，非金融板块彭博一致预期未来12个月盈利上修0.4%，未来12个月营收预期基本持平，下修0.1% [2] - 分行业看，近4周盈利预期上修幅度居前的为有色金属（7.7%）、国防军工（4.0%）、电力设备及新能源（1.8%） [2] - 近4周营收预期上修幅度居前的为农业（3.1%）、机械（2.4%，但近一周显著放缓）、非银行金融（2.1%） [2] - 1月官方制造业PMI为49.3，较上月下行，或与春节返乡前置等因素有关 [2] - 境外中资股2026年盈利预期近期略有上行 [28] 资金面与流动性 - 截至报告期周三，EPFR口径下外资净流入港股28.0亿美元，较前一周的19.5亿美元继续上行 [3] - 其中，主动型外资连续三周净流入，单周净流入6.4亿美元续创新高；被动型外资净流入21.6亿美元维持高位 [3] - 南向资金上周净流入港股27.1亿港币，较前一周的235亿港币有所下行，传媒、石油石化、房地产净流入靠前 [3] - 上周外资净流入境外中资股32.3亿美元，主动与被动外资均延续流入态势 [36] - 沃什被提名为下一任美联储主席，由于其过往偏鹰派基调，短期引发市场波动，但中期视角下货币政策总体取向仍被判断为偏宽松 [3] 估值水平 - 当前恒生指数前向市盈率估值在12倍附近 [25] - 在PB-ROE框架的国际比较视角下，当前MSCI中国指数溢价率为14.2% [22] - 分行业估值看，当前市盈率分位数（近五年）较高的行业包括：钢铁（86%）、建材（90%）、交通运输（85%）、通信（85%）、煤炭（84%）、银行（84%）、有色金属（79%） [27] - 港汇处于偏高区间，1个月期香港银行同业拆息下降至2.6%附近 [40] 配置建议 - 短期建议关注内外龙头财报及产业进展均指向景气上行的AI产业链，其中格局更清晰、受益确定性更强的半导体代工等环节持续性或占优 [5] - 指数反弹中超额收益承压，但预期基本面边际改善或仍处于上行周期的特色消费、创新药等板块，可在业绩期前后博弈空头回补 [5] - 中期视角，继续建议超配资源品、保险、香港本地股，并指出资源品在回调企稳后可适度吸筹 [5] - 业绩确定性公司应作为全年底仓配置，近期回调程度较高的科技+周期耗材投资主线并未发生变化，可择机增配 [1][5]

港股市场表现 - 恒生指数周三上涨超过2.5%，突破27800点，创2021年以来新高 [1] - 恒生科技指数周三同样上涨超过2.5% [1] - 年初以来港股走出新老经济均衡上涨的“慢牛形态”，而A股沪深300指数基本横盘，上证指数在月中开始横盘整理 [1] 市场驱动因素 - 港股上涨得益于内外资共振、以及盈利与估值的共同修复 [1] - 一季度在流动性、资金和盈利共振下，港股市场或仍有上涨空间 [1] 投资建议与展望 - 从年度维度看，建议以投资心态而非投机心态看待港股机会 [1] - 春节到3月可能是决定港股年度上涨空间大小以及市场风格是否切换的关键时点 [1] - 短期投资建议关注AI产业链、特色消费与创新药领域的优质龙头公司 [1] - 中期建议超配资源品、保险和香港本地股 [1]