2025年12月及全年外贸数据表现 - 2025年12月出口额为3577.8亿美元，同比增速超预期回升至6.6%，远高于路透3%的一致预期[7][9] - 2025年12月进口额为2436.4亿美元，同比增速回升至5.7%，远高于路透0.9%的一致预期[7][9] - 2025年12月贸易顺差为1141.4亿美元[7][9] - 2025年全年出口同比增长5.5%，增速超预期[9] 12月出口增长的结构性驱动 - 12月出口环比增长8.3%，高于过去十年均值5.9%；两年复合增速回升至8.6%[9] - 对香港、东盟、印度出口改善是主要拉动，其对整体出口的拉动率较上月分别提升0.97、0.58、0.43个百分点[9] - 汽车出口表现强劲，或与欧盟拟实施的“最低进口价格承诺”政策引发的“抢进口”效应有关[3][9] - 高新技术产品、机电产品出口同比增速分别回升至16.6%、12.1%，而劳动密集型产品同比增速为-8.3%[9] 2026年出口展望与投资机会 - 2026年出口增长有三大支撑力：全球制造业周期上行、“一带一路”投资、出口商品价格优势[3][9] - 非洲对2025年出口的拉动率仅次于东盟，“一带一路投资拉动外贸”效应显现[9] - 出口链存在结构性机会，可重点关注AI链（AI投资浪潮）和基建链（德国宽财政及一带一路需求）等相关行业[3][9] 主要风险提示 - 美国关税政策仍有不确定性，对我国出口的影响尚不完全明确[7][48]

全行业景气指数拐点 - 12月全行业景气指数拐点初现 与PMI超预期回升相印证 [1] 分板块景气改善情况 - 上游资源、公共产业、TMT、必选消费近3个月景气改善幅度居前 [1] - 涨价驱动品种包括有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢等 [1] - AI链深化 AI应用端进展提速 游戏、软件景气改善 算力端存储、被动元件等景气爬坡 [1] - 资本品和中间品如电新、自动化设备、工程机械等景气改善 由于26年春节较晚 出口订单或前置 [1] - 大众消费品如乳制品、啤酒、养殖等景气回升 [1] - 基建链12月建筑业PMI回升至荣枯线上方 [1] - 独立景气周期品种如军工电子等 [1] 行业配置建议 - 建议继续布局春季行情 成长和周期均衡配置 [1] - 月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等 [1] - 短期主题投资占优 结合交易拥挤度 建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - 稳定房地产预期再起，政策端建议一次性给足以改善和稳定市场预期 [2][6] - 两大玻纤龙头中国巨石与中材科技股权激励落地，彰显经营信心并设定了明确的未来三年扣非净利润增长目标 [2][7] - 展望2026年，行业投资应把握存量链、非洲链、AI链三条主线 [2][9] 行业政策与宏观环境 - 2026年1月1日，《求是》杂志刊发特约评论员文章，强调房地产的金融属性、在国民经济和居民财富中的重要地位，以及预期管理对稳定房市的关键作用 [6] - 文章建议政策端一次性给足，改善和稳定房地产市场预期，直面问题的关键 [6] - 政策预期上，力度要符合市场预期，不能采取添油战术；政策协调上，要强化一致性评估，取消相关限制性措施；政策储备上，要做好风险防范和应对预案 [21] - 供给端要严控增量、盘活存量，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，有序推动“好房子”建设，并支持房企向持有物业和提供高品质居住服务转型 [22] - 住房城乡建设部发布意见，提出到2030年，房屋品质提升工程取得显著进展，保障性住房率先建成“好房子”，老房子改造为“好房子”取得明显进展 [20] 重点公司动态（玻纤龙头） - **中国巨石**：于2025年12月31日发布限制性股票激励计划，拟授予总量不超过3453万股，约占总股本的0.86% [7] - 计划分三期解除限售，以2024年扣非净利润为基数，2026-2028年扣非净利润复合增长率目标分别不低于38.5%、27.0%、22.0% [7] - 对应2026-2028年扣非净利润分别不低于34.30亿元、36.63亿元、39.62亿元 [7] - **中材科技**：于2026年1月4日发布股票期权激励计划，拟授予1540万份，约占总股本的0.92% [7] - 计划分三期行权，以2024年扣非净利润为基数，2026-2028年扣非净利润复合增长率目标分别不低于107.0%、73.0%、62.5% [7] - 对应2026-2028年扣非净利润不低于16.43亿元、19.86亿元、26.74亿元 [7] 行业基本面数据 - **水泥**： - 十二月底，国内重点地区水泥企业平均出货率约40.1%，环比下滑约1.1个百分点，同比下滑约1.4个百分点 [8][27] - 价格方面，局部地区推涨价格但落实难度加大，部分价格面临下行压力 [8][27] - 本周（2026W1）全国水泥均价357.58元/吨，环比下降1.13元/吨，同比下降53.71元/吨 [28] - 全国水泥库存为59.11%，环比下降1.66个百分点，同比上升0.47个百分点 [28] - 全国水泥出货率为40.07%，环比下降1.10个百分点，同比下降1.37个百分点 [37] - 全国水泥煤炭价格差为255.53元/吨，环比上升2.90元/吨，同比下降50.20元/吨 [39] - **玻璃**： - 本周南北行情差异明显，北方需求缩量价格下移，南方需求尚可部分零星探涨 [8][41] - 周内期货盘面反弹带动投机需求增量，部分库存转移 [8][41] - 本周在产产能下降，全国浮法玻璃生产线共计265条，在产212条，日熔量共计151405吨，较上周减少2700吨，周内产线停产及冷修4条 [8][41] - 本周重点监测省份生产企业库存总量5378万重量箱，环比减少155万重量箱，降幅2.80%，库存天数28.66天，环比减少0.53天 [8][41] - 本周重点监测省份产量1203.79万重量箱，消费量1358.79万重量箱，产销率112.88% [8][43] - 本周全国玻璃均价为61.93元/重箱，环比上升0.17元/重箱，同比下降12.43元/重箱 [44] - **玻纤**： - 无碱粗纱市场企业报价稳定延续，节前各厂价格无调整意向，风电、热塑走货相对平稳 [51] - 电子纱市场需求支撑或有回落，但高端产品价格仍存进一步提涨预期，需求缺口明显，下游CCL企业订单较充足 [51] 2026年投资主线与标的推荐 - **存量链**：寻找需求优化和供给出清品种 [9] - 随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能够达到近70% [9] - 该变化驱动行业需求回到历史前高水平，并优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著 [9] - 推荐标的：商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹 [9] - **非洲链**：被低估成长的非洲隐形冠军 [9] - 非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估 [9] - 推荐标的：非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥；以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性 [9] - **AI链**：看好特种电子布的产业升级 [9] - Low-Dk向高阶产品升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺，国产替代机会较大 [9] - 推荐标的：品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技，三大主营业务业绩亦共振向上 [9] - 行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，关注后续进展 [9]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股三大指数集体收涨，沪指报4023.42点，上涨1.38%，深成指报13828.63点，上涨2.24%，创业板指报3294.55点，上涨2.85% [2] - 市场成交活跃，全市成交额达到25672亿元，超过4100只个股上涨 [2] 领涨板块与个股 - 脑机接口板块涨幅居前，倍益康30CM涨停领涨，博拓生物、道氏技术、三博脑科、爱朋医疗、狄耐克等多股20CM涨停 [3] - 创新药概念股集体大涨，冠昊生物20CM涨停，塞利医疗、昭衍新药、康弘药业等多股涨停 [3] - 保险板块表现强劲，新华保险上涨超过8%，中国太保上涨超过7% [3] - 商业航天板块涨幅居前，谱尼测试、云汉芯城、当虹科技、西测测试等多股20CM涨停 [3] - 科技板块继续领涨，脑机接口、芯片、半导体等板块表现突出 [3] 机构观点与行情展望 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，科技股是2025年贯穿全年的主线，2026年科技牛行情有望延续 [3] - 支持本轮牛市的逻辑包括政策支持、居民储蓄大转移以及中国在科技创新方面的突破，这大幅提升了外资对中国经济的信心 [3] - 美联储处于降息周期，美元指数回落推动人民币升值，将吸引更多外资流入人民币资产，推动资产价值重估 [3] - A股市场通常有“春季攻势”的规律，1月份往往是全年信贷投放最多的月份，规模一般在3万亿至4万亿左右，有助于部分资金进入市场 [4] - 一季度是上市公司业绩披露的空窗期，有利于资金投向具备题材和估值弹性的科技板块 [4] - 银河证券指出，假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情 [5] - 银河证券认为，在政策预期与产业趋势突破等因素支撑下，春季躁动行情可能提前开启 [5] - 华泰证券认为，资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势 [5] - 华泰证券指出，基于PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面也有积极信号，春季行情大概率继续演绎 [5] 宏观经济与政策背景 - 我国正处于经济转型期，2026年是“十五五”规划的开局之年，规划重点支持的科技创新板块是亮点 [3]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股三大指数集体收涨 沪指涨1.38%报4023.42 深成指涨2.24%报13828.63 创业板指涨2.85%报3294.55 [1] - 市场成交活跃 全市成交额达25672亿元 超4100只个股上涨 [1] 行业与板块表现 - 科技板块领涨 脑机接口 芯片 半导体等板块表现突出 [5] - 脑机接口板块涨幅居前 倍益康30CM涨停领涨 博拓生物 道氏技术 三博脑科 爱朋医疗 狄耐克等多股20CM涨停 [5] - 创新药概念股集体大涨 冠昊生物20CM涨停 塞利医疗 昭衍新药 康弘药业等多股涨停 [5] - 保险板块表现强势 新华保险涨超8% 中国太保涨超7% [5] - 商业航天板块涨幅居前 谱尼测试 云汉芯城 当虹科技 西测测试等多股20CM涨停 [5] 市场观点与驱动因素 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为科技股是2025年全年主线 2026年科技牛行情有望延续 [5] - 支持逻辑包括我国处于经济转型期 2026年是“十五五”规划开局之年 规划重点支持科技创新板块 [5] - 大力发展新生产力 推动科技创新行业符合政策导向并吸引大量资本流入 [5] - 支持本轮牛市的逻辑未变 包括政策支持 居民储蓄大转移以及中国在科技创新方面的突破 [6] - 中国科技创新突破大幅提升了外资对中国经济的信心 [6] - 美联储处于降息周期 美元指数回落推动人民币升值 将吸引更多外资流入人民币资产 [6] - A股市场通常有“春季攻势”规律 1月份往往是全年信贷投放最多的月份 规模一般在3万亿至4万亿元左右 有助于部分资金进入资本市场 [6] - 一季度是上市公司业绩披露空窗期 有利于资金投向具备题材和估值弹性的科技板块 [6] - 银河证券指出假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心 A股市场或将延续结构性行情 [6] - 后续上行节奏需观察政策预期与产业趋势突破 春季躁动行情可能提前开启 [6] - 华泰证券认为资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击 不影响春季行情的向上趋势 [7] - 华泰证券判断基于PMI数据改善 市场微观流动性仍充裕 政策面有积极信号 春季行情大概率继续演绎 [7]

市场行情与指数表现 - 2025年12月某交易日，A股主要指数普遍上涨，上证指数涨0.1%，深证成指涨0.14%，创业板指涨0.54% [1][5] - 当日沪深两市成交额达2.16万亿元，较上一交易日增加2357亿元 [1][5] - 全市场个股涨多跌少，上涨个股3414只，下跌个股1866只，另有186只持平 [1][5] 行业资金流向 - 当日资金净流入前三大行业为电力设备、银行和基础化工 [2][5] - 电力设备行业获得最大资金净流入，金额为77.52亿元 [2][5] - 银行和基础化工行业分别获得4.58亿元和4.31亿元的资金净流入 [2][5] 机构市场观点 - 国金证券认为春季行情已经开始，建议重视AI产业链的轮动机会 [2][5] - 德讯证券指出市场人气持续回升，预计上证指数在农历新年前有望重回4000点 [2][5] - 光大证券分析，以商业航天为首的题材热点赚钱效应扩散，带动市场回暖，有望吸引资金持续回流并推动沪指年前冲击4000点，同时科技成长风格有望延续 [2][5] 华宝基金ETF产品 - 华宝基金集结了跟踪中证“A系列”指数的三大宽基ETF，为投资者提供一键做多中国的多样化选择 [2] - A50ETF华宝（代码159596）跟踪中证A50指数，聚焦50只核心龙头公司，于2024年3月18日上市 [1][2] - 中证A100ETF基金（代码562000）跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头，于2022年8月1日上市 [1][2] - A500ETF华宝（代码563500）跟踪中证A500指数，于2024年12月7日上市 [1][2]

市场整体表现与资金流向 - A股市场整体小幅震荡，创业板指突破3200点，上证指数、深证成指、科创50微幅上涨，北证50、中证1000微幅下跌，超3900只个股下跌，成交额温和放大至1.92万亿元 [1] - 盘面上，玻璃玻纤、能源金属、光刻机、贵金属等板块涨幅居前，航天装备、体育、酒店餐饮、一般零售等板块跌幅居前 [1] - 电力设备行业获得逾97亿元主力资金净流入，电子行业获得逾82亿元净流入，基础化工获得逾77亿元净流入，机械设备获得逾55亿元净流入，有色金属获得逾40亿元净流入 [1] - 计算机、国防军工行业均遭主力资金净流出逾30亿元，通信、汽车、商贸零售、家用电器等行业也净流出超10亿元 [1] 机构后市观点与行业配置 - 国盛证券指出，2026年跨年行情具备一定基础，股市流动性相对充裕，险资在“资产荒”背景下可能保持较高的权益配置，当前应重视前期领涨行业行情的延续性，包括商贸零售、轻工制造、通信、有色金属以及石油石化 [1] - 华泰证券认为，明年的春季躁动值得期待，后续行情斜率抬升的潜在催化包括圣诞节后外资仓位回补、明年1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准，建议关注AI链、电池、有色、部分化工品、军工、大众和服务消费等景气改善方向 [2] 新股上市表现与公司业务 - 今日上市新股纳百川、锡华科技、天溯计量表现强劲，截至收盘分别上涨408.2%、264.5%、174.5% [2] - 纳百川专注新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品，是宁德时代的战略供应商，产品配套供应蔚来、小鹏、理想、奔驰等汽车品牌 [2] - 锡华科技是国内少数可提供风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业，在风电齿轮箱专用部件的铸件细分领域全球市场占有率约为20% [2] - 天溯计量服务深入生物医药、汽车、新能源等领域，截至2025年8月末累计取得专利133项，其中发明专利43项，主营业务毛利率长期保持在50%以上，2022年至2025年上半年分别为52.67%、53.86%、53.40%和51.56% [3] 储能行业动态与市场前景 - 储能概念股午后大幅走强，奕东电子、保变电气、川润股份、楚环科技、英维克、泰嘉股份等多只个股午后强势涨停 [3] - 全球储能市场正快速扩张，GGII数据显示，2025年全球储能电池出货量预计超过650GWh，同比增长超过80%，中国储能系统出货量预计超过320GWh，同比增长超过88% [6] - 全球数据中心储能市场呈现爆发式增长，GGII预测2025年该领域锂电出货量预计为15GWh，到2027年将快速攀升至69GWh，2030年出货量预计将突破300GWh，市场规模将实现20倍扩张，年复合增长率预计超过60% [6] - 招商证券指出，储能市场爆发式增长推动电池厂商加速扩产，叠加固态电池产业化进程显著提速，设备环节将成为本轮技术革命的核心受益者 [6]

市场走势与驱动因素 - 上周A股市场呈现探底回升走势 [1] - 市场回升主要驱动因素为内外流动性环境改善 [1] - 以宽基ETF为代表的配置型资金出现大幅净流入 [1] - 外部环境有利因素包括美国11月通胀不及预期后市场降息预期升温以及日本央行鸽派加息 [1] 市场前景与潜在催化 - 经过前期调整后，明年的春季躁动行情值得期待 [1] - 当前市场处于基本面预期扰动与政策、经济数据空窗期交织阶段 [1] - 后续行情斜率抬升的潜在催化因素包括圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期以及1月可能的降准操作 [1] 行业配置建议 - 建议继续布局春季躁动行情 [1] - 关注景气改善方向包括AI产业链、电池、有色金属、部分化工品、军工、大众和服务消费 [1] - 可适当增配主题性品种和受益于季节性效应的出口产业链 [1]

市场走势与驱动因素 - 上周A股市场探底回升，主要驱动因素是内外流动性环境改善 [1] - 以宽基ETF为代表的配置型资金上周出现大幅净流入 [1] - 外部环境有利，具体表现为美国11月通胀不及预期后市场降息预期升温，以及日本央行进行了鸽派加息 [1] 市场前景与潜在催化剂 - 经过前期调整，明年的春季躁动行情值得期待 [1] - 当前市场仍处于基本面预期扰动与政策、经济数据空窗期交织的阶段 [1] - 后续行情斜率抬升的潜在催化因素包括：圣诞节后外资仓位可能回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期、以及1月份可能实施的降准 [1] 行业配置建议 - 建议继续布局春季躁动行情 [1] - 关注景气改善方向，具体包括：AI产业链、电池、有色金属、部分化工品、军工、大众和服务消费 [1] - 此外可适当增配主题性品种和受益于季节性效应的出口产业链 [1]

市场行情表现 - 2025年12月8日A股高开高走，中证A500指数盘中涨超1%，收盘上涨0.86% [1][3] - 算力硬件、商业航天、存储芯片、券商等板块领涨，算力股天孚通信、东田微等多股涨停创新高，商业航天概念股航天动力、航天科技等十余股涨停 [1] - A500ETF龙头(563800)收涨0.77%，实现3连涨，其成分股天孚通信上涨19.20%，迈为股份上涨17.47%，捷佳伟创上涨9.40% [3] 机构观点与盈利预期 - 摩根大通认为2026年中国股市“大幅上涨的风险远高于大幅下跌的风险”，并预计MSCI中国指数在基本情景下有19%的上涨空间 [1] - 瑞银证券预计，由于2025年前三季度GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速，且支持政策及“反内卷”推进带动利润率复苏，2026年A股整体盈利增速有望升至8% [1] - 华泰证券指出，近期TMT、上游资源景气改善幅度居前，关注AI链、涨价链、资本品、大众消费品和基建链等线索 [2] 政策环境与资金面 - 2025年12月5日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，进一步释放险资入市空间，有助于落实“长钱长投”理念 [1] - 2025年12月8日，中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，指出要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [2] - 资金面环境有所改善，主动外资净流出规模收窄、ETF发行和申购回暖，保险风险因子下调或进一步打开险资配置权益资产空间 [2] 市场展望与行情驱动 - 多家机构看好岁末年初的跨年或春季行情，认为市场处于基本面真空期，政策预期升温，流动性充裕及风险偏好提升是重要驱动因素 [2] - 兴业证券指出，岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口 [2] - 开源证券判断，本轮行情的核心驱动力是流动性宽松、基本面温和修复以及政策呼吁提振资本市场和长钱入市，考虑到重要会议定调和2026年春节偏晚，春季行情可能前置 [3] 产品与资金流向 - A500ETF龙头(563800)跟踪中证A500指数，其前三大权重行业为电子（13.32%）、电力设备（10.95%）、银行（8.13%） [3] - 截至2025年12月5日，A500ETF龙头最新规模达134.52亿元 [4] - A500ETF龙头近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入1.17亿元，合计净流入2.17亿元 [4]