今年来虽然权益市场整体回暖，但呈现明显的结构性分化态势。在上证指数、沪深300等大盘宽基指数 维持个位数涨幅时，小微盘指数却悄然走强并持续攀升。数据统计，截至8月8日收盘，微盘股指数年内 涨幅已达56.68%。在此背景下，微盘股吸睛指数越来越高。 据招商证券7月7日发布的基金评级报告显示，截至2025年6月30日，汇安多策略混合A获评三年期主动 混合型五星基金。另据国泰海通证券7月30日发布的《国泰海通证券三年、五年、十年综合系列基金评 级》显示，截至2025年7月25日，汇安多策略混合A/C同时荣膺灵活策略混合型三年期五年期五星评 级。 但风险和收益是一体两面的存在。柳预才也提醒投资者正视微盘股投资的风险。他指出，采取微盘策略 风险主要来源于流动性风险和退市风险。一方面当市场暴跌或遭遇较大幅度调整时，微盘股可能因缺乏 对手盘而出现流动性枯竭；另一方面，一些不满足上市公司条件，或者资质不太行的上市公司可能面 临"应退尽退"风险。因此，投资者还是需要客观看待微盘股投资的风险和机遇。 对于微盘股备受瞩目的原因，汇安基金策略量化组基金经理柳预才分析指出，首先微盘股隐含了部分反 转属性。作为A股上市公司里面市值最小的 ...

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润2015 93万元，加权平均基金份额本期利润0 038元 [2] - 二季度基金净值增长率为1 82%，截至二季度末基金规模为11 77亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为11 43%，同类排名19/61 [4] - 近半年复权单位净值增长率为9 46%，同类排名29/61 [4] - 近一年复权单位净值增长率为16 73%，同类排名37/61 [4] - 近三年复权单位净值增长率为-15 60%，同类排名44/60 [4] - 近三年夏普比率为-0 1241，同类排名45/60 [9] - 近三年最大回撤为35 97%，同类排名26/59 [11] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为18 18% [11] 投资策略与行业布局 - 重点关注泛科技行业，包括智能驾驶、AI技术、军工电子等领域 [3] - 选择技术壁垒高、综合竞争力强的科技公司 [3] - 关注传统内需领域供给出清过程中竞争格局改善的行业 [3] - 偏好竞争力强、能受益于经济温和复苏的公司 [3] - 筛选高股息率或发展第二增长曲线的企业 [3] 资产配置与持仓情况 - 近三年平均股票仓位为86 67%，同类平均为88 81% [14] - 2020年上半年末最高仓位达92 23%，2022年三季度末最低仓位为80 78% [14] - 二季度末十大重仓股为宁德时代、立讯精密、三一重工、紫金矿业、北方华创、艾迪药业、山东黄金、华勤技术、电连技术、菲利华 [19] 基金基本信息 - 基金类型为标准股票型基金 [2] - 截至7月21日单位净值为2 41元 [2] - 基金经理为王品和余明强 [2]

创业板综合指数编制方案修订 - 深交所及深圳证券信息公司发布创业板综合指数编制方案修订公告，引入风险警示股票月度剔除机制和ESG负面剔除机制，修订将于2025年7月25日实施[1][4] - 修订内容包括：剔除被实施风险警示（ST或*ST）的样本股，以及剔除国证ESG评级在C级及以下的样本股[4] - 修订后创业板综指样本股数量从1383只减少至1316只，覆盖95%的创业板上市公司，总市值覆盖率达98%[5] 基金公司反应 - 7家基金公司迅速上报创业板综指相关ETF，其中鹏华基金、银华基金、博时基金申报创业板综ETF，建信基金、华宝基金、招商基金、东财基金申报创业板综增强ETF[1][3] - 市场上已有6只创业板综指相关指数产品，跟踪"创系列"指数的产品规模超过2000亿元[6][8] 指数优势与表现 - 创业板综指是A股市场唯一覆盖创业板全部上市公司的宽基指数，具有行业分布均衡、成长梯队完整、历史表现领先三大优势[6] - 近十年年化收益率比创业板指高出约2%，2024年9月24日以来累计上涨55%，2025年以来累计上涨10%，领涨市场主要指数[6] - 指数覆盖新能源、生物医药、电子信息技术等核心创新赛道，成分股总市值接近14万亿元[5] 市场观点 - 引入风险警示股票剔除机制增强指数"尾部风险管控"，ESG剔除机制推动资本向治理规范、可持续性强的公司倾斜[4] - 创业板已成为中国经济转型升级的重要"创新引擎"，创业板综指相关产品有望成为投资者布局未来产业的核心阵地[6][7] - 创业板综指增强型ETF有助于提高板块流动性，发掘潜力股票，为投资者提供更具创新性的投资工具[7] 深交所未来计划 - 深交所将持续推进"创系列"指数及相关产品开发，引导资金向优质科技企业集聚[8] - 聚焦服务国家重大战略和重点领域，做优做强"创系列"指数及指数产品，丰富优质投资标的供给[9]

报告核心观点 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 是较合适的网格交易标的，本期华宝证券 ETF 网格策略重点关注半导体、人工智能、机器人、医疗等 ETF [3][12] 网格交易策略概述 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，不预测市场走势，利用价格波动获利，适用于价格频繁波动市场，震荡行情中可灵活运用以增强收益，待市场方向明确后再切换仓位及策略 [3][12] - 适用网格交易标的需具备选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 较合适 [3][12] 华宝证券 ETF 网格策略标的分析 半导体 ETF（512480.SH） - 技术制裁下国产替代占比提升，AI 应用场景扩容使算力芯片需求抬升，构成我国半导体产业供需两旺中长期逻辑 [3][13] - 供给端，美国限制中高端半导体出口，中国台湾将 601 个实体纳入出口管制名单，国家集成电路产业投资基金三期成立，有望加速产业链“去美化”和技术突围 [3][13] - 需求端，2025 年我国 AI 相关设备出货量和应用场景规模将大幅增长，助推算力芯片需求抬升 [3][13] 人工智能 ETF（159819.SZ） - 2025 年政策持续加码，从“持续推进”到“加快实施”，支持人工智能企业上市，体现我国发展人工智能与“科技兴国”决心 [4][16] - 政策推动下，2025 年以来人工智能行业涌现新模型、新技术、新业态，433 款国产大模型备案，推动产业智能化转型迈入规模化阶段 [4][16] 机器人 ETF（159770.SZ） - 我国 2023 年印发《指导意见》，提出 2025 年人形机器人发展目标，伴随技术突破，目标正逐步实现 [4][5] - 2025 年举办多场机器人赛事，展示我国人形机器人技术已迈入商业化落地阶段，政策有望加强对机器人领域融资支持 [5][19] 医疗 ETF（512170.SH） - 长期看，全球人口老龄化驱动医疗刚性需求攀升；短期看，2025 年我国出台多项支持创新药产业政策，提升创新药投资价值 [6][20] - 政府工作报告及相关部门文件提出支持创新药和医疗器械发展、优化审评审批、推出针对性举措破解创新药难题，助推医疗产业高质量发展 [6][20] 其他 ETF 标的 - 建议投资者用数只相关性较低的 ETF 构成组合，如“宽基 + 行业”“A股 + 港股”，可分散风险、提高资金利用率 [24] - 本期还关注恒生科技 ETF、中概互联 ETF 等多只 ETF，提供基金代码、名称、分类、投资范围等信息 [25]

报告核心观点 报告介绍网格交易策略，认为其适用于价格频繁波动市场，权益型ETF是合适标的 推荐创业板人工智能ETF、中概互联ETF、恒生科技ETF和港股消费ETF等标的，建议投资者构建相关性低的ETF组合以分散风险和提高资金利用率 [3][13][25] 网格交易策略概述 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，不预测市场走势，利用价格波动获利，适用于震荡行情，待市场方向明确后可切换仓位和策略 [3][13] - 适用网格交易的标的需具备场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性大等特征，权益型ETF较合适 [3][13] 华宝证券ETF网格策略标的分析 重点关注标的 - 创业板人工智能ETF（159363.SZ）：政策持续加码人工智能，有望充分受益 [5][14] - 中概互联ETF（159605.SZ）：监管政策信号转变，生成式AI商业化落地，有望实现基本面与估值双重修复 [6][18] - 恒生科技ETF（513010.SH）：政策支持科技发展，“科企专线”助推中概股回流，具备投资性价比 [7][20] - 港股消费ETF（159735.SZ）：政策提振消费，消费市场回暖，“新消费”注入活力 [8][21] 其他关注标的 报告还列出中证1000ETF、创业板50ETF等多只ETF的基金代码、名称、分类、投资范围、管理公司和成立日期等信息 [26][28] 投资建议 投资者使用网格交易策略时可选择数只合适、相关性低的ETF构成组合，如“宽基+行业”或“A 股+港股”组合，以分散风险和提高资金利用率 [25]

伊朗社会结构演变 - 伊朗上层统治阶层中阿塞拜疆人比例显著高于其人口占比 形成"小族统治大邦"现象 [1] - 高等教育毛入学率从1979年不足10%飙升至近年超60% 女性入学率甚至超过男性 [3] - 高等教育体系包含数百所公立大学及规模巨大的私立伊斯兰阿扎德大学 [4] 教育扩张与意识形态冲突 - 政教合一体制下大规模发展科学教育 与沙特等中东国家形成鲜明对比 [4] - 现代教育导致宗教与科学观念冲突加剧 受教育群体成为潜在反对力量 [5][13] - 女性群体形成去中心化非暴力反抗运动 头巾问题成为矛盾焦点 [15] 科技兴国战略背景 - 两伊战争期间技术代差促使统治阶层确立科技兴国战略 [6][7] - 西方制裁迫使伊朗走进口替代道路 需培养本土STEM人才实现技术自给 [9] - 石油收入锐减推动经济多元化 高技术产业被视为突破口 [10] 经济困境与制裁影响 - 2018年美国退出伊核协议后石油出口从250万桶/日暴跌至100万桶/日 [24] - 2014-2024年年均通胀率超30% 2022年突破50% 货币严重贬值 [24] - 石化产品出口受制裁冲击 甲醇等工业品被迫低价走黑市渠道 [25] 社交媒体放大社会矛盾 - 社交媒体加速反宗教共识形成 类似"皇帝的新衣"效应 [25][26] - 政府默许民众通过跨境自由职业获取外汇 年创汇约30亿美元 [28][29] - 财政困境导致基层管理能力下降 网络管控成本过高 [27] 地缘政治与安全危机 - 核计划引发国际制裁 2012-2015年经济连续负增长 [22] - 2015年伊核协议带来短暂经济复苏 2016年GDP增长13 4% [23] - 以色列逐步试探性打击 2024年升级至直接攻击本土军事目标 [33][34] 神权系统生存悖论 - 发展科技需要现代教育 但教育培育反对力量形成结构性矛盾 [30] - 宗教集团无法放弃教育投入 否则国家机器难以运转 [16] - 海外侨民达400万人 其中150万居住在美国 加剧人才外流 [16]

市场表现 - A股三大指数分化，沪指收跌，创业板指涨超1% [1][7] - 两市成交额放量至1.23万亿元，机器人板块因具身智能机器人运动会催化大涨，贵金属板块受金价下跌拖累 [3] - 分析人士认为A股下行风险可控，上涨空间和配置价值提升 [3] 基金动态 - 主动基金规模一季度增长356亿元至3.46万亿元，投资者风险偏好回升 [5][7] - 主动偏股基金股票仓位小幅上升，保持高仓位运行，宁德时代、贵州茅台、腾讯控股为前三大重仓股，持仓市值分别为1468亿元、1428亿元、1115亿元 [8][9] - 基金TOP20重仓股中科技股占比显著，包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、中芯国际、美团等港股科技龙头 [9][11] 行业配置 - 科技板块获公募基金重点加仓，广发证券强调国内AI产业链及自主可控细分行业的长期机遇 [11] - 一季度基金加仓方向：汽车、有色、电子；减仓电力设备、通信 [13] - 四大配置方向： 1. 内需资产（白酒、建材、钢铁、美容护理、零售） [15] 2. 困境反转赛道（军工、医药、风电零部件） [16] 3. 出口链（摩托车、气动工具、工程机械、海风） [17] 4. 红利资产（水电、动力煤、港口等减持后或现增持机会） [18] 个股与板块 - 基金重仓股TOP20中科技股占主导，寒武纪、立讯精密等半导体及硬件企业上榜 [9] - 新能源板块分化，风电零部件获加仓，新能源车和光伏被减仓 [16] - 创新药结束减仓趋势，配置底部企稳 [16]

主要机构持股规模 - 各类型资金持股市值势均力敌约2.5-3万亿 主动权益基金持股市值2.9万亿 股票型ETF持股市值2.8万亿 保险持股市值2.4万亿 外资持股市值2.9万亿 [3] - 市场风格不再由单一资金偏好左右 呈现动态均衡特征 [3] 港股配置情况 - 公募基金港股配置比例创历史新高达到18.9% 恒生科技配置比例显著抬升至10.5% [4] - 主要增持互联网、创新药、新消费、电子、电动车等龙头公司 [4] - 加仓幅度最大的是港股"科技十雄"与新消费公司包括阿里巴巴、腾讯、中芯国际、小米、快手、联通、泡泡玛特等 [4] - 港股重仓持股市值达3175.29亿元 恒生科技仓位从24Q4的6.7%上升3.8pct至10.5% [41] 科技板块配置变化 - 电子行业打破"增持后下季度表现不佳"的魔咒 Q1股价表现排名行业前1/3 [8] - 科技产业潜在景气变化推动TMT板块成交额占比创历史新高 [8] - 电子仓位再创历史新高接近19% 半导体配置比例刷新历史新高 [70] - 23-24年市场主线"海外映射"的AI算力明显减仓 包括光模块、PCB、服务器ODM、电源等 [14] - 转为加仓国内算力环节如IDC、柴发、先进制程、存储模组 以及应用链条如端侧、机器人、智驾等 [14] 其他加仓板块 - 汽车、有色金属、电子成为Q1加仓最多的行业 [53] - 半导体、化学制药、汽车零部件等二级行业仓位处于近10年90%分位数以上 [63] - 内需资产如白酒、建材、钢铁、美容护理、零售板块获得不同程度加仓 [16] - 军工电子、军贸订单改善带动加仓 医药结束减仓趋势 CXO和创新药获持续加仓 [18] - 风电零部件、海风等需求侧复苏确定性强的细分领域获加仓 [18] 减仓板块 - 电力设备、通信、交通运输成为Q1减仓最多的行业 [53] - 新能源车、光伏配置比例下降 逆变器减仓明显 [107] - 红利资产如水电、动力煤、港口、大行、运营商等出现不同程度减持 [136] 基金仓位变化 - 25Q1偏股混合类基金仓位上行 普通股票型仓位上升0.7pct至88.3% 偏股混合型上升0.7pct至87.2% 灵活配置型上升0.9pct至74.9% [22] - 主动偏股基金整体持股市值上升2.0% 但基金份额整体下降2.2% [23][24] - 基金减仓沪深300 5.86pct至58.69% 加仓中证500 1.79pct至20.51% [33] - 创业板配置比例下降1.62pct至16.64% 科创板配置比例上升2.12pct至15.18% [33] 个股配置 - 25Q1基金重仓股top10持股比例约20.8% 集中度较上季度略有上升 [140] - 阿里巴巴-W、腾讯控股和中芯国际成为加仓最多的个股 [146] - 宁德时代、沪电股份、中际旭创等成为减仓最多的个股 [146]