公司股价与市值 - 5月19日收盘价3.91元，上涨3.17%，市净率1.84创91天新低，总市值147.44亿元 [1] - 股东户数58210户，较上次增加1860户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 主营业务与研发能力 - 主营玻璃纤维纱及制品，产品包括直接纱、合股纱、短切纱等7大类 [1] - 拥有国家级企业技术中心、风电实验室等8个创新平台，2023年获全国建材科学技术奖等5项荣誉 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收18.69亿元（同比+21.68%），净利润5267.48万元（同比+176.96%），毛利率14.90% [2] - TTM市盈率-63.33，静态市盈率-41.66，低于行业平均PE（28.67）但高于行业中值（40.22） [2] 行业对比 - 市净率1.84低于行业平均3.02但接近中值1.93 [2] - 总市值147.44亿元在同行中排名第四，低于中国巨石（486.78亿）但高于南玻A（146.78亿） [2]

财务表现 - 1季度实现营业收入45亿元，同比增长32% [1] - 归属净利润7.3亿元，同比增长109%，扣非净利润7.4亿元，同比增长342% [1] - 1季度毛利率30.5%，同比提升10.4个百分点，期间费率9.3%，同比下降2.8个百分点 [2] - 归属净利率16.3%，同比提升6个百分点，资产负债率降至40%左右 [2] 收入驱动因素 - 量价齐升驱动收入增长，缠绕直接纱1季度均价同比上涨23%，电子布均价3.55元/米，同比提升0.6元/米 [2] - 风电、热塑短切、合股纱产品增速较快，风电纱因抢装销量高增 [2] - 销量增长主要来自国内市场，出口销量走弱，1季度中国粗纱及制品出口量同比下降2%，热塑短切出口量同比下降14% [2] 行业供需与价格展望 - 2024年全球玻纤需求增量约60多万吨，主要源于风电需求旺盛，电子、汽车家电需求延续增长 [4] - 国内新增产能约60万吨，叠加产线冷修，预计全年行业小幅改善，上半年供需更乐观 [4] - 2季度玻纤价格预计相对平稳，受关税影响需1-2季度寻找新贸易平衡 [3] 竞争格局与公司优势 - 中国巨石海外产能优势显著，美国基地9.6万吨、埃及基地36万吨 [3] - 2024年中国玻纤出口占比27%，出口至美国销量占比12%，较2018年显著下降 [3] - 龙头企业盈利优势来自矿石资源、地理位置、产品结构、产能规模及技术差异 [4] - 预计2025-2026年归属净利润34、43亿元，对应估值14、11倍 [4]

纪要涉及的公司 长海股份[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况**：2025年第一季度营收7.63亿元，同比增长31.35%，环比增长0.53%；归母净利润8217万元，同比增长61.78%，环比增长13.62%；归母扣非净利润8719万元，同比增长92.63%，环比增长38.64%；玻纤销量9.7万吨，树脂销量1.4万多吨；玻纤纱销量占比56%，制品占比44%；玻纤板块净利润7519万元，化工板块净利润1200多万元，树脂贡献800万元；玻纤吨净利约770元，树脂吨净利约570元；一季度热塑及风电相关产品价格上涨落地，其余玻纤产品价格稳定；第一条15万吨产线和天马的8万吨产线正常生产运营[2][3] - **单吨净利增长原因**：产品结构调整和成本下降，新建两座窑炉一季度正常生产降低能耗，产能扩充后玻璃纤维织物生产量从去年2000吨提升至今年每月约4000吨[5] - **产品结构调整**：下半年计划提升风电设备产量至4万吨，以风电相关产品为主；减少热固类和骨料类产品生产，增加直接纱和制品生产[2][6][14] - **出口情况**：2025年第一季度出口占销量20%左右，销售额占22% - 23%；欧洲市场占出口比例约30%，主要出口短切毡和沙；从2018年起出口占比从60%降至去年25%，今年一季度约23%；出口到欧洲玻纤吨净利因15%左右关税优势明显高于公司综合吨净利[2][7][21][22] - **关税影响**：美国关税影响暂未波及其他地区需求，客户持观望态度；欧盟双反税结果预计5月或6月揭晓，最终影响取决于关税幅度，若税率可接受，对销量短期影响有限；若欧盟加征高额关税，可能直接影响沙类产品，短切毡受影响较小；公司初步考虑将额外税率转嫁给客户[2][7][8][9][11][12] - **销量预期**：一季度接近满产，实际产量约9.7万吨；二季度情况正常，但可能受贸易关税影响；若风电市场带动需求，全年销量有望达40万吨以上[2][8][17] - **成本下降**：新窑炉能耗降低，粉料加工厂投产预计带来每吨约100元成本下降；加强精细化工研发和投入，实现黏合剂和挤出剂自我配套，今年内粉料加工厂投产将实现部分成本下降[4][19] - **新线运行情况**：15万吨新线产品结构基本保持原计划，热塑、合股纱和水拉丝各占30%[4][20] - **未来发展重点**：重点发展化工业务，包括精细化工和树脂产品；优化新窑炉及粉料厂降低成本；追踪双反税率及美国加征关税对海外需求影响；风电织物业务下半年预计强劲[4][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **玻璃纤维产品销售比例**：一季度直接纱销售约两三万吨，热塑纱接近五万吨，合股纱四五万吨，直接纱大部分转化为织物[13] - **合股纱应用领域**：应用于卫浴、船顶、采光板、模压制品以及玻璃钢产品等领域，在热固行业中逐渐被热塑替代[15] - **库存水平**：截至2025年4月，库存水平约为35天[16] - **风电纱进展**：产能较小，需求量大，公司正在寻找均衡分配产能的方式，现有规模8万吨，玻璃纤维自用一半，剩余部分只能供应一到两个客户，织物工厂要求配纱是难点[18]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 中国巨石1季度营收45亿元同比增32%，归属净利润7.3亿元同比增109%，扣非净利润约7.4亿元同比增342% [2][4] - 国内结构性景气驱动量价齐升，风电等产品增速快，销量增长主要来自国内市场，出口需求走弱 [10] - 销量高增后费用摊薄明显，毛利率和净利率提升，资产负债率下降 [10] - 中国巨石在海外有产能优势，当前关税背景下国内玻纤行业需寻找新贸易平衡，预计2季度价格平稳，若美国供给紧张公司埃及基地可受益 [10] - 2025年行业盈利中枢上移，风电放大上半年景气度，全年呈小幅改善趋势 [10] - 玻纤龙头竞争力领先同行，预计中国巨石2025 - 2026年归属净利润约34、43亿元，对应估值为14、11倍 [10] 相关目录总结 财务数据 - 2024 - 2027年营业总收入预计分别为158.56亿、189.06亿、212.35亿、231.32亿元，归属母公司所有者的净利润预计分别为24.45亿、34.07亿、42.71亿、47.39亿元 [14] - 2024 - 2027年每股收益预计分别为0.61、0.85、1.07、1.18元，市盈率预计分别为18.65、13.83、11.03、9.94倍 [14] 行业情况 - 2024年国内玻纤产量约756万吨，出口量约202万吨，出口比例约27%，出口到美国销量占比约12% [10] - 预计2025年全球玻纤需求增量约60多万吨，国内新增产能约60万吨，叠加产线冷修影响，预计整体新增产量约60万吨 [10]