行业投资评级 - 非金属类建材行业评级为买入（维持）[5] - 建筑和工程行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 中共中央、国务院印发《关于推动城市高质量发展的意见》，提出系统推进"好房子"建设、完善城市基础设施、加强房屋和市政基础设施安全管理等多项意见[1][7] - 上海市发布《关于加快推进本市城中村改造工作的实施意见》，明确改造范围及工作目标，提出拓展改造方式及滚动推进改造等举措[2] - 房屋建设领域预计出清将持续，头部企业有望凭借更完善的产业链、更强的技术实力及融资能力获取更多市场份额[1] - 城市基础设施端预计仍将以城市更新改造为主，具备综合更新改造能力的企业相对占优[1] - 上海市自2014年启动城中村改造试点工作，截至2023年底已累计推进72个"城中村"改造项目，2024年新启动21个项目，计划2032年底前完成改造[2] 投资建议 - 重点关注中国建筑、深城交、隧道股份、城地香江、国检集团及深圳瑞捷等企业[1] - 上海市城中村改造受益企业包括中国建工、浦东建设、华建集团及隧道股份等[2] - 新材料方向建议关注中国巨石（玻纤龙头，切入特种电子布赛道）、国恩股份（改性塑料龙头，战略布局PEEK及机器人方向）、濮耐股份（活性氧化镁业务弹性）、科达制造（非洲建材业务放量，碳酸锂业务见拐点）[3] - 基建地产链方向建议关注中国建筑、东方雨虹、海螺水泥[3]

城市燃气基础设施改造 - 贵阳市部分区域天然气管道已运行近30年 管网老化和电化学腐蚀问题严重 存在安全隐患[1] - 2025年城市更新改造计划投入35.5亿元 实施111个城镇地下管网改造项目 同步推进38万户燃气安全装置智能化改造[1] - 贵州燃气集团正同步改造94.049公里老旧燃气管道 涉及99个居民小区与13条市政主干道[1] 施工管理与工艺优化 - 施工单位将施工分为上下半夜两个时段 上半夜进行管沟开挖等噪声大作业 下半夜进行低噪声作业 4点后撤场以降低交通影响[2] - 采用"三方众筹"方式筹集8000元改造资金 解决老旧小区排污管道设计坡度不足和年久失修问题[2] - 统筹推进各类管线综合整治 同步改造雨水管网 污水管网和通信设施弱电 最大程度降低施工影响[3] 用户接入与覆盖扩展 - 针对老旧小区燃气末端管网空白点问题 逐户摸排居民用气意愿和实际困难 制定分批入户安装方案[3] - 截至5月底 贵阳市今年已有5个老旧小区成功接通管道天然气 惠及居民1020户[3] 技术创新与安全监测 - 采用PPB燃气巡检车配备360度全景摄像头和高精度传感器 实时监测燃气管线泄漏情况[4] - 引入无人机对复杂地形进行全方位监测 通过三维建模功能配合地质灾害监控系统预警潜在风险[4] - 新技术应用实现燃气安全由被动应对事故到主动预防风险的转变 显著提高管理效率和安全性[4]

地块基本信息 - 地块编号京土储挂(朝)[2025]027号 土地面积5300平方米 建筑控制规模7588平方米[1][2] - 用地性质为R2二类居住用地和A8社区综合服务设施用地[2][5][8] - 土地开发程度七通一平 位于朝阳区东三环外呼家楼南里 西临呼家楼中路 东临针织路 南临朝外大街[2][4] 交易信息 - 挂牌竞价起始时间2025年8月22日 竞买申请截止时间2025年9月4日 竞价截止时间2025年9月5日15:00[2] - 起始价4.46亿元 折合楼面价5.88万元/平方米[1] - 最小递增幅度未披露 固定交易价格未披露[2] 规划指标 - 9001地块为居住用地 用地规模2700平方米 容积率2.04 地上建筑规模5508平方米 限高36米 绿化率30%[5][10] - 9002地块为社区综合服务设施用地 用地规模2600平方米 容积率0.8 地上建筑规模2080平方米 限高9米 绿化率30%[8][10] - 内含一条东西向街坊路 红线宽度8米 位于9001地块北侧[6][10] 项目背景与定位 - 项目为朝阳区首开"1托4"城中村改造组成部分 不在此前供地清单中[13] - 位于CBD东扩区范围 是首都功能疏解和城市空间结构优化重要节点[10] - 现存两栋上世纪50年代危楼 存在安全隐患 规划进行城市更新改造[5] 区域交通状况 - 东三环路为城市快速路 全天交通量高位 早晚高峰常态化拥堵[11] - 北侧朝阳北路存在严重通行瓶颈 内部道路层级低 横向通达性不足[11] - 与北京广中心 北京国际中心及核心CBD区域存在高强度出行联系 交通流结构复杂且具潮汐特征[11] 整体改造规划 - 规划范围含三间房乡 双井街道等5个街道 用地面积约19.11公顷[13] - 总地上建筑规模约22.57万平方米 含4幅居住用地总建面超21万平方米[13][16] - 除呼家楼地块外 另有三幅住宅地块分别位于东三环双井站附近（建面2.97万㎡）和东五环外（建面2.6万㎡及15.44万㎡）[17][19] 产品特征 - 按户均120平方米计算 住宅部分可提供不足50套房源[7] - 住宅体量略大于去年出让的东城金鱼池地块[7] - 配套含9班幼儿园（建面0.35万平方米）及12班幼儿园（用地4500平方米）[19]

交储事项概述 - 公司拟向广州市白云区人民政府征地办公室交储罗冲围储罐厂地块40,540平方米土地及建筑物约5,400平方米 [1] - 预计补偿金额为人民币5.08亿元（含按时交地奖励款8,500万元） [1] - 交储事项已经公司第九届董事会第十六次会议审议通过，无需提交股东大会审议 [1] 地块基本情况 - 地块位于广州市白云区松洲街道增槎路孖涌街13号，权属人为全资子公司广州燃气集团有限公司 [2] - 地块权益面积40,540平方米，总建筑面积约5,400平方米，包括办公楼2栋、厂房3栋及其他临散建筑5栋 [2] - 资产不存在抵押、质押、诉讼、仲裁或司法措施等权利限制情况 [2] 补偿定价依据 - 补偿价格依据广州市国资委相关指导意见，由专业第三方评估机构出具报告后协商确定 [2] - 评估补偿款预计为人民币5.08亿元，具体以征收补偿协议约定为准 [3] - 补偿依据包括《广州市旧厂房改造实施细则》相关条款 [3] 交易安排 - 交易不构成关联交易或重大资产重组 [2] - 广州燃气集团拟与白云区松洲街道办事处签署征收补偿协议书 [3] - 协议签订生效后一年内完成场地移交 [3] 对公司业绩影响 - 土地交储预计增加净利润约4亿元人民币 [3] - 事项不会对公司生产经营产生重大不利影响 [3] - 具体会计处理及财务数据以会计师事务所审计结果为准 [3]

报告行业投资评级 - 建筑和工程行业投资评级为增持（维持）[5] - 非金属类建材行业投资评级为买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 城市建设侧重于更新改造，解决民生需求，一线城市存量改造需求旺盛且进度或较快，可关注深城交及隧道股份等[1] - 低空经济发展需因地制宜有序推进及统一标准，当前缺乏统一体系和成熟模式，基建落地偏慢，未来将注重高质量发展[2] - 公募REITs市场本周基本与上周持平，开启二季报交易，经营面偏强产品或回升，不佳产品或补跌，需谨慎配置[3] 根据相关目录分别进行总结 城市建设方面 - 7月14 - 15日中央城市工作会议召开，部署7个方面重点任务，强调城市建设更新改造、存量提质增效，一线城市改造需求旺且进度或较快[1] 低空经济方面 - 7月19日国家发改委召开专题会议，要求防止低空产业低效重复建设和恶性竞争，统一标准、有序推进是下一步重点，基建落地或低于预期[2] 公募REITs市场方面 - 7月18日中证REITs（全收益）指数收于1104.55，较上周涨0.06%，年内累计涨14.12%，本周下半周开始发布二季报，市场将交易二季度业绩[3] 投资组合方面 - 建议关注鸿路钢构、中材科技、濮耐股份、海南华铁、北新建材、中国建筑、中国化学、中国电建、上海港湾、科达制造[3]

中央城市工作会议背景 - 1949年以来共召开五次中央城市工作会议 时间分别为1962年 1963年 1978年 2015年 2025年 间隔约10年一次 [1] - 2015年会议正值房地产市场深度调整期 提出"去库存"战略目标 棚改货币化政策推动市场进入牛市 [1] - 2025年会议背景与2015年相似 房地产市场持续下行 开发商债务问题突出 库存压力大 [7][9] 城镇化发展阶段转变 - 城镇化从快速增长期进入稳定发展期 城市发展转向存量提质增效阶段 [3] - 城镇化率从2015年55%提升至当前67% 居民杠杆率从39 23%升至61 5% 接近饱和状态 [13] - 未来城镇化将进入增量与存量并存时代 大城市吸引中小城市人口 县城吸引农村人口 [13] 城市发展战略调整 - 摒弃低效大基建和隐性债务 追求稳健可持续的发展道路 [3] - 发展组团式 网络化的现代化城市群和都市圈 提高城市综合承载能力 [3] - 城市工作重点从大拆大建转向城市更新改造 资源向大城市为核心的都市圈集中 [5] 房地产市场现状与政策预期 - 当前经济增速放缓 CPI低位 PPI负增长 传统行业产能过剩 与2015年情况类似 [7] - 房地产市场下行带动关联产业链压力 地方财政收入锐减 叠加关税战加剧出口压力 [9] - 预计年内核心城市限购政策可能松动 但受人口经济趋势制约 市场难以快速反转 [15] 棚改政策演变 - 2015年棚改货币化三年完成1800万套危旧房改造 推动市场复苏 [9][11] - 2025年计划新增100万套危旧房改造 规模显著缩小 因可拆建区域大幅减少 [11] - 当前棚改更多基于修补改造 而非大规模拆迁重建 [11]

内需成为GDP增长支柱 - 2025年上半年最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2% [2] - 二季度最终消费支出贡献率52.3%，资本形成总额贡献率24.7%，货物和服务净出口贡献率23% [2] - 消费是促进GDP增长的主动力，内需尤其是消费支撑作用显著 [2] 消费数据向好 - 上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%，二季度增长5.4%，比一季度加快0.8个百分点 [3] - 商品零售额21.8万亿元增长5.1%，餐饮收入2.75万亿元增长4.3% [3] - 限额以上单位粮油食品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长12.3%、22.2%、11.3% [3] 以旧换新政策效果显著 - 限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [4] - 全国网上零售额7.43万亿元增长8.5%，实物商品网上零售额6.12万亿元增长6.0%，占社零总额比重24.9% [4] - 服务零售额同比增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点 [4] 消费结构分化 - 家电、汽车等以旧换新政策带动品类涨幅较大，石油及制品类因油价影响形成拖累 [5] - 6月社零总额同比增长4.8%，环比下降0.16%，受618促销提前影响消退 [5] - 下半年消费面临基数压力，部分月份社零同比可能出现波动 [5] 固定资产投资表现 - 上半年全国固定资产投资24.87万亿元增长2.8%，扣除房地产开发投资后增长6.6% [6] - 基础设施投资增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2% [7] - 民间投资同比下降0.6%，扣除房地产开发后增长5.1% [7] 高技术产业投资增长 - 高技术产业中信息服务业、航空及航天器设备制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长37.4%、26.3%、21.5% [7] - 制造业和基建投资扩张可能放大供需失衡矛盾，需注重效率和效益 [7] - 发改委审批固投项目金额处于历史同期高位，沥青开工率上行显示基建意愿较强 [8] 投资潜力与方向 - 现阶段高质量发展投资潜力大，包括新质生产力、城市更新改造、民生补短板等领域 [8] - 需优化投资布局，改善投资环境，调动民间投资积极性 [8]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 中央城市工作会议从高维度为城市工作做具体指引，推动中国特色城市现代化发展，为城镇化建设等打响发令枪 [4] - 会议部署利于地产回归长期健康发展，使建筑建材需求探底回稳 [5] - 城市更新、行业优胜劣汰和“反内卷”推动行业供需新平衡建立，地产和建筑建材行业前景可期 [6][11] - 优秀和龙头公司在当前环境下发展确定性高，新房建设和存量房改造、城市基础设施相关龙头和优秀公司受益大 [11] 相关目录总结 会议背景与意义 - 2025年7月14 - 15日中央城市工作会议在北京召开，上一次在2015年12月，当前城镇化率较发达国家仍有差距，城市现代化发展空间大 [3][4] - 会议以建设现代化人民城市为目标，在存量提质增效上发力，守住城市安全底线，走出中国特色城市现代化新路子 [4] 对地产和建材行业的影响 - 会议提出发展城市群、推进城镇化、建设宜居城市、推进基础设施建设等部署，加速城镇化，淘汰落后住房，提升基础设施品质，推动房地产健康发展和建筑建材需求回稳 [5] - 建筑建材行业市场低迷加速优胜劣汰，“反内卷”政策优化供给端，会议推动行业供需新平衡建立 [6] 投资建议 - 坚持之前观点，优秀和龙头公司发展确定性高，新房建设和存量房改造、城市基础设施相关龙头和优秀公司受益最大 [11] 行业基本资料 - 股票家数74家，占比1.64%；行业市值7026.5亿元，占比0.69%；流通市值5913.48亿元，占比0.72%；行业平均市盈率55.43 [6] 相关报告汇总 - 包含《反内卷政策落地加速构建水泥等行业供需新平衡》《建筑建材行业2025年中期展望》等多篇报告 [13] 分析师简介 - 赵军胜有16余年研究经验，获多个分析师奖项 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 6月基建投资延续托底，下半年财政发力或推动基建投资高增，建议从高景气细分赛道挖掘个股并重视低估值央国企大票的β机会 [1] - 地产数据筑底，交运数据持续回升，水泥需求趋稳关注价格反弹机会，玻璃关注供需节奏变化及补货持续性 [1][2][3][4] 分目录总结 基建投资情况 - 25年1 - 6月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别为-11.2%/+4.6%/+8.9%/+7.5%，6月单月同比分别为-12.4%/+2%/+5.3%/+5.1%（增速环比-0.01/-3.1/-3.9/-2.7pct） [1] - 6月基建投资增速放缓或与5月基建类财政支出下滑以及天气扰动因素相关，交运数据回升明显，水电燃热投资增速仍在高位 [1] - 下半年超长期特别国债发行或支撑基建投资，新质生产力等方面有效投资加大，预计后续基建投资保持较高水平 [1] 地产与交运数据 - 1 - 6月地产销售面积同比-3.5%，单月同比-6.5%（增速环比-2pct）；新开工面积同比-20% ，单月同比-9.5%（增速环比+9.2pct）；施工面积同比-9.1%，单月同比+4.8%（增速环比-243.4pct）；竣工面积同比-14.8%，单月同比-2.1%（增速环比+17pct） [2] - 1 - 6月交通仓储邮政投资同比+5.6%，单月同比+9.5%（增速环比+5.2pct）；铁路运输投资同比+4.2%，单月同比+8.7%（增速环比+4.8pct）；道路运输投资同比+0.6%，单月同比+3.4%（增速环比+2.3pct） [2] - 1 - 6月水电燃热投资同比+22.8%，单月同比+17%（增速环比-8.2pct）；水利环境公共设施投资同比+3.5%，单月同比-5.2%（增速环比-8.9pct）；水利投资同比+15.4%，单月同比-8.4%（增速环比-25.7pct）；公共设施管理投资同比+1.7%，单月同比-3.4%（增速环比-4.4pct） [2] 水泥市场情况 - 25年1 - 6月水泥产量8.15亿吨，同比下滑4.3%，较1 - 5月份降幅扩大0.3pct；6月单月产量1.55亿吨，同比下降5.3%，降幅环比收窄2.8pct [3] - 1 - 6月份水泥出货率均值39%，同比下滑2pct；七月上旬市场需求趋稳，截至7月11日平均出货率43%，较6月中下旬基本持平，同比低4pct [3] - 上周水泥企业库存65.7%，同比高2.0pct，环比持平；截至7月11日全国水泥价格均价352元/吨，同比低43元/吨，较6月末下滑5元/吨 [3] - 上层重申反内卷后，价格协调机制有望发挥作用，关注后续旺季价格反弹机会 [3] 玻璃市场情况 - 25年1 - 6月平板玻璃产量48497万重量箱，同比下滑4.3%，较1 - 5月降幅小幅收窄0.6pct；6月单月产量8271万重箱，同比下滑4.5%，降幅环比收窄1.2pct [4] - 6月受淡季影响，市场刚需提货未见明显变化，场内观望情绪浓；截至7月10日生产商库存达5734万重箱，较6月份末小幅下降305万重量箱，年同比高60万重箱 [4] - 截至7月10日5mm浮法白玻63.2元/重箱，较6月末小幅提升0.4元/重箱；截至上周末管道气燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企业利润分别为-3.7/4.7/-4.6元/重箱 [4] - 7月初部分价格零星提涨刺激下，中下游适当低价存货，带动市场成交增加，预计主流价格维稳，关注后续补货持续性 [4] 重点标的推荐 - 报告对四川路桥、海南华铁、鸿路钢构等多只股票给出买入或增持评级，并列出了2024A - 2027E的EPS和P/E数据 [15]

核心观点 - 出口和工业生产推动2025Q2经济增长，但实体需求仍待释放；6月经济数据不强，国内经济核心矛盾在需求收缩与预期转弱，债市仍在利多通道，6 - 8月是做多窗口期，节奏或向利率债切换 [3] 2025Q2经济增长情况 - 2025Q2我国GDP同比增速达5.2%，较一季度5.4%有所回落但仍高于5%目标；财政积极、政府债置换和“两新”扩围促进消费，美国对等关税暂缓使企业“抢出口”支撑经济增速；但实体需求低位，通胀偏弱、GDP平减指数连续9个季度为负且Q2下行，地产价格下行或抑制居民消费；“反内卷”政策和城市更新改造对需求拉动待观察 [3] 2025年6月消费情况 - 2025年1 - 5月消费走强，6月转弱；1 - 6月社零累计同比增速5.0%持平1 - 5月，1 - 6月餐饮累计同比增速4.3%低于1 - 5月；消费走强源于政策补贴，未形成居民收入和消费良性循环，居民新增短贷不强、消费多来自储蓄，缺乏持续性；5 - 6月地产价格加速下行或抑制消费需求 [3] 2025年6月工业生产情况 - 6月工业增加值累计同比增速较5月抬升0.1pct至6.4%，与地产相关传统行业生产收缩加速，新质生产力相关行业加速扩张；6月CPI同比增速由负转正达0.1%，受鲜菜和能源价格支撑，但PPI同比降幅扩大，供需格局待改善 [3] 2025年6月固定资产投资情况 - 6月固定资产投资累计同比增速为2.8%，较5月下降0.9pct；地产投资累计同比 - 11.20%，较上期下降0.5pct；基建投资累计同比8.9%，较上期下行1.53pct；制造业投资累计同比7.50%，较上期下行1.0pct；地产企稳需增量政策 [3] 债市情况 - 6月经济数据不强，债市仍在利多通道，近期调整由风险偏好与资产比价效应驱动，调整时间和空间有限；现阶段利率曲线关系顺畅，资金偏松、实体融资需求弱；7月资金持续紧张概率不高，央行呵护态度明确，开展1.4万亿买断式逆回购，存单利率后续补降概率高；外需对经济支撑或走弱；10Y国债突破前低催化因素包括降准降息、央行重启国债买入等；信用债行情或告一段落，货币政策宽松、实体融资不强，6 - 8月债市是做多窗口期，节奏或向利率债切换，建议保持久期等待利多兑现 [3]