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建材、建筑及基建公募REITs周报(7月12日-7月18日):中央城市工作会议召开,国家发改委要求防止低空重复建设及恶性竞争-20250722
光大证券· 2025-07-22 19:30
报告行业投资评级 - 建筑和工程行业投资评级为增持(维持)[5] - 非金属类建材行业投资评级为买入(维持)[5] 报告的核心观点 - 城市建设侧重于更新改造,解决民生需求,一线城市存量改造需求旺盛且进度或较快,可关注深城交及隧道股份等[1] - 低空经济发展需因地制宜有序推进及统一标准,当前缺乏统一体系和成熟模式,基建落地偏慢,未来将注重高质量发展[2] - 公募REITs市场本周基本与上周持平,开启二季报交易,经营面偏强产品或回升,不佳产品或补跌,需谨慎配置[3] 根据相关目录分别进行总结 城市建设方面 - 7月14 - 15日中央城市工作会议召开,部署7个方面重点任务,强调城市建设更新改造、存量提质增效,一线城市改造需求旺且进度或较快[1] 低空经济方面 - 7月19日国家发改委召开专题会议,要求防止低空产业低效重复建设和恶性竞争,统一标准、有序推进是下一步重点,基建落地或低于预期[2] 公募REITs市场方面 - 7月18日中证REITs(全收益)指数收于1104.55,较上周涨0.06%,年内累计涨14.12%,本周下半周开始发布二季报,市场将交易二季度业绩[3] 投资组合方面 - 建议关注鸿路钢构、中材科技、濮耐股份、海南华铁、北新建材、中国建筑、中国化学、中国电建、上海港湾、科达制造[3]
10年一次的重要会议:楼市,或将迎来大动作!
搜狐财经· 2025-07-20 08:55
中央城市工作会议背景 - 1949年以来共召开五次中央城市工作会议 时间分别为1962年 1963年 1978年 2015年 2025年 间隔约10年一次 [1] - 2015年会议正值房地产市场深度调整期 提出"去库存"战略目标 棚改货币化政策推动市场进入牛市 [1] - 2025年会议背景与2015年相似 房地产市场持续下行 开发商债务问题突出 库存压力大 [7][9] 城镇化发展阶段转变 - 城镇化从快速增长期进入稳定发展期 城市发展转向存量提质增效阶段 [3] - 城镇化率从2015年55%提升至当前67% 居民杠杆率从39 23%升至61 5% 接近饱和状态 [13] - 未来城镇化将进入增量与存量并存时代 大城市吸引中小城市人口 县城吸引农村人口 [13] 城市发展战略调整 - 摒弃低效大基建和隐性债务 追求稳健可持续的发展道路 [3] - 发展组团式 网络化的现代化城市群和都市圈 提高城市综合承载能力 [3] - 城市工作重点从大拆大建转向城市更新改造 资源向大城市为核心的都市圈集中 [5] 房地产市场现状与政策预期 - 当前经济增速放缓 CPI低位 PPI负增长 传统行业产能过剩 与2015年情况类似 [7] - 房地产市场下行带动关联产业链压力 地方财政收入锐减 叠加关税战加剧出口压力 [9] - 预计年内核心城市限购政策可能松动 但受人口经济趋势制约 市场难以快速反转 [15] 棚改政策演变 - 2015年棚改货币化三年完成1800万套危旧房改造 推动市场复苏 [9][11] - 2025年计划新增100万套危旧房改造 规模显著缩小 因可拆建区域大幅减少 [11] - 当前棚改更多基于修补改造 而非大规模拆迁重建 [11]
消费逐季度改善,内需成上半年重要支撑力|2025中国经济半年报
华夏时报· 2025-07-16 16:37
内需成为GDP增长支柱 - 2025年上半年最终消费支出对经济增长贡献率52%,资本形成总额贡献率16.8%,货物和服务净出口贡献率31.2% [2] - 二季度最终消费支出贡献率52.3%,资本形成总额贡献率24.7%,货物和服务净出口贡献率23% [2] - 消费是促进GDP增长的主动力,内需尤其是消费支撑作用显著 [2] 消费数据向好 - 上半年社会消费品零售总额24.55万亿元,同比增长5%,二季度增长5.4%,比一季度加快0.8个百分点 [3] - 商品零售额21.8万亿元增长5.1%,餐饮收入2.75万亿元增长4.3% [3] - 限额以上单位粮油食品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长12.3%、22.2%、11.3% [3] 以旧换新政策效果显著 - 限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [4] - 全国网上零售额7.43万亿元增长8.5%,实物商品网上零售额6.12万亿元增长6.0%,占社零总额比重24.9% [4] - 服务零售额同比增长5.3%,比一季度加快0.3个百分点 [4] 消费结构分化 - 家电、汽车等以旧换新政策带动品类涨幅较大,石油及制品类因油价影响形成拖累 [5] - 6月社零总额同比增长4.8%,环比下降0.16%,受618促销提前影响消退 [5] - 下半年消费面临基数压力,部分月份社零同比可能出现波动 [5] 固定资产投资表现 - 上半年全国固定资产投资24.87万亿元增长2.8%,扣除房地产开发投资后增长6.6% [6] - 基础设施投资增长4.6%,制造业投资增长7.5%,房地产开发投资下降11.2% [7] - 民间投资同比下降0.6%,扣除房地产开发后增长5.1% [7] 高技术产业投资增长 - 高技术产业中信息服务业、航空及航天器设备制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长37.4%、26.3%、21.5% [7] - 制造业和基建投资扩张可能放大供需失衡矛盾,需注重效率和效益 [7] - 发改委审批固投项目金额处于历史同期高位,沥青开工率上行显示基建意愿较强 [8] 投资潜力与方向 - 现阶段高质量发展投资潜力大,包括新质生产力、城市更新改造、民生补短板等领域 [8] - 需优化投资布局,改善投资环境,调动民间投资积极性 [8]
新城市工作会议推动地产回归健康发展轨道和行业供需新平衡
东兴证券· 2025-07-16 11:11
报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 中央城市工作会议从高维度为城市工作做具体指引,推动中国特色城市现代化发展,为城镇化建设等打响发令枪 [4] - 会议部署利于地产回归长期健康发展,使建筑建材需求探底回稳 [5] - 城市更新、行业优胜劣汰和“反内卷”推动行业供需新平衡建立,地产和建筑建材行业前景可期 [6][11] - 优秀和龙头公司在当前环境下发展确定性高,新房建设和存量房改造、城市基础设施相关龙头和优秀公司受益大 [11] 相关目录总结 会议背景与意义 - 2025年7月14 - 15日中央城市工作会议在北京召开,上一次在2015年12月,当前城镇化率较发达国家仍有差距,城市现代化发展空间大 [3][4] - 会议以建设现代化人民城市为目标,在存量提质增效上发力,守住城市安全底线,走出中国特色城市现代化新路子 [4] 对地产和建材行业的影响 - 会议提出发展城市群、推进城镇化、建设宜居城市、推进基础设施建设等部署,加速城镇化,淘汰落后住房,提升基础设施品质,推动房地产健康发展和建筑建材需求回稳 [5] - 建筑建材行业市场低迷加速优胜劣汰,“反内卷”政策优化供给端,会议推动行业供需新平衡建立 [6] 投资建议 - 坚持之前观点,优秀和龙头公司发展确定性高,新房建设和存量房改造、城市基础设施相关龙头和优秀公司受益最大 [11] 行业基本资料 - 股票家数74家,占比1.64%;行业市值7026.5亿元,占比0.69%;流通市值5913.48亿元,占比0.72%;行业平均市盈率55.43 [6] 相关报告汇总 - 包含《反内卷政策落地加速构建水泥等行业供需新平衡》《建筑建材行业2025年中期展望》等多篇报告 [13] 分析师简介 - 赵军胜有16余年研究经验,获多个分析师奖项 [14]
6月基建延续托底,下半年财政发力或将推动基建投资高增
天风证券· 2025-07-16 10:48
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级),上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 6月基建投资延续托底,下半年财政发力或推动基建投资高增,建议从高景气细分赛道挖掘个股并重视低估值央国企大票的β机会 [1] - 地产数据筑底,交运数据持续回升,水泥需求趋稳关注价格反弹机会,玻璃关注供需节奏变化及补货持续性 [1][2][3][4] 分目录总结 基建投资情况 - 25年1 - 6月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别为-11.2%/+4.6%/+8.9%/+7.5%,6月单月同比分别为-12.4%/+2%/+5.3%/+5.1%(增速环比-0.01/-3.1/-3.9/-2.7pct) [1] - 6月基建投资增速放缓或与5月基建类财政支出下滑以及天气扰动因素相关,交运数据回升明显,水电燃热投资增速仍在高位 [1] - 下半年超长期特别国债发行或支撑基建投资,新质生产力等方面有效投资加大,预计后续基建投资保持较高水平 [1] 地产与交运数据 - 1 - 6月地产销售面积同比-3.5%,单月同比-6.5%(增速环比-2pct);新开工面积同比-20% ,单月同比-9.5%(增速环比+9.2pct);施工面积同比-9.1%,单月同比+4.8%(增速环比-243.4pct);竣工面积同比-14.8%,单月同比-2.1%(增速环比+17pct) [2] - 1 - 6月交通仓储邮政投资同比+5.6%,单月同比+9.5%(增速环比+5.2pct);铁路运输投资同比+4.2%,单月同比+8.7%(增速环比+4.8pct);道路运输投资同比+0.6%,单月同比+3.4%(增速环比+2.3pct) [2] - 1 - 6月水电燃热投资同比+22.8%,单月同比+17%(增速环比-8.2pct);水利环境公共设施投资同比+3.5%,单月同比-5.2%(增速环比-8.9pct);水利投资同比+15.4%,单月同比-8.4%(增速环比-25.7pct);公共设施管理投资同比+1.7%,单月同比-3.4%(增速环比-4.4pct) [2] 水泥市场情况 - 25年1 - 6月水泥产量8.15亿吨,同比下滑4.3%,较1 - 5月份降幅扩大0.3pct;6月单月产量1.55亿吨,同比下降5.3%,降幅环比收窄2.8pct [3] - 1 - 6月份水泥出货率均值39%,同比下滑2pct;七月上旬市场需求趋稳,截至7月11日平均出货率43%,较6月中下旬基本持平,同比低4pct [3] - 上周水泥企业库存65.7%,同比高2.0pct,环比持平;截至7月11日全国水泥价格均价352元/吨,同比低43元/吨,较6月末下滑5元/吨 [3] - 上层重申反内卷后,价格协调机制有望发挥作用,关注后续旺季价格反弹机会 [3] 玻璃市场情况 - 25年1 - 6月平板玻璃产量48497万重量箱,同比下滑4.3%,较1 - 5月降幅小幅收窄0.6pct;6月单月产量8271万重箱,同比下滑4.5%,降幅环比收窄1.2pct [4] - 6月受淡季影响,市场刚需提货未见明显变化,场内观望情绪浓;截至7月10日生产商库存达5734万重箱,较6月份末小幅下降305万重量箱,年同比高60万重箱 [4] - 截至7月10日5mm浮法白玻63.2元/重箱,较6月末小幅提升0.4元/重箱;截至上周末管道气燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企业利润分别为-3.7/4.7/-4.6元/重箱 [4] - 7月初部分价格零星提涨刺激下,中下游适当低价存货,带动市场成交增加,预计主流价格维稳,关注后续补货持续性 [4] 重点标的推荐 - 报告对四川路桥、海南华铁、鸿路钢构等多只股票给出买入或增持评级,并列出了2024A - 2027E的EPS和P/E数据 [15]
6月经济数据点评:生产依然强于需求
申万宏源证券· 2025-07-15 21:40
核心观点 - 出口和工业生产推动2025Q2经济增长,但实体需求仍待释放;6月经济数据不强,国内经济核心矛盾在需求收缩与预期转弱,债市仍在利多通道,6 - 8月是做多窗口期,节奏或向利率债切换 [3] 2025Q2经济增长情况 - 2025Q2我国GDP同比增速达5.2%,较一季度5.4%有所回落但仍高于5%目标;财政积极、政府债置换和“两新”扩围促进消费,美国对等关税暂缓使企业“抢出口”支撑经济增速;但实体需求低位,通胀偏弱、GDP平减指数连续9个季度为负且Q2下行,地产价格下行或抑制居民消费;“反内卷”政策和城市更新改造对需求拉动待观察 [3] 2025年6月消费情况 - 2025年1 - 5月消费走强,6月转弱;1 - 6月社零累计同比增速5.0%持平1 - 5月,1 - 6月餐饮累计同比增速4.3%低于1 - 5月;消费走强源于政策补贴,未形成居民收入和消费良性循环,居民新增短贷不强、消费多来自储蓄,缺乏持续性;5 - 6月地产价格加速下行或抑制消费需求 [3] 2025年6月工业生产情况 - 6月工业增加值累计同比增速较5月抬升0.1pct至6.4%,与地产相关传统行业生产收缩加速,新质生产力相关行业加速扩张;6月CPI同比增速由负转正达0.1%,受鲜菜和能源价格支撑,但PPI同比降幅扩大,供需格局待改善 [3] 2025年6月固定资产投资情况 - 6月固定资产投资累计同比增速为2.8%,较5月下降0.9pct;地产投资累计同比 - 11.20%,较上期下降0.5pct;基建投资累计同比8.9%,较上期下行1.53pct;制造业投资累计同比7.50%,较上期下行1.0pct;地产企稳需增量政策 [3] 债市情况 - 6月经济数据不强,债市仍在利多通道,近期调整由风险偏好与资产比价效应驱动,调整时间和空间有限;现阶段利率曲线关系顺畅,资金偏松、实体融资需求弱;7月资金持续紧张概率不高,央行呵护态度明确,开展1.4万亿买断式逆回购,存单利率后续补降概率高;外需对经济支撑或走弱;10Y国债突破前低催化因素包括降准降息、央行重启国债买入等;信用债行情或告一段落,货币政策宽松、实体融资不强,6 - 8月债市是做多窗口期,节奏或向利率债切换,建议保持久期等待利多兑现 [3]
允许部分保障房调整为商品房 深圳鼓励存量项目“动起来”
中国新闻网· 2025-06-20 16:49
保障性住房新规核心内容 - 深圳市明确已批规划出售型保障性住房转换规则 允许将40%建筑面积调整为商品住房 剩余60%按居住用地平均容积率折算用地无偿移交政府 或选择50%调整为商品住房 50%调整为配租型保障性住房 [1] - 政策适用范围为《国务院关于规划建设保障性住房的指导意见》施行前已审批通过且未开工的城市更新单元 移交政府用地面积原则上不小于3000平方米 [1] 政策调整动因与行业影响 - 旧改长期驱动深圳楼市 通过拆迁创造购买力 新增供应及提升土地价值 但当前存量项目按旧规则难以推进 导致回迁安置 不良资产 三角债等问题 影响开发投资和固投 [2] - 新规通过核减配建比例 免缴地价等措施减轻开发商压力 保障利润空间 旨在激活存量项目 解决历史遗留问题 疏通旧改流动性堵塞 [1][2] 市场反馈与长期效应 - 专家认为政策释放明确信号 通过供需两端激活房地产发展动力 乐有家研究中心指出新规可增加保障房多渠道供应 推动城市更新进程 构建健康发展模式 [1][2]
内需逐步恢复建材运行“亮点”频现
建材行业整体表现 - 建材行业受城市更新改造、消费品"以旧换新"政策及能源结构调整推动,市场恢复明显,经济运行亮点频现 [1] - 建筑及装潢材料类商品零售额1-4月同比增长2.3%,其中4月单月增长9.7%,扭转2022年以来的下降趋势 [2] 玻璃纤维及制品领域 - 玻璃纤维及制品受风电装机加速、家电/汽车"以旧换新"及AI技术发展推动强势回升 [1] - 1-4月规模以上玻璃纤维、玻璃纤维布、玻璃纤维增强复合材料产量同比分别增长2.6%、12.5%、17.7% [1] - 玻璃纤维和复合材料价格指数同比增长2.5%,行业营业收入增长18.3%,利润总额大幅增长120.0% [1] 云母制品领域 - 云母制品主要用于新能源汽车电池外包壳,受新能源车产业带动持续增长 [1] - 1-4月产品出厂价格同比增长0.9%,行业营业收入增长23.8%,利润总额增长57.6% [1] 隔热保温材料领域 - 城市更新政策带动隔热保温材料产量与效益双增,1-4月规模以上产量增长2.0% [2] - 行业营业收入增长5.6%,利润总额增长0.8%,扭转2024年下行态势 [2] 卫生陶瓷及其他细分领域 - 卫生陶瓷行业1-4月营业收入增长1.7%,利润总额增长6.8% [2]
中国联塑20250527
2025-05-27 23:28
纪要涉及的公司 中国联塑 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况** - 2025年一季度整体市场有一定修复,房地产端收入负增长,市政端好转,收入稳定但略有下滑,销量个位数增长 [2][3] - 论据:房地产保交楼项目竣工后订单减少,市政端受益于地方政府资金改善;同行PVC及家装领域下滑5% - 10%,公司市政端销量增长但原材料价格低致售价低 [3] 2. **业务布局** - 农业领域自2023年下半年布局,与经销商、农户合作获政府补贴,通过节水灌溉和无土栽培技术使农业管道保持十几个百分点增长 [4] - 工业领域开发输氢、输油管道系统及高腐蚀性气体应用于基础设施建设,加入玻纤等复合材料提高产品单价和利润 [4] 3. **海外市场扩展** - 计划2025年海外销量增长30%,已在坦桑尼亚建生产基地,计划新增15个轻资产工厂,鼓励国内经销商出海并招聘当地销售人员 [2][5] 4. **业绩目标** - 2025年设定全年销量增长10%目标,上半年基本实现,下半年预计环比增速更高,国内市政、农业、工业领域预计个位数增长,海外市场预计30%增幅 [2][6][7] 5. **经销商制度** - 有1900多个一级经销商,只代理公司产品,下有二三级经销商约18万家;对一级经销商严格管理,半年制定销售计划并拆分到月,达标有商业折扣和返利;45%一级经销商集中在华南,市场份额约40%,华南以外地区覆盖更广 [8] 6. **竞争格局** - 同行跨界进入管道行业面临技术壁垒和市场挑战,如东方雨虹进入管道领域面临技术问题,公司有电热熔配件技术和最多模具生产配件 [9][10] - 行业内夫妻档小工厂对公司业务影响不大,公司主要服务大型项目和高端市场 [11] 7. **成本与定价** - 小型夫妻店与大型工厂成本差异在材料使用和税费,大型企业采购成本低至少七八个百分点,税费优势消失 [12][13] - 采用成本加成定价模式,PVC产品毛利率约27%,非PVC产品约30%,通过调整战略库存应对成本波动 [18] 8. **下游客户结构变化** - 民用房地产端占比从60%下降到45%,市政基建从20%上升到30%,新增农业和工业板块各占10% [24] 9. **减值与负债** - 预计2025年半年报减值与2024年年报相似,24年计提5亿,25年半年报预计应收账款计提坏账,公抵房减值测试 [25] - 截至2024年底有息负债190亿,已还款5亿,计划调整债务结构降低资产负债率约两个百分点 [26] 10. **资本开支与板块情况** - 每年预计投入约15亿资本开支,三到四成用于海外项目 [27] - 光伏板块2023年达10亿规模,因产能过剩不再接新订单,每年亏损约一至两亿,已计提存货减值 [28][29] - 2024年海外收入22.9亿,管道业务超一半,计划2025年新增工厂,目标三年内境外收入占比达10% [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 市政管道市场发货量增长受城市更新改造和新建建筑需求驱动,未来十年预计稳定增长10% - 15%,因上游供大于求价格竞争激烈,公司推出低端品牌“领新” [3][13] 2. PVC加工费用存在,单吨加工费中约80%是原材料成本,5%左右是能耗,7%左右是人工费用 [14][15] 3. 单吨PVC管道毛利率预期约27%,目前单吨毛利约1700 - 1800元 [16] 4. 经销商毛利率波动比公司整体大,行业内存在互相挖经销商情况,公司受其他同行经销商青睐 [20][21] 5. 联塑产品定位高端价格高,但消费者对管道价格敏感度低,施工方倾向选质量和售后好的品牌 [22][23] 6. 海外市场毛利率低因当地国标低、多销售低端产品且家装管多为PVC材质 [31] 7. 海外出口产品包括工程管和家装管,PVC材质应用广泛 [32]
新天科技分析师会议-20250522
洞见研报· 2025-05-22 23:30
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为新天科技,所属行业是仪器仪表,接待时间为2025年5月22日,上市公司接待人员有董事会秘书杨冬玲和财务总监徐文亮 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问及其他,机构相关人员未明确提及 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司2024年度权益分派具体实施情况需关注后续公告 [24] - 公司暂未制订市值管理制度,但有专门投资者关系管理部门,专人负责投关工作,还采取多种方式增强投资者回报 [24] - 光伏逆变器产品还在研发中,新产品进展情况参见公司定期报告 [24] - 公司对客户结构进行优化以降低应收账款回收风险 [25] - 公司前期已实施过股份回购 [25] - 公司暂未有参与的燃气并购基金 [25] - 肯特电气目前暂未有上市计划,若有会及时披露 [25] - 公司目前业绩主要源于智能水表、电磁流量计等,未来智慧水务等产品销售占比提升将对业绩产生积极影响 [25] - 公司产品用于公用事业单位智慧化信息化管理,智慧水务等市场需求迎来历史机遇 [25][26] - 一季度是公司淡季,对全年销售影响较小 [26]