报告行业投资评级 - 耐克、美的集团、京东集团等多家公司评级为优于大市，露露柠檬评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 本周宠物和黄金珠宝板块表现最优，各板块表现分化加剧 [1][4][10] 根据相关目录分别进行总结 本周覆盖板块表现回顾 - 周涨跌幅宠物>奢侈品>零食>运动服饰>美国酒店>化妆品>博彩>信用卡，宠物和奢侈品板块优于MSCI China，其他板块负增长 [4][10] - 月涨跌幅奢侈品>宠物>博彩>信用卡>零食>美国酒店>化妆品>运动服饰，奢侈品、宠物和博彩板块优于MSCI China，其他板块负增长 [4][10] - 年初至今涨跌幅奢侈品>宠物>零食>化妆品>信用卡>美国酒店>运动服饰>博彩，奢侈品、宠物、零食和化妆品板块优于MSCI China，美国酒店、运动服饰和博彩板块负增长 [4][10] 各板块涨跌幅原因剖析 - 宠物板块本周涨4.2%，受益线上销售高景气，5月乖宝和中宠旗下部分品牌全平台同比增长，618活动抖音平台相关品牌增长显著 [5][13][20] - 奢侈品板块中黄金珠宝延续优异表现，因地缘政治风险骤升、美国通胀降温强化降息预期美元走弱，金价上行利好黄金珠宝赛道 [5][13][20] - 零食板块上周大涨后回调，各公司上行逻辑有韧性，盐津魔芋环比增速提升、产能释放，卫龙魔芋品类高增，有友部分单品有铺货预期 [5][13][20] - 运动服饰表现分化，本土品牌回调，终端折扣因短期库存加大略有增加，海外品牌Lululemon下调业绩指引后股价走弱 [5][13][20] - 化妆品板块连续四周下行，重组胶原蛋白争论及618第一阶段平台支持国际品牌影响国内品牌增速 [5][13][20] - 美国酒店和信用卡板块因避险情绪主导资金流向跟随美股下行 [5][13][20] - 部分新消费公司解禁，毛戈平6月10号解禁5.4%，老铺6月28号解禁40%等 [5][13][20] 可选消费子板块估值分析 - 截至6月13日，各板块2025年预期PE均低于历史五年平均，美国酒店<博彩<零食<宠物<信用卡<奢侈品<运动服饰<化妆品，仅化妆品板块2025年EV/EBITDA高于历史五年平均 [6][8][15]

报告行业投资评级 - 耐克、永辉超市、美的集团等公司评级为优于大市（Outperform）；露露柠檬评级为中性（Neutral） [1] 报告的核心观点 - 本周零食板块景气度增强，部分新消费公司解禁在即板块分化，股价波动增强 [1][4][5] 各部分总结 本周覆盖板块表现回顾 - 周涨跌幅排序为零食>宠物>奢侈品>信用卡>美国酒店>博彩>化妆品>运动服饰，其中零食和宠物板块表现优于 MSCI China，化妆品和运动服饰板块为负增长，周涨跌幅分别为 5.0%、3.4%、1.6%、1.4%、1.2%、0.6%、-1.2%和 -1.8% [4][9] - 月涨跌幅排序为奢侈品>宠物>博彩>信用卡>零食>美国酒店>化妆品>运动服饰，仅化妆品和运动服饰板块表现逊于 MSCI China，仅运动服饰板块为负增长，月涨跌幅分别为 19.4%、11.1%、5.8%、5.4%、5.1%、3.2%、0.4%和 -0.6% [4][9] - 年初至今涨跌幅排序为奢侈品>宠物>零食>化妆品>信用卡>美国酒店>运动服饰>博彩，奢侈品、宠物、零食、化妆品和信用卡板块表现优于 MSCI China，美国酒店、运动服饰和博彩板块为负增长，年初至今涨跌幅分别为 89.3%、61.8%、47.0%、41.8%、17.1%、-1.2%、-7.4%和 -11.3% [4][9] 各板块涨跌幅原因剖析 - 零食板块景气度增强，有友山姆第三款 SKU 上新带动股价创新高和板块景气度增强；卫龙美味 5 月调研数据略低于预期但魔芋品类高增，预期新品未来 2 个月或有突破；盐津铺子大魔王继续爬坡；万辰集团董事长解除滞留且 5 月单店数据好转 [5][10] - 奢侈品板块中黄金珠宝延续上两周表现，涨幅喜人，一方面金价在高位相对稳定，另一方面头部公司品牌重塑和产品升级带动店效上升 [5][10] - 运动板块分化明显，Lululemon 1QFY25 EPS 略超预期但同店表现趋势放缓且下调业绩指引，上周五股价大跌 20%；ODM 赛道受中美元首关税探讨无新进展影响股价 [5][10] - 化妆品板块延续下行，巨子生物重组胶原蛋白之争未决，本周股价下跌近 17%；2025 年 618 国际化妆品品牌表现优异拉动股价上涨 [5][10] - 部分新消费公司解禁在即，新消费主题公司后半周股价波动增加，如毛戈平 6 月 10 号解禁 5.4%；老铺 6 月 28 号解禁 40%等 [5][10] 可选消费子板块估值分析 - 截至 6 月 6 日，各板块 2025 年预期 PE 均低于历史五年平均 PE，排序为美国酒店＜博彩＜零食＜宠物＜奢侈品＜信用卡＜运动服饰＜化妆品；仅化妆品板块 2025 年 EV/EBITDA 高于历史五年平均 EV/EBITDA [7][11]

报告行业投资评级 - 耐克、苏泊尔、美的集团等多家公司评级为Outperform（优于大市），露露柠檬评级为Neutral（中性） [1] 报告的核心观点 - 本周黄金珠宝板块景气度延续，奢侈品板块中黄金珠宝表现最佳，各板块周表现为奢侈品>博彩>信用卡>美国酒店>运动服饰>宠物>化妆品>零食，仅化妆品和零食板块表现逊于MSCI China，宠物、化妆品和零食板块负增长 [4][9][14] - 大多板块估值仍低于过去5年平均，各板块2025年预期PE均低于历史五年平均PE，仅化妆品板块2025年EV/EBITDA高于历史五年平均EV/EBITDA [6][11][18] 各部分总结 本周覆盖板块表现回顾 - 周涨跌幅奢侈品>博彩>信用卡>美国酒店>运动服饰>宠物>化妆品>零食，对应涨跌幅分别为6.9%、5.3%、2.5%、1.9%、1.1%、-0.1%、-2.2%和-2.3%；月涨跌幅奢侈品>博彩>美国酒店>运动服饰>宠物>信用卡>化妆品>零食，对应涨跌幅分别为17.3%、15.3%、10.3%、6.0%、5.4%、4.9%、0.6%和-3.1%；年初至今涨跌幅奢侈品>宠物>化妆品>零食>信用卡>美国酒店>运动服饰>博彩，对应涨跌幅分别为86.2%、57.0%、43.5%、37.6%、14.7%、-2.5%、-5.5%和-11.9% [9] 各板块涨跌幅原因剖析 - 奢侈品板块中黄金珠宝领涨，因金价上周大幅上行后相对稳定，且头部公司品牌重塑和产品升级带动店效上升 [5][10][17] - 博彩板块表现好，5月博彩毛收入212亿澳门元，同比增长5%，环比增长12.3%，恢复至19年同期的81.7%，金沙中国和银河娱乐分别上涨4.2%和6.4% [5][10][17] - 海外运动品牌、美国酒店和信用卡跟随美股小幅上涨 [5][10][17] - 运动服饰板块中，国产运动品牌安踏体育和特步国际股价上行，晶苑国际涨4.2% [5][10][17] - 化妆品板块下行，巨子生物重组胶原蛋白之争拉低整体表现，仅毛戈平表现较好 [5][10][17] - 零食板块中卫龙美味下跌10.2%，因5月增速环比4月收窄，产品和渠道调整 [5][10][17] 可选消费子板块估值分析 - 截至5月30日，运动服饰板块2025年预期PE为15.4倍，相当于过去5年平均预测PE的76%，EV/EBITDA为10.2；奢侈品板块2025年预期PE为21.7倍，相当于过去5年平均预测PE的61%，EV/EBITDA为11.5；博彩板块2025年预期PE为14.8倍，相当于过去5年平均预测PE的24%，EV/EBITDA为12.0；化妆品板块2025年预期PE为35.6倍，相当于过去5年平均预测PE的88%，EV/EBITDA为24.2；宠物板块2025年预期PE为48.4倍，相当于过去5年平均预测PE的49%，EV/EBITDA为27.4；零食板块2025年预期PE为24.3倍，相当于过去5年平均预测PE的37%，EV/EBITDA为14.9；美国酒店板块2025年预期PE为28.7倍，相当于过去5年平均预测PE的18%，EV/EBITDA为21.1；信用卡板块2025年预期PE为32.0倍，相当于过去5年平均预测PE的61%，EV/EBITDA为19.5 [6][11][18]

报告行业投资评级 - 耐克、苏泊尔、美的集团等多家公司评级为Outperform（优于大市），露露柠檬评级为Neutral（中性） [2] 报告的核心观点 - 本周奢侈品中的黄金珠宝股市表现最优，大多板块估值仍低于过去5年平均 [2] 各部分总结 本周覆盖板块表现回顾 - 周涨跌幅排序为奢侈品>零食>运动服饰>化妆品>信用卡>宠物>博彩>美国酒店，奢侈品和零食板块表现优于MSCI China；月涨跌幅排序为宠物>奢侈品>美国酒店>化妆品>博彩>信用卡>运动服饰>零食，仅运动服饰和零食板块表现逊于MSCI China；年初至今涨跌幅排序为奢侈品>宠物>化妆品>零食>信用卡>美国酒店>运动服饰>博彩，奢侈品、宠物、化妆品和零食板块表现优于MSCI China [5] - 各板块具体涨跌幅：奢侈品周涨幅7.5%、月涨幅14%、年初至今涨幅71.7%；零食周涨幅2.6%、月涨幅0.5%、年初至今涨幅41.5%；运动服饰周跌幅1.2%、月涨幅5.7%、年初至今跌幅6.2%；化妆品周跌幅1.4%、月涨幅13.9%、年初至今涨幅48%；信用卡周跌幅2%、月涨幅7.1%、年初至今涨幅13.3%；宠物周跌幅2.7%、月涨幅16.8%、年初至今涨幅57.2%；博彩周跌幅2.8%、月涨幅10.8%、年初至今跌幅16.4%；美国酒店周跌幅4.1%、月涨幅14%、年初至今跌幅3.4%；MSCI China周涨幅0.7%、月涨幅6.4%、年初至今涨幅16% [9] 各板块涨跌幅原因剖析 - 奢侈品板块中黄金珠宝领涨，因美国债务规模扩大和信用评级下调担忧致美元走低，金价本周上涨4.86%，老铺黄金和潮宏基分别大幅上涨22.3%和17.6% [6][10] - 零食板块中三只松鼠本周大涨7.7%，因三只松鼠生态大会的公司战略分享带来向上催化剂 [6][10] - 运动服饰板块明显分化，国产运动品牌股价上涨，滔搏体育大幅下跌14.9%，因FY25年净利润低于预期且FY26年指引大幅低于市场预期 [6][10] - 化妆品板块个股震荡，巨子生物、珀莱雅和丸美生物分别下跌9.7%、8.3%和5.9%，巨子生物和丸美生物下跌系重组胶原蛋白赛道争议，珀莱雅下跌系董秘兼财务负责人突然离职 [6][10] - 海外运动品牌、美国酒店和信用卡表现排名较后，因降息预期持续走低和评估降级冲击致美国股市整体疲软 [6][10] 可选消费子板块估值分析 - 截至5月23日，各板块2025年预期PE均低于历史五年平均PE，排序为美国酒店＜博彩＜零食＜宠物＜奢侈品＜信用卡＜运动服饰＜化妆品；仅化妆品板块的2025年EV/EBITDA高于历史五年平均EV/EBITDA [7][11] - 各板块具体估值数据：运动服饰板块2025年预期PE为15.4倍，相当于过去5年平均预测PE的76%，EV/EBITDA为10.2；奢侈品板块2025年预期PE为20.1倍，相当于过去5年平均预测PE的57%，EV/EBITDA为11.5；博彩板块2025年预期PE为13.9倍，相当于过去5年平均预测PE的23%，EV/EBITDA为12；化妆品板块2025年预期PE为36.4倍，相当于过去5年平均预测PE的90%，EV/EBITDA为24.2；宠物板块2025年预期PE为48.5倍，相当于过去5年平均预测PE的49%，EV/EBITDA为27.4；零食板块2025年预期PE为25.1倍，相当于过去5年平均预测PE的39%，EV/EBITDA为14.9；美国酒店板块2025年预期PE为28.5倍，相当于过去5年平均预测PE的18%，EV/EBITDA为21.1；信用卡板块2025年预期PE为31.6倍，相当于过去5年平均预测PE的60%，EV/EBITDA为19.5 [7][11]

报告行业投资评级 - 美的集团、格力电器、海尔智家等多家公司评级为Outperform（优于大市） [1] 报告的核心观点 - 本周宠物和美国消费板块股市表现最优，大多板块估值仍低于过去5年平均 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周覆盖板块表现回顾 - 本周各板块涨跌幅排序为宠物>美国酒店>信用卡>化妆品>博彩>运动服饰>奢侈品>零食，其中宠物和美国酒店板块表现优于MSCI China；月涨跌幅排序为宠物>美国酒店>博彩>化妆品>运动服饰>信用卡>奢侈品>零食，宠物、美国酒店等板块表现优于MSCI China；YTD涨跌幅排序为宠物>奢侈品>化妆品>零食>信用卡>美国酒店>运动服饰>博彩，宠物、奢侈品等板块表现优于MSCI China [3][7] 各板块涨跌幅原因剖析 - 宠物板块表现最优，头部两家公司平均上涨9.1%，受益于中美贸易合谈进展顺利和618预售开启 [4][8] - 海外运动品牌、美国酒店和信用卡有超额表现，头部公司本周平均上涨17.5%、4.6%和2.8%，得益于中美贸易合谈带动美国股市大涨 [4][8] - 博彩头部公司平均上涨2.2%，因估值低、五一赴澳门人流量大增及日均GGR上涨使板块情绪好转 [4][8] - 化妆品板块不同赛道和品牌有分化，头部公司平均上涨2.5%，受益于高频数据良好和618预售开始 [4][8] - A/H运动产业链中晶苑国际跑赢同行，因中美合谈带动交易情绪转换，其估值低、股息率有吸引力，且进入运动供应商拉动订单增长 [4][8] - 零食板块头部公司平均下跌1.1% [4][8] 可选消费子板块估值分析 - 截至5月16日，运动服饰、奢侈品、博彩等板块2025年预期PE均低于历史五年平均PE，美国酒店＜博彩＜零食＜宠物＜奢侈品＜信用卡＜运动服饰＜化妆品；仅化妆品板块2025年EV/EBITDA高于历史五年平均EV/EBITDA [5][9]