全球服务贸易增速放缓 - 2025年第一季度全球服务贸易增速放缓至同比增长5%，约为2024年和2023年增速的一半 [1] - 美元对欧元和其他货币升值以及经济不确定性加剧是增速放缓的主要原因 [2] - 欧洲和北美服务出口同比仅增长3%，低于2024年同期的8%和11%，而亚洲保持9%的强劲增长 [3] 服务贸易放缓的具体原因 - "其他商业服务"（占全球服务贸易60%）增速放缓是主要原因，欧洲贡献了该类别40%的出口 [5][6] - 美国"其他商业服务"出口同比增长4%，低于2024年同期的8%，欧盟以美元计算持平但以欧元计算增长4% [7][8] - 金融服务出口同比增长仅3%，欧盟和美国仅增长2%，瑞士下降3%，英国则强劲增长10% [8] 各行业服务贸易表现 - 全球知识产权相关服务同比增长4%，低于2024年同期的7%，欧盟和美国占2024年出口的近70% [9] - 全球建筑出口同比下降15%，抵消了2024年同期25%的强劲增长，主要受中国、韩国和欧盟表现疲软影响 [9] - 计算机服务出口受AI、数字化转型和网络安全需求推动，印度增长13%，爱尔兰增长9% [11] - 全球运输出口同比增长3%，亚洲增长最快达10%，中国增长31%，南美和中美洲航运服务支出增长19% [12][13] 旅游服务表现突出 - 2025年第一季度国际旅行同比增长5%，国际游客人数首次比2019年增长3% [14] - 亚洲旅游收入增长13%，中国增长96%，越南33%，日本25%，泰国18%，北美下降1% [15] - 中国1-5月旅行服务进出口增长12.2%，出口增长74.2%，进口增长5.3% [18] 主要经济体服务贸易差异 - 亚洲经济体服务贸易出口均实现两位数增长，中国增长13%，印度12%，日本11% [17] - 中国1-5月服务进出口总额32543.6亿元，同比增长7.7%，知识密集型服务进出口增长5% [17] - 美国服务出口增长5%，加拿大下降6%，欧盟对非成员国出口增长3%，进口增长6%，英国出口增长9%，进口增长13% [19]

全球服务贸易增速放缓 - 2025年第一季度全球服务贸易增速放缓至同比增长5%，约为2024年和2023年增速的一半 [1] - 欧洲和北美服务出口同比仅增长3%，低于2024年第一季度的8%和11%，亚洲保持9%的强劲增长 [1] - 美元对欧元和其他货币升值以及经济不确定性加剧是增速放缓的主要原因 [1] 其他商业服务放缓 - 其他商业服务占全球服务贸易的60%，欧洲贡献了40%的出口 [3] - 2025年第一季度美国其他商业服务出口同比增长4%，低于2024年同期的8% [3] - 欧盟其他商业服务出口以美元计算持平，以欧元计算增长4% [3] 金融服务和知识产权服务 - 2025年第一季度金融服务出口同比增长仅3%，欧盟和美国出口同比仅增长2%，瑞士下降3%，英国增长10% [3] - 全球知识产权相关服务同比增长4%，低于2024年同期的7%，欧盟和美国占2024年出口的近70% [3] 建筑出口下降 - 2025年第一季度全球建筑出口同比下降15%，部分抵消2024年同期25%的强劲增长 [4] - 中国、韩国和欧盟等主要经济体表现疲软，反映不确定性和成本上升导致的投资延迟 [4] 计算机服务和旅游需求 - 计算机服务出口受AI、数字化转型和网络安全需求推动，印度增长13%，爱尔兰增长9% [5] - 全球运输出口同比增长3%，亚洲增长最快达10%，中国增长31% [5] - 2025年第一季度国际旅行同比增长5%，亚洲旅游收入增长13%，中国增长96%，北美下降1% [5] 主要贸易国表现 - 2025年前五个月中国服务贸易出口增长13%，印度增长12%，日本增长11% [6] - 中国1-5月服务进出口总额32543.6亿元，同比增长7.7%，出口增长15.1%，进口增长2.7% [6] - 知识密集型服务进出口12492.7亿元，增长5.0%，其他商业服务和电信计算机信息服务增速分别为3.2%和10.7% [6] - 旅行服务进出口增长12.2%，出口增长74.2%，进口增长5.3% [6] 北美和欧洲表现 - 美国服务出口增长5%，加拿大下降6% [7] - 欧盟对非成员国服务出口增长3%，进口增长6%，英国出口增长9%，进口增长13% [7]

公司信息变更 - 上海钧丰网络科技有限公司注册资本由61亿人民币增至约66亿人民币 [1] - 公司成立于2016年3月 法定代表人为彭照坤 [1] - 经营范围包括机械设备租赁 共享自行车服务 计算机系统服务等 [1] 股权结构 - 由江苏哈啰普惠科技有限公司全资持股 [1]

交易概述 - 杰美特拟以现金方式收购思腾合力控制权，交易价格及收购比例待进一步论证[2] - 交易可能构成重大资产重组，采用现金方式且不涉及发行股份或关联交易[2] - 交易完成后思腾合力将成为控股子公司，公司股票不停牌[2] 交易目的 - 通过收购拓展算力服务器、AI管理软件及云计算业务能力[6] - 结合现有移动智能终端保护类产品的客户资源与渠道，丰富产品类型并提升技术能力[6] 公司背景 - 杰美特成立于2006年，主营移动智能终端配件研发设计生产，2020年创业板上市[7] - 思腾合力成立于2018年，注册资本2416万元，业务涵盖计算机生产、AI技术研究等领域[7] - 思腾合力股权结构：景弘数字持股50.995%，王伟持股32.11%，其余股东持股16%以下[7] 财务与运营影响 - 杰美特2024年营收7.62亿元（同比+12.59%），净利润707.42万元扭亏为盈[9] - 2025年Q1营收1.5亿元（同比-29.1%），归母净亏损366万元，现金流净额-529万元[9] - 现金交易构成重大现金支出，公司将审慎安排资金计划并强化运营管理能力[9] 市场反应 - 6月杰美特股价累计上涨24.4%，6月20日收盘价36.5元/股，总市值46.71亿元[9]

交易概述 - 公司拟以现金方式收购思腾合力控制权 交易价格及股权收购比例待进一步论证和协商 [1][2] - 本次交易预计构成重大资产重组 采用现金方式 不涉及发行股份 不构成关联交易 不导致公司控制权变更 [2][3] - 交易尚处筹划阶段 核心要素包括交易价格 股权收购比例 业绩承诺等仍需协商 [2][3] 交易对方与标的公司 - 交易对方为思腾合力部分股东 最终交易方待确认 [3] - 标的公司主营业务包括人工智能技术研究 计算机加速计算服务 软件技术开发等 [3] - 标的公司股权结构：深圳市景弘数字研发服务有限公司持股50.9950% 王伟持股32.1100% 天津达维思科技中心持股13.0736% 天津群创企业管理咨询中心持股3.8213% [3] 交易影响 - 收购将增强公司在智能计算领域的产品能力 结合现有客户资源与渠道 可丰富产品类型并拓宽市场 [4] - 公司需强化人力资源配置以提升运营能力 防范对标的公司管控不足的风险 [4] 后续安排 - 公司将聘请证券服务机构对标的公司开展尽职调查 履行决策审批程序并持续披露进展 [3][5] - 本次交易股票不停牌 公司将分阶段披露事项进展 [2][5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司24Q4业绩符合预期，单季度收入19.4亿元，YOY+1.5%，归母净利润3.3亿元，YOY+3%；25Q1业绩有所承压，单季度收入13.2亿元，YOY - 11%，归母净利润2.4亿元，YOY - 20%；24年年末现金分红1.96亿元，分红率14%，YOY基本稳定 [1] - 壳木游戏24年流水收入稳健、利润释放，后续产品储备丰富，期待25年两款SLG新品贡献流水增量；计算机业务加速增长，期待25年利润贡献增强 [7] - 略微下调盈利预测，预计25 - 27年公司实现收入69/78/86亿元，YOY+6%/13%/11%；实现归母净利润12.8/14.1/15.5亿元，YOY - 11%/+11%/+10%；目标价区间13.00 - 15.07元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为64.52亿、68.66亿、77.73亿、86.20亿元，同比增速分别为8.2%、6.4%、13.2%、10.9% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为14.28亿、12.76亿、14.13亿、15.52亿元，同比增速分别为60.9%、 - 10.7%、10.8%、9.8% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.73元、0.65元、0.72元、0.79元，市盈率分别为15倍、17倍、16倍、14倍，市净率分别为3.1倍、2.7倍、2.4倍、2.1倍 [3] 公司基本数据 - 总股本196,256.50万股，已上市流通股181,791.16万股，总市值219.81亿元，流通市值203.61亿元 [4] - 资产负债率10.99%，每股净资产3.70元，12个月内最高/最低价15.88/7.83元 [4] 壳木游戏业务 - 24年实现收入46.6亿元，YOY+4%；净利润15.5亿元，YOY+40%，利润率33.3% [7] - 《旭日之城》24年流水35亿元，YOY+7%，Q4单季度8.3亿元；销售费用6.6亿元，YOY - 39%，销售费用率19% [7] - 《战火与秩序》24年流水10.7亿元，YOY - 8%，Q4单季度2.5亿元；销售费用2.1亿元，YOY - 18%，销售费用率20% [7] - 24年末上线《Stellar Sanctuary》《Next Agers》，处于商业化测试阶段；储备《代号：XCT》《代号：AOO2》《代号：MN》3款SLG产品及非SLG游戏 [7] 计算机业务 - 24年整体收入17.9亿元，YOY+22%，其中ICT运营管理收入14.8亿元，YOY+21%，创新服务业务收入1.5亿元，YOY+27%，物联网/通讯业务收入1.3亿元，YOY+62% [7] 盈利预测与投资建议 - 预计25 - 27年公司实现收入69/78/86亿元，实现归母净利润12.8/14.1/15.5亿元 [7] - 上限给予25年游戏业务业绩目标20xPE，对应市值296亿元，目标价15.07元；下限给予25年整体业绩目标20xPE，对应市值255亿元，目标价13.00元 [7] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024 - 2027年各项财务指标预测，如货币资金、营业总收入、经营活动现金流等 [20] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [20]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为1.48美元，低于Zacks共识预期的1.50美元，出现-1.33%的收益意外 [1][2] - 季度收入为28亿美元，低于Zacks共识预期0.43%，但较上年同期的27.7亿美元有所增长 [3] - 过去四个季度中，公司两次超过每股收益预期，三次超过收入预期 [2][3] 历史业绩对比 - 上一季度实际每股收益1.41美元，高于预期的1.39美元，带来1.44%的正向意外 [2] - 公司股价年初至今下跌2.1%，表现优于同期标普500指数5.5%的跌幅 [4] 未来展望 - 当前市场对下季度共识预期为每股收益1.47美元，收入27.6亿美元 [8] - 当前财年共识预期为每股收益5.91美元，收入110.3亿美元 [8] - 公司当前Zacks评级为2级(买入)，预计短期内将跑赢市场 [7] 行业表现 - 所属计算机服务行业在Zacks行业排名中位列前29% [9] - 行业排名前50%的板块表现优于后50%，优势超过2:1 [9] - 同行业公司Innodata预计季度每股收益0.20美元，同比增长566.7%，收入预计5866万美元，同比增长121.4% [10]