宏 观 报 告 国内宏观 2026 年 6 月 16 日 2026 年 5 月经济增长数据点评 生产温和恢复 证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | zhongzhengsheng934@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 常艺馨 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522080003 | | | CHANGYIXIN050@pingan.com.cn | 事项： 国家统计局发布 2026 年 5 月主要经济增长数据。 平安观点： 风险提示：稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外经济衰退程度超预期等。 宏 观 点 评 证 券 研 究 报 告 5 月份中国工业和服务业生产同步恢复，外需高景气的带动持续显现，消费和 投资存在恢复空间。生产端，工业增加值和服务业生产指数分别同比增长 4.5% 和 4.4%，分别较上月增速提升 0.4 和 0.1 个百分点，工业恢复快于服务业。 ...

总体上看，5月经济运行中K型分化的结构性特征较此前更为突出。 一方面，全球AI资本开支扩张与地 缘重构带来的外需红利持续释放，高技术制造与出口部门保持较高景气；另一方面，房地产深度调整与 内需修复偏慢的叠加效应持续显现，消费与民间投资增速进一步走低。新旧动能之间的裂口在部分维度 上有所扩大。 图1：5月PPI通胀和进出口表现超预期 资料来源：Wind，招商银行研究院 一、K型上支：外需与新动能继续提供韧性支撑 供给侧边际改善，主要来自高技术制造、装备制造和现代服务业，而传统需求相关行业修复仍相对偏 弱。 5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4pct，其中高技术制造业和装备制造业分别 增长15.1%和9.5%，分别较上月提升2.3pct和1.2pct。全球AI硬件投资周期、能源设备需求扩张和出口链 韧性，继续支撑计算机通信、电气机械等算力配套和能源转型相关行业生产。现代服务业景气度较高。 5月服务业生产指数增长4.4%，较4月小幅加快；其中信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务 服务业，金融业生产指数分别增长11.3%、10.9%和7.0%。 图2：5月出口保持高景气，投资消费增速下探 6 ...

6月16日，国家统计局发布5月份经济运行数据，同日国新办举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人围绕 经济增长动能、消费统计新指标、物价传导机制、企业成本压力等市场关切热点逐一回应。 国家统计局表示，5月份面对中东地缘冲突外溢、国内高温多雨等多重挑战，我国经济运行总体平稳， 向新向优特征明显——规模以上工业增加值同比增长4.5%，高技术制造业增加值增速达15.1%，集成电 路制造行业增加值更是同比大增87%。 本月，国家统计局首次发布社会消费商品和服务零售总额指标，更加全面地反映消费情况。数据显示， 1—5月这一指标同比增长2.8%。 经济运行向新向优特征明显 5月份，尽管国际环境复杂多变，中东地缘政治冲突外溢影响持续显现，国内部分地区出现高温多雨， 冲击着市场需求和供给，但从公布数据来看，我国生产供给平稳增长，新动能加快成长，就业民生保障 有力。 国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，从农业看，今年夏粮生产形 势较好，有望实现丰收。从工业看，生产稳中有升。5月份规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月 加快0.4个百分点。从服务业看，生产性服务业发展向好。5月份服务业生产指数同比增 ...

5月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整 准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，认真落实更加积极有为的宏观政策，有效应对外部冲击挑战，生产供给稳中有升，就业物 价总体稳定，外贸韧性持续彰显，新动能成长壮大，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势。 一、工业生产加快，装备制造业和高技术制造业较快增长 5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点；环比增长0.40%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.3%，制 造业增长4.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.6%。装备制造业增加值同比增长9.5%，高技术制造业增加值增长15.1%，分别比 上月加快1.2和2.3个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.7%；股份制企业增长5.2%，外商及港澳台投资企业增长1.9%； 私营企业增长2.7%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.4%、40.0%、27.9%。1—5月份，全国规模 以上工业增加值同比增长5.4%。5月份，制造业采购经理指数为5 ...

核心观点 - 5月份国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，生产供给稳中有升，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显，新动能成长壮大 [1] 一、工业生产加快，装备制造业和高技术制造业较快增长 - 5月份全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点，环比增长0.40% [2] - 装备制造业增加值同比增长9.5%，高技术制造业增加值增长15.1%，分别比上月加快1.2和2.3个百分点 [2] - 3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.4%、40.0%、27.9% [2] - 1-5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4% [2] - 1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额24358亿元，同比增长18.2% [2] 二、服务业平稳增长，现代服务业发展向好 - 5月份全国服务业生产指数同比增长4.4%，比上月加快0.1个百分点 [3] - 信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长11.3%、10.9%、7.0%、4.8% [3] - 1-5月份全国服务业生产指数同比增长4.8% [3] - 1-4月份规模以上服务业企业营业收入同比增长6.4% [3] 三、市场销售持续增长，服务零售增势良好 - 1-5月份社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2% [4] - 1-5月份社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4% [4] - 1-5月份全国网上商品和服务零售额83177亿元，同比增长5.9%，其中网上商品零售额52718亿元增长5.0%，网上服务零售额30459亿元增长7.6% [4] - 5月份限额以上单位饮料类、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类商品零售额同比分别增长6.1%、3.8%、2.5% [4] 四、基础设施投资保持增长，知识产权产品投资增长加快 - 1-5月份全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%，扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2% [5] - 知识产权产品投资同比增长9.3%，比1-4月份加快0.4个百分点 [5] - 基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%，房地产开发投资下降16.2% [5] - 高技术产业投资同比增长4.5%，其中计算机及办公设备制造业，航空、航天器及设备制造业，信息服务业投资分别增长18.3%、16.7%、13.8% [6] 五、货物进出口较快增长，贸易结构继续优化 - 5月份货物进出口总额44516亿元，同比增长16.9%，比上月加快2.7个百分点，其中出口增长13.8%，进口增长21.5% [7] - 1-5月份货物进出口总额206827亿元，同比增长15.3%，其中出口增长11.8%，进口增长20.5% [7] - 1-5月份一般贸易进出口同比增长8.3%，对共建“一带一路”国家进出口增长13.6%，民营企业进出口增长15.5%，机电产品出口增长18.4% [7] 六、就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降 - 5月份全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点 [8] - 1-5月份全国城镇调查失业率平均值为5.2% [8] - 全国企业就业人员周平均工作时间为48.2小时 [8] 七、居民消费价格温和上涨，工业生产者价格同比涨幅扩大 - 5月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.2%，涨幅与上月持平，环比下降0.1% [9] - 扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.1% [9] - 5月份全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，环比上涨0.5% [9] - 全国工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨1.3% [9]