公司基本情况与上市进程 - 振宏重工（江苏）股份有限公司（振宏股份）于2026年2月13日通过北京证券交易所上市委员会审议，符合发行、上市和信息披露要求 [1] - 公司是专注于锻造风电主轴及其他大型金属锻件研发、生产和销售的高新技术企业，产品应用于风电、化工、机械、船舶、核电等多个领域 [1] - 本次IPO保荐机构为国泰海通证券，保荐代表人为刘建清、钟祝可，这是国泰海通在2026年保荐成功的第4单IPO项目 [1] - 截至招股说明书签署日，董事长赵正洪直接及间接合计持有公司59.31%股份，为公司控股股东及实际控制人 [1] 发行方案与募资用途 - 公司本次发行股票数量不超过22,913,043股（不含超额配售选择权） [2] - 拟募集资金总额为45,097.50万元，用于年产5万吨高品质锻件改扩建项目及补充流动资金项目 [2] 上市委会议关注要点 - 上市委问询关注业绩增长可持续性，要求说明原材料价格波动对产品竞争力及毛利率的影响，以及5MW及以上风电主轴毛利率下降对经营业绩的影响 [3] - 上市委要求说明应对风电行业政策及周期变化的主要措施 [3] - 上市委关注经营性活动现金流，要求结合同行说明报告期内经营活动现金流净额多期为负的原因及合理性 [3] - 上市委问询融资结构以短期借款为主且金额较大的原因及合理性 [3] 2026年IPO市场概况 - 截至2026年2月13日，当年累计过会企业为21家，其中上交所和深交所合计过会6家，北交所过会15家 [1] - 2026年上交所和深交所过会企业包括杭州高特电子、苏州联讯仪器、天海汽车电子等6家公司 [4] - 2026年北交所过会的前15家企业包括舟山晨光电机、广东邦泽创科、振宏股份等，涉及电机、电器、生物医药、智能装备、新能源等多个行业 [5][6] - 国泰海通证券在2026年保荐成功的项目包括无锡理奇智能装备、浙江恒道科技、广东华汇智能装备及振宏股份 [1]

IPO与募资计划 - 公司于北交所上市委员会2026年第16次审议会议获通过，拟于北交所上市，股票简称振宏股份，代码874492 [1] - 此次IPO拟公开发行不超过2,291.3043万股（未行使超额配售）或不超过2,635.00万股（全额行使超额配售），拟募集资金总额4.51亿元 [5] - 募集资金净额将投资于年产5万吨高品质锻件改扩建项目及补充流动资金项目 [1][5] - 具体募投项目中，年产5万吨高品质锻件改扩建项目投资预算4.1514亿元，拟投入募集资金3.70975亿元，建设期24个月；补充流动资金项目拟投入募集资金0.8亿元 [6] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注于锻造风电主轴和其他大型金属锻件研发、生产和销售的高新技术企业 [3] - 产品广泛应用于风电、化工、机械、船舶、核电等多个领域，具备大型、高端、大规模锻件生产加工能力 [3] - 在风电主轴细分领域拥有较强的竞争优势，是锻造风电主轴市场主要供应商之一 [3] - 公司已取得欧洲PED认证、美国API认证以及CCS、ABS、KR、RINA、NK、LR、DNV、RS等多个船级社认证，并拥有压力管道元件制造许可证及军工业务相关资质 [3] 财务表现与经营数据 - 2022年至2024年，公司营业收入持续增长，分别为8.27亿元、10.25亿元、11.36亿元；2025年1-6月营业收入为6.33亿元 [4][5] - 2022年至2024年，公司归母净利润持续增长，分别为5,809.23万元、7,147.39万元、10,205.74万元；2025年1-6月归母净利润为5,600.83万元 [4][5] - 2022年至2025年上半年，公司毛利率呈上升趋势，分别为17.56%、17.10%、18.30%、19.74% [5] - 公司资产负债率（母公司）持续下降，从2022年的57.32%降至2025年6月30日的49.47% [5] - 2022年至2024年，公司加权平均净资产收益率分别为17.09%、18.17%、19.98%；2025年1-6月为9.86% [5] - 2024年及2025年1-6月，公司研发投入占营业收入比例分别为3.09%和3.18% [5] 股权结构与审核进程 - 截至招股说明书签署日，赵正洪直接持有公司59.19%股份，通过吉盛新能源间接持有0.13%股份，合计持有59.31%股份，为公司控股股东、实际控制人并担任董事长 [4] - 公司曾于2025年9月30日因财务报告到期补充审计事项申请中止审核，并于2025年11月6日中止审核情形消除后恢复审核 [3]

公司概况与市场地位 - 公司专注于锻造风电主轴及其他大型金属锻件的研发、生产和销售，产品应用于风电、化工、机械、船舶、核电等多个领域，是锻造风电主轴市场主要供应商之一，目前正在申请上市 [1] - 根据中国锻压协会统计数据，报告期内，公司风力发电机组主轴锻件的国内市场占有率排名前三 [3] 财务与经营数据 - 2024年，公司风电锻件销售收入为6.12亿元，显著低于同行业可比公司金雷股份（风电铸件收入14.39亿元）、通裕重工（风电主轴收入8.34亿元）和派克新材（电力锻件收入11.08亿元） [3] - 2022年至2024年，公司产能从93,234.11吨增长至105,267.00吨，增幅不大 [5][6] - 同期，公司产能利用率持续提升，从2022年的88.74%提升至2024年的97.43% [6] - 2024年总销量为113,133.88吨，高于自有产量（102,559.03吨）和当年产能 [6] 产能与信息披露差异 - 招股书披露2024年度产能为105,267吨，但“新丝路企业发展促进会”2024年4月推送的信息显示公司“具备年产13万吨各类锻件的能力”，两者存在较大差异 [5] - 固定资产信息披露存在矛盾：2024年由在建工程转入固定资产的账面原值为1,600.81万元，其中机器设备转入1,470.99万元 [9][11] - 但在建工程科目明细显示，2024年结转固定资产的机器设备金额仅为1,150.25万元，与固定资产信息中的转入金额不符 [9][11] 募投项目与投资效率 - 本次IPO主要募投项目为“年产5万吨高品质锻件改扩建项目”，总投资额为41,514万元，其中设备购置及安装预算为34,180万元 [9] - 公司于2025年7月公告，拟投资建设“年产13.3万吨高性能关键锻件配套项目”，一期固定资产投资为3.8亿元 [9] - 对比两个项目，募投项目投资4.15亿元仅增加5万吨产能，而后一项目投资3.8亿元可增加13.3万吨产能，募投项目的投资效率明显较低 [9] 核心人员背景 - 董事会秘书李佳宾曾于2018年3月至2021年3月任职于吉鑫科技，担任董事会办公室主任兼证券事务代表，而吉鑫科技在2020年5月曾因关联交易、资金占用、违规担保等信息披露违规问题被江苏证监局采取出具警示函措施 [1] - 核心技术人员闫振伟的履历显示，其于2003年7月至2011年6月任职于“河南北方红阳工业有限公司”，但国家企业信用信息公示系统查询显示，该公司注册成立于2004年6月，晚于其入职时间近1年 [4] - 公司独立董事韩木林目前担任中国锻压协会副秘书长、副理事长 [3]

公司上市进程 - 北交所上市委员会定于2026年2月13日上午9时召开审议会议，审议振宏重工（江苏）股份有限公司的发行上市申请 [1] - 公司保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人为刘建清、钟祝可 [2] 公司业务与行业 - 公司是一家专注于锻造风电主轴和其他大型金属锻件研发、生产和销售的高新技术企业 [1] - 公司产品广泛应用于风电、化工、机械、船舶、核电等多个领域 [1] 公司股权结构 - 截至招股说明书签署日，赵正洪直接持有公司59.19%股份，通过吉盛新能源间接持有公司0.13%股份，合计持有公司59.31%股份 [1] - 赵正洪担任公司董事长，为公司控股股东、实际控制人 [1] 公司募资计划 - 公司拟募集资金45,097.50万元 [1] - 募集资金将用于年产5万吨高品质锻件改扩建项目和补充流动资金项目 [1]

控制权变更终止 - 控股股东吴君三因与交易对方就公司未来发展安排未达成一致 终止控制权变更事项 股票及可转债于9月5日复牌[2] - 本次筹划仅持续一周 8月28日停牌前股价单日涨幅达12.66%[2][3] - 此次并非首次筹划易主 2023年曾与北京骅泰宇签署股份转让协议 但因未及时披露被监管责令改正 最终通过和解协议解除交易[4][5][6] 股价表现异常 - 终止易主公告后9月5日股价跌停 收盘封单20.45万手[3] - 年内股价涨幅显著 截至9月4日上涨219.6% 从2024年低点8.5元/股至2025年高点40.5元/股累计涨幅达376.5%[3][10] - 尽管业绩连续亏损 股价表现仍超越行业同类公司 截至9月5日收盘年内涨幅155.7%[10] 董事会人事变动 - 北京骅泰宇关联方何凡、蒋利顺于2024年9月进入董事会并担任高管职务 分别就任投资管理部部长与战略规划部部长[7] - 二人于2025年2月辞去总经理及副总经理职务 3月进一步辞去董事职务 均称因个人职业发展原因[7] 财务业绩恶化 - 2023年营业收入6.25亿元同比下降40.04% 净利润亏损3219万元同比下降181.12%[8] - 2024年营业收入5.79亿元同比下降7.36% 净利润亏损1.54亿元同比下降377.13%[8] - 2025年上半年营业收入3.58亿元同比增长25.27% 但净利润亏损4249万元同比下降15.27%[10] 行业环境冲击 - 风电行业2020年抢装潮后价格持续下行 陆上风机均价从4000元/千瓦降至1500元/千瓦 海上风机从7000元/千瓦降至3000元/千瓦[9] - 供需失衡导致产能利用率不足 产品单价下降 行业竞争加剧[9] - 2025年政策引发新一轮抢装潮 多数零部件企业业绩亮眼 但公司仍持续亏损[9][10] 成本费用上升 - 募投项目转固增加折旧费用 可转债利息支出推高成本[10]

经济要闻 - 国务院强调提升宏观政策实施效能，激发消费潜力，扩大有效投资，促进民间投资，推进全国统一大市场建设，巩固房地产市场止跌回稳态势 [1] - 央行开展2665亿元逆回购操作，利率1.40% [2] - 1—7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，税收收入110933亿元，同比下降0.3% [3] - 中国与上合组织其他成员国贸易额2024年达5124亿美元，创历史新高，同比增长2.7% [4] - 1—7月全国政府性基金预算收入23124亿元，同比下降0.7%，国有土地使用权出让收入16950亿元，同比下降4.6% [5] - 1—7月证券交易印花税936亿元，同比增长62.5% [6] - 央行推出一揽子货币政策措施，包括降准降息，设立5000亿元服务消费与养老再贷款等 [7] - 乌克兰总统泽连斯基与美国总统特朗普会晤，讨论俄乌冲突解决方案 [5] - 新增3种个人养老金领取情形，包括医药费用支出超过居民人均可支配收入等 [9] - 巴西和美国关税谈判陷入僵局，贸易规模可能进一步下滑 [10] 重要公司资讯 - 京东外卖全职骑手突破15万人，每人每月平均缴纳五险一金约2000元 [6] - 东风集团预挂牌出售东风本田发动机公司50%股权 [6] - 零跑汽车上半年收益242.5亿元，同比增长174.0%，首次实现半年度净利润转正 [6] - 软银集团与英特尔达成20亿美元股权投资协议 [6] - 康迪科技旗下公司获得宁德时代重卡商用车换电站设备订单 [7] 煤炭行业 - 炼焦煤价格上涨，综合中国炼焦煤价格指数环比上涨17.44% [8] - 三港口炼焦煤库存量环比下降14.06% [8] - 钢厂炼焦煤库存量环比上涨3.29% [8] - 独立焦化厂炼焦煤库存环比上涨10.67%，库存平均可用天数环比上升9.09% [9] - 全样本独立焦企的产能利用率环比上升1.16个百分点 [9] - 6月焦炭、生铁、粗钢月度产量环比下降 [10] - 焦煤期货价格累计涨幅达70.65% [10] - 供给端存在收紧预期，需求端有望接棒钢铁抢出口的需求项 [11] 农林牧渔行业 - 7月猪价冲高回落，仔猪、活猪和猪肉均价环比变化分别为-4.09%、1.72%和0.31% [13] - 8月初生猪出栏均价回落至13.82元/公斤 [13] - 7月能繁母猪存栏量环比微增0.02% [14] - 政策调控初见成效，行业产能去化预期提升 [14] - 牧原股份、温氏股份等企业7月生猪销售均价环比上涨1.32%-1.85% [16] - 出栏量环比下行，出栏均重下降 [16] 机械行业 - 派克新材在金属锻件领域具备较强的产品研发和制造能力 [18] - 2025年一季度营收7.72亿元，同比增长2.95%，归母净利润7661.68万元，同比增长5.55% [19] - 产品结构有望优化，高精度、高性能模锻件需求增长 [19] - 我国电力、天然气成本构成锻件能源优势，有望抢占海外市场份额 [20] - 大型锻件产能投产将推动产品向高端迈进 [21] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.66、5.06和7.00亿元 [22]

投资评级 - 首次覆盖给予"推荐"评级 [12] 核心观点 - 公司在金属锻件领域具备较强的产品研发和制造能力，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及卫星、燃气轮机、深海装备等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品和精密模锻件产品的民营企业之一 [3] - 2025年一季度盈利能力改善，实现营收7.72亿元同比增长2.95%，归母净利润7661.68万元同比增长5.55% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.66、5.06和7.00亿元，对应EPS分别为3.02、4.18和5.78元 [12] 公司概况 - 主营业务是各类环形锻件、自由锻件以及模锻件的研发、生产、销售，主要产品是航空航天用锻件、石化用锻件、电力用锻件 [6] - 已进入上海电气、东方电器、哈电集团、中船重工等国内龙头企业供应链，并通过英国罗罗、日本三菱电机、德国西门子等国际高端装备制造商认证 [3] - 被评为制造业单项冠军示范企业、国家级企业技术中心、国家级专精特新小巨人企业等 [6] 财务表现 - 2024年营业总收入32.13亿元同比减少11.21%，归母净利润2.64亿元同比减少46.37% [4] - 2025年一季度营收7.72亿元同比增长2.95%，归母净利润7661.68万元同比增长5.55% [4] - 固定资产从2017年1.7亿元增长至2025年一季度12.02亿元，在建工程5.06亿元 [29] 行业分析 - 锻造行业两极分化明显，高端领域需求驱动高精度、高性能模锻件需求增长，其中铝合金、钛合金、高温合金锻件需求量上升 [4] - 我国电力、天然气成本构成锻件能源优势，德国2023年电力价格较2021年增加1倍，天然气增加3倍 [5] - 大锻件生产受到各国政府重视，英国、意大利等国进行大规模投资 [6] 产品与技术 - 产品结构有望优化，随着模锻及特种合金锻件产能上升，盈利能力将提升 [4] - 模锻适用于大批量标准化生产，较自由锻节约材料成本 [47] - 变更募投项目生产深海装备用大型钛合金锻件，解决深海装备浮力储备不足等问题 [70] 市场机会 - 商业航天市场规模预计从2024年124亿元增至2030年346亿元，复合增长率18.65% [61] - 深海装备产业投融资额稳步增长，2024年达7.5亿元 [66] - 全球风电新增装机容量预计从2024年117GW增长至2030年194GW [81]