全球钻石行业现状与挑战 - 全球钻石终端需求持续走弱，2025年美国成品钻进口额同比下滑48% [2] - 高金价影响下，消费者更倾向于选择轻金珠宝，加剧了钻石市场压力 [2] - 钻石行业巨头戴比尔斯在2025年首场拍卖会中，大幅下调0.75克拉以上毛坯钻售价，预计降价幅度在10%-15%左右 [2] 钻石价格持续下跌 - 据RapNet钻石价格指数(RAPI)，2025年3克拉以上钻石RAPI微跌0.4% [3] - 2025年0.5克拉钻石价格全年跌幅超过20%，小颗粒日常消费级钻石受培育钻石冲击和需求疲软影响显著 [3] - 戴比尔斯在2024年已进行多轮调价，1月看货会综合降价幅度约达10%，12月再次全面下调超10% [3] - 戴比尔斯下调2024年全年产量指导，从原定的2900万至3200万克拉下调至2600万至2900万克拉 [3] 钻石价值与回收市场 - 钻石的二次转让市场不活跃，保值增值能力备受争议 [5] - 2023年9月央视财经报道，此前一年有证书的钻石价格下跌了35%—40%，50分到3克拉钻石销量下降30%-35% [5] - 钻石回收价格接近“腰斩”，有案例显示10年前10万元购买的1克拉钻戒，如今最高估价仅3万元 [5] - 行业交易商指出，仅有1克拉及以上天然钻石具备回收资质，回收价格普遍仅为原售价的40%—60% [6] - 小颗粒碎钻基本不具备回收价值 [6] 培育钻石的崛起与冲击 - 2025年全球钻石珠宝市场中，培育钻石销量占比已超40%，较2019年增长超8倍 [7] - 培育钻石零售价格较峰值下跌超50%，1克拉培育钻石价格从8000元跌至3500元，不足同等品质天然钻石的十分之一 [7] - 在深圳水贝，定制一枚1克拉培育钻石经典款戒托钻戒仅需5000元左右，而同等品质天然钻戒售价高达8万-9万元 [7] - 年轻消费者对钻石“祛魅”，更看重性价比与实用性，选择培育钻石 [8] 行业未来趋势与格局重塑 - 钻石市场将褪去“奢侈品光环”，回归饰品本质，形成“高端小众保值、大众平价普及”的分层格局 [8] - 行业竞争未来将转向设计、工艺与品牌的差异化竞争，而非单纯依靠材质稀缺性溢价 [8] - 小克拉、中低品质天然钻石受培育钻石挤压，价格仍有较大下行空间，将与培育钻石形成稳定价差 [9] - 大克拉、高净度天然钻石依托稀缺性与收藏属性，价格能保持相对稳定，但需求将局限于高端收藏等小众场景 [9]

行业危机背景 - 钻石行业正遭遇现代史上最严重、持续时间最长的危机之一，自2022年见顶以来，受主要消费国奢侈品消费降温、培育钻石日益走俏等因素影响 [1] - 美国对全球最大钻石出口国印度加征关税，令行业雪上加霜 [1] 戴比尔斯降价行动 - 全球最大钻石生产商戴比尔斯在2026年1月的首场例行拍卖会中，大幅下调了0.75克拉以上毛坯钻的售价 [2] - 公司采用了统一计价开票政策，使得具体降价幅度难以测算，业内人士预计议价区间在10%-15%左右 [2] - 此次降价源于全球钻石市场需求下滑带来的价格下跌 [2] - 这是戴比尔斯近年来的多次降价之一，2023年9月曾将2克拉至4克拉天然钻石价格下调40%，2024年1月将原钻价格下调约10%，2024年12月又将二级市场毛坯钻价格下调10%至15% [6] 钻石价格表现 - 根据RapNet钻石价格指数，2025年不同规格钻石价格普遍下跌 [2] - 3克拉以上钻石RAPI微跌0.4% [2] - 0.5克拉钻石全年跌幅超过20% [2] - 具体RAPI指数数据显示：0.30克拉指数年内下跌12.1%，同比下跌11.2%；0.50克拉指数年内下跌21.0%，同比下跌20.3%；1克拉指数年内下跌7.7%，同比下跌8.2%；3克拉指数年内下跌0.6%，同比下跌0.4% [3] 市场需求与行业困境 - 终端需求持续疲软，2025年美国成品钻进口额同比下滑48% [4] - 市场消费信心不足，高金价推动消费者转向轻金珠宝，钻石需求进一步承压 [4] - 戴比尔斯已经积累了超过20亿美元的库存，其钻石拍卖会的成交率也在下滑 [4] - 作为行业上游头部企业，戴比尔斯降价目的包括提升销售业绩，以及给中游加工商更大利润空间以提振市场需求 [4] 公司市场地位 - 戴比尔斯于1888年在伦敦创立，其广告语“钻石恒久远，一颗永留传”影响广泛 [5] - 作为世界上最大的钻石生产和销售公司，其营业额一度占世界钻石供应市场90%的份额，目前仍控制着世界毛坯钻石贸易的60% [5] - 公司在毛坯钻石市场拥有举足轻重的话语权，每年举办10场钻石拍卖会，参与竞拍的“看货商”通常只能被动接受其给出的价格和供货量 [3] 钻石保值性对比 - 钻石回收行情不佳，一般只有一克拉以上的天然钻石才有资格被回收，回收价通常是原价的4-6折 [7] - 有案例显示，十年前花费1.8万元购买的钻戒，如今回收价仅180元，贬值幅度高达99% [6] - 另一案例显示，十年前花费14000元购买的两枚婚戒，如今加起来卖不到200元 [6] - 作为对比，黄金价格大幅上涨，老凤祥黄金价格从2016年1月的约290元/克，上涨至2026年1月20日的1456元/克，涨幅超过400% [6] 培育钻石的冲击 - 培育钻石严重挤压了天然钻石的生存空间 [7] - 2025年，在全球钻石珠宝市场中，培育钻石销量占比已超过40%，较2019年增长超过8倍 [8] - 近年来，培育钻石零售价格较峰值下跌超50%，1克拉培育钻石价格已从8000元跌至3500元，不及同等品质天然钻石价格的十分之一 [8] - 2024年中国培育钻石产量约2200万克拉，同比上涨144.44%，占全球总产量的63% [10] - 培育钻石的净度、颜色等指标可媲美天然钻石，但价格只有天然钻石的五分之一甚至更低 [12] - 培育钻石消费者以年轻人为主，在部分门店年轻人占比在七成左右，有门店2025年销售额同比翻倍 [10]

行业危机背景 - 钻石行业正遭遇现代史上最严重、持续时间最长的危机之一 原因包括主要消费国奢侈品消费降温 培育钻石日益走俏 以及美国对全球最大钻石出口国印度加征关税 [1] 钻石巨头戴比尔斯降价行动 - 全球最大钻石生产商戴比尔斯在2025年首场例行钻石拍卖会中 大幅下调了0.75克拉以上毛坯钻的售价 降价采用统一计价开票政策 难以测算具体幅度 业内预计议价区间在10%-15%左右 [2][3] - 此次降价源于全球钻石市场需求下滑带来的价格下跌 [3] - 戴比尔斯在毛坯钻石市场拥有举足轻重的话语权 控制着世界毛坯钻石贸易的60% 但当前市场环境下 许多钻石经销商不再愿意按其制定的价格付款 [4][7] - 公司降价目的包括希望提升销售业绩 以及给中游加工商更大的利润空间以提振市场需求 [5] - 此次降价并非首次 2023年9月戴比尔斯曾将2克拉至4克拉的天然钻石价格下调40% 2024年1月将原钻价格下调约10% 同年12月又将二级市场毛坯钻价格下调10%至15% [8] 钻石价格与需求数据 - 根据RapNet钻石价格指数 2025年不同规格钻石价格表现分化 3克拉以上钻石RAPI微跌0.4% 而小颗粒日常消费级钻石受培育钻石冲击和需求疲软影响显著 0.5克拉钻石全年跌幅超过20% [3] - 具体RAPI数据显示 从2025年1月1日至12月1日 0.30克拉钻石指数下跌12.1% 0.50克拉下跌21.0% 1克拉下跌7.7% 3克拉下跌0.6% [4] - 终端需求持续疲软 2025年美国成品钻进口额同比下滑48% 高金价推动消费者转向轻金珠宝 进一步压制钻石需求 [5] - 钻石销量亦大幅下跌 2022年至2023年间 有证书的钻石价格下跌35%到40% 50分到3克拉钻石销量下降30%到35% [8] 钻石保值性崩塌与黄金对比 - 钻石回收价格极低 凸显其不保值特性 一位消费者十年前花费1.8万元购买的钻戒 如今回收价仅180元 贬值幅度高达99% [8] - 一般只有一克拉以上的天然钻石才有资格被回收 回收行情通常是原价的4-6折 [9] - 同期黄金价格大幅上涨 以老凤祥黄金为例 从2016年1月的约290元/克上涨至2026年1月20日的1456元/克 涨幅超过400% [9] 培育钻石的冲击 - 培育钻石严重挤压天然钻石生存空间 2025年其在全球钻石珠宝市场销量占比已超过40% 较2019年增长超过8倍 [10][11] - 培育钻石零售价格较峰值下跌超50% 1克拉培育钻石价格已从8000元跌至3500元 不及同等品质天然钻石价格的十分之一 [11] - 2024年中国培育钻石产量约2200万克拉 同比上涨144.44% 占全球总产量的63% [13] - 培育钻石门店消费者以年轻人为主 占比在七成左右 2025年门店销售额同比翻倍 [13] - 培育钻石的净度、颜色等指标可媲美天然钻石 但价格只有天然钻石的五分之一甚至更低 [15] 行业与公司现状 - 戴比尔斯营业额一度占世界钻石供应市场90%的份额 [7] - 当前行业危机下 戴比尔斯已经积累了超过20亿美元的库存 其钻石拍卖会的成交率也在下滑 [5]

白银市场动态与驱动因素 - 伦敦银价创历史新高，首次站上60美元/盎司重要整数关口，并在短时间内涨至63美元/盎司 [3] - 今年以来白银涨幅已接近110%，表现远超黄金和铂金 [4] - 美联储开启降息通道，市场预期未来将继续降息放水，增加了市场流动性，推动资金流入贵金属 [7] 白银的工业需求 - 白银在光伏、电子、新能源汽车等新兴战略产业中具有广泛且不可或缺的工业用途 [9] - 具体应用包括：每GW光伏组件需12-23吨银浆；每部5G手机约含0.3克银；AI算力中心单机柜耗银约1.2kg；新能源汽车单车用银量约50克，是传统汽车的数十倍 [9][11] - 新兴产业的崛起构成了对白银的刚性需求 [11] 白银的供应瓶颈 - 全球白银市场预计在2025年将连续第五年出现年度赤字，因产量受限而需求持续上升 [13] - 全球约70-80%的白银产量是铅、锌、铜或金矿开采的副产品，供应缺乏弹性，难以因银价上涨而迅速扩大 [13] 钻石市场现状与价格走势 - 培育钻石零售价格较峰值下跌超50%，例如1克拉高品质培育钻石售价从2020年的约8000元降至如今的3500元左右 [16] - 天然钻石价格亦受冲击，回收价格大幅贬值，案例显示十年前购买的钻戒如今回收价贬值幅度高达99% [19] - 市场呈现分化行情，低品质小克拉天然钻价格2025年跌幅达25%–28%，而顶级品质钻石价格微涨 [23] 钻石需求端变化 - 中国结婚人数自2013年峰值1346.9万对持续下降，2024年降至610.6万对，创45年新低，直接削弱了钻石的核心消费需求 [20] - 消费者观念转变，更趋理性，只愿意为真正稀缺属性买单，导致“普货暴跌、精品坚挺” [23] 钻石供应端变化 - 2024年全球培育钻石毛坯产量约为2980万克拉，其中中国产量超过2200万克拉，占全球总产量的70%以上 [21] - 供应端疯狂增产，而客户减少，导致市场供需失衡 [23] 贵金属与钻石市场的宏观背景 - 贵金属（如白银）因货币放水、房地产及传统理财渠道吸引力下降而成为资金寻求安全感的标的 [27] - 部分家庭出于对未来不确定性的担忧，将贵金属作为战略储备选项 [29] - 钻石市场的低迷被视为低欲望社会的投射，年轻人婚恋观转变、经济压力大、更注重关系匹配度，降低了结婚及购买钻石的意愿 [29][31]

行业整体冲击 - 天然钻石行业正面临数十年来最严峻的冲击[1] - 人工钻石在全球快速崛起 天然钻石高价神话摇摇欲坠[1] - 全球天然钻石价格在3年间几乎腰斩 国际钻石交易所指数从2022年的158跌至86.08 降幅超45%[2] 主要企业困境 - 全球最大钻石商戴比尔斯遭遇百余年来最大危机 2024年销售额下降约23%[1] - 博茨瓦纳最大钻石生产商德布斯瓦纳去年营收几乎减半 并已暂停部分矿场运营[1] 生产与贸易数据 - 博茨瓦纳今年第二季度钻石产量同比暴跌43% 创当地现代采矿史中最大跌幅[1] - 人工钻石全球市场份额从2015年的1%增至当前近20%[2] 人工钻石优势 - 人工钻石与天然钻石在成分和光学特性上相同 但生产周期只需数周 成本仅为天然钻石的10%至20%[2] - 人工钻石在美国新婚市场首次占到订婚戒指的一半以上[2] 区域经济影响 - 博茨瓦纳钻石行业长期贡献约80%的外汇收入和1/3的政府预算[1] - 美国政府对在博茨瓦纳等地开采的天然钻石征收15%关税 加剧行业下滑[1] 消费趋势变化 - 年轻一代消费偏好加速转向人工钻石 既希望避免天然钻石可能涉及的环境与人权问题 又看重其价格优势[2] - 当地工会称 裁员、停薪休假和招聘冻结正持续扩大[1]

公司项目进展 - 公司商丘二期项目目前主体已竣工 [1] - 项目正在按计划推进进度 [1]

行业进口情况 - 2025年9月中国钻石进口数量为122千克，同比增长36.3% [1] - 2025年9月中国钻石进口金额为2.46亿美元，同比下降7.6% [1] - 进口数据来源为中国海关，由智研咨询整理 [2]

2025年4月中国钻石进口量价表现 - 2025年4月钻石进口数量为333千克，同比增长37.8% [1] - 同期钻石进口金额为3.46亿美元，同比下降18.4% [1] - 进口呈现量增价跌态势，进口数量显著增长而进口金额下滑 [1]

2025年8月中国钻石进口情况 - 2025年8月中国钻石进口数量为110千克，同比下降49.3% [1] - 2025年8月中国钻石进口金额为2.49亿美元，同比下降21.1% [1] 相关数据来源 - 数据来源于中国海关及智研咨询整理 [2]

戴比尔斯的历史垄断模式 - 公司通过中央销售组织构建覆盖全球的垄断网络，控制全球90%的原钻产量 [3] - 推行“看货会”制度，每年仅举办10次，买家需提前缴纳保证金并接受固定配额与定价 [3] - 巅峰时期毛坯钻到成品钻的溢价高达600%，终端市场利润被锁定在其指定的经销商体系中 [4] 戴比尔斯的价值塑造与营销 - 通过“钻石恒久远，一颗永流传”等营销活动，将钻石与“永恒爱情”概念绑定 [4] - 在好莱坞电影植入钻石婚戒场景、向皇室贵族赠送定制饰品以强化品牌形象 [5] - 推出“4C标准”建立行业话语权，并引导舆论将“月薪三个月买钻戒”塑造成消费标配 [5] - 到20世纪80年代，全球每10枚婚戒中有9枚镶嵌经其认证的钻石，经济衰退期销量跌幅未超5% [5] 戴比尔斯当前面临的经营困境 - 2024年营收暴跌23%至32.9亿美元，原钻销量锐减28%，库存堆积达20亿美元 [6] - 2025年第二季度产量同比缩减36%以应对库存压力，即便连续两次降价市场反应仍冷淡 [6] 行业垄断壁垒的瓦解 - 新产区发现及俄罗斯阿尔罗萨等竞争对手崛起，将公司市场份额挤压至不足30% [7] - “看货会”制度在议价策略上出现重大调整，传统控制力减弱 [7] 培育钻石的冲击 - 河南依托HPHT工艺成为全球最大培育钻石基地，产品纯度相当但价格仅为天然钻石约1/5 [7] - 培育钻石直接导致中国钻石进口额2024年暴跌32.8%，克拉单价较三年前缩水超50% [7] 消费逻辑的转变 - Z世代结婚人群中钻石刚需属性弱化，同期黄金因硬通货信仰迎来抢购潮 [9] - 消费者观点转向“黄金能变现，钻石只留痕”，凸显钻石保值属性缺失 [10] 戴比尔斯的战略调整 - 提出“光与匠心”二元价值论，将钻石定义为地球孕育与人类工艺的结晶 [11] - 推出渐变沙漠钻石系列强调“个体唯一性”，计划2026年落地中国沉浸式体验空间 [11] - 推行“钻石溯源”战略，通过科技追溯产地以回应消费者对可持续与透明度的需求 [12]