公司股份回购与融资安排 - 公司拟以7500万元至1.5亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格上限为53.46元/股 [1] - 中信银行九江分行承诺为公司此次回购提供不超过9000万元的专项贷款支持 [1] - 按回购资金总额及价格上限测算，预计回购股份数量约为140.29万股至280.58万股，约占公司当前总股本的0.22%至0.45% [1] 公司资本运作与战略调整 - 公司董事会决定终止2025年度向特定对象发行A股股票事项，原因是相关募投项目“卢森堡铜箔100%股权收购项目”已终止 [1] - 公司终止了对卢森堡高端铜箔企业CFL 100%股权的收购交易，原因是卢森堡经济部附条件批准中的限制条件与公司战略诉求存在根本冲突，继续交易将严重损害公司及股东利益 [2] - 在终止海外收购的同时，公司选择加码本土产能整合，拟以现金收购及增资方式取得慧儒科技不低于51%的股权 [2] 产能布局与市场需求 - 慧儒科技主要从事高性能电解铜箔的研发、生产和销售，拥有电解铜箔产能2万吨/年 [2] - 公司加快国内产能整合，旨在构建“华中+西北+华东”一体化布局，以应对自2025年第四季度至今持续100%高负荷运行的产能紧缺需求 [2] 产品战略与市场拓展 - 公司致力于构建“锂电铜箔+电子电路铜箔”双轮驱动的产业发展格局 [2] - 在高端电子电路铜箔领域，公司集中攻关HVLP、DTH等高端产品，目标打破日系垄断，切入AI服务器、5G通信、IC封装等高增长赛道 [2] - 公司全资子公司与国内知名头部覆铜板企业签署了《高端铜箔合作意向书》，协议约定2026年度供应RTF1-4、HVLP1-4等高端电子电路铜箔产品 [3] 锂电铜箔产品与技术进展 - 在锂电铜箔领域，公司重点布局高抗拉、高延伸率等高性能产品，并绑定头部电池厂商 [3] - 公司已实现对全球消费电池龙头企业的独家供应，产品应用于多款国产高端折叠屏手机 [3] - 针对固态/半固态电池，公司推出了“星箔”、“雾化铜箔”、“芯箔”等三维结构产品，目前均已量产并送样头部客户测试 [3]

财务表现 - 上半年实现营业收入29.97亿元 同比增长44.80% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3495.40万元 同比扭亏为盈 [1] - 扣除非经常性损益的净利润2427.05万元 [1] 股东回报 - 基本每股收益0.04元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元(含税) [1]

公司技术与产品 - 新增“一种锂 - 铜一体化复合负极材料及其制备方法和应用”专利，解决锂电池负极领域界面阻抗、锂枝晶生长和界面结合力问题，未大规模量产，将发挥综合优势控制量产效率和成本，积极与客户协同研发 [2] - 已有用于固态电池的锂 - 铜金属一体化复合负极材料等相关技术、工艺和产品，将根据市场需求和客户要求生产销售 [3] - 坚持技术创新，投资开展产线改造，重点发展用于高端显卡、AI 服务器等领域的高频高速、HDI 用等电子电路铜箔产品，已实现对众多头部客户批量销售，但产能有限，将扩大生产能力 [6][7] 公司发展战略 - 围绕能源结构转型及人工智能兴起背景，挖掘新能源汽车、储能等领域对铜箔行业需求潜力，保持主业增长，通过合作、投资、并购等培育新业务增长点，提升核心竞争力，有计划将及时披露 [4] 公司财务与市场 - 铜箔产品销售加工费定价遵循市场化原则，二季度以来持续回升，将根据市场动态灵活调整，具体财务数据以定期报告为准 [5] - 《保障中小企业款项支付条例》施行对公司财务健康有显著积极影响，如加速现金流入、降低融资成本等 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价21.04元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩承压，2025Q1环比修复，一季度业绩较2024年明显修复 [1] - 2024年公司盈利能力下滑，2025Q1明显修复，归母净利同比扭亏为盈，费用率稳中有降 [2] - 公司巩固主业，积极寻求多元化发展，聚焦主业加大研发，开展多元经营拓展新增长点 [3] - 下调公司整体毛利率，上调费用率预期，预计2025 - 2027年EPS分别为0.27、0.61、0.96元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收65.22亿元（yoy+31.27%），归母净利 - 2.39亿元（yoy - 1354.99%），扣非净利 - 2.84亿元（yoy - 921.46%）；2025Q1营收19.81亿元（yoy+113.00%、qoq - 9.25%），归母净利2445.64万元（yoy+151.17%、qoq+125.79%） [1] - 2024年综合毛利率2.01%，同比降3.82pct；2025Q1销售毛利率/净利率4.65%/1.15%（yoy+4.56/+6.33pct） [2] - 2024年全年期间费用率4.7%，同比降0.04pct；2025Q1期间费用率为4.22%（yoy - 1.67pct，qoq+0.24pct） [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为99.73亿、130.98亿、151.62亿元，归属母公司净利润分别为1.15亿、2.59亿、4.07亿元 [6] 业务发展 - 聚焦主业加大先进铜箔研发，截至报告期末铜箔年产能达11万吨以上 [3] - 推动嘉元隆源向生产型转型，发力高性能铜线业务，2024年营收突破8.78亿元，并储备高纯铜等新技术 [3] - 加速光伏储能布局，梅州区域发电1527万kwh，中标69兆瓦光伏项目，拓展风电、储能等新能源领域 [3] - 通过提升拉丝产能和自主掌握阳极板涂覆技术实现降本增效，深化产业链协同，延展铜箔领域布局 [3] 盈利预测与估值调整 - 下调公司整体毛利率，上调费用率预期，预计2025 - 2027年EPS分别为0.27、0.61、0.96元（前值0.62/0.87/-元， - 56.5%/-29.9%/-） [4] - 预计2025年BPS为16.46元，可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.28倍，给予公司2025年1.28倍PB，目标价21.04元（前值15.62元，对应2025年估值0.9XPE） [4]