报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5][7] - 目标价为53.01元人民币 [5][7] 核心观点与业绩表现 - 报告认为，锂电行业需求回暖驱动加工费回升，叠加公司积极扩产，盈利能力有望持续提升 [2] - 2025年公司实现扭亏为盈，全年营业收入96.43亿元，同比增长47.85%；归母净利润0.57亿元，同比增长123.88% [2][3] - 公司2025年销售毛利率为4.95%，同比提升2.94个百分点；期间费用率为3.61%，同比下降1.1个百分点；归母净利率为0.59%，同比提升4.25个百分点 [3] - 公司业绩扭亏主因下游锂电池行业复苏驱动加工费回升及销量提升，但归母净利润不及预期，受加工费恢复不及预期、公允价值损失与投资损失影响 [2][12] 业务布局与产能 - 公司积极布局PCB电子箔、光通信等前沿领域，研发高端电子电路铜箔产品，如高阶RTF、HTE、HVLP、IC封装极薄铜箔和HDI铜箔等，以满足AIDC、5G等行业需求 [4] - 公司已建成六个铜箔生产基地，规划总产能约25万吨，当前铜箔年产能达13.5万吨，产能利用率超过90% [4] - 公司于2025年8月以5亿元人民币收购恩达通13.59%股份，切入高速光模块、有源/无源器件等光通信产品领域 [4] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.13亿元、7.43亿元、11.27亿元，对应每股收益（EPS）为1.12元、1.63元、2.47元 [5][11] - 相较于此前预测，报告将2026年和2027年归母净利润预测分别上调98.27%和82.36% [5][12] - 预测2026-2028年营业收入分别为149.38亿元、189.57亿元、245.02亿元，同比增长率分别为54.91%、26.91%、29.25% [11] - 预测2026-2028年毛利率分别为8.45%、8.97%、9.85%，净利率分别为3.50%、4.00%、4.69% [12] - 采用市净率（PB）估值法，参考可比公司2026年预测PB均值3.25倍，给予公司3.25倍PB，对应目标价53.01元 [5][12] - 截至2026年4月21日，公司收盘价为50.94元，市值为232.12亿元人民币 [8]

公司股价与交易表现 - 1月21日，嘉元科技股价上涨5.4%，报收44.10元/股，成交额达4.93亿元，换手率为2.69%，总市值为187.98亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为广东嘉元科技股份有限公司，位于广东省梅州市，成立于2001年9月29日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：锂电铜箔占比83.77%，其他收入占比12.64%，标准铜箔占比3.58% [1] 基金持仓情况 - 东兴基金旗下东兴数字经济混合发起A（代码020440）在第三季度将嘉元科技列为第十大重仓股，持有7.14万股，占基金净值比例为5.22% [2] - 基于该持仓，该基金在1月21日因嘉元科技股价上涨浮盈约16.14万元 [2] 相关基金信息 - 东兴数字经济混合发起A成立于2024年1月16日，最新规模为2828.88万元 [2] - 该基金今年以来收益率为0.64%，近一年收益率为47.64%，成立以来收益率为66.12% [2] - 该基金的基金经理为周昊，其累计任职时间为2年7天，现任基金资产总规模为5135万元，任职期间最佳基金回报为69.25%，最差基金回报为68.91% [2]

公司股价表现 - 11月11日股价下跌5%，报收35.72元/股，成交额4.20亿元，换手率2.72%，总市值152.26亿元 [1] - 股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达13.18% [1] 公司基本情况 - 广东嘉元科技股份有限公司成立于2001年9月29日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：锂电铜箔83.77%，其他收入12.64%，标准铜箔3.58% [1] 基金持仓影响 - 华泰柏瑞基金旗下科创200（588230）三季度持有嘉元科技28.06万股，占基金净值比例1.23%，为第四大重仓股 [2] - 11月11日该基金持仓浮亏约52.75万元，连续3天下跌期间累计浮亏160.21万元 [2] - 科创200基金成立于2024年12月16日，最新规模8.58亿元，今年以来收益52.14%，成立以来收益44.52% [2]

公司股价表现 - 11月11日股价下跌5%至35.72元/股，成交额4.20亿元，换手率2.72%，总市值152.26亿元 [1] - 股价连续3天下跌，区间累计跌幅达13.18% [1] 公司基本情况 - 广东嘉元科技股份有限公司成立于2001年9月29日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为锂电铜箔83.77%，其他收入12.64%，标准铜箔3.58% [1] 基金持仓影响 - 富荣基金旗下富荣福银混合A（012545）重仓嘉元科技，三季度持有2671股，占基金净值比例5.92%，为第四大重仓股 [2] - 11月11日该基金持仓浮亏约5021.48元，连续3天下跌期间浮亏损失累计1.53万元 [2] - 富荣福银混合A基金最新规模83.08万元，今年以来收益19.38%，近一年收益13.65%，成立以来亏损5.51% [2]

公司股价表现 - 10月27日股价下跌5.06%至39.77元/股，成交额8.10亿元，换手率4.67%，总市值169.52亿元 [1] - 德邦乐享生活混合A基金当日持有嘉元科技浮亏约15.43万元 [2] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为高性能电解铜箔的研究、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为锂电铜箔83.77%，其他收入12.64%，标准铜箔3.58% [1] 基金持仓情况 - 德邦基金旗下德邦乐享生活混合A基金三季度持有嘉元科技7.28万股，占基金净值比例5.47%，为第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模3615.71万元，今年以来收益5.99%，成立以来收益68.28% [2]

公司股价与交易表现 - 10月10日股价下跌5.19%至34.70元/股 [1] - 当日成交额达7.79亿元，换手率为5.12% [1] - 公司总市值为147.91亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为高性能电解铜箔的研究、生产和销售 [1] - 锂电铜箔是核心业务，占主营业务收入83.77% [1] - 其他收入和标准铜箔收入分别占12.64%和3.58% [1] 基金持仓情况 - 大成中证360互联网+指数A基金二季度持有公司股票86.95万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为1.07%，为基金第四大重仓股 [2] - 10月10日股价下跌导致该基金持仓单日浮亏约165.2万元 [2]

公司股价表现 - 10月10日股价下跌5.19%至34.70元/股 [1] - 当日成交额达7.79亿元，换手率为5.12% [1] - 公司总市值为147.91亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广东嘉元科技股份有限公司，成立于2001年9月29日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：锂电铜箔83.77%，其他收入12.64%，标准铜箔3.58% [1] 基金持仓情况 - 华宝基金旗下华宝量化选股混合发起式A（基金代码017715）二季度重仓持有嘉元科技1.9万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为1.2%，为基金第七大重仓股 [2] - 根据测算，10月10日该基金持仓浮亏约3.61万元 [2] 相关基金表现 - 华宝量化选股混合发起式A成立于2023年2月20日，最新规模为2147.06万元 [2] - 该基金今年以来收益率为26.82%，近一年收益率为30.53%，成立以来收益率为35.15% [2] - 基金由徐林明和喻银尤共同管理 [2]

公司股价表现 - 9月30日公司股价上涨5.15%至38.16元/股，成交额达6.57亿元，换手率为4.15%，总市值为162.65亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售，其中锂电铜箔收入占比83.77%，标准铜箔收入占比3.58% [1] - 公司成立于2001年9月29日，于2019年7月22日上市 [1] 基金持仓情况 - 华宝量化选股混合发起式A基金二季度持有公司股票1.9万股，占基金净值比例1.2%，为公司第七大重仓股，该基金于9月30日浮盈约3.55万元 [2] - 华宝量化选股混合发起式A基金成立于2023年2月20日，最新规模为2147.06万元，今年以来收益率为25.49%，近一年收益率为39.93%，成立以来收益率为33.73% [2] 基金经理信息 - 该基金基金经理徐林明累计任职时间超过16年，现任基金资产总规模16.18亿元，任职期间最佳基金回报率达98.82% [3] - 该基金另一基金经理喻银尤累计任职时间超过3年，现任基金资产总规模4.91亿元，任职期间最佳基金回报率为32.22% [3]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.14%至29.13元/股 成交额10.42亿元 换手率7.69% 总市值124.16亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为高性能电解铜箔研究、生产和销售 锂电铜箔占比83.77% 标准铜箔占比3.58% 其他收入占比12.64% [1] 基金持仓情况 - 华宝量化选股混合发起式A（017715）二季度持有1.9万股 占基金净值比例1.2% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约3万元 最新规模2147.06万元 今年以来收益21.88% 近一年收益49.4% 成立以来收益29.89% [2] 基金经理信息 - 基金经理徐林明任职15年345天 管理规模16.18亿元 最佳回报87.24% 最差回报-43.03% [3] - 基金经理喻银尤任职3年63天 管理规模4.91亿元 最佳回报29.89% 最差回报9.5% [3]

全球布局 - 公司在全球设有23个生产基地，国内位于浙江、上海等省市，海外分布于美国、德国等国，与超130个国家或地区近万家客户建立长期稳定业务关系 [1] - 美国基地处于产能爬坡阶段，市场在手订单状况良好，有望提升管理水平和盈利能力 [2] 铜箔产品 - 过去两年铜箔业务利润短暂承压，2024年减亏，生产效率提升、前沿性产品布局，行业盈利能力改善 [2] - 印尼海亮将成为铜箔业务国际化竞争力 [2] - 电解铜箔分锂电铜箔和标准铜箔，公司以常规锂电铜箔为基础，开展多方向技术研究储备 [2] - 子公司甘肃海亮布局固态电池用铜箔，2025年有望量产 [2] - 新能源领域成核心增长引擎，5G通信PCB铜箔需求增长，公司在高端标箔取得突破性进展 [2] 新产品开发 - 铜在新质生产力中是基础性金属，公司2025年新设立研究总院和研发决策委员会统筹研发活动 [2] 关税政策影响 - 2025年4月相关国家关税政策调整，公司海外业务受直接冲击有限，得益于全球产能布局先发优势 [3] 铝代铜应对 - 公司较早布局铝材生产基地，铝管、铝型材产品用于空调领域和新能源汽车 [3] - 未来从产品、工艺、设备三个维度发力，加强铝加工领域研发投入 [3]