大成中证360互联网+指数A（002236）基金经理为夏高。 资料显示，广东嘉元科技股份有限公司位于广东省梅州市梅县区雁洋镇文社村，成立日期2001年9月29 日，上市日期2019年7月22日，公司主营业务涉及各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售。主营业务 收入构成为：锂电铜箔83.77%，其他收入12.64%，标准铜箔3.58%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，大成基金旗下1只基金重仓嘉元科技。大成中证360互联网+指数A（002236）二季度持有股 数86.95万股，占基金净值比例为1.07%，位居第四大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约165.2万元。 大成中证360互联网+指数A（002236）成立日期2016年2月3日，最新规模6.98亿。今年以来收益 34.54%，同类排名1681/4220；近一年收益52.93%，同类排名683/3852；成立以来收益217.31%。 10月10日，嘉元科技跌5.19%，截至发稿，报34.70元/股，成交7.79亿元，换手率5.12%，总市值147.91 亿元。 截至发稿，夏高累计任职时间10年312天，现任基金资产总规模22.6亿元，任职期间最佳基金回报 21 ...

华宝量化选股混合发起式A（017715）成立日期2023年2月20日，最新规模2147.06万。今年以来收益 26.82%，同类排名4017/8166；近一年收益30.53%，同类排名3243/8014；成立以来收益35.15%。 华宝量化选股混合发起式A（017715）基金经理为徐林明、喻银尤。 截至发稿，徐林明累计任职时间16年16天，现任基金资产总规模16.18亿元，任职期间最佳基金回报 102.38%， 任职期间最差基金回报-43.03%。 喻银尤累计任职时间3年99天，现任基金资产总规模4.91亿元，任职期间最佳基金回报33.97%， 任职期 间最差基金回报0.42%。 10月10日，嘉元科技跌5.19%，截至发稿，报34.70元/股，成交7.79亿元，换手率5.12%，总市值147.91 亿元。 资料显示，广东嘉元科技股份有限公司位于广东省梅州市梅县区雁洋镇文社村，成立日期2001年9月29 日，上市日期2019年7月22日，公司主营业务涉及各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售。主营业务 收入构成为：锂电铜箔83.77%，其他收入12.64%，标准铜箔3.58%。 从基金十大重仓股角度 数据显示， ...

资料显示，广东嘉元科技股份有限公司位于广东省梅州市梅县区雁洋镇文社村，成立日期2001年9月29 日，上市日期2019年7月22日，公司主营业务涉及各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售。主营业务 收入构成为：锂电铜箔83.77%，其他收入12.64%，标准铜箔3.58%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，华宝基金旗下1只基金重仓嘉元科技。华宝量化选股混合发起式A（017715）二季度持有股 数1.9万股，占基金净值比例为1.2%，位居第七大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约3.55万元。 9月30日，嘉元科技涨5.15%，截至发稿，报38.16元/股，成交6.57亿元，换手率4.15%，总市值162.65亿 元。 华宝量化选股混合发起式A（017715）基金经理为徐林明、喻银尤。 截至发稿，徐林明累计任职时间16年6天，现任基金资产总规模16.18亿元，任职期间最佳基金回报 98.82%， 任职期间最差基金回报-43.03%。 喻银尤累计任职时间3年89天，现任基金资产总规模4.91亿元，任职期间最佳基金回报32.22%， 任职期 间最差基金回报0.11%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自 ...

股价表现 - 9月4日股价下跌5.14%至29.13元/股 成交额10.42亿元 换手率7.69% 总市值124.16亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为高性能电解铜箔研究、生产和销售 锂电铜箔占比83.77% 标准铜箔占比3.58% 其他收入占比12.64% [1] 基金持仓情况 - 华宝量化选股混合发起式A（017715）二季度持有1.9万股 占基金净值比例1.2% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约3万元 最新规模2147.06万元 今年以来收益21.88% 近一年收益49.4% 成立以来收益29.89% [2] 基金经理信息 - 基金经理徐林明任职15年345天 管理规模16.18亿元 最佳回报87.24% 最差回报-43.03% [3] - 基金经理喻银尤任职3年63天 管理规模4.91亿元 最佳回报29.89% 最差回报9.5% [3]

全球布局 - 公司在全球设有23个生产基地，国内位于浙江、上海等省市，海外分布于美国、德国等国，与超130个国家或地区近万家客户建立长期稳定业务关系 [1] - 美国基地处于产能爬坡阶段，市场在手订单状况良好，有望提升管理水平和盈利能力 [2] 铜箔产品 - 过去两年铜箔业务利润短暂承压，2024年减亏，生产效率提升、前沿性产品布局，行业盈利能力改善 [2] - 印尼海亮将成为铜箔业务国际化竞争力 [2] - 电解铜箔分锂电铜箔和标准铜箔，公司以常规锂电铜箔为基础，开展多方向技术研究储备 [2] - 子公司甘肃海亮布局固态电池用铜箔，2025年有望量产 [2] - 新能源领域成核心增长引擎，5G通信PCB铜箔需求增长，公司在高端标箔取得突破性进展 [2] 新产品开发 - 铜在新质生产力中是基础性金属，公司2025年新设立研究总院和研发决策委员会统筹研发活动 [2] 关税政策影响 - 2025年4月相关国家关税政策调整，公司海外业务受直接冲击有限，得益于全球产能布局先发优势 [3] 铝代铜应对 - 公司较早布局铝材生产基地，铝管、铝型材产品用于空调领域和新能源汽车 [3] - 未来从产品、工艺、设备三个维度发力，加强铝加工领域研发投入 [3]

公司概况 - 嘉元科技是国内电解铜箔行业第一梯队企业，2024年末产能超过11万吨/年，2024年产销量分别为6.70万吨和6.77万吨 [2] - 公司掌握3.5μm极薄电解铜箔生产工艺核心技术，5μm和4.5μm产品已实现批量生产销售 [2] - 2022-2024年研发投入占营业收入比例保持在4%以上，累计获得专利422项 [2][23] - 2024年资产规模130.45亿元，营业收入65.22亿元，但受行业影响出现亏损2.84亿元 [2][6] 行业状况 - 电解铜箔行业产能过剩问题凸显，2024年加工费大幅下滑导致多家上市公司亏损 [3][13] - 锂电铜箔需求受益于新能源汽车和储能行业发展，但企业密集扩产导致供需失衡 [13] - 行业技术壁垒较高，添加剂技术和设备精度是关键，极薄铜箔生产技术难度大 [13][23] - 第一梯队企业包括嘉元科技、德福科技、诺德股份等，竞争激烈 [3][13] 业务运营 - 公司采用"铜价+加工费"定价模式和"以销定产"生产模式 [16][17] - 锂电铜箔收入占比81.17%，但2024年毛利率降至2.16%；标准铜箔毛利率为负 [14][17] - ≤6μm极薄铜箔产量占比81.94%，技术优势明显 [15][16] - 前五大客户集中度超过80%，宁德时代占比65.81% [21] 财务表现 - 2024年资产负债率45.98%，全部债务47.86亿元，短期债务占比35.47% [2][26] - 货币资金19.81亿元，现金短债比1.17倍，短期偿债能力较强 [26][31] - 2022-2024年EBITDA持续下降，全部债务/EBITDA达25.07倍 [31] - 银行授信总额111.51亿元，未使用额度75.97亿元，融资渠道畅通 [32] 产能与投资 - 截至2024年末建成产能11.58万吨/年，在建项目完成后总产能将达20万吨/年以上 [20][25] - 江西嘉元和嘉元时代生产基地在建，预计总投资85.73亿元，已投资25.61亿元 [25] - 因市场环境变化放缓产能扩张，原2026年完成目标延期至2029年 [20][25] 同业比较 - 2024年铜箔产销量仅次于德福科技(9.29万吨)，高于诺德股份(5.17万吨)等 [5][6] - 综合毛利率2.01%，低于诺德股份(6.31%)但高于铜冠铜箔(-0.57%) [6] - 资产负债率45.98%，低于德福科技(69.25%)和诺德股份(55.31%) [6] - 短期债务占比35.47%，显著低于同业平均水平 [6][26]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价21.04元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩承压，2025Q1环比修复，一季度业绩较2024年明显修复 [1] - 2024年公司盈利能力下滑，2025Q1明显修复，归母净利同比扭亏为盈，费用率稳中有降 [2] - 公司巩固主业，积极寻求多元化发展，聚焦主业加大研发，开展多元经营拓展新增长点 [3] - 下调公司整体毛利率，上调费用率预期，预计2025 - 2027年EPS分别为0.27、0.61、0.96元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收65.22亿元（yoy+31.27%），归母净利 - 2.39亿元（yoy - 1354.99%），扣非净利 - 2.84亿元（yoy - 921.46%）；2025Q1营收19.81亿元（yoy+113.00%、qoq - 9.25%），归母净利2445.64万元（yoy+151.17%、qoq+125.79%） [1] - 2024年综合毛利率2.01%，同比降3.82pct；2025Q1销售毛利率/净利率4.65%/1.15%（yoy+4.56/+6.33pct） [2] - 2024年全年期间费用率4.7%，同比降0.04pct；2025Q1期间费用率为4.22%（yoy - 1.67pct，qoq+0.24pct） [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为99.73亿、130.98亿、151.62亿元，归属母公司净利润分别为1.15亿、2.59亿、4.07亿元 [6] 业务发展 - 聚焦主业加大先进铜箔研发，截至报告期末铜箔年产能达11万吨以上 [3] - 推动嘉元隆源向生产型转型，发力高性能铜线业务，2024年营收突破8.78亿元，并储备高纯铜等新技术 [3] - 加速光伏储能布局，梅州区域发电1527万kwh，中标69兆瓦光伏项目，拓展风电、储能等新能源领域 [3] - 通过提升拉丝产能和自主掌握阳极板涂覆技术实现降本增效，深化产业链协同，延展铜箔领域布局 [3] 盈利预测与估值调整 - 下调公司整体毛利率，上调费用率预期，预计2025 - 2027年EPS分别为0.27、0.61、0.96元（前值0.62/0.87/-元， - 56.5%/-29.9%/-） [4] - 预计2025年BPS为16.46元，可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.28倍，给予公司2025年1.28倍PB，目标价21.04元（前值15.62元，对应2025年估值0.9XPE） [4]