新华财经北京8月5日电（王菁）债市周二（8月5日）偏强震荡，恢复征收增值税导致存量中长端现券受 到追捧，收益率早间下行1BP左右，午后稍有收窄，国债期货多数收涨；公开市场单日净回笼2885亿 元，月初资金利率延续回落。 机构认为，税收调整预期的影响是短期的，不会影响债市的中长期走势。目前来看，基本面、资金面和 配置需求对债市仍有支撑，但交易拥挤度偏高加之扰动因素较多，市场波动性可能进一步放大，未来一 段时间债市将延续高波动震荡行情。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.06%报119.320，10年期主力合约涨0.05%报108.540，5年 期主力合约涨0.04%报105.755，2年期主力合约跌0.01%报102.348。 国开行3期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行2年、5年、10年期金融债中标收益率分别为 1.5255%、1.6408%、1.7546%，全场倍数分别为3.14、4.19、3.53，边际倍数分别为35、32.89、5.15。 农发行2年（09250412Z15.IB）、2年（09250409Z13.IB）期金融债中标收益率分别为1.5550%、 1.7033%， ...

美联储利率决议 - 美联储第五次维持利率不变 将基准联邦基金利率维持在4 25%-4 5%之间 投票结果为9比2 两名理事反对[3] - 美联储主席鲍威尔强调保持长期通胀预期稳定 防止一次性物价上涨演变为持续通胀 未对9月会议做出决定[3] - 华尔街对9月降息预期减弱 先锋集团经济学家认为美联储将在9月和年底各降息一次 因就业市场可能走软[3] 美国经济数据 - 美国第二季度GDP年化增长3% 高于预期的2 3% 较第一季度收缩0 5%显著改善[4] - 前圣路易斯联储总裁布拉德称美联储利率高于通胀和劳动力数据支持的水平 今年不作为未产生效果[4] 债券市场动态 - 美债收益率全线上行 2年期涨8BPs至3 94% 10年期涨6BPs至4 324% 30年期涨3BPs至4 89% 2-10年期利差收窄至44BPs[1] - 欧债收益率小幅波动 10年期德债微涨0 2BP至2 708% 意债跌1 7BP至3 535% 法债涨0 2BP至3 363%[5] - 日债收益率跟随美债上行 2年期涨0 6BP至0 829% 10年期涨1 5BP至1 573% 30年期涨1 9BP至3 094%[7] 贸易与商品市场 - 美国对韩国出口关税定为15% 并对铜征收50%关税 铜价盘后暴跌18% 自由港麦克墨伦和南方铜业股价分别跌10%和6%[4] - 桑坦德银行指出关税影响经济的时间长于预期 企业和消费者提前抢购进口商品打乱正常消费模式[4] 债券发行计划 - 美国财政部将发行1800亿美元债券 包括950亿4周短债和850亿8周短债 周五无发行安排[7]

全球股市与债市动态 - 受美日达成贸易协议提振，全球股市大涨，市场避险情绪消退，投资者转向股市导致美债收益率小幅走高 [1] - 2年期美债收益率上涨5BPs至3.88%，10年期美债收益率上涨5BPs至4.4%，30年期美债收益率上升5BPs至4.95% [1] - 欧洲股市上涨，债市下跌，10年期德债收益率涨6.7BPs至2.666%，10年期意债收益率涨5.6BPs至3.511%，10年期法债收益率涨5.5BPs至3.32% [4] - 英债收益率微涨，2年期英债收益率涨0.2BP至3.895%，10年期英债收益率涨0.1BP至4.642%，30年期英债收益率涨4.8BPs至5.516% [4] - 亚太市场方面，澳债收益率全线上扬，10年期澳债收益率涨3.6BPs至4.332%，15年期澳债收益率涨4.2BPs至4.592% [4] 美联储货币政策与经济数据 - 市场焦点转向美联储7月29日-30日货币政策会议，普遍预期美联储将维持利率不变 [3] - 美国6月通胀率升至2.7%，高于5月的2.4%，鲍威尔在会议上未透露经济前景细节，而是专注于银行业监管 [3] - 6月成屋销售下滑至去年9月以来最慢速度，全美成屋销售价格中值升至43.53万美元的历史高位 [3] - 4月成屋销售经季节性调整后折合成年率为393万套，较5月下降2.7%，低于经济学家预期的401万套 [3] 美债发行与市场预期 - 美国财政部将发行3期债券共2010亿美元，包括4周和8周短债分别发行950亿和850亿美元，以及10年期通胀保值债券210亿美元 [8] - 高盛预计需净发行6000亿至6500亿美元短债补充财政部账户，摩根大通预计本季度将达到6670亿美元 [8] - 第二季度美国财政部实际净融资需求达5140亿美元，比2月最初估计高出3910亿美元 [9] - 特朗普倾向于发行短期国债，财政部长贝森特支持增加短期国债发行 [9] 日债与其他市场表现 - 受日美贸易协议及日本首相辞职传闻影响，日债收益率整体上行，10年期日债收益率盘中触及1.6010%，收盘涨9.1BPs至1.594% [8] - 2年期日债收益率涨8BPs至0.833%，5年期日债收益率大涨10.5BPs至1.124%，30年期日债收益率涨5.1BPs至3.134% [8] 经济前景与市场观点 - 凯投宏观认为美国经济将经受住全球贸易战考验，标准普尔500指数可能进一步上涨，但特朗普的不可预测做法可能引发股市下跌 [4]

行情跟踪 - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.21%报119.27，10年期主力合约跌0.11%报108.52，5年期主力合约跌0.09%报105.79，2年期主力合约跌0.03%报102.38 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行0.25BP至1.911%，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.5BP至1.7825%，10年期国债"25附息国债11"收益率上行0.75BP至1.7% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.04%报459.42点，成交金额859.25亿元，天路转债涨20.00%，飞鹿转债跌10.52% [2] 海外债市 - 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌2.31BPs报3.8292%，10年期美债收益率跌3.17BPs报4.344%，30年期美债收益率跌2.47BPs报4.9183% [3] - 日债收益率多数显著回升，10年期日债收益率走高8.5BPs至1.588%，5年期日债收益率上行10BPs至1.119% [3] - 欧元区债市收益率普遍下跌，10年期英债收益率跌3.3BPs报4.568%，10年期德债收益率跌2.3BPs报2.588% [3] 一级市场 - 农发行1.074年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.3695%、1.6649%、1.7888%，全场倍数分别为2.54、3.26、3.76 [4] - 财政部91天、182天期国债加权中标收益率分别为1.2231%、1.3243%，全场倍数分别为3.28、2.3 [4] 资金面 - 央行开展1505亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净回笼3696亿元 [5] - 财政部、央行进行1000亿元国库现金定存操作，中标利率1.78%，较上次下降30BPs [5] - Shibor隔夜品种上行5.0BPs报1.367%，7天期上行0.1BP报1.463% [5] 机构观点 - 债市调整与"反内卷"、水利工程、股债跷跷板等因素相关，但资金面仍是短期支撑，超调后可能存在博弈机会 [6] - 债市调整预期升温源于风险资产强势、基本面预期修正及高拥挤度，但利率上行空间不必过度悲观 [6] - 债市结构性机会仍存，信用强于利率，中等收益信用债成为新价值洼地 [6]

债市行情 - 债市重回偏弱局面，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率普遍上行0 5-1BP左右 [1] - 30年期国债期货主力合约跌0 22%报120 460，10年期跌0 08%报108 790，5年期跌0 05%报105 990，2年期持平于102 434 [2] - 10年期国债"25附息国债11"收益率上行0 5BP报1 666%，"25国开10"上行1BP报1 745%，30年期"25超长特别国债02"上行0 75BP报1 875% [2] 转债市场 - 中证转债指数上涨0 23%报453 86点，成交金额708 83亿元 [2] - 宏丰转债、博瑞转债、华宏转债涨幅居前，分别涨20 00%、11 60%、7 14% [2] - 博汇转债、金现转债、豪美转债跌幅居前，分别跌5 20%、5 05%、2 53% [2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一，2年期涨1 06BP报3 896%，10年期跌0 80BP报4 449%，30年期跌0 53BP报5 007% [3] - 日债收益率全线回落，10年期下行2 8BPs至1 53% [4] - 10年期德债收益率跌1 3BP报2 672%，意债收益率跌0 8BP报3 532%，英债收益率涨1 5BP报4 653% [4] 一级市场 - 进出口行3年期浮息债"25进出清发007(增发6)"中标利率1 563%，全场倍数4 28，边际倍数2 87 [5] 资金面 - 央行单日净投放1028亿元，开展1875亿元7天期逆回购操作，利率1 4% [6] - Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行0 1BP报1 462%，7天期下行1 0BP报1 494% [6] 机构观点 - 美联储主席若提前离职可能利好黄金、美债短端及股市估值，若正常完成任期则美债发行或引发流动性紧张 [7] - 可转债估值处于近两年较低水平，低价转债数量持续减少，100元以下转债占比处于历史低位 [7][8] - 短期股市、政策扰动成为债市焦点，信用债或在调整中迎来机会，科创债品种仍受央行支持 [8]

美国通胀数据与美债市场 - 投资者密切关注即将公布的美国6月通胀数据，该数据可能影响美联储下一步政策动向 [1] - 周二盘前美债收益率走势分化：2年期涨2.1BPs至3.919%，10年期跌0.4BP至4.423%，30年期跌1.4BP至4.959% [1] - 经济学家预测6月总体通胀率将从5月2.4%升至2.7%，核心通胀率从2.8%升至3.0% [4] 通胀趋势与政策影响 - 核心通胀率从1月3.3%降至5月2.8%，但仍高于美联储2%目标 [4] - 若通胀显著低于预期，可能促使特朗普施压美联储降息 [4] - 6月CPI同比预计涨2.6%（前值2.4%），环比或涨0.3%，为1月以来最大涨幅 [4] 关税与市场反应 - 若关税效应在6月CPI中显现，可能引发美债抛售 [5] - 摩根大通CEO指出关税和贸易不确定性是经济主要风险之一 [5] - 美联储担忧关税可能同时推高物价和抑制经济，形成政策两难 [5] 欧洲市场动态 - 欧盟威胁反制美国关税，10年期德债收益率跌2.3BPs至2.707%，意债跌2.8BPs至3.591% [7] - 英国2年期国债收益率跌0.9BP至3.812%，10年期跌2.6BPs至4.574% [7] - 英国政府债务接近GDP的100%，财政大臣将公布经济增长恢复措施 [7] 亚太市场表现 - 日元对瑞士法郎跌至历史新低，对欧元跌至1年低点，因日本经济减速担忧加剧 [7] - 10年期日债收益率涨1.3BP至1.583%，30年期涨2.2BPs至3.174%（历史新高） [8] - 美国财政部计划发行700亿美元6周期短债 [9]

英债收益率表现 - 英债收益率开盘小幅下跌 [1] - 英债表现不及法国和德国国债 [1]

债市行情 - 国债期货主力多数收涨，30年期主力合约涨0.28%报120.740，10年期主力合约涨0.10%报109.005，5年期主力合约涨0.06%报106.205，2年期主力合约跌0.01%报102.488 [2] - 银行间主要利率债收益率小幅回落，30年期国债收益率下行0.25BP至1.858%，10年期国开债收益率下行0.5BP至1.72%，10年期国债收益率下行0.3BP至1.646% [2] - 中证转债指数上涨0.48%报445.78点，成交金额627.77亿元，飞鹿转债、应急转债分别涨20.00%、17.35% [2] 海外债市 - 美债收益率全线走低，2年期跌2.87BPs至3.717%，10年期跌4.89BPs至4.222%，30年期跌5.87BPs至4.772% [3] - 日债收益率"短升长降"，10年期下行0.7BP至1.426%，3年期和5年期分别上行0.6BP和0.5BP [3] - 欧元区10年期法债收益率涨2BPs至3.282%，德债收益率涨1.5BP至2.602%，英债收益率跌1.5BP至4.487% [3] 一级市场 - 国开行2年、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.4689%、1.6313%、1.5230%、1.6569%，全场倍数分别为3.46、2.54、2.82、2.26 [4] 资金面 - 央行单日净回笼2755亿元，开展1310亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [5] - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行5.5BPs至1.367%，7天期下行23.3BPs至1.53% [5] 机构观点 - 三季度或进入宽信用政策效果兑现期，新型政策性金融工具额度或有望下达 [1] - 中信证券预计7月政府债发行2万亿左右，净融资规模约9000亿元 [6] - 中金固收指出熊猫债累计发行量破万亿，外资熊猫债占比约1/4 [7] - 华泰固收认为基本面内生趋势对债市仍偏利好，但需提防高拥挤度波动 [7]

债市行情 - 国债期货主力全线收跌，30年期主力合约跌0.43%报120.420，10年期主力合约跌0.16%报108.895，5年期主力合约跌0.10%报106.160，2年期主力合约跌0.05%报102.498 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行1-2BPs，30年期国债收益率上行1.05BP至1.8635%，10年期国开债收益率上行0.6BP至1.728%，10年期国债收益率上行0.6BP至1.652% [2] - 中证转债指数上涨0.35%报443.65点，成交金额543.85亿元，晶瑞转债、泉峰转债等涨幅超5%，三羊转债、志特转债等跌幅超3% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期涨3.47BPs至3.746%，10年期涨3.13BPs至4.271%，30年期涨3.19BPs至4.831% [3] - 日债收益率涨跌互现，10年期下行0.2BP至1.428%，3年期和5年期分别上行0.1BP和0.4BP [3] - 欧元区10年期德债收益率涨2.1BPs至2.587%，意债收益率涨2.1BPs至3.470%，英债收益率涨3.2BPs至4.502% [3] 一级市场 - 农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值，91天、3年、5年期收益率分别为1.3068%、1.5473%、1.6197%，全场倍数分别为3.07、2.23、2.65 [4] 资金面 - 央行单日净投放1110亿元，开展3315亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40% [5] - Shibor短端品种集体上行，隔夜品种上行5.1BPs至1.422%，7天期上行9.5BPs至1.763% [5] 基本面 - 6月官方制造业PMI为49.7，较上月上升0.2个百分点，非制造业PMI为50.5，上升0.2个百分点，综合PMI产出指数为50.7，上升0.3个百分点 [6][7] 机构观点 - 华泰固收认为债市拥挤度偏高，基金久期和杠杆率接近历史高点，信用利差临近低点，债市赔率变弱但基本面仍有利 [8] - 中信固收预计7月流动性环境可能优于6月，央行或维持资金净投放，但买断式逆回购到期1.2万亿可能限制净投放规模 [8]

美联储主席更替风波 - 特朗普考虑更换美联储主席鲍威尔 计划在9月或10月前宣布继任者人选[3] - 特朗普公开批评鲍威尔 称其"很糟糕"并暗示已有3-4名候选人[3] - 商务部长卢特尼克在社交媒体发文施压鲍威尔 要求美联储在下次会议降息[3] 美联储内部政策分歧 - 鲍威尔重申控制通胀是首要目标 但特朗普关税影响尚不明确[3] - 美联储副主席鲍曼认为应快速降息以保持劳动力市场健康 淡化关税对通胀影响[3] - 芝加哥联储总裁古尔斯比表示若关税未推高通胀 美联储可能再次降息[3] 美债市场动态 - 10年期美债收益率下跌逾2BPs至4.285% 30年期跌0.3BP至4.839%[1] - 美国财政部时隔16年重新发行77天期现金管理国库券 规模600亿美元[6] - 美国财政部单日发行4期债券共2140亿美元 包括440亿美元7年期债券[6] 银行业监管政策调整 - 美联储以5-2投票通过降低补充杠杆率(SLR)提案 允许大银行释放部分资本[4] - 财政部长表示降低SLR将促进银行购买更多美债 支撑全球市场[4] - 银行业长期游说降低SLR 新规将影响摩根大通和花旗等大型银行[4] 全球债券市场表现 - 欧洲国债收益率普跌 10年期德债跌1.7BP至2.544% 意债跌4.5BPs至3.4464%[4] - 英国国债走势分化 2年期跌2.6BPs至3.834% 10年期微跌0.5BP至4.476%[4] - 日本国债收益率全线上行 10年期涨3.8BPs至1.436% 外资减持日债3688亿日元[6]