制造业PMI总体表现 - 2026年2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，连续处于收缩区间[1][5] - 新订单指数为48.6%，环比下降0.6个百分点，显示内需下滑[1][5] - 新出口订单指数为45.0%，环比大幅下降2.8个百分点，但出口韧性受春节季节性因素影响[1][5] - 生产指数为49.6%，环比下滑1.0个百分点，降至荣枯线以下[2][5] - 制造业生产经营活动预期指数为53.2%，环比回升0.6个百分点，显示企业预期回暖[2][5] 制造业价格与库存 - 主要原材料购进价格指数为54.8%，环比下降1.3个百分点，但仍处扩张区间[2][9] - 出厂价格指数为50.6%，环比持平，维持在荣枯线以上[2][9] - 原材料库存指数为47.5%，环比微升0.1个百分点[2][5] - 产成品库存指数为45.8%，环比下降2.8个百分点[2][5] 非制造业PMI表现 - 2026年2月非制造业商务活动PMI为49.5%，环比微升0.1个百分点，仍处收缩区间[4][11] - 非制造业新订单指数为45.2%，环比下滑0.9个百分点[4][11] - 非制造业新出口订单指数为44.7%，环比下滑2.2个百分点[4][11] 企业规模与行业分析 - 大型企业PMI为51.5%，环比上升1.2个百分点，是主要支撑[10] - 中、小型企业PMI分别为47.5%和44.8%，环比分别下降1.2和2.6个百分点[10] - 部分原材料及设备制造业价格指数改善，或反映基建等固定资产投资正在蓄力[3][9]

制造业PMI总体回落 - 1月制造业PMI为49.3%，环比回落0.8个百分点，进入收缩区间[1][5] - 新订单指数为49.2%，环比下降1.6个百分点，新出口订单指数为47.8%，环比下降1.2个百分点[1][5] - 生产指数为50.6%，环比下滑1.1个百分点，但仍位于荣枯线以上[1][5] - 制造业生产经营活动预期指数为52.6%，环比下降2.9个百分点[1][5] 制造业内部结构分化 - 主要原材料购进价格指数为56.1%，环比上升3.0个百分点，出厂价格指数环比上升1.7个百分点[2][8] - 采购量指数为48.7%，环比下滑2.4个百分点，在手订单指数为45.1%，环比下滑0.9个百分点[5][9] - 原材料库存指数为47.4%，环比下降0.4个百分点，产成品库存指数为48.6%，环比上升0.4个百分点[1][5] - 大型企业PMI为50.3%，中型企业为48.7%，小型企业为47.4%[9] 非制造业PMI同步收缩 - 1月非制造业商务活动指数为49.4%，环比回落0.8个百分点，进入收缩区间[3][10] - 非制造业新订单指数为46.1%，环比下滑1.2个百分点，新出口订单指数为46.9%，环比回落0.6个百分点[3][10] - 建筑业PMI为48.8%，环比大幅下滑4.0个百分点，其新订单指数为40.1%，环比回落7.3个百分点[14] - 服务业PMI为49.5%，环比微降0.2个百分点，其新订单指数为47.1%，环比下滑0.2个百分点[14]

制造业PMI - 12月制造业PMI为50.1%，环比回升0.9个百分点，重回扩张区间[2][5] - 新订单指数为50.8%，环比上升1.6个百分点；新出口订单指数为49.0%，环比上升1.4个百分点[2][5] - 生产指数为51.7%，环比上升1.7个百分点；采购量指数为51.1%，环比上升1.6个百分点[2][10] - 主要原材料购进价格指数为53.1%，环比下降0.5个百分点；出厂价格指数为48.9%，环比上升0.7个百分点[9][10] - 大型企业PMI为50.8%，环比上升1.5个百分点；中型企业PMI为49.8%，环比上升0.9个百分点；小型企业PMI为48.6%，环比下降0.5个百分点[10] 非制造业PMI - 12月非制造业商务活动指数为50.2%，环比上升0.7个百分点，重回扩张区间[4][11] - 建筑业PMI为52.8%，环比大幅上升3.2个百分点；其新订单指数为47.4%，环比回升1.3个百分点[9][15] - 服务业PMI为49.7%，环比微升0.2个百分点，仍处收缩区间；其新订单指数为47.3%，环比回升1.7个百分点[15] 行业趋势与展望 - 黑色金属冶炼加工业、非金属矿物制品业、通用及专用设备制造业的新订单指数环比下滑，反映12月固定资产投资实物工作量可能不振[3][9] - 建筑业景气度回升及基建、保障房等项目蓄力，使得2026年初固定资产投资增速仍值得期待[3][9] - 制造业生产经营活动预期指数为55.5%，环比上升2.4个百分点，显示企业预期明显回暖[2][5]

2025年4月物价数据表现 - 2025年4月CPI同比-0.1%，持平前值；PPI同比-2.7%，低于前值的-2.5% [1] - 按CPI和PPI权重分别60%和40%模拟的平减指数为-1.14%，低于前值的-1.06% [1] - 2024年10月至2025年4月模拟平减指数呈现波动趋势，2025年1月收窄至-0.62%，2月扩大至-1.30%，3月和4月分别为-1.06%、-1.14% [7] CPI环比表现及上涨因素 - 4月CPI环比为0.1%，好于2-3月的环比负增 [1] - 牛肉价格环比上涨3.9%，同比降幅缩窄5.9个百分点，2025年3月环比转正为0.5%，4月大幅上行 [8] - 五一假期带动出行相关价格上涨：飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格环比分别上涨13.5%、7.3%、4.5%和3.1%，合计影响CPI环比约0.10个百分点 [1][8] - 黄金价格上涨带动国内金饰品价格环比上涨10.1%，影响CPI环比约0.06个百分点 [1][8] 价格偏弱领域 - 猪肉价格环比继续下行，过去7个月有6个月环比负增长，4月环比为-1.6% [9] - 交通工具价格环比为-0.3%，2025年2-4月环比分别为-0.2%、-0.4%、-0.3%，前4个月累计同比为-4.1% [9] - 酒类价格3月环比涨幅较大（0.6%），4月重回环比零增长，同比降幅扩大 [9] - 中药价格4月环比-0.1%，同比涨幅收窄至0.1%，过去十年年度涨幅均值为3.9%，去年下半年起明显放缓 [9] PPI表现及行业分化 - 4月PPI环比为-0.4%，持平3月降幅 [10] - 输入性价格压力偏大：石油和天然气开采业价格环比-3.1%（前值-4.4%），石油煤炭及其他燃料加工业价格环比-2.6%（前值-2.3%） [10] - 黑色金属冶炼加工业价格环比-1.0%（前值-0.5%），显示钢铁行业仍需去产能 [10] - 基建支撑水泥价格，非金属矿环比零增长（前值-0.4%），同比降幅收窄 [10] - 汽车制造环比-0.5%（前值-0.4%），显示技术迭代和市场竞争带来的价格下行趋势 [10] - 消费好转带动一般日用品价格环比转正至0.2%（前值-0.1%） [10] 未来物价走势展望 - 5-7月PPI基数继续抬高，叠加关税对外需型行业产能利用率压力，PPI同比降幅可能继续扩大 [11] - 4月PMI购进价格指数47.0（前值49.8），产出价格指数44.8（前值47.9），预示名义增长压力可能阶段性上升 [14] - 2024年5-7月PPI同比分别为-1.4%、-0.8%、-0.8%，8月扩大至-1.8%，意味着2025年同期将面临较高基数 [12] 央行对物价问题的观点 - 央行指出物价与货币关系非简单线性外推，货币对物价作用取决于供需对比情况 [14] - 提振物价关键在于扩大有效需求、畅通供需循环，需财政、货币、产业、就业、社保等政策协同 [14][15] - 价格调控思路应从管高价转向管低价，从支持规模扩张转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞争 [15] - 供需比决定价格方向，货币政策扩张在供需比优化条件下才有正向作用 [15] - 优化供需比的五个政策路径：提振消费、稳定地方投资、优化地产供需、引导科技和产业创新融合发展、综合整治内卷式竞争 [15]