人事变动 - 巨人网络总经理张栋因个人原因辞职，不再担任公司及其控股子公司任何职务 [2][5] - 张栋直接持有公司股份10000股，其辞职不会影响公司正常生产经营 [5] - 公司聘任刘伟为总经理，刘伟现任巨人集团总裁，曾于2013年接替史玉柱担任巨人网络CEO，并于2024年转任总裁 [9][11][12] 高管背景 - 张栋拥有近20年游戏行业经验，曾任职于腾讯、巨人网络、网易，负责《征途2》、《炉石传说》、《守望先锋》等知名游戏项目 [6] - 2024年张栋回归巨人网络任CEO，其年薪为337.16万元，高于董事长史玉柱的119万元 [7][8] - 新任总经理刘伟于2006年加入巨人网络董事会，2007年起任公司总裁，此次回归将聚焦培养年轻核心人才 [11][12] 财务表现 - 公司第三季度营收17.06亿元，同比增长115.63%；归母净利润6.40亿元，同比增长81.19% [13][14] - 前三季度累计营收33.68亿元，同比增长51.84%；累计归母净利润14.17亿元，同比增长32.31% [13][14] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为18.51亿元，同比增长151.90% [14] 业务与市场表现 - 新游戏《超自然行动组》于今年1月上线，成为第三季度业绩增长主要动力 [16] - 年初至今公司股价已上涨超过2倍，截至公告次日收盘报47.92元/每股，总市值约734亿元 [13][14]

公司管理层变动 - 巨人网络总经理张栋因个人原因辞职，辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [1][3] - 张栋的辞职报告自送达董事会时生效，相关工作已完成交接，不会影响公司正常生产经营 [3] - 公司董事会审议通过议案，聘任刘伟为公司总经理，任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满 [3] 高管薪酬与继任者背景 - 2024年巨人网络董监高中，时任总经理张栋薪酬最高，为337.16万元，超过董事长史玉柱的118.80万元 [4][5] - 新任总经理刘伟2024年作为董事的薪酬为326.70万元 [5] - 刘伟曾于2016年4月至2023年12月担任公司总经理，并于2013年史玉柱辞去CEO时接任 [5][6] - 2024年1月公司年会上，史玉柱表示刘伟当时转任公司总裁，新任CEO张栋由刘伟亲自挑选 [6] 相关高管职业履历 - 张栋拥有近20年游戏行业经验，曾任职于腾讯、巨人网络、网易，负责过《征途2》、网易暴雪游戏中国发行等业务，2024年起回归巨人网络任CEO [3] - 张栋2002年毕业于北京大学生物化学与分子生物学专业 [3]

暴雪游戏国服回归进展 - 《星际争霸II》国服于10月21日开启对所有玩家开放的技术测试，10月28日正式回归，所有历史账号数据被完整保留 [1] - 随着《星际争霸II》国服定档，暴雪娱乐旗下此前国服停服的主要游戏产品已悉数回归市场 [1][2] - 暴雪娱乐与网易的合作于2023年1月终止后，双方于2024年4月10日宣布更新游戏发行协议，暴雪游戏自2024年夏季起陆续重返中国市场 [2] 具体游戏回归时间线 - 《魔兽世界》与《炉石传说》国服于2024年内回归，回归初期因玩家众多出现严重排队问题 [2] - 2025年以来，《守望先锋》、《暗黑破坏神3》及《暗黑破坏神2：重置版》国服相继重启 [2] - 《星际争霸II》是暴雪娱乐2024年4月公告中宣告国服重启的最后一批主要游戏产品 [2] 赛事生态与未来规划 - 公司计划让《星际争霸II》国服赛事以全新面貌回归，并将给予社区及民间赛事更多扶持 [1] - 2025年11月29日至30日，《星际争霸II》明星邀请赛将落地杭州电竞中心 [1] - 微软游戏与网易达成协议，尝试将新的网易游戏带到Xbox及其他平台 [2]

《星际争霸2》国服回归 - 暴雪旗下游戏《星际争霸2》将于10月28日正式回归国服 [1] - 游戏于10月19日开放预下载，10月21日开启技术测试，玩家最早可于10月21日体验 [2] - 此前购买过游戏的玩家无需再次购买，账号数据将被完整保留并可继承 [2] 伴随回归的赛事活动 - 《星际争霸2》明星邀请赛将于11月29日、30日在杭州电竞中心开赛 [4] - 各级社区战队联赛、周赛、功夫杯、娱乐赛等也将逐步重启 [4] 暴雪游戏国服回归进程 - 自2023年因合同纠纷停运后，目前已有5款暴雪游戏回归中国市场 [7] - 微软于2023年10月以687亿美元完成对动视暴雪的收购，新管理层调整策略，为重启国服合作铺路，并于2024年4月推动网易与暴雪达成新协议，计划在当年夏季重启国服 [7] - 《魔兽世界》国服于2024年6月27日重启，单服容纳超12万人创全球最高纪录，8月1日正式版上线出现"炸服"现象 [8] - 《炉石传说》于2024年9月25日回归，当日登录玩家免费获得因停服错过的2154张卡牌 [8] - 《守望先锋》于2025年1月8日进行公测，封禁1202名违规测试玩家，2月19日正式上线国服 [8] - 《暗黑破坏神3》于2025年4月16日开启不删档公测，数据完整保留 [8] - 《暗黑破坏神2：重置版》已于2025年8月27日上线，《暗黑破坏神4》于2025年7月获得游戏版号 [9] 尚未回归的游戏与市场地位 - 目前尚未回归的游戏包括《风暴英雄》和《魔兽争霸III：重制版》，其受众群体和影响力有限，回归可能性偏低 [10] - 《风暴英雄》在国服关闭前已处于不更新状态，其赛道面临《英雄联盟》《刀塔2》等强大竞品 [10] - 《魔兽争霸III：重制版》因宣传与实际不符、优化问题、内容缩水等问题遭遇史无前例差评 [10] - 分析认为暴雪游戏全数回归也难复2009年《魔兽世界》国服暂停时500万玩家翘首以盼的盛况 [11] - 动视暴雪此前为在微软收购中卖好价钱而从中国市场"抽血"施压网易，反而失去了部分忠实粉丝群体 [11] - 在手游兴起的今天，暴雪自身管理问题频发，精品游戏后续乏力，其在中国是否有作品运营已无关中国游戏行业整体发展大局 [11] - 新东家微软更渴望借助暴雪IP融合中国手游经验，以在全球市场开辟新机遇 [11]

财务表现 - 25Q1营收288 3亿（yoy+7 4% qoq+7 8%）增长主要系端游收入增加 [1] - 25Q1毛利率64 1%（yoy+0 7pp qoq+3 3pp）主要系游戏毛利率增长 [1] - GAAP归母净利润103亿（yoy+34 9% qoq+17 5%） Non-GAAP归母净利润112 4亿（yoy+32% qoq+16%） [1] 费用结构 - 25Q1销售费率9 4%（yoy-5 6pp qoq-1 2pp）下降系游戏及相关增值服务市场推广支出下降 [1] - 管理费率3 3%（yoy-1 1pp qoq-1 0pp） 研发费率15 2%（yoy-0 3pp qoq-1 5pp） [1] 游戏业务 - 25Q1游戏及相关增值服务总收入240 5亿（yoy+12 1% qoq+13 2%）毛利率68 83%（yoy-0 6pp qoq+2 1pp） [1] - 手游收入153 6亿（yoy-4 4% qoq+14 5%）环比增长主要系《第五人格》及《燕云十六声》等新游戏贡献 [1] - 端游收入80 9亿（yoy+85% qoq+13 5%）环比增长主要系《漫威争锋》《界外狂潮》《守望先锋》恢复等贡献 [1] 其他业务 - 网易云音乐25Q1总收入18 6亿（yoy-8 5% qoq-1 2%）下滑主要系社交娱乐业务下滑 毛利率36 7%（yoy-1 3pp qoq+4 8pp） [2] - 有道25Q1总收入13 0亿（yoy-6 7% qoq-3 1%）同比减少主要由于学习服务专注于发展核心业务 毛利率47 3%（yoy-1 7pp qoq-0 5pp） [2] 未来展望 - 预期25Q2手游同比基数压力减小 端游预期环比维持高位 主要系暴雪游戏《暗黑破坏神3》等持续回归 [1][2] - 后期有《漫威秘法狂潮》《命运群星》等新游戏预期上线驱动增长 [1][2] - 预测25~27年归母净利润为360/381/415亿元（原25~26为326/348亿元）因上调毛利率、投资收入并下调销售费率 [2]