行业表现 - 4月至7月4日，中证动漫游戏指数累计上涨超30% [3] - 动漫游戏指数成分股中游戏行业上市公司占比超过80% [6] - 指数前5大成分股累计权重49.05%，前10大成分股累计权重73.41% [11] 政策支持 - 6月国产游戏版号审批147款，进口11款，单月审批量达2021年后新高 [7] - 上半年累计812款新游戏获批，国产游戏版号同比增长超20% [9] - 多部门联合印发《网络出版科技创新引领计划》，支持游戏与半导体产业联合研发 [9] - 北京等地方政府出台专项政策支持游戏电竞产业高质量发展 [10] 头部企业表现 - 恺英网络、巨人网络、三七互娱自4月初低点分别上涨30.28%、106.46%、40.53% [14] - 巨人网络推出AI原生玩法"残局对决"，联合三大国产大模型实现混合对抗机制 [16] - 三七互娱自研游戏大模型"小七"构建40余种AI能力，2D美术AI生成超80% [19][22] - AI使游戏开发效率显著提升：概念设计效率提升90%，原画创作提升60% [24] 游戏出海 - 2024年中国自主研发游戏海外销售额185.57亿美元，同比增长13.39% [25] - 出海形成"3+N"区域格局，美日韩占比超50%，新兴市场加速拓展 [26] - 三七互娱10款自研游戏均以全球市场为目标，《斗罗大陆：猎魂世界》预约量破千万 [26][27] - 游戏出海上升为国家战略，被赋予重构国际数字贸易规则的核心使命 [25] 行业数据 - 2025年5月国内游戏市场规模280.51亿元，同比增长9.86% [31] - 同期自主研发游戏海外销售收入15.77亿美元，同比增长6.93% [31]

行业整体表现 - A股游戏板块持续上涨，估值从2024年8月低点大幅回暖，呈现"戴维斯双击"态势 [1] - 行业增长态势延续，市场对企业盈利预期持积极态度，精品化成效显著带动估值提升 [1] - 2025年5月中国游戏市场收入280.51亿元，环比增长2.56%，同比增长9.86%，延续稳定增长趋势 [6] 版号与政策支持 - 2025年6月国产及进口网络游戏审批数量达158款，创2022年以来单月新高，其中国产游戏147款 [2] - 2025年上半年共812款新游戏获版号，国产游戏版号757个，较2024年同期增长20% [2] - 政策层面持续支持游戏行业高质量发展，国务院及地方政府出台多项措施鼓励原创IP开发和文化消费 [3][4] - 广东提出打造广州、深圳"电竞双核"战略，北京出台游戏电竞行业支持办法，给予资金奖励 [4] 供给端优化与产品趋势 - 版号数量提升反映国产游戏精品化趋势加强，过审概率提高 [3] - 2025年上半年为产品小年，重磅旗舰产品较少，中轻度游戏占比提升 [7] - AI技术广泛应用降低研发投入，提升中轻度游戏内容丰富度和用户黏性，释放细分市场付费需求 [7][8] - AI NPC、AI+UGC等技术应用已有产品雏形，预计未来将出现更多AI原生游戏 [8] 企业动态与产品布局 - 头部公司如ST华通、三七互娱、恺英网络、巨人网络等获得国产版号，腾讯、网易、金山软件获进口版号 [2] - 2024年底至2025年年中，完美世界《诛仙世界》、叠纸《无限暖暖》、中手游《仙剑世界》等开放世界产品密集上线 [7] - 下半年重点产品包括西山居《解限机》、三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》、完美世界《异环》等 [8] 资本市场反应 - 资金对游戏板块看法从过度悲观转向乐观，一级市场投资情绪高涨 [6] - 行业转向有序竞争和差异化竞争，研发投入与长线运营回报确定性提高 [6] - 产品周期带动下国内游戏公司业绩逐渐释放，行业价值重估预期增强 [8]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF（159869）早盘暴涨6 28% 持仓股全线飘红 [1] - 恺英网络 巨人网络涨停 迅游科技涨超14% 冰川网络 吉比特 顺网科技等涨超7% [1] - 游戏板块近期回暖复苏动能强劲 [1] 版号发放情况 - 6月版号数量创近年新高 共158款游戏获批 [1] - 国产版号包括巨人网络《无尽修仙》 电魂网络《爆爆军团》 恺英网络《斗罗大陆：魂师大作战》 三七互娱《骑士与大龙》 莉莉丝游戏《帕萌战斗日记》等 [1] - 进口版号包括腾讯《穿越火线：虹》及《战术小队：破晓攻势》 网易《无主星渊》 金山《鹅鸭杀》等 [1] 公司动态 - 巨人网络《太空杀》上线AI原生玩法"残局对决" 该游戏拥有2亿用户 已推出多个AI原生玩法 累计数百万玩家参与 对局总量达数千万 [1] - 《太空杀》玩法升级巩固其在"AI原生游戏玩法"领域的标杆地位 [1] 行业分析 - 版号常态化发放印证监管对行业健康发展的持续支持 供给端改善为市场注入新动能 [2] - 政策稳定性提升国内厂商研发与发行规划可预期性 推动资源向精品化 长线化方向倾斜 [2] - 进口版号同步扩容彰显包容创新态度 [2] - 游戏板块具备AI 内容 商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司股票整体表现 [2]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 6月158款游戏版号获批，关注暑期游戏及影视市场表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025.6.21 - 2025.6.27，传媒行业（申万）上涨3.07%，排名行业第18名，同期沪深300涨1.95%，上证指数涨1.91%，深证成指涨3.73%，创业板指涨5.69%，恒生科技指数涨4.06% [1][11] - 细分行业来看，游戏II板块涨2.02%，广告营销涨4.40%，影视院线涨3.98%，数字媒体涨3.66%，出版板块涨1.97% [11] - 个股方面，传媒（申万）行业中欢瑞世纪、冰川网络等表现较优，*ST返利、*ST大晟等表现较差；恒生科技成分股中快手 - W、哔哩哔哩 - W表现较好 [1][19] 行业重点数据 AI应用数据 - 最新一周（6.20 - 6.26），iphone端Deepseek下载量92.38万，环比下滑2.01%，豆包周下载量209.94万，环比上升1.58%，阿里夸克周度下载量141.47万次，环比增加40.55%，腾讯元宝周下载量36.13万，环比下滑17.70%，豆包蝉联七麦数据ios应用免费榜榜首 [2][23] - 海外谷歌推出Imagen 4 / Ultra系列AI文生图模型等；国内网易有道开源"子曰3数学模型"等；AI眼镜迭代快，Meta第三代AI眼镜问世，小米发布AI眼镜，售价1999元起 [2] 游戏数据 - 6月24日，国家新闻出版署发放国产及进口游戏版号合计158款，数量再创近期新高，多家上市游戏厂商储备产品获批 [2][28][29] - 《杖剑传说》排名稳定七麦数据ios游戏畅销榜前20，巨人网络《太空杀》推出全新AI原生玩法 [2][28] - 2025.6.28 - 2025.7.4期间将有7款游戏上线，如腾讯《碳碳岛》7.2上线，库洛游戏《战双帕弥什 - PC》7.3上线 [32] 电影数据 - 最新一周（6.20 - 6.26）影视院线总票房4.79亿元，《酱园弄·悬案》、《新·驯龙高手》和《分手清单》为周度票房前三名，冠军影片周度票房2.46亿元，占比51.4% [3][37] - 未来一周11部影片待映，《侏罗纪世界：重生》和《蜡笔小新：大人王国的反击》关注度高，《侏罗纪世界：重生》截至6.27猫眼想看人数已突破30万 [38] 行业重点事件及公告 - Meta与Oakley联合发布新款AI眼镜Oakley Meta HSTN Performance，7月11日开始预售，起售价399美元 [41] - 6月23日，网易有道开源"子曰3数学模型"，文心快码发布行业首个多模态、多智能体协同AI IDE [41] - 6月25日，谷歌宣布Gemini CLI推出；6月26日，谷歌推出Imagen 4 / Ultra系列AI文生图模型 [41] - 6月26日，小米发布AI眼镜，售价1999元起；阶跃星辰与鲸鱼机器人达成战略合作 [41][42] - 快手开源多模态大模型Kwai Keye - VL；6月27日，巨人网络《太空杀》推出全新AI原生玩法 [42]