财务表现 - 公司25年前三季度实现归母净利润0.81亿元，实现扭亏为盈 [1] - 公司25年前三季度实现扣非净利润0.29亿元，实现扭亏为盈 [1] - 财务数据继续呈现压力 [1] 订单情况 - 公司25年前三季度累计新签订单金额约16.4亿元，同比增长17% [1] - 公司25年第三季度新签订单为6.2亿元，同比增长24% [1] - 公司25年第三季度新签订单环比25年第二季度增长5% [1] - 订单端受益于客户端需求改善影响 [1] 行业环境与展望 - 国内持续出台鼓励创新政策 [1] - A+H创新药股价活跃以及IPO呈现恢复趋势 [1] - 国内需求有望在未来几年迎来边际改善 [1] - 公司作为国内临床前CRO业务核心参与者之一，将能从中显著受益 [1] 公司评级与预测 - 考虑到国内投融资环境的变化以及23-25年新签订单变化情况，调整前期盈利预测 [1] - 维持"增持"评级 [1]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 报告公司财务数据继续呈现压力，25Q1-3营业收入同比下降26.23%至9.85亿元，但新签订单呈现边际改善趋势，25Q1-3累计新签订单同比增长17%至约16.4亿元 [1][2] - 主业实验室服务业务承压，25Q3该业务净利率为-18.9%，主要受竞争激烈导致毛利率下降影响 [2] - 尽管短期业绩承压，但考虑到国内持续出台鼓励创新政策、A+H创新药股价活跃以及IPO呈现恢复趋势，国内需求有望在未来几年迎来边际改善，报告公司作为国内临床前CRO核心参与者将显著受益 [2] 财务表现 - 2025年第三季度单季实现营业收入3.16亿元，同比下降34.87%，对应毛利率为16.32% [2] - 2025年第三季度实现归母净利润0.20亿元，其中实验室业务贡献-0.60亿元，资产管理收益贡献0.13亿元，生物资产公允价值变动贡献0.52亿元 [2] - 2025年第三季度新签订单为6.2亿元，同比增长24%，环比25Q2增长5% [2] - 调整后盈利预测显示，2025-2027年预计营业收入分别为15.77亿元、16.04亿元、16.84亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.14元、0.15元、0.14元 [3][5][9][10] 估值指标 - 以2025年11月12日收盘价33.07元/股计算，2025-2027年预测市盈率（PE）分别为230倍、223倍、236倍 [3][9] - 报告公司总市值为247.85亿元，自由流通市值亦为247.85亿元 [6]

股东减持情况 - 公司股东林长青减持计划已结束，截至2025年11月10日，通过集中竞价和大宗交易累计减持股份约154万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本比例为1.15% [1] 公司业务构成 - 公司2024年1至12月份营业收入几乎全部来源于临床前CRO业务，该业务占比高达99.96% [2] - 其他业务收入占比极小，仅为0.04% [2] 公司市值信息 - 截至新闻发稿时，公司总市值为92亿元 [3]

股东持股及质押情况 - 股东林长青持有公司股份约411万股，占公司总股本的3.06% [1] - 本次解除质押后，林长青累计质押公司股份240万股，占其持股总数的58.34%，占公司总股本的1.79% [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为临床前CRO业务占比99.96%，其他业务占比0.04% [1] - 截至发稿，公司市值为93亿元 [1]

公司治理动态 - 公司于2025年9月15日召开第四届第七次董事会会议 审议向2025年限制性股票激励计划激励对象首次及预留授予限制性股票的议案[1] 财务与业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中临床前CRO业务占比99.96% 其他业务占比0.04%[1] - 公司当前市值为109亿元[1] 行业突破性进展 - 中国新药获中美官方认定具有突破性疗效 在世界肺癌大会引发关注[1]