截至9月30日，昭衍新药股东户数9.65万，较上期增加57.61%；人均流通股0股，较上期增加0.00%。 2025年1月-9月，昭衍新药实现营业收入9.85亿元，同比减少26.23%；归母净利润8070.61万元，同比增 长214.79%。 分红方面，昭衍新药A股上市后累计派现7.03亿元。近三年，累计派现3.56亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，昭衍新药十大流通股东中，华宝中证医疗ETF（512170）位居第 五大流通股东，持股1248.38万股，相比上期减少216.93万股。广发小盘成长混合(LOF)A（162703）位 居第八大流通股东，持股1028.32万股，为新进股东。广发创新升级混合（002939）位居第九大流通股 东，持股921.40万股，为新进股东。香港中央结算有限公司、招商国证生物医药指数A（161726）退出 十大流通股东之列。 今年以来昭衍新药已经3次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为9月15日。 资料显示，北京昭衍新药研究中心股份有限公司位于北京市经济技术开发区荣京东街甲5号,香港铜锣湾 希慎道33号利园1期19楼1920室，成立日期1998年2月25日，上市日期2017 ...

11月12日，昭衍新药盘中上涨2.00%，截至09:46，报33.07元/股，成交9281.79万元，换手率0.45%，总 市值247.85亿元。 资金流向方面，主力资金净流入146.84万元，特大单买入118.01万元，占比1.27%，卖出118.88万元，占 比1.28%；大单买入1384.30万元，占比14.91%，卖出1236.59万元，占比13.32%。 昭衍新药今年以来股价涨99.22%，近5个交易日跌0.33%，近20日跌0.75%，近60日涨5.65%。 截至9月30日，昭衍新药股东户数9.65万，较上期增加57.61%；人均流通股0股，较上期增加0.00%。 2025年1月-9月，昭衍新药实现营业收入9.85亿元，同比减少26.23%；归母净利润8070.61万元，同比增 长214.79%。 分红方面，昭衍新药A股上市后累计派现7.03亿元。近三年，累计派现3.56亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，昭衍新药十大流通股东中，华宝中证医疗ETF（512170）位居第 五大流通股东，持股1248.38万股，相比上期减少216.93万股。广发小盘成长混合(LOF)A（162703）位 ...

公司概况 - 公司成立于1998年2月25日，于2017年8月25日在上海证券交易所上市，注册及办公地址涉及北京市和香港 [1] - 公司是国内非临床安全性评价服务行业的领先龙头，主营业务为药物非临床安全性评价服务为主的临床前研究服务和实验动物及附属产品销售 [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，概念板块包括创新药、CRO概念、细胞治疗核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入为9.85亿元，在行业中排名第9位（共29家公司），行业平均收入为25.47亿元，中位数为6.07亿元 [2] - 同期行业第一名药明康德收入达328.57亿元，第二名康龙化成收入为100.86亿元 [2] - 公司主营业务构成中，药物非临床研究服务收入6.39亿元占比95.59%，临床服务收入2901.83万元占比4.34%，实验模型供应收入47.97万元占比0.07% [2] - 2025年三季度公司净利润为8070.6万元，行业排名第15位，行业平均净利润为5.85亿元，中位数与公司净利润相同为8070.6万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为14.81%，低于去年同期的16.11%，且低于行业平均水平的22.79% [3] - 同期公司毛利率为21.55%，低于去年同期的27.48%，且低于行业平均毛利率37.70% [3] 管理层与股权 - 公司控股股东和实际控制人为冯宇霞、周志文，董事长冯宇霞2024年薪酬为257.38万元，较2023年的320.94万元减少63.56万元 [4] - 总经理高大鹏2024年薪酬为173.84万元，较2023年的190.13万元减少16.29万元 [4] - 截至2020年12月31日，公司A股股东户数为1.67万户，较上期减少6.87%，户均持有流通A股数量为1.36万股，较上期增加7.84% [5] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中华宝中证医疗ETF持股1248.38万股，相比上期减少216.93万股，广发小盘成长混合和广发创新升级混合为新进股东 [5] 券商观点与业绩展望 - 国联证券指出公司2025年上半年业绩符合预期，新签订单同比稳健增长，期末在手订单金额约23.0亿元，新增订单约10.2亿元（同比增长13.3%） [6] - 国联证券预计公司2025-2027年营业收入分别为17.2/20.6/23.9亿元，归母净利润分别为2.7/3.3/4.2亿元，同比增速分别为260.4%/24.7%/26.1% [6] - 华西证券指出公司2025年上半年财务数据触底，新签订单呈现环比改善，2025年上半年新签订单10.2亿元，同比增长13.3% [6][7] - 华西证券调整公司2025-2027年营收预测为16.51/16.78/17.62亿元，EPS调整为0.21/0.21/0.21元 [7]

核心财务表现 - 2025H1营业收入6.69亿元同比下滑21.29% 归母净利润0.61亿元同比扭亏为盈 扣非净利润0.23亿元同比扭亏为盈 [1] - 2025Q2营业收入3.81亿元同比下滑27.32% 归母净利润0.20亿元同比下滑80.67% 扣非净利润-261万元 [1] - 药物非临床研究服务收入6.39亿元同比下滑21.07% 临床服务收入0.29亿元同比下滑26.82% [2] 业务板块利润结构 - 实验室服务业务净利润约-0.97亿元同比下降537.54% 毛利率24.03%同比下降6.34个百分点 [2] - 资金管理收益贡献净利润0.32亿元 生物资产公允价值变动贡献净利润0.88亿元 [2] - 实验用猴价格略有上涨推动生物资产公允价值变动收益 [2] 订单表现与行业趋势 - 2025H1在手订单金额23亿元环比Q1的22亿元触底回升 [2] - 新签订单金额10.2亿元同比2024H1的9亿元显著增长 [2] - 国内生物医药行业投融资呈现温和回暖态势 [3] 国际化战略进展 - 境外营业收入2.52亿元同比增长7.13% 占比达37.69% [4] - 近2年半签订国外申报项目近500个 中美双报项目占比超90% [4] - 通过美国FDA、欧洲OECD、日本PMDA等多地GLP验证 海外子公司BIOMERE通过FDA检查 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.12亿元/20.87亿元/24.06亿元 [5] - 预计同期归母净利润分别为2.30亿元/2.96亿元/3.67亿元 [5] - 对应EPS分别为0.31元/0.40元/0.49元 PE估值分别为104.16倍/80.94倍/65.37倍 [5]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司报表业绩阶段性承压 2025H1营业收入6.69亿元同比下滑21.29% 归母净利润0.61亿元同比扭亏为盈 [1] - 订单呈现边际加速趋势 2025H1整体在手订单金额约23亿元环比增长 新签订单金额约10.2亿元同比增长 [2] - 重点开拓海外市场 2025H1境外收入2.52亿元同比增长7.13% 境外收入占比达37.69% [4] - 国际化战略取得阶段性成果 近2年半签订国外申报项目数近500个 中美双报项目占比超90% [4] 财务表现 - 2025H1实验室服务业务净利润约-0.97亿元同比下降537.54% 毛利率24.03%同比下降6.34个百分点 [2] - 生物资产公允价值变动贡献净利润约0.88亿元 资金管理收益贡献净利润约0.32亿元 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.12/20.87/24.06亿元 归母净利润分别为2.30/2.96/3.67亿元 [7] - 预计2025-2027年EPS分别为0.31/0.40/0.49元 对应PE估值104.16/80.94/65.37倍 [7] 业务分析 - 药物非临床研究服务实现营业收入6.39亿元同比下滑21.07% 临床服务实现营业收入0.29亿元同比下滑26.82% [2] - 公司拥有全面的国际化行业资质 通过中国NMPA、美国FDA、欧洲OECD等多地GLP验证 [4] - 海外子公司BIOMERE通过美国FDA检查 具备药物筛选和早期评价能力 [4] 行业前景 - 国内生物医药行业投融资呈现温和回暖态势 [3] - 在中国创新药BD出海浪潮下 公司有望同步进军全球市场 [4][5]

投资评级 - 公司A股和H股均维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司1H25业绩符合预期 收入同比下降21.3%至6.69亿元 归母净利润同比增长135.9%至0.61亿元 [1] - 2Q25新签订单金额同比增长18.0% 新签订单趋势持续向好 [1] - 公司为国内非临床安评行业领军者 综合技术实力扎实且海外业务积极拓展 [5] 财务表现 - 1H25毛利率为24.0% 同比下降6.3个百分点 [2] - 销售/管理/研发费用率分别为2.2%/20.1%/6.5% 同比上升0.8/1.7/0.9个百分点 [2] - 经营性现金流量净额1.63亿元 同比增长3.2% [2] - 预计25-27年归母净利润为2.92/3.60/4.45亿元 [5] 业务板块分析 - 药物非临床研究服务收入6.39亿元 同比下降21.1% 海外收入同比增长7.1% [3] - 小核酸和ADC整体项目新签量同比增长超50% 抗体项目新签量同比增长超20% [3] - 临床服务及其他收入2902万元 同比下降26.8% [3] - 实验模型供应收入48万元 [3] 区域市场表现 - 海外收入2.52亿元 同比增长7.1% 收入占比达37.7% [4] - 国内收入4.17亿元 同比下降32.2% [4] 估值分析 - 给予A/H股26年77x/52x PE估值 高于A/H股可比公司Wind一致预期均值61x/45x [5] - 维持A股目标价37.02元 H股目标价27.34港币 [5][7] - 截至8月26日 A股收盘价31.93元 H股收盘价22.94港币 [8] 行业地位与竞争优势 - 公司非临床安评核心业务行业影响力高 [4] - 公司持续推进大客户战略 1H25大客户项目签约量增加明显 [3] - 公司离岸外包业务持续发力 子公司Biomere在药物筛选、早期评价等领域客户基础扎实 [4]

公司股价与估值 - 8月20日收盘价为31.14元，下跌3.26% [1] - 滚动市盈率PE为60.24倍，总市值233.39亿元 [1] - 市净率2.88倍，静态市盈率315.07倍 [2] 行业对比 - 医疗服务行业平均市盈率49.21倍，行业中值65.65倍 [1] - 公司PE在行业中排名第28位 [1] - 行业平均市净率4.32倍，中值3.33倍 [2] 机构持仓 - 17家机构持仓，均为基金 [1] - 合计持股1096.87万股，持股市值2.31亿元 [1] 主营业务 - 主要从事药物非临床安全性评价服务 [1] - 核心业务包括药物临床前研究服务和实验动物销售 [1] - 主要产品为药物非临床研究服务、临床服务及实验模型供应 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收2.87亿元，同比下滑11.54% [1] - 净利润4111.95万元，同比增长115.11% [1] - 销售毛利率28.61% [1] 同业公司估值 - 药明康德PE 19.68倍，市值2710.39亿元 [2] - 康龙化成PE 28.45倍，市值531.50亿元 [2] - 爱尔眼科PE 33.31倍，市值1234.68亿元 [2]

股价与估值表现 - 8月19日收盘价32.19元 单日下跌2.87% [1] - 滚动市盈率62.27倍 总市值241.26亿元 [1] - 市净率2.98倍 静态市盈率325.69倍 [2] 行业估值对比 - 医疗服务行业市盈率平均49.81倍 中值65.60倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第28位 [1] - 行业平均总市值199.85亿元 中值72.44亿元 [2] 机构持仓情况 - 17家机构持仓 全部为基金公司 [1] - 合计持股1096.87万股 持股市值2.31亿元 [1] 主营业务构成 - 主营药物非临床安全性评价服务 [1] - 主要产品包括药物非临床研究服务、临床服务及其他、实验模型供应 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入2.87亿元 同比下降11.54% [1] - 净利润4111.95万元 同比大幅增长115.11% [1] - 销售毛利率28.61% [1] 同业公司估值比较 - 药明康德市盈率19.35倍 总市值2664.63亿元 [2] - 康龙化成市盈率28.54倍 总市值533.28亿元 [2] - 爱尔眼科市盈率32.91倍 总市值1219.76亿元 [2]

公司表现 - 8月15日收盘价为32.96元，上涨2.33%，滚动市盈率PE为63.76倍，总市值247.03亿元 [1] - 2025年一季报显示营业收入2.87亿元，同比下降11.54%，净利润4111.95万元，同比增长115.11%，销售毛利率28.61% [1] - 共有17家机构持仓，均为基金，合计持股1096.87万股，持股市值2.31亿元 [1] 行业对比 - 公司所处医疗服务行业市盈率平均49.76倍，行业中值64.18倍，公司排名第28位 [1] - 公司PE(TTM)63.76倍高于行业平均49.76倍但低于行业中值64.18倍 [1][2] - 公司市净率3.05倍低于行业平均4.41倍但接近行业中值3.21倍 [2] 业务概况 - 主营业务为药物非临床安全性评价服务为主的临床前研究服务和实验动物及附属产品销售 [1] - 主要产品包括药物非临床研究服务、临床服务及其他、实验模型供应 [1] 同业比较 - 药明康德PE(TTM)20.97倍，总市值2887.22亿元 [2] - 康龙化成PE(TTM)28.77倍，总市值537.55亿元 [2] - 爱尔眼科PE(TTM)32.83倍，总市值1216.96亿元 [2]

股价与估值表现 - 8月11日收盘价31.22元，单日上涨3.38%，滚动市盈率60.40倍，总市值233.99亿元 [1] - 公司滚动市盈率60.40倍高于行业平均48.03倍，但低于行业中值60.62倍，在行业中排名第29位 [1][2] - 市净率2.89倍，低于行业平均4.24倍和行业中值3.27倍 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，共有17家基金持仓，合计持股1096.87万股，持股市值2.31亿元 [1] 主营业务构成 - 主营业务为药物非临床安全性评价服务为主的临床前研究服务，以及实验动物及附属产品销售 [1] - 主要产品包括药物非临床研究服务、临床服务及其他、实验模型供应 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入2.87亿元，同比下降11.54% [1] - 同期净利润4111.95万元，同比大幅增长115.11% [1] - 销售毛利率28.61% [1] 同业估值比较 - 药明康德市盈率19.54倍，总市值2690.57亿元 [2] - 康龙化成市盈率27.61倍，总市值515.85亿元 [2] - 爱尔眼科市盈率32.66倍，总市值1210.44亿元 [2] - 公司总市值233.99亿元在所列同业中处于中游水平 [1][2]