5月19日，习近平总书记到洛阳考察的首站，便来到洛阳轴承集团股份有限公司。自1954年始建以来， 洛轴从一家典型的传统制造企业，相继突破一系列"卡脖子"技术。如今，洛轴高端轴承产值占总产值比 重达70%，"十四五"期间已有13项科技成果达到国际水平……它的发展历程已然成为中国制造业蓬勃发 展的样本。 技术攻关，不断突破，洛阳勇立潮头，以攻关利剑劈开创新之路：中信重工、轴研科技推出世界最大智 能化自磨机，以及全球首台25兆瓦级风电主轴轴承等尖端设备。"神舟"飞天、"蛟龙"入海、"嫦娥"奔 月、"北斗"组网等大国重器闪耀"洛阳创新"之光。2024年，高新技术产业增加值占规上工业比重升至 55.8%，产业持续向高向新向优。 中钢洛耐重组全国重点实验室，普莱柯落成中部最大生物安全P3实验室，龙门实验室创新运营机制， 伊滨智慧岛跻身全省前列，350余个创新平台如春笋破土，让洛阳创新平台总量跃至3949家……如今的 洛阳，创新浪潮奔涌不息，点亮发展新图景。 此外，2024年，洛阳技术合同成交额193.23亿元，同比增长25.2%；2023年研发投入强度3.47%，连续6 年蝉联全省榜首，5次超越全国均值……这亮眼数据的背 ...

近日，光洋股份停牌收购引发市场关注。公告显示，光洋股份正在筹划发行股份及支付现金方式，购买 银球科技100%股权并募集配套资金事项。公司与交易对方签署了《投资意向协议》，初步达成购买资 产意向，最终股份转让数量、比例、交易价格、支付方式由交易各方另行签署正式协议确定。 哪些潜在风险：交易不确定性下的多维挑战 尽管协同效应显著，但此次收购仍面临多重风险： 交易不确定性风险：当前重组尚处筹划阶段，交易对价、支付方式等核心条款未最终敲定，且需通过证 监会审核。若6月3日前未能披露方案，将面临终止风险。参考2024年ST联合（维权）因虚增利润被立 案调查的前例，监管对跨界并购的合规审查趋严，可能延长审批周期。 业务整合难度：双方管理基因存在差异，光洋以汽车零部件研发见长，而银球侧重家电领域规模化生 产。2024年光洋经营性现金流为-1.04亿元，银球技改项目新增2.5亿套产能需持续投入，并购后的资金 链承压可能影响整合节奏。此外，客户渠道融合需重构供应链体系，银球家电客户账期普遍长于汽车行 业，可能加剧应收账款周转压力（光洋2025Q1应收账款周转率仅0.96次）。 行业竞争加剧风险：轴承行业CR5已达58.3%，瓦 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][4][23] 报告的核心观点 - 24年4季度以及25年1季度业绩持续改善，下游风电景气度攀升叠加公司产能释放，主轴轴承放量，驱动公司量利齐升；25Q1公允价值变动产生正向收益以及减值损失收窄也是业绩提升原因之一 [4] - TRB主轴轴承放量可期，齿轮箱轴承前瞻布局，公司从周期驱动迈向结构成长 [4] - 展望全年，主轴轴承出货高增，TRB占比提升带动产品结构优化和盈利提升，叠加产业链上游延伸、规模效应增厚利润；往后看，齿轮箱轴承有望在26年实现规模化出货，进一步支撑业绩增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 主轴轴承预期放量，齿轮箱轴承布局开启第二增长极 - 公司是回转支承领域专家，核心产品为风电轴承，产业链横纵向延伸，还拥有风电锁紧盘、风电高速联轴器、电力等多项业务 [7] - 风电轴承业务贡献核心营收和利润，2024年风电轴承收入占比70.4%，毛利率有明显降幅；盾构机轴承、海工轴承毛利率相对稳定，均在30%以上 [8] - TRB主轴轴承业务迎来放量期，行业层面，2025年风电行业高景气，大兆瓦机型渗透率提升带动主轴轴承需求快速增长；公司层面，产线技改带动产能释放，主流客户加快导入节奏，盈利结构持续优化 [10][14][15] - 公司布局齿轮箱轴承业务，目前出货处于小批量状态，随着产线设备调试和客户验证导入加快，有望在25年下半年或26年进入放量窗口，拓宽公司成长空间 [15] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 回转支承—风电轴承业务，预计25 - 27年偏航变桨轴承收入为25.5/30.1/33.9亿元，毛利率分别为17.7%/17.8%/17.8%；主轴轴承收入分别为8.0/11.0/13.2亿元，毛利率均为40%；风电轴承板块25 - 27年收入增速分别为62%/22%/15%，毛利率分别为23.1%/23.7%/24.0% [18][19] - 其他回转支承业务，假设盾构机轴承、海工轴承业务25 - 27年收入增速为20%/15%/10%，其他类轴承业务25 - 27年收入增速为10%，毛利率相对稳定 [19] - 其他板块业务，根据之前收入增速和毛利率水平给予合理假设 [19] - 预计公司25 - 27年分别实现营业收入43.4/52.0/59.1亿元，同比分别增长47%/20%/14%，分别实现归母净利润4.6/5.9/7.1亿元，同比分别增长601%/30%/20%，对应PE分别为25/19/16倍 [19] 投资建议 - 选择金雷股份、日月股份和广大特材作为可比公司 [22] - 预计公司25 - 27年分别实现归母净利润4.6/5.9/7.1亿元，同比分别增长601%/30%/20%，对应PE分别为25/19/16倍；首次覆盖，给予“增持”评级 [23]

事件：4 月23 日晚间，公司发布2024 年年报和2025 年一季报。 2025 年一季度业绩大超预期，归母净利润同比增长429%2024 年公司实现营收29.46 亿元，同比上升 4.32%；归母净利润6538 万元，同比下降82.56%；扣非归母净利润1.49 亿元，同比下降50.23%。 2025 年一季度公司实现营收9.26 亿元，同比增长107.46%，环比下降5.51%；归母净利润1.7 亿元，同比 增长429.28%，环比增长68.01%，主要系主轴轴承放量；扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长 415.27%，环比增长42.10%。 2025Q1 单季度毛利率、净利率分别环比提升4.6、7.9pct，盈利能力逐步提升1）盈利能力：2024 年公司 销售毛利率18.53%，同比下降8.13pct；销售净利率2.91%，同比下降11.02pct。2025 年一季度销售毛利 率26.71%，同比上升7.48pct，环比提升4.57pct；销售净利率18.95%，同比上升30.24pct，环比提升 7.88pct。 预计2025-2027 年归母净利润分别约4.63、5.56、7.56 亿元，同比 ...