行业评级与核心观点 - 报告对“电力设备与新能源”行业给予“增持”评级，并维持该评级 [1] - 报告核心观点认为，2025年风电需求超预期，且2026年行业高景气度有望延续 [1] 2025年行业回顾 - **装机规模**：2025年国内风电新增装机容量达130.8吉瓦，同比增长49.9%。其中，陆上风电新增125.2吉瓦，同比增长53.4%，超出年初预期（95-100吉瓦）；海上风电新增5.6吉瓦，与上年持平，低于年初预期（101-5吉瓦）[2] - **风机大型化**：2025年国内新增装机平均单机容量为7.2兆瓦，同比增长18.3%。陆上风机平均单机容量达7.1兆瓦，同比增长20.1%，其中10兆瓦及以上机型占比为24.8%，同比提升19.6个百分点；海上风机平均单机容量为10.1兆瓦，同比增长1.4% [2] - **竞争格局**：2025年实现新增装机的整机厂商数量减少至10家，行业集中度提升，CR7达到91.8%，同比提升1.9个百分点。陆风CR7为92.2%，同比提升1.2个百分点；海风市场呈现两超多强格局，金风科技新增装机2.1吉瓦，市占率达37.3%，同比提升17.7个百分点；明阳智能新增装机1.4吉瓦，市占率24.4%，同比下降6.9个百分点；三一重能实现海上风机出货突破，新增装机0.16吉瓦 [3] - **出海进展**：2025年中国风机新增出口7.7吉瓦，同比增长48.9%。其中，金风科技与远景能源合计出口占比达77.5%（分别为3.9吉瓦/占比49.9%和2.1吉瓦/占比27.6%）。海外生产基地成为重要支撑，远景能源印度、三一重能印度、金风科技巴西工厂在2025年分别生产了2.7吉瓦、0.2吉瓦和0.1吉瓦风机 [3] 2026年行业展望 - **装机预测**：预计2026年国内风电新增装机容量将达130吉瓦，其中陆上风电120吉瓦，海上风电10吉瓦。支撑因素包括2025年风机招标量维持高位，以及近9吉瓦海风项目已开工未并网。展望“十五五”期间，在绿电直连、以旧换新及深远海风电放量等新需求支撑下，国内风电装机有望保持稳定增长 [4] 投资主线与重点公司观点 - **投资主线一：整机厂盈利修复**：国内陆风涨价订单交付比例上升，叠加海风与出海业务占比提升，有望支撑整机厂盈利修复。同时，氢氨醇业务为相关公司打开第二增长曲线。推荐金风科技H股、运达股份、三一重能，相关公司包括明阳智能 [11] - **投资主线二：海风出海**：近期地缘冲突影响欧洲能源供给，海风作为本土优质资源，在政府补贴扶持下需求有望加速释放。欧洲本土管桩产能紧缺，需求或外溢至国内厂商。相关公司包括天顺风能及其他头部管桩企业 [11] - **投资主线三：核心零部件厂经营杠杆释放**：主轴轴承、铸造主轴等环节供需格局偏紧，头部零部件企业产能释放将支撑业绩增长。推荐新强联，相关公司包括金雷股份、广大特材 [11] - **金风科技 (2208 HK)**：公司2025年第三季度收入为196.1亿元，同比增长25.4%，环比增长2.9%；归母净利润为11.0亿元，同比增长170.6%，环比增长19.3%。综合毛利率为13%，环比提升0.8个百分点，主要得益于风机制造盈利优化。报告看好公司风机业务量价齐升及出海加速，并引入绿醇业务盈利预测，上调2025-2027年归母净利润预测至32.62亿元、50.80亿元、65.92亿元，对应每股收益为0.77元、1.20元、1.56元。给予H股目标价18.40港币，评级为“买入” [12][13] - **三一重能 (688349 CH)**：公司预计2025年净利润为6.8亿元到8.8亿元，同比减少51.43%到62.47%，主要受存量低价订单消化、风场转让利润减薄及海风项目确收节奏不确定影响。展望2026年，随着2025年订单价格回暖交付、海外项目加速及海风需求起量，公司利润弹性有望显现。报告下调2025年归母净利润预测60%至7.37亿元，下调2026-2027年预测至18.95亿元、26.14亿元，对应每股收益为0.60元、1.55元、2.13元。给予目标价31.74元，维持“买入”评级 [12][14][15] - **新强联 (300850 CH)**：公司预计2025年归母净利润为7.8-9.2亿元，同比增长1093%-1307%，主要受益于行业需求回暖、市场份额扩大及高附加值TRB主轴承出货比例提升。报告看好TRB轴承渗透率提升及公司国产替代领先地位，上调2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为8.77亿元、12.82亿元、14.99亿元，对应每股收益为2.12元、3.10元、3.62元。给予目标价62.00元，评级为“增持” [12][16][17] - **运达股份 (300772 CH)**：公司2025年第三季度收入为75.9亿元，环比增长10.3%；归母净利润为1.1亿元，环比增长27.1%；毛利率为9.3%，环比提升1.2个百分点，主要得益于风机毛利率提升至约8%，实现扭亏为盈。报告看好风机环节量利齐升，公司作为风机营收占比高、盈利修复快的企业，业绩弹性较大。上调2025-2027年风机制造业务毛利率假设，预计归母净利润为5.56亿元、12.65亿元、16.3亿元，对应每股收益为0.71元、1.61元、2.07元。给予目标价23.57元，评级为“增持” [12][17][18]

业绩预告核心概览 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为6,500.00万元到8,000.00万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [2][4] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为7,000.00万元到8,500.00万元 [2][4] - 上年同期（2024年度）归属于母公司所有者的净利润为-13,828.95万元，扣除非经常性损益的净利润为-13,768.01万元 [6] 业绩扭亏为盈的主要原因 - 风电行业景气度回升，公司风电板块业务订单和销售毛利均实现增长 [6] - 全资子公司江阴市恒润环锻有限公司、江阴市恒润传动科技有限公司产能利用率显著提升，有效降低了单位生产成本 [6] - 公司积极调整产品结构，聚焦高附加值产品，风电大兆瓦法兰、轴承等新产品产能释放与量产爬坡 [6] - 风电大兆瓦法兰、主轴轴承产品已具备批量供应市场的能力，随着订单增长，业绩贡献不断显现 [6] - 子公司上海润六尺加大市场客户开发与融资渠道拓展，算力板块业务规模持续增长，业绩贡献逐步提升 [6]

公司业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为6500万元到8000万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为7000万元到8500万元 [1] 业绩驱动因素：风电业务回暖 - 风电行业景气度回升，公司的风电板块业务订单和销售毛利均实现增长 [1] - 全资子公司江阴市恒润环锻有限公司、江阴市恒润传动科技有限公司产能利用率显著提升，有效降低了单位生产成本 [1] - 风电大兆瓦法兰、轴承等新产品的产能释放与量产爬坡 [1] - 风电大兆瓦法兰、主轴轴承产品已具备批量供应市场的能力，随着订单增长，业绩贡献不断显现 [1] 业绩驱动因素：算力业务贡献 - 报告期内，上海润六尺加大市场客户开发力度，积极拓展融资渠道，业务规模持续增长，业绩贡献逐步提升 [1] 公司战略与产品结构 - 公司积极调整产品结构，聚焦高附加值产品的研发与生产 [1] - 公司子公司部分型号的新产品陆续通过认证，逐步投向市场 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为6500万元至8000万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7000万元至8500万元 [1] 业绩驱动因素：风电业务 - 风电行业景气度回升，公司风电板块业务订单和销售毛利均实现增长 [1] - 风电大兆瓦法兰、轴承等新产品的产能释放与量产爬坡，业绩贡献不断显现 [1] - 全资子公司江阴市恒润环锻有限公司、江阴市恒润传动科技有限公司产能利用率显著提升，有效降低了单位生产成本 [1] - 公司积极调整产品结构，聚焦高附加值产品的研发与生产 [1] - 风电大兆瓦法兰、主轴轴承产品已具备批量供应市场的能力 [1] 业绩驱动因素：算力业务 - 公司算力板块业务业绩贡献提升 [1] - 子公司上海润六尺加大市场客户开发力度，积极拓展融资渠道，业务规模持续增长，业绩贡献逐步提升 [1]

核心观点 报告认为，2026年全球风电产业将迎来新一轮发展红利期，国内外市场有望实现景气共振[1]。国内陆上风电预计量利齐增，出口市场成为重要增长驱动；海上风电在开工招标密集落地与深远海开发启动的推动下，景气度将显著修复，行业整体业绩增长确定性较高[4][5][6]。 “十四五”风电行业复盘 - **平价时代与快速降本**：2021年后陆上风电全面平价，通过机组大型化与技术迭代实现快速降本，行业装机持续超预期[3]。2024年陆上和海上风机平均单机容量分别达到5.9MW和10.0MW，较2020年增长127%和104%[21]。 - **度电成本大幅下降**：2023年陆上风电平均度电成本约0.15元/KWh，较2002年下降88%；海上风电平均度电成本约0.33元/KWh，较2009年下降74%[21]。 - **产业链盈利承压后修复**：2022-2024年行业陷入内卷式竞争，主机和零部件企业利润大幅缩水[28]。自2024年9月起，陆风投标价格显著修复，2025年9月公开投标均价为1610元/kW，较同期上涨约10%[28]。 - **出口成为最大亮点**：新兴市场需求爆发，中国主机企业凭借价格、服务等优势获取大量海外订单[29]。2024年中国风电机组新增出口容量达5.2GW[31]，头部企业海外订单快速增长[35]。 - **海风发展低于预期但潜力巨大**：“十四五”期间海风实际新增装机预计仅26GW，完成度约50%，主要受审批等因素影响[38]。但开发经验得到积累，为后续发展奠定基础[38]。 2026年风电行业展望 - **国内招标与核准高景气**：2025年1-10月，国内陆上风电新增核准容量113.5GW，同比增长74%[48]。预计2025年全年风电招标量达130-140GW[48]。 - **国内装机预测**：预计2026年国内陆上风电新增装机120GW，同比增长10%[4]；海上风电新增装机提升至11-15GW，同比增幅超过40%[5]。 - **海外装机预测**：预计2026年海外陆上风电新增装机51GW，海上风电新增装机13.4GW[54]。2024-2030年新兴市场陆风新增装机CAGR预计达17%[4]。 - **风机行业空间**：预计2024-2028年，国内陆上风机、海外陆上风机、国内海上风机、海外海上风机产值的CAGR分别为10%、16%、20%和24%[62]。同期，国内陆上风机利润的CAGR预计高达45%[62]。 - **管桩行业空间**：海外市场（主要是欧洲）管桩单吨价格和利润远高于国内，出海是重要发展方向[63]。 - **海缆行业空间**：海缆环节具有通胀属性，预计2024-2028年国内海缆利润空间CAGR高达42%[68]。 陆上风电投资价值分析 - **国内装机与盈利**：预计2026年国内陆风新增装机120GW，主机价格具有支撑，盈利持续修复[85]。主机销售单价提升，同时单位成本有3%-5%的下降空间[85]。 - **原材料成本**：2025年初至11月中旬，铸造生铁、废钢、玻纤价格小幅下跌，铜价上涨25%[95]。据估算，铜价上涨导致单台8MW风机成本增加约30-40万元，占造价约3%，影响有限[95]。 - **齿轮箱格局变化**：威力传动、德力佳等企业陆续上市融资扩产，主机客户引入新供应商意愿较强，行业格局有望重塑[98]。预计2030年国产风电齿轮箱市场空间达378亿元，2024-2030年CAGR为9%[104]。 - **主轴“锻改铸”趋势**：大型化推动铸造主轴替代锻造主轴[107]。预计2025-2028年全球风电铸造主轴市场空间从55万吨增长至94万吨，CAGR达20%[107]。 - **轴承国产化与技术进步**：主轴轴承国产化快速推进，双TRB配置渗透率提升[108]。齿轮箱轴承方面，滚动轴承国产替代与滑动轴承（“以滑替滚”）降本并行推进，滑动轴承可降低齿轮箱成本20-30%[113]。 - **主机出海**：中国主机企业在新兴市场建立全方位优势[122]。预计2026年头部企业出口交付放量，出口利润大幅增长[122]。 海上风电投资价值分析 - **国内海风制约因素消除**：2025年以来江苏、广东等重大项目陆续开工，行业景气度修复[128]。开发经验积累有望缩短未来项目周期[128]。 - **深远海开发启动**：“十五五”期间全国新增海风装机预计达70-100GW[133]。2026年将迎来国管项目开发元年，预计全年海风设备招标量达15-20GW[5][133]。 - **欧洲海风韧性**：预计2030年欧洲海风新增装机达11.8GW，2024-2030年CAGR高达29%[138]。2024年欧洲海风新增核准容量19.9GW，同比增46%[138]。2025年以来多国加强政策支持[137]。 - **国内海缆需求升级**：国管项目将推动500kV交流及直流海缆占比快速提升，技术壁垒利好头部企业[142]。预计海缆单位价值量将从2025年的13.9亿元/GW提升至2028年的15.1亿元/GW[142]。 - **欧洲海缆供给偏紧**：欧洲海底电网互联项目挤占本土海缆产能，三大巨头在手订单饱和[147]。中国海缆企业有望承接外溢的海风需求，东方电缆等已中标欧洲项目[147]。 - **管桩出海与漂浮式**：欧洲管桩供给持续吃紧，价格上行[152]。中国管桩企业凭借全链条服务优势在欧洲市场份额领先[152]。漂浮式基础有望在2026年迎来规模化招标，单位利润空间更大[152]。 投资建议 - **主机环节**：重点关注金风科技、运达股份、三一重能[6]。 - **零部件环节**：重点关注德力佳、金雷股份[6]。 - **海风板块**：重点关注大金重工、海力风电、东方电缆[6]。

公司战略与业务布局 - 公司完成对新能轴承的收购 其核心产品为风力发电机组配套的偏航轴承、变桨轴承及主轴轴承 [1] - 新能轴承业务与公司现有风电业务具有高度战略协同性 [1] - 收购后的核心规划聚焦于风电产业轴承产品的产能扩充、技术升级与资源整合 旨在进一步强化公司在风电核心零部件领域的竞争优势 [1] - 关于机器人轴承相关业务 公司短期内暂无生产布局计划 [1] 产品与市场定位 - 新能轴承的核心产品为风力发电机组配套的偏航轴承、变桨轴承及主轴轴承 [1]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司业绩维持高增长，行业景气回暖与产品结构升级共振 [1] - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营收与利润均实现大幅增长，盈利能力显著修复 [7] - 公司在高附加值产品领域实现突破并放量，成长路径清晰 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收36.18亿元，同比增长84.1% [7] - 2025年前三季度公司实现归母净利润6.64亿元，同比转正；扣非净利润为5.82亿元，同比增长846.6% [7] - 2025年第三季度单季营收为14.08亿元，同比增长55.1%，环比增长9.8%；归母净利润为2.64亿元，同比增长308.57%，环比增长15.3% [7] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为2.47亿元，同比增长426.3%，环比增长17.23% [7] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为28.9%，同比下降12.1个百分点；销售净利率为18.9%，同比上升20.1个百分点 [7] - 2025年前三季度期间费用率为8.0%，同比下降3.4个百分点 [7] - 2025年第三季度单季毛利率为29.5%，同比上升10.8个百分点，环比下降0.2个百分点；销售净利率为19.4%，同比上升11.5个百分点，环比上升1.0个百分点 [7] - 盈利能力改善得益于行业风电装机上行、原材料价格下行，以及公司提升高附加值产品占比、推进关键零部件自制和规模效应释放 [7] 财务状况与运营 - 截至2025年第三季度末，公司存货为10.48亿元，同比增长8.5%；应收账款为21.78亿元，同比增长77.6% [7] - 截至2025年第三季度末，经营活动净现金流为0.79亿元，同比下降79.4%，主要因采购商品、接受劳务支付的现金与支付的各项税费增加 [7] 业务进展与产品结构 - 公司海上TRB单列圆锥主轴轴承放量进展顺利，助力主轴轴承加快实现国产替代 [7] - 公司齿轮箱轴承业务取得从0到1突破，2022年募投项目于2025年第二季度完成设备调试并启动试生产，目前已进入小批量出货阶段 [7] - 公司作为风电轴承全产业链龙头，在主轴、偏航、变桨等关键环节建立稳定领先地位 [7] 盈利预测与估值 - 报告调整2025年归母净利润预测至8.4亿元（原值4.3亿元），调整2026年预测至11.8亿元（原值4.7亿元），预计2027年归母净利润为14.5亿元 [7] - 基于盈利预测，当前市值对应动态市盈率分别为2025年26倍、2026年18倍、2027年15倍 [7] - 根据盈利预测与估值表，公司2025年预计营业总收入为48.70亿元，同比增长65.35%；2026年预计为62.89亿元，同比增长29.12% [1] - 根据盈利预测与估值表，公司2025年预计每股收益为2.03元，2026年预计为2.86元，2027年预计为3.51元 [1]

投资评级 - 报告对新强联的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为公司业绩维持高增长，行业景气回暖与产品结构升级形成共振 [1] - 公司2025年前三季度业绩延续高增态势，营收与利润端持续改善，盈利能力稳步修复 [7] - 公司成长路径清晰，核心驱动力为风电轴承主业景气复苏叠加产品结构优化升级 [7] 财务业绩与预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入36.18亿元，同比增长84.1% [7]；实现归母净利润6.64亿元，同比转正 [7]；扣非净利润为5.82亿元，同比增长846.6% [7] - **2025年第三季度单季业绩**：营收为14.08亿元，同比增长55.1%，环比增长9.8% [7]；归母净利润为2.64亿元，同比增长308.57%，环比增长15.3% [7]；扣非归母净利润为2.47亿元，同比增长426.3%，环比增长17.23% [7] - **盈利预测调整**：将2025年归母净利润预测调整至6.93亿元（原值4.3亿元），2026年调整至8.83亿元（原值4.7亿元），预计2027年归母净利润为10.37亿元 [1][7] - **营收与利润增长预测**：预计2025年营业总收入为43.52亿元，同比增长47.75% [1]；预计2025年归母净利润同比增长960.24% [1] 盈利能力分析 - **2025年前三季度盈利能力**：毛利率为28.9%，同比下降12.1个百分点；销售净利率为18.9%，同比上升20.1个百分点；期间费用率为8.0%，同比下降3.4个百分点 [7] - **2025年第三季度单季盈利能力**：毛利率为29.5%，同比上升10.8个百分点，环比下降0.2个百分点；销售净利率为19.4%，同比上升11.5个百分点，环比上升1.0个百分点 [7] - **盈利能力改善动因**：行业层面风电装机快速上行、新机型功率规模化趋势增强拉动需求，原材料价格下行缓解成本压力；公司层面高附加值产品占比提升、关键零部件自制推进成本优化、规模效应释放 [7] 运营与财务状况 - **2025年第三季度末运营数据**：存货为10.48亿元，同比增长8.5%；应收账款为21.78亿元，同比增长77.6% [7] - **现金流状况**：2025年前三季度经营活动净现金流为0.79亿元，同比下降79.4%，主要因采购商品、接受劳务支付的现金与支付的各项税费增加 [7] 业务进展与竞争优势 - **风电轴承主业**：作为风电轴承全产业链龙头，在主轴、偏航、变桨等关键环节建立稳定领先地位，受益于风电装机提速、风机价格回暖及国产化加速 [7] - **产品突破**：海上TRB单列圆锥主轴轴承实现国产突破并顺利放量，具备技术积累和工艺领先性 [7] - **新业务进展**：齿轮箱轴承业务取得从0到1突破，2022年募投项目于2025年第二季度完成设备调试并启动试生产，已进入小批量出货阶段，正推进客户验证 [7] 估值指标 - **当前股价与市值**：收盘价52.14元，总市值215.90亿元 [5] - **市盈率（PE）**：基于最新摊薄每股收益，当前股价对应2025年预测PE为32.02倍，2026年为25.13倍，2027年为21.39倍 [1][8] - **市净率（PB）**：当前市净率为3.15倍 [5]

文章核心观点 - 中央企业正通过建设大型清洁能源基地和特高压输电网络等重大工程，构建贯通东西的绿色能源大动脉，推动中国能源结构向清洁低碳加速转型 [1] - 央企在能源转型中通过自主创新攻克多项关键新技术，为能源体系绿色转型提供硬核支撑 [7] - 能源转型成果正通过充电网络、多能互补等方式惠及百姓生活，重塑城市脉络，并为中国经济高质量发展注入绿色动能 [1][9][11] 大型清洁能源基地与输电工程 - 宁夏腾格里沙漠“宁电入湘”工程已累计向湖南输送绿电超9亿千瓦时，该工程每年可输送超过360亿千瓦时绿电，满足几百万户家庭全年用电 [2][5] - 华能陇东能源基地将于10月投运，可提升山东区外受电能力至3800万千瓦；新疆天山北麓能源基地预计年底建成，每年输送360亿千瓦时绿电，提升重庆市供电能力20%以上 [5] - 三峡集团六座梯级水电站7月单月发电量达325.95亿千瓦时，可满足全国人口约7天生活用电；中广核大亚湾核电基地累计上网电量突破1万亿千瓦时，输送香港电量占香港总用电量四分之一 [6] - 国家电网已建成41项特高压工程，跨省跨区输电能力超过3.7亿千瓦，较“十三五”末提升30%；南方电网西电东送累计电量突破3.5万亿千瓦时，清洁能源占比约80% [6] 能源技术自主创新 - 东方电气集团自主研制全球最大26兆瓦级海上风电机组，风轮扫风面积达7.7万平方米，供应链完全自主可控，机组每旋转一圈可发电62度，单机年发电量达1亿度，可满足5.5万户家庭用电 [7][8] - 国机集团研制全球最大单机容量主轴轴承，为风电产业向深远海进军提供关键保障 [8] - 宝钢股份激光耐热刻痕取向硅钢实现规模化应用，若全面升级电网变压器，年节电量可达900亿千瓦时 [9] - 中广核大亚湾核电基地实现数字化仪控系统国产化；中国建材量产世界最薄1.5mm光伏玻璃 [9] - 中国中煤智能化煤矿占比达75%，智能化采煤工作面占比69%，原煤生产综合能耗仅为行业平均水平的32.7% [9] 新能源应用与民生服务 - 中国石化北京石油已运营充电场站114座，与国家电网形成优势互补，并积极推进日加氢能力达2吨的加氢站建设 [10] - 南方电网建成充电站1.57万座、充电枪11万支，在经营区域内4785个乡镇建成充电枪超4.5万支，实现乡镇充电桩全覆盖 [11] - 中国海油在涠洲岛通过多能互补方式每年贡献电能超5400万千瓦时；中建二局在四川红原建设的光伏电站年发电量达4.5亿千瓦时，采用“光伏+畜牧业”模式 [11] - 央企新能源累计发电并网装机容量约占全国的一半 [11]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入20.73亿元，同比增长223.44% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4016.65万元，同比扭亏为盈 [1] - 毛利率攀升至8.21%，同比改善显著 [2] - 销售费用率和管理费用率分别为0.26%和2.79%，同比降低0.5和3.25个百分点 [4] 风电业务进展 - 风电板块业务回暖，大兆瓦风电法兰与轴承等新产品产能释放与量产爬坡 [2] - 全资子公司恒润环锻、恒润传动产能利用率显著提升，有效降低单位生产成本 [2] - 公司实现从"静态"锻件向"动态"深加工转型，主轴轴承已通过台架试验并实现批量生产 [4] - 为金风科技、远景能源等国内龙头主机厂家配套 [4] 算力业务发展 - 控股子公司上海润六尺2025年上半年实现营业收入10.39亿元，净利润2245.73万元 [2] - 算力业务自2024年下半年恢复运营以来逐步回归正轨 [2] - 上海润六尺与国内主流算力服务器厂商开展深度合作，助力国家算力网络布局 [4] - 润六尺科技与天顿数据签署战略合作框架协议，推进智能算力大生态建设 [4] 研发投入与技术创新 - 2025年上半年研发投入4189.65万元，同比增长62.51% [4] - 公司重视研发体系建设，充分利用内外部资源提升研发实力 [4] 行业前景展望 - 全球风能理事会预测2025年全球风电新增装机容量将达到138GW，2025-2030年复合增长率达8.8% [5] - 国家"十四五"规划将算力纳入新型基础设施核心领域，"东数西算"工程全面推进 [5] - 各地"算力券"补贴机制陆续出台，人工智能与算力融合应用进入"深度落地"阶段 [5] - 风电板块处于行业性盈利反转前夕，市场有望对板块进行重估 [2] - AI推理能力要求提升推动算力需求持续增加，芯片性能提升促进AI产业突破 [3]