报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 无人配送需求强劲，L4场景应用加速落地，政策、技术、成本三重共振，驱动低速无人车迈向商用，限定场景无人物流将成自动驾驶商业化先锋领域 [2] - 机器人产业化进程加速，看好T链机器人和强智能化主机厂在机器人领域布局 [3] - 各细分领域有不同发展趋势和投资机会，如乘用车看好优质自主车企，零部件关注新势力产业链和智能化增量等 [3] 各目录总结 0周专题：无人配送需求强劲L4场景应用加速落地 - 需求端人力缺口与成本压力驱动刚需，快递业务量增长快但快递员数量增幅低，末端配送成本高，无人车可降本增效 [2][10] - 供给端技术规模化带来成本革命，L2+渗透率提升带动产业链成熟，核心零部件和无人车价格下降 [2][12] - 技术端L4级无人车有强场景应用属性，相比L4级乘用车落地难度更低 [16] - 政策端路权开放促进规模化，2024年试点明确部署量，2025年超100城开放路权 [2][22] 1周观点：无人配送需求强劲L4场景应用加速落地 1.1乘用车：智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 - 以旧换新政策延续刺激内需向好，补贴范围扩大，报废补贴金额维持，政策促进需求平稳过渡 [24] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、比亚迪等，建议关注小米集团 [24] 1.2智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 - 零部件估值低位，中期成长强化，看好新势力产业链和智能电动增量，短期关注自主产业链 [25] - 2025年智能驾驶迎来拐点，高阶智驾系统向主力价格带渗透，产业链核心环节量价齐升，推荐相关产业链和智能化标的 [26][27] 1.3机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启 - 人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端迎来突破，海内外龙头加速入局，2025年有望成量产元年 [29][31] - 看好2025年机器人行情，原因包括AI进化映射、巨头进展共振、量产验证在即 [32] - 建议关注T链产业化进程、HW具身智能布局和硬件环节边际变化，推荐汽配机器人标的 [33][35] 1.4摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 - 中大排销量创新高，内外销共振向上，4月250cc以上摩托车销量、出口、内销均有增长 [36] - 推荐中大排量龙头车企春风动力 [37] 1.5重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值 - 以旧换新补贴范围扩大带动中重卡内需复苏，补贴力度和范围超预期，有望拉动新增内需 [38][39] - 随天然气重卡渗透率提升和政策驱动，建议关注中国重汽、潍柴动力等 [39] 1.6轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期智能制造、产能和产品结构优化，长期全球化替代和品牌力提升 [40] - 半钢胎开工率高位，全钢胎需求恢复，成本端下滑，海运费下降，看好研发实力强、海外布局多的企业 [41][42] 2本周行情：整体弱于市场 - 本周A股汽车板块下跌2.90%，在申万子行业中排名第30位，弱于沪深300，细分板块中汽车服务上涨，其他多下跌 [44] - 列出本周A股汽车行业公司涨跌幅前十名单 [50] 3本周数据：2025年5月第4周乘用车销量39.9万辆 同比+12.1% 环比+2.6% 3.1地方开启新一轮消费刺激政策 - 梳理中央政府汽车以旧换新政策，2025年补贴范围扩大至国四，报废补贴金额不变，完善置换补贴金额指引 [53][54][55] - 列举近期地方汽车消费刺激政策，包括湖南长沙、四川凉山等多地 [56] 3.3 2025年5月第4周乘用车销量39.9万辆 同比+12.1% 环比+2.6% - 5月第4周乘用车销量同比、环比增长，新能源乘用车销量增长，渗透率环比略降 [57] 3.4 2025年4月整体折扣相较于2025年3月放大 - 4月整体折扣率放大，燃油车和新能源车折扣力度加大，合资折扣力度大于自主 [59] 3.5 PCR开工率维持高位 - 4月25日当周国内PCR开工率处于近10年高位，TBR开工率处于中等水平，全球替换市场需求强劲，成本端下滑，海运费下降 [41][64][75] 4本周要闻：小米2025年Q1智能电动汽车收入181亿元 东风汽车与华为达成战略合作 4.1电动化 - 小米2025年Q1总收入、盈利创新高，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入186亿元 [82] - 比亚迪年底将在匈牙利投产海鸥，小鹏MONA M03 Max上市，理想汽车Q1营收增长 [82][83] 4.2机器人 - 智元灵犀X2下半年将规模化出货，Figure新一代F.03机器人官宣，地瓜机器人完成1亿美元A轮融资等 [83][84] 4.3智能化 - 东风汽车与华为达成战略合作，北京市鼓励外资企业参与相关场景应用，理想汽车OTA7.4版本更新 [87][88]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 九识E6发布使无人物流车进入规模化降本阶段，行业从技术可行迈向商业化落地，运营端快递物流公司有望受益，同时各交运子行业有不同表现和投资机会[1][2][4] 根据相关目录分别总结 聚焦无人车 - 九识E6售价1.98万，推出FSD月度订阅服务，降低使用门槛，催化市场热情[1][12] - 国内多家公司产品落地，路权逐步开放，九识获29个省份和地区上路资质，近三月获牌城市数量、获牌总量环比增速分别为46%、17.2%；技术端有L4自动驾驶技术支持；价格端多款车型降至5万以下，新石器交付近3000辆，订单超2万辆，九识2025年一季度新增订单量同比增长超4倍[2][12][16] - 成本模式跑通，新石器无人车单票快递成本可降50%，九识E6单月成本预计3000以下，经济性凸显[3][19] - 投资建议关注无人物流车商业化降本阶段，推荐顺丰控股，关注顺丰同城[4][20][21] 行业数据跟踪 航空客运 - 5月30日至6月1日，民航旅客量同比+1.3%，国内全票价同比-4.6%；6月1日，民航旅客量189万，同比+0.9%，国内旅客量155万，同比-0.8%，跨境旅客量34万，同比+9.0%；5月30日-6月1日，日均旅客量212万，同比+1.3%，日均国内旅客量176万，同比-1.1%，日均跨境旅客量37万，同比+14.4%[4][22] 航空货运 - 5月26日，浦东机场出境航空货运价格指数4444点，周环比+6.1%，同比-10.3%，25年初至今+3.8%；香港机场出境航空货运价格指数3378点，周环比-1.2%，同比-6.1%，25年初至今+4.0%[39][40] 航运 - 截至5月30日，SCFI收于2073点，周环比+30.7%，美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比+57.9%、+45.7%、+20.5%、+31.5%、+0.2%，2025Q2均值1481点，同比-44%；CCFI收于1118点，周环比+0.9%，2025Q2均值1111点，同比-23%；5月23日，PDCI收于1171点，周环比+2.1%，2025Q2均值1183点，同比+14%；BDI周环比+5.8%，收于1418点，2025Q2均值1353点，同比-27%；VLCC平均TCE指数2.8万美元，周环比-26.7%，2025Q2均值4.0万美元，同比+8%，带脱硫塔VLCC - TCE指数值本周为3.0万美元/天，周环比-25%[42][43][46] 市场回顾 - 本周交运板块上涨1.1%，跑赢沪深300指数2.8pct；子行业中公交、物流等板块上涨，航运、港口板块下跌；个股中德邦股份等涨幅居前，南京港等跌幅居前[4][81][83] 投资建议 红利资产 - 公路继续首推四川成渝（A+H），重视收费公路政策优化和上市公司平台重要性，还推荐皖通高速、山东高速等[85][86][87] - 港口长久期价值或推升估值弹性，市场低估龙头港口盈利稳定性，港口具备费率优化潜力，推荐招商港口，看好青岛港，关注唐山港[88][89][93] - 铁路重视长久期+改革红利投资机会，持续推荐京沪高铁，看好大秦铁路[94][95] 航空股 - 积极看待航空股投资机会，需求端有韧性，供给持续约束，油价下跌减负，看好华夏航空、春秋航空等[4][96] 快递 - 重点关注申通快递和顺丰控股，申通快递量在“利”先循环启动，顺丰控股净利率有望可持续提升[97][98][101]