行业投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - “十五五”规划将生物医药列为战略性新兴产业，为疫苗行业锚定高质量发展新方向，明确提出动态优化国家免疫规划疫苗种类，并推动产业向覆盖全生命周期的免疫服务体系转型，行业迎来关键战略机遇期[4] - 疫苗行业正处于从规模扩张向创新驱动转型的时期，短期面临供需失衡及同质化竞争带来的业绩压力，但长期向好的逻辑不变，政策、需求和技术是行业发展的三大核心驱动力[10][27] - 投资建议是在行业内部业绩分化的背景下，寻找具备α机会的公司，重点关注高技术壁垒、布局差异化管线、研发创新力强且具备技术平台优势的企业，报告推荐康希诺[10][30] 市场回顾与表现 - 上周（2026.03.08-2026.03.14）疫苗板块报收10974.38点，上涨1.29%，在医药三级子行业中表现相对较好[5] - 2025年以来疫苗板块累计下跌13.18%[5] - 上周疫苗板块表现居前的公司有欧林生物（上涨9.71%）、沃森生物（上涨3.25%）、成大生物（上涨1.66%）、万泰生物（上涨1.40%）和辽宁成大（上涨0.41%）[19] - 上周疫苗板块表现靠后的公司有金迪克（下跌2.98%）、康希诺（下跌2.49%）、康华生物（下跌1.03%）、百克生物（下跌0.58%）和华兰生物（下跌0.13%）[19] 行业估值 - 上周疫苗板块市盈率（PE ttm）为65.37倍，环比下降1.47倍，近一年PE最大值和最小值分别为111.89倍和31.95倍，当前PE处于2013年以来53.93%分位数[8][23] - 上周疫苗板块市净率（PB lf）为1.21倍，环比下降0.03倍，近一年PB最大值和最小值分别为2.15倍和1.66倍，当前PB处于2013年以来0.88%分位数[8][23] 近期动态与政策 - 成大生物全资子公司本溪子公司生产的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已通过药品GMP符合性检查[4] - 国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）于3月11日发布《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则（修订版）》和《流感病毒疫苗临床试验技术指导原则（试行）》，旨在规范相关疫苗的研发与评价[4] - 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，其中第三十九章明确提出加强重大传染病防控，并动态优化国家免疫规划疫苗种类，同时强调加强原始创新、关键技术攻关及科技创新与产业创新融合[4] 行业现状与驱动因素 - 疫苗行业2025年第三季度业绩依然承压，处于探底过程，主要原因是供给端同质化（Me-too类管线占比较高）竞争激烈导致部分品种价格大幅下降，以及需求端因消费疲软和市场教育不足出现“疫苗犹豫”[9][27] - 长期驱动因素之一：政策。创新型疫苗加速审批上市、鼓励研发投入等政策将推动行业快速发展[10][28] - 长期驱动因素之二：需求。疫苗渗透率提升叠加人口老龄化将助推老年人及成人接种需求增长，同时疫苗出海拓宽了需求领域[10][28] - 长期驱动因素之三：技术。技术创新是核心驱动力，mRNA、病毒载体等新技术路径以及人工智能的应用将拓展疫苗的防护边界[4][10][30] - 行业呈现“品种为王”的特征，拥有技术创新优势的企业将具备更强的产品力[10][30] 投资策略与建议 - 短期来看，行业库存有待消化，回款有待改善[9] - 长期应关注基于创新力的产品力，聚焦“创新+出海”方向[9] - 建议在行业内部分化中寻找α机会，关注高技术壁垒且布局差异化管线的公司[10][27] - 报告明确推荐研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的康希诺[10][30]

海外市场表现 - 美股主要指数涨跌不一 道指收平 纳指收涨0.31% 标普500收涨0.09% [1] - 科技股走势分化 特斯拉收涨4.55% 亚马逊涨1.6% 谷歌A涨1.51% 英伟达涨0.64% 微软涨0.5% Meta Platforms收跌0.52% 苹果跌1.21% [1] - 特朗普或调整出口政策 推动芯片指数盘中涨近3% 中概指数涨超2% [2] 美国政策动态 - 参议院计划公布针对特朗普税改法案的重大修订 [3] - 洛杉矶动荡升级 加州起诉特朗普政府调兵 特朗普表态支持逮捕州长并提及"不想发生内战" [4] 科技行业动态 - 苹果WWDC展示AI进展 Siri功能仍需完善 向开发者开放基础模型 采用液态玻璃界面设计 简化操作系统命名 iOS迎2013年来首次重大更新 [5] - 高通斥资24亿美元收购Alphawave 拓展AI产品版图 [6] - 英伟达黄仁勋指出英国AI环境处于"金发姑娘"状态 但算力基础设施不足 [7] 地缘政治与能源 - 伊朗警告若遭以色列袭击将打击其秘密核设施 [8] - 英国投资142亿英镑（192亿美元）修建Sizewell C核电站 [5] 中国经济数据与政策 - 5月CPI同比降0.1% 环比由增转降 PPI同比降幅扩大至3.3% [9] - 5月以美元计出口同比增长4.8% 进口下降3.4% [9] - 稀土出口量环比增近23% 大豆进口量环比增129%创历史新高 煤炭和石油进口量下降 [9] - 李强强调畅通供需对接渠道 推动科技创新与产业创新融合 [10] - 工信部推进新能源汽车行业"内卷"问题整治 [11] - 中办、国办提出合理提高最低工资标准 取消就业地参保户籍限制 完善医保目录调整机制 [11] 行业投资机会 - 国产软件受关注 港股ERP龙头金蝶国际单日涨11.8% AI赋能驱动企业业务流程升级 [14] - 创投行业获政策支持 国务院强调运用市场力量吸引社会资本 发展多层次资本市场 [14] - HPV疫苗市场快速增长 2017-2020年中国市场规模从9.4亿元增至135.6亿元 年均复合增长率达143.43% 目前接种率仅3.61% 目标为60%-80% [15] - 字节跳动火山引擎大会聚焦AI 豆包大模型日处理万亿级tokens 覆盖50+内部场景 与30+外部企业共创 [16][18] 上市公司重大事项 - 海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光 交易金额1160亿元 [20] - 迈信林控股子公司签订4份算力服务合同 累计金额11.84亿元 [20] - 城地香江子公司中标8.4亿元机电总承包项目 [20] - 亿纬锂能和潮宏基筹划发行H股赴港上市 [20] - 来伊份控股股东拟减持不超过3%股份 [20] 市场表现突出个股 - 创新药板块多只个股创历史新高 包括星昊医药涨27.29% 常山药业涨20% 热景生物涨18.15% 泰恩康涨13.8%等 [21] - 固态电池概念股领湃科技涨10.9% 金龙羽涨9.99% [21] - 稀土磁材概念九菱科技涨18.77% [21] 限售股解禁 - 阳光歌亚6月10日解禁27.90亿元 解禁比例72.74% [22] - 通灵股份解禁25.73亿元 解禁比例58.62% [22] - 吉电股份6月11日解禁28.67亿元 解禁比例15.23% [22]

疫苗处方试点推广 - 广州市海珠区是广东省首个实现全区推广"疫苗处方"的行政区，全域推行1个月后居民接种便利性提升且疫苗可预防传染病发病率下降[1] - 广东省现有134家疾控中心和近6000个接种点，每年服务量达6000万剂次，将重点打造"30分钟接种圈"实现城乡全覆盖[1] - 自4月起海珠区26家社区卫生服务机构和5家二级以上综合医疗机构全面启动免疫规划医防融合服务流程[1] 疫苗处方服务模式 - 临床医生在诊疗中全面评估居民健康状况和疫苗接种史，开具疫苗处方或疫苗健康教育处方[1] - 疫苗处方覆盖广东省交易平台所有成人可接种疫苗包括流感疫苗、带状疱疹疫苗、HPV疫苗等[2] - 该模式将疫苗健康询问、登记、开处方前置到临床医生工作站，覆盖面更广[2] 医防融合创新 - 白云区打造疫苗接种医防融合闭环，通过多学科协作和数据互通实现全流程闭环管理[2] - 海珠区加速信息化建设，探索"AI+预防接种助手"等新模式提升服务效率[2] - 该创新模式推动疫苗接种逐渐成为居民的"主动健康管理"需求[2]