公司概况 - 江苏中慧元通生物科技股份有限公司（中慧生物）于2025年7月24日再次向港交所递交招股书 [1] - 公司目前仅有一款四价流感病毒亚单位疫苗"慧尔康欣"实现商业化，该产品于2023年5月上市，是中国首款且唯一获批的四价流感病毒亚单位疫苗 [2] - 公司另一款核心产品为冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），目前处于在研阶段 [1] - 公司累计融资超过10亿元，最后一轮投后估值约为41.89亿元，投资方包括高特佳医疗、盈科资本、弘晖基金等 [1] 财务表现 - 2023年营业收入0.52亿元，净亏损4.25亿元 [2] - 2024年营业收入2.60亿元，净亏损2.59亿元 [2] - 2025年前三个月营业收入41.3万元，净亏损0.87亿元 [2] 产品管线 - 公司拥有两款核心产品和11种在研产品 [1] - 四价流感疫苗"慧尔康欣"采用亚单位技术，具有保护全面、组分抗原纯度高、不良反应风险低等优势 [2] - 冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）正在研发中 [1] 行业竞争 - 国内已上市流感疫苗共26种，包括13种三价疫苗和12种四价疫苗 [3] - 另有19种在研流感疫苗处于临床开发阶段 [3] - 中国流感疫苗平均投标价格从2022年每剂126元降至2024年每剂93元，其中裂解病毒疫苗价格从122元降至85元 [3] - 国内已上市人用狂犬病疫苗共23种，另有20种在研 [4] - 公司核心产品面临激烈市场竞争，疫苗产品价格降幅显著 [2][5]

交易概览 - 奥康国际实控人王振滔以18.51亿元转让康华生物21.9064%股权给上海万可欣生物 同时通过表决权委托使后者合计控制29.99%表决权 [1][2][3] - 交易采用"股份协议转让+表决权委托"组合方式 股份转让价65.0266元/股 其中7.01亿元为自有资金 11.50亿元为并购贷款 [3] - 表决权委托期限36个月 可延长3年 交易设计规避30%要约收购红线 [3] 收购方背景 - 上海万可欣生物成立于2024年7月8日 由上海医药集团(19.79%)、上实生物医药(0.001%)及上海生物医药并购基金(80.209%)共同持股 [1][6] - 上海生物医药并购基金首期规模50.1亿元 出资方包括上海国投先导(45.34%)、上海医药(20.16%)、新华保险(9.07%)等 [7] 标的公司经营 - 康华生物2020-2022年营收分别为10.39亿、12.92亿、14.47亿元 归母净利润分别为4.08亿、8.29亿、5.98亿元 [4] - 2025年一季度归母净利润2070.86万元 同比下滑86.15% 核心产品狂犬病疫苗批签发量连续三年下降 [5][6] - 公司拥有两款疫苗产品 其中人二倍体细胞狂犬病疫苗单支价格约300元 显著高于主流Vero细胞疫苗(100-200元) [6] 交易动因 - 上海国资通过并购整合生物医药产业资源 标的注册地位于上海自贸区张江 符合三大先导产业布局战略 [6][7] - 交易设置业绩对赌 要求2025-2026年合计扣非净利润不低于7.28亿元 研发费用不低于2.6亿元 [7] 市场反应 - 公告前一日股价大涨16.2% 复牌当日下跌7% 因无业务转型预期且股价较高(约70元) 未引发资金大幅炒作 [2] - 交易总耗时7天 创A股控股权变更最快纪录 [1]

股权转让与控制权变更 - 康华生物控股股东王振滔及一致行动人拟向万可欣生物转让2846.66万股股份，占总股本（剔除回购）21.91%，转让价65.03元/股，总价款18.51亿元 [1] - 王振滔将剩余1050.35万股表决权独家无偿委托给万可欣生物，交易完成后后者表决权比例达29.99%，成为新控股股东 [1] - 复牌后股价报67.06元，单日跌幅6.87% [1] 新控股股东背景与国资参与 - 万可欣生物成立于2025年7月8日，上海国资委通过上海医药集团（持股19.79%）及上海生物医药并购基金（持股80.2%）间接控制 [3] - 上海国投先导生物医药母基金（出资45.34%）和上海医药（出资20.16%）为并购基金主要出资方 [3] - 上海上实医药作为GP持有万可欣生物0.001%份额但掌握经营决策权，其50%股权由上实资本（上海国资委实控）持有 [6] 公司业绩与股东动向 - 康华生物2024年营收14.32亿元（同比-9.23%），归母净利润3.99亿元（同比-21.71%），2025年Q1营收1.38亿元（同比-55.70%），净利润2070.86万元（同比-86.14%） [8] - 原实控人王振滔质押率达89.20%，一致行动人奥康集团质押率71.91%，反映资金压力 [8][9] - 宁波圣道创业和淄博泰格盈科计划减持316.58万股（占总股本2.44%），若完成将彻底退出 [9] 市场表现与交易背景 - 停牌前股价年内累计上涨34.59%，7月11日单日涨幅达16.20%至72.01元/股 [9] - 万可欣生物称收购基于对主营业务及行业前景的认可，拟通过权益变动取得控制权 [6]

股权转让与控股股东变更 - 康华生物控股股东王振滔及其一致行动人拟向万可欣生物转让2846.66万股股份，占总股本21.91%，转让对价18.51亿元 [1] - 转让完成后，王振滔将剩余8.08%股份表决权委托给万可欣生物，后者合计拥有29.99%表决权，公司控股股东变更为万可欣生物，实际控制人变更为无实际控制人 [1] - 万可欣生物成立于2025年7月8日，由上海生物医药并购基金持股80.21%，上海医药集团持股19.79% [2] 上海生物医药并购基金背景 - 上海生物医药并购基金由上海国投先导私募基金联合上海医药集团等十余家企业组建，是对上海百亿并购基金政策的首个实践 [2] - 上海国投先导私募基金出资比例达45.34%，出资金额22.49亿元，是上海市2024年设立的三大先导产业母基金之一 [3] - 该基金重点投向创新药物及高端制剂、高端医疗器械、生物技术、高端制药装备等生物医药领域 [3] 对康华生物的影响 - 万可欣生物入主将改变公司控制权结构，可能带来更多战略灵活性和多元化资源合作机会 [3] - 万可欣生物具有上海国资背景，其资金实力将为公司研发投入、产能扩张提供强大支持 [4] - 依托万可欣生物的资源网络和战略视野，可能在产业链合作、市场渠道拓宽和长远发展战略制定方面对公司产生助益 [4] 公司业务与研发实力 - 康华生物是国内首家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的企业，该产品曾获"国家重点新产品"等荣誉 [3] - 公司2024年初实现重组六价诺如病毒疫苗对外授权，展示强大研发实力与国际合作潜力 [3] - 公司在生物制品研发生产领域具备技术和人才优势，部分产品已形成良好品牌形象和稳定市场份额 [4]

控制权变更 - 康华生物控股股东及实际控制人王振滔及其一致行动人拟向上海万可欣生物转让约2846万股股份 占剔除回购股份后总股本的21.9% 转让对价18.51亿元 [1] - 王振滔另将1050万股股份（占8.08%）表决权委托给万可欣生物 交易完成后万可欣生物拥有表决权比例达29.99% 公司变更为无实际控制人状态 [1] - 万可欣生物由上海生物医药并购私募基金（持股80.2%）和上海医药集团（持股19.79%）共同出资 执行事务合伙人为上海上实医药 体现上海国资战略布局意图 [1] 收购方背景 - 上海生物医药并购基金成立于2025年1月 资金来源包括上海市级母基金、产业引导基金、金融机构及链主企业 旨在推动上海生物医药产业资源集聚与细分赛道布局 [2] - 该基金成立不到4个月即完成对康华生物的收购 反映国资基金加速产业并购力度 被市场视为"多赢"合作模式 [2] 公司基本面 - 康华生物2024年营业收入14.32亿元 扣非净利润4.57亿元 核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）填补国内空白 为WHO推荐"金标准"疫苗 [3][4] - 公司2024年初完成重组六价诺如病毒疫苗对外授权 显示研发实力与国际合作潜力 [3] - 创始人王振滔自2004年起坚持投入人二倍体细胞技术路线 2014年实现产品上市 2020年创业板上市标志资本化跃升 [3][4] 行业趋势 - 中国疫苗行业正从规模扩张转向创新驱动 面临技术迭代（mRNA/重组蛋白/病毒载体平台）和全球化竞争挑战 [4] - 行业竞争维度扩展至管线布局、技术平台整合及全球运营能力 推动并购整合持续深化 [4] 战略意义 - 此次交易是康华生物主动拥抱产业变革的战略选择 也是上海国资强化生物医药关键领域布局的重要举措 [5] - 上海国资注入产业资源网络与战略平台 有望加速公司从1到N的跨越式发展 助力中国疫苗强国建设 [5]

公司控制权变更 - 康华生物7月14日起停牌 因控股股东王振滔筹划控制权变更事宜 可能导致实控人变更[1] - 目前各方尚未签署协议 具体方案存在不确定性[1] 创始人背景 - 王振滔为温州"鞋王" 旗下拥有康华生物和奥康国际两家上市公司[5] - 1965年出生 高中学历 3万元起家创办奥康皮鞋 巅峰时期年营收达35亿元[7] - 2024年从两家上市公司共领取薪酬322.45万元[5] 业务布局 - 形成"鞋业+疫苗"跨界布局 奥康国际主营皮鞋及皮具 康华生物主营疫苗[5] - 康华生物核心产品为冻干人用狂犬病疫苗 是国内首个人二倍体细胞狂犬病疫苗[5] - 2004年跨界投资成立康华生物 2020年推动其在创业板上市[8] 财务表现 康华生物 - 2024年营收14.32亿元(-9.23%) 归母净利3.99亿元(-21.71%)[13] - 2025Q1营收1.38亿元(-55.70%) 归母净利2070.86万元(-86.15%)[13] - 归母净利连续三年下滑：2022年5.98亿(-27.90%) 2023年5.09亿(-14.86%) 2024年3.99亿(-21.71%)[13] 奥康国际 - 2024年营收25.39亿元 归母净利亏损2.16亿元(-131.29%)[17] - 归母净利连续三年亏损：2022年-3.74亿 2023年-9327.89万 2024年-2.16亿[17] 股权质押情况 - 王振滔持有的奥康国际股权质押比例高达99.08%[20] - 王振滔持有的康华生物股权质押比例达89.20%[22] - 奥康集团持有的康华生物股权质押比例达71.91%[22] 股价表现 - 康华生物7月11日收涨16.2% 报72.01元/股 总市值95.74亿元[22] - 奥康国际7月14日开盘涨停 报7.71元/股 总市值30.92亿元[23]

康华生物控制权变更 - 控股股东王振滔筹划转让康华生物控制权 可能导致实际控制人变更 公司股票自7月14日起停牌 [1][5] - 停牌前7月11日公司股价大涨16% 但较2020年巅峰时期市值已跌去八成 当前市值不足百亿元 [1][2] - 2025年一季度业绩持续恶化 营收同比下降55.7%至1.38亿元 净利润同比下降86.14%至2070.86万元 [6] 公司经营状况 - 2020年上市初期表现亮眼 营收10.4亿元 净利润4.1亿元 市值一度突破500亿元 [6] - 核心产品冻干人用狂犬病疫苗2024年批签发量大幅下降43.83%至389.76万支 [6] - 2024年营收14.32亿元(同比下降9.23%) 净利润3.99亿元(同比下降21.71%) [6] - 近期遭遇创投股东清仓式减持 宁波圣道和淄博泰格计划减持316.58万股(占总股本2.44%) [7] 实际控制人跨界投资失利 - 2015年奥康国际以7734万美元(约4.8亿人民币)收购兰亭集势25.66%股份 后因定增被稀释至11.13% [9][10] - 兰亭集势股价从收购价6.3美元跌至1.38美元 导致长期浮亏 累计计提减值约2.4亿元 [11] - 2024年计划收购半导体企业联和存储科技但半个月后终止交易 [12] - 最近三年奥康国际累计亏损6.79亿元(2022年-3.7亿 2023年-0.93亿 2024年-2.16亿) [11] 资金压力与股权质押 - 王振滔质押89.2%的康华生物股份和99.08%的奥康国际股份 [16] - 2021-2022年非经营性占用奥康国际资金累计2.62亿元 2021-2023年通过关联方账户截留货款累计9.68亿元 [17] - 因资金占用问题被浙江证监局处罚 公司及责任人被警告并罚款 [17]

公司经营状况 - 奥康国际近3年净利润累计亏损6.79亿元，其中2022年、2023年、2024年分别亏损3.7亿元、0.93亿元、2.16亿元 [1][5] - 康华生物2024年营业收入14.32亿元（同比下滑9.23%），净利润3.99亿元（同比下滑21.71%），核心产品狂犬疫苗批签发量下降43.83%至389.76万支 [2] - 2025年Q1康华生物营收1.38亿元（同比下滑55.7%），净利润2070.86万元（同比下滑86.14%） [3] 资本运作与股权变动 - 王振滔筹划转让康华生物控股权，股票自7月14日起停牌，若完成将导致实际控制人变更 [1][2] - 康华生物创投股东宁波圣道和淄博泰格计划减持316.58万股（占总股本2.44%），完成后将彻底退出 [3] - 王振滔及其一致行动人质押奥康国际99.08%持股（6000万股）和康华生物89.2%持股 [7] 跨界投资失利 - 2015年奥康国际以7734万美元（约4.8亿人民币）收购兰亭集势25.66%股权，后因股权稀释至11.13%，累计计提减值约2.4亿元 [4][5] - 2024年12月计划收购半导体企业联和存储科技，但15天后终止交易 [5] - 康华生物市值从巅峰500亿元缩水至95.74亿元，股价较最高点414元下跌82.6%至72.01元 [1][3] 资金违规问题 - 2021-2022年王振滔通过关联方非经营性占用奥康国际资金累计2.62亿元（1.67亿元+9500万元） [8] - 2021-2023年4月通过关联方账户截留经销商货款累计9.68亿元（5.01亿元+3.64亿元+1.03亿元） [8]

控制权变更 - 康华生物控股股东王振滔筹划控制权变更 可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更 [1] - 王振滔直接间接持有公司19.02%股权 公司市值约96亿元 [2][5] - 交易对价预计超过10亿元 可能采取股权转让+表决权委托方式 转让股份比例或超10% [6][8] 股价与市场反应 - 停牌前一日(7月11日)股价大涨16.2% 收盘价72.01元/股 成交金额10.8亿元 换手率12.94% 显著高于此前30日日均换手率2.94% [3] - 公司股票自7月14日起停牌 预计停牌不超过2个交易日 [3] 经营业绩分析 - 上市初期业绩高速增长：2020年归母净利润4.08亿元(+118.57%) 2021年达8.29亿元(+103.28%) [10] - 2022年起业绩持续下滑：2022-2024年归母净利润分别为5.98亿元(-27.9%)、5.09亿元(-14.86%)、3.99亿元(-21.71%) [10] - 2025年一季度归母净利润骤降86.15%至2070.86万元 主因海外授权及疫苗销售收入减少 [10][11] 业务结构 - 主营业务为人二倍体狂犬疫苗 该产品收入占比超90% [2] - 已上市产品还包括ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗 [9] 实控人背景 - 王振滔为"温州鞋王" 旗下另控股上市公司奥康国际(主营皮鞋业务) 该公司2019年以来扣非净利润持续亏损 [4] - 2024年3月王振滔因涉嫌信披违规被证监会立案 但公司称调查事项与经营无关 [13]

控制权变更 - 公司控股股东、实际控制人王振滔正在筹划控制权变更事宜，可能导致控股股东及实控人变更 [1] - 目前各方尚未签署协议，正就具体交易方案进行论证和磋商 [1] - 公司股票自7月14日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [4] 市场反应 - 7月11日公司股价低开高走，收涨16.2%至72.01元/股 [4] - 当日成交金额达10.8亿元，换手率12.94%，显著高于前30个交易日日均换手率2.94% [4] 公司业务 - 主要从事人用疫苗研发、生产与销售 [4] - 已取得冻干人用狂犬病疫苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗的药品注册证书 [4] 财务状况 - 2024年一季度营业收入1.38亿元，同比下降55.7% [5] - 一季度归属净利润2071万元，同比下降86.15% [5] - 2022-2024年归属净利润持续下滑，分别为5.98亿元、5.09亿元、3.99亿元 [5] 实控人情况 - 王振滔直接持有公司1400万股股份 [7] - 2024年在公司领薪237.5万元 [7] - 2023年3月因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [6] 行业现状 - 疫苗企业普遍面临业绩下滑压力 [5] - 行业在市场竞争、产品价格、研发创新等方面存在较大挑战 [5]